王海芳，張笑愚，祖楠楠

（新疆財經(jīng)大學(xué) 工商管理學(xué)院，烏魯木齊 830012）

從新結(jié)構(gòu)經(jīng)濟(jì)學(xué)中要素稟賦的結(jié)構(gòu)視角看，目前國內(nèi)最優(yōu)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)中的企業(yè)類型主要為中小企業(yè)。中小企業(yè)也以其靈活的組織架構(gòu)、前沿的學(xué)習(xí)理念和良好的市場適應(yīng)能力，為中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供了重要動力。然而，清華大學(xué)2018 年發(fā)布的《中國社會融資成本指數(shù)》數(shù)據(jù)顯示，中國企業(yè)平均融資成本為7.6%，中小企業(yè)依靠保理、小貸公司、網(wǎng)貸的融資成本則分別達(dá)到12.1%、21.9%、21%。說明在融資方面，中小企業(yè)長時間面臨著與經(jīng)濟(jì)發(fā)展中主力角色不相符的現(xiàn)狀。而供應(yīng)鏈金融的出現(xiàn)與發(fā)展，為中小企業(yè)緩解融資約束、增強核心創(chuàng)造力帶來了機遇。與傳統(tǒng)融資模式不同，供應(yīng)鏈金融立足于供應(yīng)鏈層面，是一種對供應(yīng)鏈上下游企業(yè)開展綜合授信的金融服務(wù)，其宗旨是以更低的融資成本加速鏈上資金流流動，進(jìn)而推動供應(yīng)鏈產(chǎn)業(yè)集群的發(fā)展。在相關(guān)政策的扶持下，鯨準(zhǔn)研究院發(fā)布的《2019中國供應(yīng)鏈金融行業(yè)發(fā)展報告》預(yù)測中國2020年度供應(yīng)鏈金融市場規(guī)模將接近16萬億?？梢钥闯?，供應(yīng)鏈金融在協(xié)調(diào)供應(yīng)鏈管理、解決中小企業(yè)融資問題中扮演著重要角色，因此，進(jìn)一步深化供應(yīng)鏈金融議題尤具實踐意義。

從現(xiàn)有文獻(xiàn)看，國內(nèi)外研究呈現(xiàn)出不同的關(guān)注方向。在TIMME和WILLIAMSTIMME［1］較早提出關(guān)注供應(yīng)鏈管理的財務(wù)表現(xiàn)之后，國外學(xué)者分別從應(yīng)用創(chuàng)新金融方案和優(yōu)化供應(yīng)鏈決策等角度展開對供應(yīng)鏈金融理論的探索［2-3］。相較于國外，閆俊宏和許祥秦［4］則在國內(nèi)較早論述了供應(yīng)鏈金融服務(wù)中小企業(yè)的3種融資模式。此后，國內(nèi)學(xué)者立足于中小企業(yè)融資問題，主要從供應(yīng)鏈金融新模式［5］、風(fēng)險治理［6］、經(jīng)濟(jì)后果［7-8］等角度展開研究。因此，面對國內(nèi)外研究差異，把握國內(nèi)外供應(yīng)鏈金融研究熱點與知識基礎(chǔ)、系統(tǒng)梳理本土情景下的供應(yīng)鏈金融研究迫在眉睫。目前，在國內(nèi)供應(yīng)鏈金融研究領(lǐng)域已有一些綜述性文獻(xiàn)［9］，從研究方法看，大多以定性方式從某一視角進(jìn)行分析，難以直觀展現(xiàn)研究領(lǐng)域的熱點及演化脈絡(luò)；從研究內(nèi)容看，則缺乏系統(tǒng)性回顧文獻(xiàn)。國外供應(yīng)鏈金融研究已有一些系統(tǒng)性回顧綜述。其中，GELSOMINO 等［10］通過內(nèi)容分析法回顧了2000—2014 年有關(guān)供應(yīng)鏈金融的一般理論性和解決方案的文獻(xiàn)。在此基礎(chǔ)上，XU等［11］則采用文獻(xiàn)計量與內(nèi)容分析組合的方法進(jìn)行全面回顧，并確定了4個領(lǐng)域集群。與國外文獻(xiàn)相比，在研究定位上，本文與XU等［11］對領(lǐng)域的系統(tǒng)分析相似，但更側(cè)重于對國內(nèi)的深入分析，并在引文分析的基礎(chǔ)上，對關(guān)鍵詞進(jìn)行共現(xiàn)分析；在研究內(nèi)容上，本文則重視對比國內(nèi)外不同關(guān)注面，進(jìn)而在聚類分析的基礎(chǔ)上構(gòu)建供應(yīng)鏈金融研究整合框架。

基于此，本文以Web of Science（WoS）、CSSCI及CNKI數(shù)據(jù)庫為數(shù)據(jù)來源，檢索2007—2019年國內(nèi)外供應(yīng)鏈金融文獻(xiàn)，運用科學(xué)計量、知識圖譜分析的方法對供應(yīng)鏈金融領(lǐng)域的文獻(xiàn)進(jìn)行共被引、共現(xiàn)分析，用以探索國內(nèi)外供應(yīng)鏈金融研究知識基礎(chǔ)、研究熱點、研究脈絡(luò)及研究趨勢的差異。最后，本文基于聚類分析結(jié)果與文獻(xiàn)回顧，構(gòu)建一個供應(yīng)鏈金融研究的整合框架，以期更好地推進(jìn)供應(yīng)鏈金融領(lǐng)域研究。

