沐恩

短期加速易現(xiàn)高點(diǎn)

主持人：本周指數(shù)未能延續(xù)強(qiáng)勢(shì)，震蕩調(diào)整為主，接下來(lái)會(huì)怎樣？

袁月：震蕩格局未變，因?yàn)楹诵脑谟诹磕?，不有效持續(xù)地放量，性質(zhì)不會(huì)改變，更多還是關(guān)注震蕩格局下板塊輪動(dòng)的機(jī)會(huì)。近期一直說(shuō)的幾個(gè)方向新能源（鋰電、光伏）、消費(fèi)（白酒、醫(yī)藥）、消費(fèi)電子、芯片半導(dǎo)體等，外加一些低位的“順周期”品種，短期資金相對(duì)集中，但要注意節(jié)奏，不要追高。

主持人：上周你說(shuō)了新能源板塊加速后不要追高，本周也開(kāi)始震蕩了，會(huì)不會(huì)一直跌下去？

袁月：具體還要區(qū)分來(lái)看吧！對(duì)于龍頭品種來(lái)說(shuō)，震蕩調(diào)整更多是用橫盤(pán)來(lái)完成，或者說(shuō)持續(xù)下跌的空間不大，用時(shí)間來(lái)消化，由于產(chǎn)業(yè)發(fā)展加速，相關(guān)龍頭業(yè)績(jī)?cè)鏊俜€(wěn)定，一旦估值再次調(diào)整到具備安全邊際，還會(huì)再次吸引資金。至于補(bǔ)漲跟風(fēng)的品種，尤其是游資主導(dǎo)的，就不適用這個(gè)邏輯了，短期彈性大意味著波動(dòng)也大，走勢(shì)完全看資金，一旦撤退了，股價(jià)也很難相對(duì)強(qiáng)勢(shì)，因?yàn)闆](méi)有基本面支撐，也就無(wú)法用估值衡量，更多看情緒。

主持人：那這么說(shuō)，這個(gè)邏輯是不是也適用近期的白酒板塊？

袁月：是的，雖然行業(yè)不同，但資金的特性都相似。比如都是龍頭最先上漲打出空間，為板塊樹(shù)立標(biāo)桿，之后資金開(kāi)始挖掘底部、低位的品種。本周白酒也是這個(gè)特點(diǎn)，領(lǐng)漲的、加速的多為三四線品種，游資介入明顯，通常這種情況下只能按照短線思路，根據(jù)游資的炒作特點(diǎn)應(yīng)對(duì)，要有紀(jì)律，沒(méi)有中線機(jī)會(huì)。而中期則要選擇一線和次高端中有基本面支撐或者亮點(diǎn)的公司，按照估值。這兩個(gè)方向，邏輯完全不同。

首選不受醫(yī)?？刭M(fèi)品種

主持人：對(duì)于冠脈支架的集采結(jié)果市場(chǎng)普遍認(rèn)為低于預(yù)期，接下來(lái)這種擔(dān)心會(huì)不會(huì)持續(xù)發(fā)酵？

袁月：先簡(jiǎn)單說(shuō)一下集采的情況，前兩年是對(duì)藥品的集采，主要針對(duì)仿制藥，競(jìng)爭(zhēng)激烈的品種降價(jià)最狠。這次是針對(duì)的高值耗材，由于心臟支架?chē)?guó)產(chǎn)替代比較成熟，用量大，具備一定規(guī)模，所以首先被確定為集采品種。

單純的看中標(biāo)價(jià)格，此前在江蘇小范圍集采中，最低的中標(biāo)價(jià)格為2850元，對(duì)比之前上萬(wàn)元的價(jià)格，降幅比較大甚至有些超過(guò)預(yù)期，相關(guān)公司的股價(jià)又繼續(xù)下跌。而在近期全國(guó)范圍內(nèi)進(jìn)行的集采，最后中標(biāo)的價(jià)格不足千元，最低價(jià)為469元，算是再次超出預(yù)期。

不過(guò)，從相關(guān)公司的股價(jià)上看，在結(jié)果公布后并未再次大幅調(diào)整，說(shuō)明雖然一定程度上超過(guò)預(yù)期，但之前的連續(xù)調(diào)整也相對(duì)充分反映了這種悲觀情緒。只是投資者要注意，短期情緒還需要有個(gè)修復(fù)的過(guò)程，并不會(huì)直接反轉(zhuǎn)，中期看影響也各不相同，此次被集采的冠脈支架占公司營(yíng)收比較少的，“負(fù)面”影響也會(huì)更小。

市場(chǎng)另一個(gè)擔(dān)心在于，隨著冠脈支架的大幅降價(jià)，其他品種也很快將會(huì)被納入集采范圍，比如骨科。對(duì)于集采肯定是大趨勢(shì)，只是細(xì)分領(lǐng)域有很多，只有具備國(guó)產(chǎn)化成熟、市場(chǎng)規(guī)模大等特點(diǎn)的耗材，才有可能被納入，并不是所有都會(huì)，短期雖然都會(huì)被影響，但中期就會(huì)有差別。

主持人：那投資者接下來(lái)該如何應(yīng)對(duì)？

袁月：集采對(duì)于短期情緒上都是偏空的，但重點(diǎn)還是在于公司質(zhì)地，比如產(chǎn)品線豐富、創(chuàng)新能力強(qiáng)、研發(fā)水平高的公司，中期邏輯不會(huì)被破壞。這從之前藥品的集采也能看到，仿制藥占比較大的公司股價(jià)走勢(shì)要更弱，相反，具備上述條件的優(yōu)秀企業(yè)股價(jià)依舊不斷創(chuàng)新高。

當(dāng)然，如果擔(dān)心企業(yè)被集采后邏輯破壞或者未來(lái)有被納入集采的可能，也可以選擇完全不受醫(yī)保控費(fèi)的品種。經(jīng)過(guò)這次集采以及疫苗研發(fā)進(jìn)度的影響，醫(yī)藥、醫(yī)療板塊近期調(diào)整幅度較大，這其中就存在錯(cuò)殺的機(jī)會(huì)，尤其是不受醫(yī)?？刭M(fèi)的品種。

指望短期能調(diào)整到低估的狀態(tài)不太現(xiàn)實(shí)，畢竟近兩年這些龍頭估值一直不便宜，但換個(gè)角度想，如果不是這種短期情緒或者大盤(pán)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，這類(lèi)邏輯通順的白馬也很難會(huì)有大跌的機(jī)會(huì)，關(guān)鍵要區(qū)分哪些是短期受影響、哪些是中期邏輯破壞，還有哪些根本不影響，分清之后縮小范圍，再結(jié)合估值和調(diào)整幅度去選擇即可，這也是近期在“滾雪球策略”中重點(diǎn)分析的方向。