張桔

爆款權(quán)益時(shí)代，因培養(yǎng)周期長(zhǎng)，內(nèi)地優(yōu)秀權(quán)益類基金經(jīng)理成為了稀缺人才，這導(dǎo)致部分心急的中小基金公司頻頻高薪挖角同行，導(dǎo)致部分坐擁明星基金經(jīng)理的非頭部公募陷入了人才流失明顯的尷尬，這其中就包括了總部位于上海的光大保德信基金。

2020年至今，光大保德信基金正式離職的明星基金經(jīng)理有兩位：一位是被媒體稱為最快晉升基金經(jīng)理的何奇，而另一位則是去年憑借重倉科技股而一舉成名的董偉煒。資料顯示，在光大保德信期間，何奇總共管理過6只基金，而董偉煒不僅管理過7只產(chǎn)品，更是將最佳任職回報(bào)定格在116.48%。按理說，兩人應(yīng)是公司今年競(jìng)爭(zhēng)爆款基金的主將，可兩人卻先后在年內(nèi)離職了。

“從近三年看，光大保德信股票型基金份額縮水18%，混合型基金份額縮水25%，整體份額的增長(zhǎng)主要靠債基（債基份額增長(zhǎng)163%），公司片面追求固定收益類產(chǎn)品的發(fā)展， 股債平衡嚴(yán)重被打破， 這似乎與公募行業(yè)整體發(fā)展趨勢(shì)有些相悖的。”愛方財(cái)富總經(jīng)理莊正向《紅周刊》記者表示。

明星基金經(jīng)理年內(nèi)相繼離職主動(dòng)權(quán)益團(tuán)隊(duì)“傷筋動(dòng)骨”

Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，截至今年三季度末，光大保德信基金的基金資產(chǎn)凈值規(guī)模和非貨基的排名均較上一個(gè)季度有所退步，其中基金資產(chǎn)凈值規(guī)模排名從45位下降46位，而非貨基的排名從41位下降到44位。雖然從基金資產(chǎn)凈值規(guī)?？矗厣?00億大關(guān)，但相較今年中期的規(guī)模僅增長(zhǎng)了90億元左右，距離2018年二、三季度末的千億數(shù)值更是一定差距。

《紅周刊》記者注意到，公司年內(nèi)迄今僅發(fā)行了三只主動(dòng)權(quán)益類基金產(chǎn)品，合計(jì)規(guī)模不如其他基金公司的一只爆款規(guī)模，原因雖然有很多，但主動(dòng)基金經(jīng)理團(tuán)隊(duì)的實(shí)力派人物的不增反減應(yīng)是不容忽視的。2018年以來，公司至少流失了三位明星基金經(jīng)理。

首先是稍早前在2018年離開的黃興亮。天天基金網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，黃興亮在光大任職基金經(jīng)理的時(shí)間段基本上是從2014年年初到2018年11月份， 這一時(shí)間段他管理了光大的四只基金產(chǎn)品，其管理的光大行業(yè)輪動(dòng)所取得的任職回報(bào)約為83.95%，但值得注意的是，其在另兩只基金產(chǎn)品上卻敗走麥城，截至其卸任，任職回報(bào)仍為負(fù)數(shù)。當(dāng)然，在他轉(zhuǎn)投萬家基金后又重新迎來輝煌，代表作萬家行業(yè)優(yōu)選這兩年的收益均接近9成。

其次就是今年上半年離職的何奇。這位2014年5月加入光大保德信的年輕人在2015年8月出任了公募產(chǎn)品的基金經(jīng)理，彼時(shí)其被稱為內(nèi)地晉升速度最快的基金經(jīng)理，代表作光大中國(guó)制造2025也因劍走偏鋒的投資思路而被基民稱為網(wǎng)紅基金。2016年和2017年連續(xù)兩年殺入同類產(chǎn)品排名前五分之一。雖然此后兩年的業(yè)績(jī)因過分重倉地產(chǎn)股而有所起伏，但是截至最新收盤，該基金的年化收益仍然在18%左右。

相比來看，近期離職的董偉煒對(duì)公司的影響或許更深遠(yuǎn)。天天基金網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，董偉煒在公司任職基金經(jīng)理大約5年半的時(shí)間，前后一共參與管理過的產(chǎn)品多達(dá)7只，涉及過股票型、債券型、混合型三類產(chǎn)品，可以說其是公司權(quán)益團(tuán)隊(duì)的實(shí)力干將。任職期間的最佳回報(bào)是光大行業(yè)輪動(dòng)的116.48%。