1 數(shù)據(jù)來源及研究方法

1.1 數(shù)據(jù)來源

為了保障研究樣本的權(quán)威性、有效性與廣泛性，本文選取Web of Science（WoS）、CNKI、CSSCI核心期刊數(shù)據(jù)庫中被收錄文獻(xiàn)作為研究樣本來源，與2019年10月收集數(shù)據(jù)，采用Citespace V.S.S.R2進(jìn)行知識圖譜分析。對于國外數(shù)據(jù)，在選取WoS核心集（SCI-EXPANDED，SSCI，A&HCI，CPCI-S，CPCI-SSH，BKCI-S，BKCI-SSH，ESCI等）基礎(chǔ)上設(shè)置檢索主題=“financial supply chain management”或“supply chain finance”，去除book review、meeting abstract、book chapter、editorial material 的文獻(xiàn)類型后檢索到377 篇文獻(xiàn)，Citespace去重之后剩余376篇文獻(xiàn)。中文供應(yīng)鏈金融核心期刊文獻(xiàn)從2007開始發(fā)表，所以設(shè)置時間跨度為2007—2019年，剩余WoS文獻(xiàn)363篇。其中，發(fā)文量前五的高水平期刊分別為International Journal of Production Economics（13篇）、Computers&Industrial Engineering（9篇）、Production and Operations Management（8篇）、In?ternational Journal of Production Research（8 篇）、European Journal of Operational Research（8 篇）等。對于國內(nèi)數(shù)據(jù)，則分別采用CSSCI數(shù)據(jù)庫與CNKI核心期刊數(shù)據(jù)庫。其中，由于CNKI核心期刊數(shù)據(jù)無法做共被引分析，故采用CSSCI數(shù)據(jù)庫進(jìn)行共被引分析。CSSCI數(shù)據(jù)庫數(shù)據(jù)只能檢索到2018年，所以將檢索時間設(shè)置為2007—2018年，檢索主題為供應(yīng)鏈金融，得到CSSCI數(shù)據(jù)庫中99篇文獻(xiàn)。在CNKI核心期刊數(shù)據(jù)庫中，檢索時間設(shè)置為2007—2019年，檢索主題為供應(yīng)鏈金融，得到830篇文獻(xiàn)。在剔除書評、新聞、會議（行業(yè)）綜述后，刪除與供應(yīng)鏈金融關(guān)聯(lián)度較小及無關(guān)文獻(xiàn)，得到CNKI核心數(shù)據(jù)庫中661篇文獻(xiàn)。其中，發(fā)文量前五的中文高水平期刊分別是《統(tǒng)計與決策》（7篇）、《中國管理科學(xué)》（6篇）、《經(jīng)濟(jì)問題》（6篇）、《管理評論》（5篇）、《商業(yè)研究》（5篇）等。

1.2 研究方法

知識圖譜分析是一種被國內(nèi)外學(xué)者普遍采用的文獻(xiàn)計量學(xué)乃至科學(xué)計量學(xué)的研究方法。為了全面探究供應(yīng)鏈金融的研究現(xiàn)狀、研究熱點、演化路徑與未來研究趨勢，本文通過CitespaceV對領(lǐng)域的研究成果進(jìn)行共被引及共現(xiàn)分析，并繪制出供應(yīng)鏈金融知識圖譜。其中，共被引是指兩篇文獻(xiàn)同在第3篇文獻(xiàn)被引用時的關(guān)系，而共被引分析是對文獻(xiàn)施引空間的數(shù)據(jù)挖掘。Citespace在普萊斯的科學(xué)前沿理論基礎(chǔ)上將具有歷時性的引證分析與結(jié)構(gòu)性的共引分析結(jié)合起來，體現(xiàn)出文獻(xiàn)理論的積累與繼承，使得共被引結(jié)果可以溯源基礎(chǔ)、追蹤研究前沿。共詞分析則對文獻(xiàn)的關(guān)鍵術(shù)語進(jìn)行提煉，構(gòu)建關(guān)鍵詞共現(xiàn)矩陣，將其進(jìn)一步可視化為領(lǐng)域內(nèi)具有網(wǎng)絡(luò)性、時效性的研究主題。聚類分析則是在上述研究結(jié)果的基礎(chǔ)上根據(jù)群內(nèi)個體相似程度進(jìn)行聚合分類以展現(xiàn)一個領(lǐng)域的知識基礎(chǔ)，而對關(guān)鍵詞共現(xiàn)聚類結(jié)果的分析則可以凝練成現(xiàn)有研究的主題。具體步驟如下。①利用excel做傳統(tǒng)的文獻(xiàn)計量分析，期望展現(xiàn)領(lǐng)域研究現(xiàn)狀及研究力量。②利用共被引分析挖掘領(lǐng)域內(nèi)的關(guān)鍵文獻(xiàn)及其聚類情況，并做對比分析。③通過關(guān)鍵詞共現(xiàn)分析對國內(nèi)外關(guān)注熱點進(jìn)行對比，并通過聚類分析得出整個領(lǐng)域的研究主題。④本文利用突現(xiàn)分析及戰(zhàn)略圖譜分析的方式研究供應(yīng)鏈金融的脈絡(luò)及未來研究趨勢。⑤在結(jié)合相關(guān)理論與分析聚類結(jié)果的基礎(chǔ)上，對供應(yīng)鏈金融知識基礎(chǔ)、核心議題及研究熱點進(jìn)行整合，以期系統(tǒng)展現(xiàn)供應(yīng)鏈金融研究。

2 研究現(xiàn)狀分析

2.1 發(fā)文趨勢分析

為了系統(tǒng)梳理整個供應(yīng)鏈金融研究現(xiàn)狀，本文將國內(nèi)與國外期刊發(fā)文趨勢進(jìn)行對比分析，如圖1所示。自2007年《物權(quán)法》將應(yīng)收賬款與存貨等動產(chǎn)納入擔(dān)保范圍，企業(yè)通過供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)進(jìn)行融資越發(fā)普遍［12］。從國內(nèi)供應(yīng)鏈金融發(fā)文趨勢看，2007 年以來領(lǐng)域關(guān)注度總體呈現(xiàn)上升趨勢，處于蓬勃發(fā)展期。其中，在2011—2014年波動幅度較大，之后隨著供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)的內(nèi)外環(huán)境受互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用的影響，關(guān)注度又持續(xù)上升，且在2018年發(fā)文數(shù)量達(dá)到最大化。由于國內(nèi)中小企業(yè)融資難，供應(yīng)鏈金融尚處于發(fā)展階段，且面臨著金融科技等眾多發(fā)展機遇，國內(nèi)供應(yīng)鏈金融研究關(guān)注度高于國外。但從2018年開始，國外期刊對供應(yīng)鏈金融的關(guān)注度呈高速增長態(tài)勢，其中部分子領(lǐng)域聚焦于我國供應(yīng)鏈金融的研究成果。最后，從2019年中國銀保監(jiān)會頒布的《推動供應(yīng)鏈金融服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)的指導(dǎo)意見》與區(qū)塊鏈技術(shù)背景看，未來供應(yīng)鏈金融革新熱點還會繼續(xù)上升。印證了國內(nèi)中小企業(yè)（實體企業(yè)）面臨融資約束的困境下，研究供應(yīng)鏈金融對于緩解企業(yè)融資約束的必要性。

2.2 國際發(fā)文地區(qū)分布

通過Citespace 對WoS中作者來源地區(qū)進(jìn)行分析，選擇節(jié)點類型為Country，其他選項默認(rèn)，得到地區(qū)合作網(wǎng)絡(luò)圖譜（圖略）。結(jié)果顯示，圖譜節(jié)點有24個，連線有58條。并且，國外期刊中排名前3位的地區(qū)分別是中國、美國、英國，其中，發(fā)文量最大的是中國，共有112 篇文獻(xiàn)；中心性最大的為美國，達(dá)到了0.53。近年來，隨著國家政策的大力支持，中國中小企業(yè)數(shù)量逐年增加，但融資問題也越發(fā)嚴(yán)峻。在此情境下，供應(yīng)鏈金融在國內(nèi)發(fā)展的機遇也大大增加，引起了眾多學(xué)者的關(guān)注。

2.3 發(fā)文作者與機構(gòu)分布

通過對國內(nèi)外高產(chǎn)作者與高產(chǎn)機構(gòu)的分析，可以得出現(xiàn)階段這一領(lǐng)域的核心研究力量。本文運用Citespace，選擇author and institution節(jié)點，其他選項默認(rèn)，得到如圖2和圖3所示的國內(nèi)外作者、機構(gòu)合作網(wǎng)絡(luò)圖譜。觀察圖譜，結(jié)合具體數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn)：在國內(nèi)期刊里，發(fā)文數(shù)量較多的團(tuán)隊是中國人民大學(xué)宋華教授團(tuán)隊（17 篇）、上海大學(xué)的儲雪儉教授團(tuán)隊（7 篇）以及中南大學(xué)的陳治亞和羅勇（6 篇）；而在國外期刊，發(fā)文較多的是威廉帕特森大學(xué)TENG教授團(tuán)隊（7篇），同時，諸多國內(nèi)合作團(tuán)隊也發(fā)表關(guān)于供應(yīng)鏈金融的相關(guān)文章，例如，中國臺灣淡江大學(xué)（7篇）、香港理工大學(xué)（8篇）、復(fù)旦大學(xué)（6篇）、上海大學(xué)（4篇）。

圖1 研究文獻(xiàn)發(fā)表趨勢Fig.1 Publishing trend chart of research literature

圖2 國內(nèi)供應(yīng)鏈金融合作網(wǎng)絡(luò)Fig.2 Cooperation network of supply chain finance

圖3 國外供應(yīng)鏈金融合作網(wǎng)絡(luò)Fig.3 Foreign supply chain financial cooperation network

3 文獻(xiàn)共被引分析—供應(yīng)鏈金融知識基礎(chǔ)

知識基礎(chǔ)一定程度上反映了一個研究領(lǐng)域的本質(zhì)。不同的文獻(xiàn)中有多種游離知識單元，當(dāng)不同文獻(xiàn)被同一文獻(xiàn)引用時，代表多種游離單元正式整合成新的知識群。隨著引文網(wǎng)絡(luò)不斷演進(jìn)，形成知識基礎(chǔ)。共被引分析方法可以很好地挖掘一個領(lǐng)域的知識基礎(chǔ)，所以本文采用Citespace V進(jìn)行文獻(xiàn)共被引分析。

3.1 國外供應(yīng)鏈金融高共被引文獻(xiàn)分析

對WoS數(shù)據(jù)庫中的樣本進(jìn)行分析，選用節(jié)點為Cited Reference，其他選項默認(rèn)，得到國外供應(yīng)鏈金融高共被引文獻(xiàn)。在此基礎(chǔ)上對樣本進(jìn)行LLR聚類分析，結(jié)果顯示知識基礎(chǔ)共集中在“二元供應(yīng)鏈”“易逝商品”“商業(yè)信用融資”“庫存融資組合”“風(fēng)險態(tài)度”“供應(yīng)鏈融資問題”“供應(yīng)鏈網(wǎng)絡(luò)”“兩級貿(mào)易信貸”和“自然對沖”等知識群?？梢园l(fā)現(xiàn)，國外高共被引的知識群大多集中在運營決策領(lǐng)域。其中，“風(fēng)險態(tài)度”與“供應(yīng)鏈網(wǎng)絡(luò)”知識群較為前沿，出現(xiàn)節(jié)點均為2015年。

通過研讀高共被引文獻(xiàn)可以發(fā)現(xiàn)，KOUVELIS 和ZHAO［3］從供應(yīng)商視角構(gòu)建與零售商之間交易信用合同的決策，從中追尋可以達(dá)到最優(yōu)交易信用的結(jié)構(gòu)。SEIFERT等［13］詳細(xì)梳理了交易信用研究領(lǐng)域，并詳細(xì)闡述了交易信用動機、訂單數(shù)量決策、信用期限決策和結(jié)算期決策4個領(lǐng)域。WUTTKE等［2，14］則是以案例研究的方法，闡明供應(yīng)鏈金融的實施過程、適用范圍，構(gòu)建整個供應(yīng)鏈金融的理論框架。而其他高共被引文獻(xiàn)則從不同角度對企業(yè)面臨資金約束條件下的貿(mào)易與銀行的信貸博弈問題［15-17］、契約設(shè)計問題［18-19］、貸款人的聯(lián)合決策問題［20］進(jìn)行研究。

3.2 國內(nèi)外高共被引文獻(xiàn)對比分析

對CSSCI數(shù)據(jù)庫中的樣本進(jìn)行文獻(xiàn)共被引分析，得出國內(nèi)供應(yīng)鏈金融高共被引文獻(xiàn)，在此基礎(chǔ)上對樣本進(jìn)行LLR聚類分析，結(jié)果顯示知識基礎(chǔ)主要集中在“融資約束”“線上供應(yīng)鏈金融”和“融資績效”3類知識群。通過研讀國內(nèi)高共被引文獻(xiàn)可以發(fā)現(xiàn)，胡躍飛和黃少卿［21］細(xì)致分析了供應(yīng)鏈金融產(chǎn)生的背景及創(chuàng)新過程。謝世清和何彬［22］比較分析了國外物流企業(yè)、企業(yè)集團(tuán)和商業(yè)銀行3種主導(dǎo)模式的異同。姚錚等［23］則對小微企業(yè)貸款中社會網(wǎng)絡(luò)的作用機理進(jìn)行了研究。而其他高共被引文獻(xiàn)分別關(guān)注供應(yīng)鏈金融的運營決策研究［24-26］、信貸市場信息不對稱與融資問題［7，27］、線上風(fēng)險管理和挑戰(zhàn)［28-29］等方面。