光大行業(yè)輪動(dòng)在2019年迎來高光時(shí)刻，全年錄得凈值增長(zhǎng)率為74.68%，在同類基金產(chǎn)品中排名第30位。從基金十大重倉股來看，董偉煒對(duì)科技股和醫(yī)藥股的布局無疑是成功的關(guān)鍵，同時(shí)他對(duì)于一些相對(duì)生僻標(biāo)的成功挖掘也是造就其業(yè)績(jī)不俗的重要原因之一。例如去年四季報(bào)中的第二大重倉股吉宏股份，其主要產(chǎn)品為彩色包裝紙盒、彩色包裝箱、塑料軟包裝等，該股從今年二季報(bào)開始成為頭號(hào)重倉股，年內(nèi)股價(jià)漲幅高達(dá)135%。“光大行業(yè)輪動(dòng)今年三季度末規(guī)模實(shí)現(xiàn)了翻番，這其中很多基民應(yīng)該是沖著基金經(jīng)理董偉煒來的，但是董選擇離職對(duì)他們來說，或許是一種傷害?！鼻f正如是強(qiáng)調(diào)。

對(duì)于何奇和董偉煒，濟(jì)安金信基金分析師陳穎對(duì)比了兩位明星掌門持倉風(fēng)格：“兩人都偏愛中盤股，其中何奇在資產(chǎn)配置上偏保守，換股頻率較高，而董偉煒則是主打成長(zhǎng)股?！?h3>老將戴奇雷業(yè)績(jī)差強(qiáng)人意魏曉雪或成惟一指望

在何和董今年相繼離開后，《紅周刊》記者發(fā)現(xiàn)，雖然光大保德信基金的主動(dòng)基金經(jīng)理團(tuán)隊(duì)尚有包括戴奇雷、魏曉雪、詹佳等大約12人的隊(duì)伍，但是其中的短板明顯顯現(xiàn)出來。首先是，除魏和戴之外，其余基金經(jīng)理普遍從業(yè)經(jīng)驗(yàn)欠豐，其中時(shí)間最長(zhǎng)的基金經(jīng)理也不過擁有四五年經(jīng)驗(yàn)，而接替何奇管理中國(guó)制造2025的崔書田目前任職尚不到半年時(shí)間。其次，從年內(nèi)業(yè)績(jī)表現(xiàn)看，團(tuán)隊(duì)中相對(duì)突出的是兩位女將魏曉雪和林曉鳳，但是林曉鳳目前從業(yè)剛滿兩年，而魏曉雪今年兩次披掛上陣帶貨，新品募集情況一般。

對(duì)于公司的兩位老將戴奇雷和魏曉雪，《紅周刊》記者發(fā)現(xiàn)兩人在投資上是有著鮮明反差的。權(quán)益投資總監(jiān)、從業(yè)接近9年半的戴奇雷目前在管光大優(yōu)勢(shì)和光大精選兩只基金，迄今兩只產(chǎn)品年內(nèi)的業(yè)績(jī)回報(bào)均在15%一線，雖然光大精選最新的0.70億元規(guī)模與15.77億元的光大優(yōu)勢(shì)看似不在同一規(guī)模陣營(yíng)，但兩只基金在持倉風(fēng)格上卻如出一轍。

以光大優(yōu)勢(shì)為例，基金經(jīng)理今年以來對(duì)于科技、醫(yī)藥、白酒三大機(jī)構(gòu)抱團(tuán)股票涉獵甚少，相反持倉多以低風(fēng)險(xiǎn)且滯漲的央企藍(lán)籌類股票為主，明顯體現(xiàn)出其在結(jié)構(gòu)性牛市中偏保守的心態(tài)。三季報(bào)中的前三大重倉股神華、保利、平安年內(nèi)表現(xiàn)極其有限。以年內(nèi)三期財(cái)報(bào)中兩居十大重倉股首位的中國(guó)神華為例，其年內(nèi)至今的漲幅僅約為5%。與此同時(shí)，其在持倉上也較為平均化，持倉占基金凈值比主要集中在3%～4%之間。

對(duì)比來看，另一位老將魏曉雪的從業(yè)時(shí)間則接近8年，曾經(jīng)的代表作光大新增長(zhǎng)的任職回報(bào)接近260%。從年內(nèi)業(yè)績(jī)表現(xiàn)來看， 目前在管的兩只基金產(chǎn)品的凈值表現(xiàn)均突破50%一線， 并且成功布局了伯特利、堅(jiān)朗五金這樣的牛股。但是，魏曉雪多年積累的知名度似乎有限，這一情況直觀地體現(xiàn)在其年內(nèi)新品均未達(dá)爆款標(biāo)準(zhǔn)。

《紅周刊》記者注意到， 開年迄今，魏曉雪已經(jīng)掛帥了光大保德信研究精選和光大保德信消費(fèi)主題兩只產(chǎn)品，而公司所發(fā)的主動(dòng)權(quán)益類基金也僅為三只，可以說公司對(duì)其還是抱有很大期待。從新基金成立公告看，消費(fèi)主題的首募金額約為11.91億份，而研究精選的首募金額約為20.47億份。然而即便將兩者的規(guī)模加總，合計(jì)30億的總量依然未達(dá)到行業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)可的爆款基金50億門檻。究其原因，除去公司并不處于頭部公募行列之外，魏曉雪本身的投資風(fēng)格并不鮮明或有一定關(guān)系。其管理的光大新增長(zhǎng)主要以成長(zhǎng)股布局為主，而消費(fèi)主題必然主要布局偏藍(lán)籌類的食品飲料、家用電器等板塊。表面上看似全市場(chǎng)覆蓋，但這種布局反而說明基金經(jīng)理的“投資特色”并不鮮明。