基于上述高被引文獻(xiàn)分析結(jié)果，將國內(nèi)外共被引數(shù)前十的文獻(xiàn)總結(jié)如表1所示，可以發(fā)現(xiàn)國內(nèi)關(guān)注的重點文獻(xiàn)中心性普遍偏低，證明研究成果較為分散。相同之處在于，國內(nèi)外研究都比較注重供應(yīng)鏈金融理論應(yīng)用過程；研究初期都較為關(guān)注供應(yīng)鏈金融的運營決策研究。不同之處則在于，國內(nèi)理論界較早關(guān)注了互聯(lián)網(wǎng)對供應(yīng)鏈金融帶來的影響，更偏向于關(guān)注從實證角度探索供應(yīng)鏈金融對融資問題的影響，但缺乏本土多案例的探索性研究?？傮w來看，國內(nèi)高共被引研究更偏向管理實踐，而國外高共被引文獻(xiàn)更偏向運營及金融理論研究。

表1 供應(yīng)鏈金融高共被引文獻(xiàn)匯總Tab.1 Summary of highly cited documents of supply chain finance

4 關(guān)鍵詞共現(xiàn)分析—供應(yīng)鏈金融研究熱點

4.1 國內(nèi)外供應(yīng)鏈金融研究關(guān)鍵詞共現(xiàn)對比分析

文獻(xiàn)中列示的關(guān)鍵詞匯集了其所研究的核心議題。在科學(xué)計量學(xué)中，關(guān)鍵詞的共現(xiàn)分析采用數(shù)理統(tǒng)計方法對樣本數(shù)據(jù)進(jìn)行挖掘與聚類，其結(jié)果可以體現(xiàn)一個研究領(lǐng)域中的研究熱點。本文運用Citespace對WoS數(shù)據(jù)庫中供應(yīng)鏈金融研究樣本進(jìn)行分析，選擇節(jié)點為Keyword＋term，得到如圖4所示的國內(nèi)外期刊中供應(yīng)鏈金融研究關(guān)鍵詞的共現(xiàn)圖譜。其中，中文文獻(xiàn)知識圖譜包含180個節(jié)點、747條連線，密度為0.046 4。而英文關(guān)鍵詞圖譜則包括109個節(jié)點、291條連線，密度為0.494。其中，連線顏色越淺代表關(guān)鍵詞時效性越強；節(jié)點越大意味著關(guān)鍵詞出現(xiàn)頻率越高。從圖譜中可以看出，相較于國外研究，現(xiàn)階段國內(nèi)對于金融科技賦能下的供應(yīng)鏈金融創(chuàng)新更為關(guān)注，研究領(lǐng)域的契合度也比較高。

結(jié)合知識圖譜，通過對比分析，可以發(fā)現(xiàn)研究的相似之處在于：國內(nèi)外都比較關(guān)注供應(yīng)鏈金融中存在的交易信用問題（trade credit）以及風(fēng)險管理（risk）等問題。但無論是從關(guān)鍵詞詞頻角度，還是從中心性角度，都可以發(fā)現(xiàn)國外對這一研究領(lǐng)域更為深入。不同之處在于：①對于供應(yīng)鏈金融模式研究，國外更集中于存貨質(zhì)押融資（inventory）。②國外研究更為關(guān)注供應(yīng)鏈金融運營決策研究，如供應(yīng)鏈績效（performance）、契約（contract）問題、建模（model）等。③相較于國外研究偏向金融理論研究，國內(nèi)研究則更加重視中小企業(yè)、中小企業(yè)融資、物流企業(yè)、互聯(lián)網(wǎng)金融、區(qū)塊鏈等方面，偏向優(yōu)化供應(yīng)鏈金融新模式，期望更好地服務(wù)于中小企業(yè)融資的實踐需求。

特別地，國內(nèi)關(guān)鍵詞以供應(yīng)鏈金融（supply chain finance）為主、供應(yīng)鏈為輔，而國外關(guān)鍵詞則以供應(yīng)鏈（supply chain）為主、供應(yīng)鏈金融為輔，突出了國內(nèi)學(xué)者將供應(yīng)鏈金融看成整合生態(tài)系統(tǒng)的研究定位。具體數(shù)據(jù)如表2所示。

表2 供應(yīng)鏈金融高頻關(guān)鍵詞匯總Tab.2 Summary of high-frequency keywords for supply chain finance

4.2 供應(yīng)鏈金融主題熱點分析

為了進(jìn)一步探索供應(yīng)鏈金融研究熱點區(qū)域，本文在關(guān)鍵詞共現(xiàn)分析的基礎(chǔ)上，采用LLR與LSI算法對CNKI核心期刊數(shù)據(jù)庫與WoS數(shù)據(jù)庫中的研究樣本進(jìn)行聚類分析，進(jìn)而整理出如表3所示的聚類分析表。觀察表3可以發(fā)現(xiàn)，聚類結(jié)果的各個知識群內(nèi)部關(guān)聯(lián)度較好，國外的研究熱點主要集中在運營決策方面，而國內(nèi)則呈現(xiàn)出了不同的研究方向。其中不乏在研究中相當(dāng)成熟的領(lǐng)域：#0融資、#0 inventory、#1企業(yè)管理、#4存貨質(zhì)押融資、#6 Trade Credit 等；也有#3區(qū)塊鏈、#2 supply chain network 等新興熱點領(lǐng)域。所以，本文在對國內(nèi)外供應(yīng)鏈金融知識圖譜研讀的基礎(chǔ)上，篩選聚類結(jié)果，考慮知識群內(nèi)部關(guān)鍵詞特征，結(jié)合國內(nèi)外研究熱點，總結(jié)出現(xiàn)有供應(yīng)鏈金融研究的熱點。具體而言，在方法上，現(xiàn)有文獻(xiàn)多以實證分析為主；在內(nèi)容上，則側(cè)重供應(yīng)鏈網(wǎng)絡(luò)、互聯(lián)網(wǎng)金融、區(qū)塊鏈、運營決策及風(fēng)險管理等方面。其中，運營決策、風(fēng)險管理與實證研究視角同為研究領(lǐng)域的知識基礎(chǔ)。

表3 供應(yīng)鏈金融關(guān)鍵詞聚類信息匯總Tab.3 Summary of supply chain financial keyword clustering information

4.3 國內(nèi)外供應(yīng)鏈金融研究演化路徑

Citation Burst 是現(xiàn)有文獻(xiàn)挖掘前沿?zé)狳c的重要方法之一。在前文關(guān)鍵詞共現(xiàn)分析的基礎(chǔ)上，利用Citespace中的突現(xiàn)方法展現(xiàn)關(guān)鍵詞出現(xiàn)與結(jié)束的時間和強度，進(jìn)而分析國內(nèi)外供應(yīng)鏈金融發(fā)展演變的路徑，結(jié)果如圖5所示。通過對國內(nèi)外供應(yīng)鏈金融相關(guān)文獻(xiàn)的研讀，結(jié)合圖5的突現(xiàn)結(jié)果，將國內(nèi)供應(yīng)鏈金融發(fā)展路徑分為以下3個階段。

4.3.1 應(yīng)用探索階段（2007—2012 年） 在此階段以“物流企業(yè)”“金融機構(gòu)”“銀行”“融資”“企業(yè)管理”“中小企業(yè)融資”等關(guān)鍵詞突現(xiàn)為主，可以看出該階段大多數(shù)文獻(xiàn)從理論背景出發(fā)，對供應(yīng)鏈金融應(yīng)用于國內(nèi)的初期效果、應(yīng)用模式展開探索。在此基礎(chǔ)上，運營策略領(lǐng)域（博弈對策）多從傳統(tǒng)供應(yīng)鏈融資模式（應(yīng)收賬款、存貨、預(yù)收賬款）角度出發(fā)，研究銀企與物流企業(yè)結(jié)合的最佳策略。風(fēng)險管理研究也多集中在對傳統(tǒng)金融模式下中小企業(yè)信用質(zhì)性與模型評估角度。

圖5 供應(yīng)鏈金融關(guān)鍵詞突現(xiàn)分析Fig.5 Analysis of supply chain financial keyword highlights

4.3.2 多模式構(gòu)建階段（2013—2015年） 在這一階段，互聯(lián)網(wǎng)電子商務(wù)平臺開始出現(xiàn)，互聯(lián)網(wǎng)金融應(yīng)用開始融入供應(yīng)鏈金融領(lǐng)域。學(xué)術(shù)界也逐漸以實踐與理論相結(jié)合的方式，探索平臺與供應(yīng)鏈金融相結(jié)合模式。此外，風(fēng)險管理研究與運營策略研究也融入互聯(lián)網(wǎng)平臺下的背景，進(jìn)行整合研究。在此過程中，融資模式趨向于將行業(yè)因素應(yīng)用于存貨質(zhì)押融資的研究。

4.3.3 模式創(chuàng)新階段（2016—2019年） 該階段以“互聯(lián)網(wǎng)金融”“融資績效”等關(guān)鍵詞較為突出。從實踐視角看，“互聯(lián)網(wǎng)+”時代為供應(yīng)鏈金融進(jìn)行深度改革帶來了機遇，大數(shù)據(jù)、云計算、區(qū)塊鏈和人工智能等金融科技，成為專業(yè)化平臺提升服務(wù)效率、加強風(fēng)險管控、擴(kuò)大業(yè)務(wù)范圍的支撐點。從理論視角看，供應(yīng)鏈金融從供應(yīng)鏈+金融導(dǎo)向的方向，轉(zhuǎn)變?yōu)橐跃W(wǎng)絡(luò)生態(tài)導(dǎo)向的研究。從定量實證視角看，學(xué)者從關(guān)注供應(yīng)鏈金融緩解中小企業(yè)融資約束的視角，轉(zhuǎn)變?yōu)楣?yīng)鏈金融影響企業(yè)融資績效的路徑研究。此外，觀察圖譜可以發(fā)現(xiàn)，這一階段研究熱點一直持續(xù)到2019年，證明將持續(xù)成為研究領(lǐng)域的熱點。

運用相同方法對國外研究樣本進(jìn)行突現(xiàn)分析。可以發(fā)現(xiàn)國外情景下研究熱點的突現(xiàn)結(jié)果集中在運營管理領(lǐng)域，持續(xù)時間則集中在2009—2014年，說明在相同時間段內(nèi)國外研究方法更側(cè)重于分析建模與仿真；研究視角則更為重視庫存問題的資金管理，研究較多的是允許延遲支付下的訂貨策略研究。

4.4 國內(nèi)外供應(yīng)鏈金融研究趨勢

戰(zhàn)略圖是預(yù)測熱點研究領(lǐng)域中重要的可視化分析方法。本文參考夏恩君等［30］對關(guān)鍵詞取中值構(gòu)建戰(zhàn)略圖譜的方法。在國內(nèi)外關(guān)鍵詞共現(xiàn)分析的結(jié)果上，以關(guān)鍵詞頻次為橫坐標(biāo)軸，關(guān)鍵詞中心性為縱坐標(biāo)軸，兩類指標(biāo)的中值為坐標(biāo)軸原點，繪制出關(guān)鍵詞戰(zhàn)略圖譜（限于文章篇幅，戰(zhàn)略圖譜略）。依據(jù)圖譜對關(guān)鍵詞的劃分，結(jié)合Citation Burst結(jié)果，可以將現(xiàn)有研究分為以下4點。

4.4.1 主流領(lǐng)域 該領(lǐng)域的關(guān)鍵詞具有出現(xiàn)頻次高、中心性高的特點。其中“互聯(lián)網(wǎng)金融”“融資模式”等是領(lǐng)域中的國內(nèi)熱點區(qū)域，與其他研究領(lǐng)域聯(lián)系密切。而國外的主流研究領(lǐng)域則在“貿(mào)易信用”“模型”應(yīng)用等方面。

4.4.2 高潛領(lǐng)域 這一領(lǐng)域的關(guān)鍵詞具有中心性高、頻次低的特點，代表了現(xiàn)有領(lǐng)域研究潛力大的關(guān)鍵視角。如“信息不對稱”演化出來“委托代理”的方向與“金融科技”結(jié)合“金融創(chuàng)新”優(yōu)化供應(yīng)鏈金融的方向等，而“供應(yīng)鏈績效”“供應(yīng)鏈協(xié)調(diào)”等則是國外高潛熱點。

4.4.3 孤島領(lǐng)域 該領(lǐng)域的關(guān)鍵詞具有雙低特點，這樣就說明這些研究與其他領(lǐng)域聯(lián)系并不密切，但部分研究應(yīng)該區(qū)別對待。如“大數(shù)據(jù)”“區(qū)塊鏈”等，由于領(lǐng)域較新，在思想導(dǎo)向、技術(shù)革新的情況下，領(lǐng)域交叉研究則會成為下一階段國內(nèi)的研究熱點。而國外則略有不同，由于自身數(shù)據(jù)樣本較大，所以，“延遲支付”“EOQ模型”“合同設(shè)計”等方面應(yīng)用較為廣泛，但其中心性低的特點則表明與其他領(lǐng)域聯(lián)系不緊密。