“股弱債強(qiáng)”現(xiàn)象明顯權(quán)益時(shí)代亟待改變

除去基金經(jīng)理團(tuán)隊(duì)存在明顯“短板”外，《紅周刊》記者發(fā)現(xiàn)，光大保德信的基金產(chǎn)品線也存在明顯缺陷。就權(quán)益類產(chǎn)品來看，雖然公司目前的產(chǎn)品數(shù)量約為16只，如果剔除掉量化產(chǎn)品外，被動(dòng)權(quán)益類基金的數(shù)量為零，這意味著公司已經(jīng)放棄了對(duì)近年來大熱的ETF類產(chǎn)品的布局;同時(shí)，就主題類主動(dòng)權(quán)益產(chǎn)品來看，公司當(dāng)下也缺乏醫(yī)藥、科技、新能源車、滬港深等近年來大熱的品種，而消費(fèi)類主題也不過是今年才出爐而已。

對(duì)比來看，公司存續(xù)的主題類權(quán)益基金基本屬于上一輪A股牛市時(shí)的熱點(diǎn)，比如一帶一路、國(guó)企改革、銀發(fā)商機(jī)等等。但是這類主題如同互聯(lián)網(wǎng)+類似逐漸在二級(jí)市場(chǎng)中過時(shí)，從而也連帶相關(guān)主題公募熱度不再。其中最為明顯的例子就是光大一帶一路，Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，該基金今年三季度末的最新規(guī)模僅剩下2.74億元，同時(shí)該產(chǎn)品最新年化收益約為5.74%，這一水平在同類產(chǎn)品中僅僅排名中游。從產(chǎn)品重倉股來看，科技股在其中占據(jù)了頗高的分量，這一點(diǎn)上似乎與科技主題類的公募區(qū)別不大。

這種前熱后冷的“創(chuàng)新”變化背后，《紅周刊》記者注意到，這或許和基金公司高層的頻繁變更有著直接的關(guān)系。11月7日，光大保德信基金公告公司董事長(zhǎng)變更，原董事長(zhǎng)林昌卸任，由劉翔出任代理董事長(zhǎng)。此前8月1日，公司的副總經(jīng)理李常青也因個(gè)人原因離任;而今年引發(fā)外界廣泛關(guān)注的是總經(jīng)理的變更，在2月份，林昌曾經(jīng)接替包愛麗出任公司的代總經(jīng)理，之后的7月份，劉翔又出任公司總經(jīng)理一職。

包愛麗管理光大保德信基金大約3年半時(shí)間，這位昔日在國(guó)投瑞銀曾輔佐尚健高舉創(chuàng)新大旗的女將，在光大任總經(jīng)理期間對(duì)于權(quán)益類產(chǎn)品的發(fā)展似乎思路不多，直觀體現(xiàn)在近幾年權(quán)益類產(chǎn)品的創(chuàng)新乃至于權(quán)益類基金經(jīng)理的引進(jìn)和現(xiàn)有人員潛力挖掘力度不足。以前文提到的魏曉雪為例，實(shí)際在今年之前的很長(zhǎng)一段時(shí)間，她僅僅管理著光大新增長(zhǎng)一只產(chǎn)品，這與同業(yè)稍有名氣的基金經(jīng)理普遍“一拖多”現(xiàn)象明顯不同。

此外，從公司兩大類產(chǎn)品的發(fā)展來看， 光大保德信基金還存在明顯的“重債輕股”問題。2015年開始，公司通過做大固收類產(chǎn)品而在規(guī)模上實(shí)現(xiàn)了彎道超車。在包愛麗擔(dān)任總經(jīng)理期間，公司基金資產(chǎn)凈值規(guī)模由2016年3季度末的461.27億元增長(zhǎng)至2019年4季度末的861.13億元，增長(zhǎng)了399.86億元。其中，債券型基金規(guī)模由121.72億元增長(zhǎng)至297.64億元，增長(zhǎng)幅度144.53%，貨幣型基金規(guī)模由162.25億元增長(zhǎng)至394.75億元，增長(zhǎng)幅度143.30%。

但是，權(quán)益類基金的規(guī)模著實(shí)在公司的整體體量中扮演著微不足道的配角角色，天相投顧的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)， 從去年的四季度末到今年的三季度末，光大基金的權(quán)益類資產(chǎn)規(guī)模分別為169.30億元、161.65億元、188.88億元、201.82億元，整體看雖然有小幅增長(zhǎng)，但規(guī)模上升的幅度卻頗為有限。

綜上所述，在數(shù)位明星基金經(jīng)理離開、新的董事長(zhǎng)就位情況下，公司接下來是否會(huì)在瘸腿的權(quán)益產(chǎn)品領(lǐng)域集中發(fā)力呢？對(duì)此，《紅周刊》記者將持續(xù)關(guān)注。

附表 光大保德信部分權(quán)益類基金相關(guān)情況一覽