4.4.4 邊緣領(lǐng)域 在這一領(lǐng)域的關(guān)鍵詞具有頻次高、中心性低的特點，意味著這些領(lǐng)域體系研究較為成熟，但是與其他領(lǐng)域相關(guān)程度較低，逐漸會變成邊緣化研究。例如，“風(fēng)險管理”“庫存管理”研究，該領(lǐng)域相對成熟，也一直是國內(nèi)外供應(yīng)鏈金融的重點關(guān)注領(lǐng)域，但其面臨的是缺乏突破式革新的困境。

5 供應(yīng)鏈金融的整合研究框架

通過對文獻(xiàn)的梳理可以發(fā)現(xiàn)，現(xiàn)有供應(yīng)鏈金融研究以供應(yīng)鏈內(nèi)在理論特質(zhì)為起點，形成了中小企業(yè)融資經(jīng)濟(jì)后果、運營決策、模式構(gòu)建和風(fēng)險管理為一體的研究網(wǎng)絡(luò)。在前文共被引文獻(xiàn)的聚類分析中發(fā)現(xiàn)，供應(yīng)鏈金融的內(nèi)涵、理論、融資模式、經(jīng)濟(jì)后果、運營管理及風(fēng)險管理相關(guān)知識積累構(gòu)成了領(lǐng)域的基礎(chǔ)。而關(guān)鍵詞的聚類分析結(jié)果則顯示融資績效、風(fēng)險管理、運營決策、供應(yīng)鏈金融網(wǎng)絡(luò)化、互聯(lián)網(wǎng)平臺化與區(qū)塊鏈?zhǔn)悄壳暗难芯繜狳c。此外，關(guān)于供應(yīng)鏈金融的優(yōu)勢已經(jīng)逐步體現(xiàn)在實踐業(yè)務(wù)中，而在學(xué)術(shù)界中對于供應(yīng)鏈金融如何幫助企業(yè)獲得融資績效、緩解融資約束、管控風(fēng)險以及優(yōu)化運營決策的議題一直貫穿了整個研究脈絡(luò)。進(jìn)而，對于供應(yīng)鏈金融背景下核心議題的探討應(yīng)以經(jīng)濟(jì)后果研究、風(fēng)險管理與企業(yè)運營決策為主。在此基礎(chǔ)上，為了更好闡述現(xiàn)有供應(yīng)鏈金融的研究系統(tǒng)，本文概括了供應(yīng)鏈金融研究的整合框架（如圖6所示），對供應(yīng)鏈金融知識基礎(chǔ)、核心議題與研究熱點進(jìn)行詳細(xì)闡述。

5.1 供應(yīng)鏈金融內(nèi)涵及理論基礎(chǔ)

圖6 供應(yīng)鏈金融研究整合框架Fig.6 Integration framework of supply chain finance research

5.1.1 供應(yīng)鏈金融內(nèi)涵 傳統(tǒng)意義上的中小企業(yè)融資方式分為內(nèi)源與外源融資。對供應(yīng)鏈金融內(nèi)涵進(jìn)行溯源，可以發(fā)現(xiàn)供應(yīng)鏈金融突出了銀行信用、貿(mào)易信用與內(nèi)部資金優(yōu)化等特點。從供應(yīng)鏈視角出發(fā)，HOFMANN［31］認(rèn)為供應(yīng)鏈金融是由外部供應(yīng)鏈服務(wù)商及內(nèi)部企業(yè)通過計劃、監(jiān)督及指導(dǎo)金融資源而實現(xiàn)企業(yè)價值共創(chuàng)的一種過程；GOMM［32］認(rèn)為供應(yīng)鏈金融是將財務(wù)理念融入運營管理，利用最優(yōu)資本成本率、信息系統(tǒng)與流程標(biāo)準(zhǔn)，優(yōu)化企業(yè)供應(yīng)鏈合作過程的現(xiàn)金流及財務(wù)結(jié)構(gòu)。從金融服務(wù)視角出發(fā)，供應(yīng)鏈金融通常被視作企業(yè)的短期融資。CHEN和HU［33］認(rèn)為，供應(yīng)鏈金融是鏈接中小企業(yè)與銀行的橋梁，通過降低融資過程中的供需錯配風(fēng)險為供應(yīng)鏈中的企業(yè)提升價值。從以往研究看，供應(yīng)鏈金融是在中小企業(yè)單向授信融資的基礎(chǔ)上，引入核心企業(yè)授信融資，依靠物流企業(yè)的信息監(jiān)管能力，使得業(yè)務(wù)鏈預(yù)防風(fēng)險能力更強、反應(yīng)更為迅捷。隨著“互聯(lián)網(wǎng)＋時代”的到來，以金融科技為導(dǎo)向，傳統(tǒng)金融機構(gòu)結(jié)合第三方電商平臺，在供應(yīng)鏈金融中形成了對整個產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)谛诺内厔?。而外部環(huán)境的轉(zhuǎn)變，使得供應(yīng)鏈金融基于銀行機構(gòu)的應(yīng)收賬款融資、存貨質(zhì)押、預(yù)付賬款融資3種方式，也逐漸衍生出基于多平臺供應(yīng)鏈金融的保理/反向保理、福費廷、訂單融資、倉單融資等業(yè)務(wù)模式［34］。

5.1.2 供應(yīng)鏈金融理論基礎(chǔ) 信息不對稱是導(dǎo)致企業(yè)市場價值與內(nèi)在價值不匹配的決定性因素。而中小企業(yè)自身信息披露制度不健全、外部監(jiān)管力量受限、行業(yè)內(nèi)專業(yè)知識壁壘等問題，導(dǎo)致了融資過程中的信息不對稱。STIGLITZ和WEISS等［35］認(rèn)為，中小企業(yè)信息不對稱引發(fā)的事前逆向選擇與事后道德風(fēng)險，導(dǎo)致信貸市場中銀行信貸配給的長期存在。供應(yīng)鏈金融則為緩解信息不對稱問題提供了思路。①產(chǎn)業(yè)企業(yè)（核心企業(yè)、物流企業(yè)、電子商務(wù)平臺）可利用經(jīng)營端的交易節(jié)點優(yōu)勢，將自身作為信息中介，降低中小企業(yè)的信息劣勢。②金融機構(gòu)在供應(yīng)鏈金融中可利用鏈上多維度信息支持貸中和貸后風(fēng)險控制［36］。③金融科技賦能下的供應(yīng)鏈金融，凸顯了信息共享、實時監(jiān)控等優(yōu)勢，能夠進(jìn)一步控制企業(yè)信貸風(fēng)險。

對于中小企業(yè)如何通過自身行為克服信息不對稱，從供應(yīng)鏈金融中獲益，現(xiàn)有研究分別從信號傳遞、企業(yè)能力、社會網(wǎng)絡(luò)等理論出發(fā)，探討了供應(yīng)鏈金融緩解企業(yè)信息不對稱、增強企業(yè)融資績效的內(nèi)在機制。其中，信號理論的核心是組織通過溝通積極信息，向外界傳遞組織屬性［37］。中小企業(yè)的管理穩(wěn)定性［38］、企業(yè)聯(lián)系［39］、和企業(yè)認(rèn)證［40］等都可成為其傳遞的信息。但由于制度不完善的中小企業(yè)難以對外披露高質(zhì)量“硬”信息，且單獨依賴“軟”信息則會使企業(yè)變得更加不可信［41］，因此，選擇披露合適的信息成為目前的研究重點。宋華等［36］認(rèn)為，在依托供應(yīng)鏈金融的中小企業(yè)融資屬性中，能力表現(xiàn)出比資產(chǎn)更適宜的信號。在中小企業(yè)與核心企業(yè)間面臨的信息不對稱問題上，盧強等［42］研究發(fā)現(xiàn)中小企業(yè)可以通過增強自身的創(chuàng)新與市場反應(yīng)能力，促進(jìn)其更快被核心企業(yè)識別，從而采用有效的供應(yīng)鏈金融融資方案提升企業(yè)融資績效。此外，供應(yīng)鏈金融中網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)的存在為中小企業(yè)獲取資源、規(guī)范行為等方面起到關(guān)鍵作用。在中小企業(yè)如何更好地從資金提供方獲取異質(zhì)性資源這一問題上，宋華和盧強［8］研究發(fā)現(xiàn)供應(yīng)鏈網(wǎng)絡(luò)中強連接與弱連接的互動與轉(zhuǎn)化起著重要作用。其中，中小企業(yè)通過網(wǎng)絡(luò)連接方式影響信號顯示能力（供應(yīng)鏈整合、創(chuàng)新能力），使得資金提供方能夠更好地識別其競爭優(yōu)勢，進(jìn)而改善企業(yè)融資績效。此外，利用交易過程中產(chǎn)生的結(jié)構(gòu)化信息，通過關(guān)系嵌入與業(yè)務(wù)閉合的方式使得電商企業(yè)獲取信息達(dá)到最大化，進(jìn)而減少信息不對稱［43］。

5.2 供應(yīng)鏈金融研究的核心議題

5.2.1 供應(yīng)鏈金融的經(jīng)濟(jì)后果 回顧供應(yīng)鏈金融產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)后果文獻(xiàn)，主要集中在供應(yīng)鏈金融與企業(yè)融資約束、融資績效兩個領(lǐng)域。對于供應(yīng)鏈金融緩解融資約束研究，通常從檔案研究樣本出發(fā)。例如，張偉斌和劉可［7］以A股上市公司為樣本，發(fā)現(xiàn)供應(yīng)鏈金融的實施可以降低現(xiàn)金—現(xiàn)金流敏感性，即供應(yīng)鏈金融的實施可以緩解企業(yè)融資約束。而顧群［44］利用深交所中小企業(yè)板中的科技型企業(yè)數(shù)據(jù)驗證了供應(yīng)鏈金融的作用，發(fā)現(xiàn)在金融發(fā)達(dá)地區(qū)及民營企業(yè)中的作用更為顯著。對于供應(yīng)鏈金融增強企業(yè)融資績效研究，則從定性與定量視角出發(fā)，探究供應(yīng)鏈金融對中小企業(yè)融資成本、融資效率的影響。例如，宋華和楊璇［45］就通過多案例的方式研究了中小企業(yè)網(wǎng)絡(luò)嵌入異質(zhì)性對融資績效造成的影響。此外，現(xiàn)有研究還從企業(yè)能力、網(wǎng)絡(luò)連接等視角進(jìn)一步探索了供應(yīng)鏈金融影響企業(yè)融資績效的作用路徑［8，42］。在對中小企業(yè)主動獲取異質(zhì)性資源提升融資績效研究外，現(xiàn)有研究還發(fā)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)企業(yè)主導(dǎo)的供應(yīng)鏈金融背景下，中小企業(yè)的融資績效要優(yōu)于銀行主導(dǎo)的供應(yīng)鏈金融［46］?？v觀已有供應(yīng)鏈金融經(jīng)濟(jì)后果的相關(guān)研究，成果主要集中在企業(yè)融資，那么對于同樣依賴企業(yè)現(xiàn)金流的投資行為決策是否會受到供應(yīng)鏈金融的影響？在大量供應(yīng)鏈金融資金的加持下，企業(yè)投資行為是否適度？代理問題又在其中扮演什么角色？這些問題都值得深入探討。

5.2.2 供應(yīng)鏈金融下的風(fēng)險管理研究 金融信貸業(yè)務(wù)的開展往往伴隨著風(fēng)險，而其所具有的可傳導(dǎo)、動態(tài)、復(fù)雜等特征，則會讓供應(yīng)鏈的融資體系面臨不確定性。在國外研究中，供應(yīng)鏈金融風(fēng)險管理研究成果大多集中于風(fēng)險評估領(lǐng)域。SODHI 等［47］認(rèn)為，供應(yīng)鏈風(fēng)險管理應(yīng)進(jìn)行更多的實證研究。HECKMANN等［48］則指出，供應(yīng)鏈風(fēng)險的量化與建模是供應(yīng)鏈管理領(lǐng)域的挑戰(zhàn)。眾多學(xué)者對這一領(lǐng)域進(jìn)行探索。SU和LU［49］在考慮企業(yè)供應(yīng)鏈網(wǎng)絡(luò)類型特點的基礎(chǔ)上，引入自適應(yīng)權(quán)重，發(fā)現(xiàn)在考慮企業(yè)所處不同層次可以增加信用評估的敏感性。ZHU等［50］則利用Logistic 回歸方法與人工神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)的整合，建立了3個兩階段混合模型對中小企業(yè)的風(fēng)險進(jìn)行預(yù)測對比。此后，也有學(xué)者采用模糊層次分析法［51］、混合集成機器學(xué)習(xí)法［52］對核心企業(yè)信用風(fēng)險進(jìn)行評估。

國內(nèi)供應(yīng)鏈金融風(fēng)險管理在初始階段的研究主要集中于理論闡述過程。其中，楊晏忠［53］詳細(xì)論述了銀行涉及的整個供應(yīng)鏈金融風(fēng)險管理過程。彎紅地［6］在探討供應(yīng)鏈金融存在的信息不對稱帶來的道德風(fēng)險問題的基礎(chǔ)上，以應(yīng)收賬款為例建立模型，指出了供應(yīng)鏈金融可能存在風(fēng)險規(guī)避行為失靈的情況，并提出相關(guān)建議。此后，學(xué)者通過不同的方法建立模型并對風(fēng)險進(jìn)行評估。熊熊等［54］在對信用風(fēng)險評價分析的基礎(chǔ)上，建立指標(biāo)體系，并通過Logistic 回歸法與主成分分析法建立了風(fēng)險評價模型。針對Logistic回歸方法在樣本量與預(yù)測精準(zhǔn)性上的缺陷，胡海青等［55］將SVM與Logistic回歸方法應(yīng)用在中小企業(yè)信用風(fēng)險評估的效果進(jìn)行對比，發(fā)現(xiàn)SVM模型更具有效性。此外，胡海青等［56］進(jìn)一步發(fā)現(xiàn)，在小樣本條件下相較于BP神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)，SVM模型應(yīng)用在商業(yè)銀行信用風(fēng)險管理也更為精確。為了改善外部環(huán)境對指標(biāo)的影響，夏立明等［57］則建立了以時間維為基礎(chǔ)的模糊綜合評價模型。劉文麗等［58］基于多重不確定性的影響，將盲數(shù)理論應(yīng)用于線上供應(yīng)鏈金融風(fēng)險評估。隨著背景的轉(zhuǎn)變，現(xiàn)有研究視角也發(fā)生了變化。胡波等［59］就從P2P電商平臺與中小企業(yè)博弈的視角出發(fā)，運用專家打分法和Logistic 回歸法對中小企業(yè)進(jìn)行風(fēng)險評價?？梢园l(fā)現(xiàn)，現(xiàn)有研究對于風(fēng)險識別、評估及控制研究較為成熟，但由于供應(yīng)鏈金融涉及授信融資的特性，本身無法完全規(guī)避風(fēng)險。這就使得未來研究須在供應(yīng)鏈金融面臨新的發(fā)展階段重新評估其原有風(fēng)險評價體系，特別是在金融科技賦能與搭建智能生態(tài)網(wǎng)絡(luò)的背景下，探討企業(yè)風(fēng)險管理新議題顯得尤為重要。

5.2.3 供應(yīng)鏈金融模式下的運營決策研究 在供應(yīng)鏈金融模式下的運營決策研究中，對考慮二元供應(yīng)鏈融資約束情景下所涉及的生產(chǎn)決策、庫存決策、交易決策及融資決策研究頗多。從供應(yīng)鏈外部融資視角看，BUZACOTT和ZHANG等［60］第一次在生產(chǎn)決策中融入融資要素，證明了生產(chǎn)與外部融資決策對于創(chuàng)業(yè)環(huán)境的重要性。陳祥鋒等［25］發(fā)現(xiàn)存在融資服務(wù)的情況下，零售商批發(fā)價定價及訂貨量的最優(yōu)決策會受到資本市場競爭程度的影響，而與零售商自由資金及融資利率無關(guān)。KOUVELIS和ZHAO等［16］通過構(gòu)建主從博弈模型，在考慮短期融資與庫存決策交互影響的基礎(chǔ)上，對比了貿(mào)易信貸和銀行借款的優(yōu)劣。而于輝等［61］則采用電商借貸與銀行借貸方案對比研究兩者對供應(yīng)鏈企業(yè)產(chǎn)生的異質(zhì)性影響。從供應(yīng)鏈內(nèi)部融資視角看，眾多學(xué)者通過結(jié)合EOQ 模型、報童模型與交易決策（延期付款、提前支付等）進(jìn)行研究。CHEN［62］認(rèn)為，從批發(fā)價合同角度看，相較于銀行貸款，交易信用可以更好地整合渠道。其中，魯其輝等［63］研究發(fā)現(xiàn)應(yīng)收賬款模式使得中小企業(yè)在面對日益增長的市場需求時，可以快速達(dá)到最優(yōu)產(chǎn)量，對中小企業(yè)具有更大價值。晏妮娜和孫寶文［64］在融入零售商信用額度的視角中，研究了供應(yīng)鏈金融下倉單質(zhì)押融資模式的融資策略及最優(yōu)決策，結(jié)果表明采取有限信用額度方案可以提升供應(yīng)鏈系統(tǒng)的訂貨量。鐘遠(yuǎn)光等［26］則將融資服務(wù)應(yīng)用于零售商的訂貨及定價決策，發(fā)現(xiàn)融資可以為其帶來價值，并且核心制造商提供的信用融資要優(yōu)于金融機構(gòu)提供的融資。在關(guān)注供應(yīng)鏈資金不足、信用問題的基礎(chǔ)上，史思雨和孫靜春［65］進(jìn)一步考慮了供應(yīng)鏈金融模式下供應(yīng)商風(fēng)險態(tài)度對運營決策的影響。隨著線上供應(yīng)鏈金融的普及，GAO等［66］將P2P網(wǎng)商借貸情景融入運營決策研究，證實了平臺服務(wù)速率與費用對決策的關(guān)鍵性?？梢园l(fā)現(xiàn)，企業(yè)資金流、融資需求、資本市場等因素對于企業(yè)運營決策十分關(guān)鍵，且不同類型的融資模式對企業(yè)運營決策有著明顯的差異，但缺乏供應(yīng)鏈金融多個上下游企業(yè)融資受限情況的研究。因此，未來應(yīng)繼續(xù)考慮供應(yīng)鏈金融背景下新融資模式的影響，只有通過對供應(yīng)鏈金融一般情景的探討才能得出更為普適性的研究議題。

5.3 供應(yīng)鏈金融研究熱點

5.3.1 供應(yīng)鏈金融與供應(yīng)鏈網(wǎng)絡(luò)化 隨著產(chǎn)業(yè)組織結(jié)構(gòu)的演進(jìn)，供應(yīng)鏈網(wǎng)絡(luò)化模式逐漸顯現(xiàn)。現(xiàn)有學(xué)者大多從交易成本理論與社會網(wǎng)絡(luò)理論視角對供應(yīng)鏈網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行闡述。在供應(yīng)鏈網(wǎng)絡(luò)模式下，中小企業(yè)可以嵌入核心企業(yè)所處的網(wǎng)絡(luò)，形成一種伴生企業(yè)生態(tài)群。一方面，供應(yīng)鏈網(wǎng)絡(luò)化的嵌入可以節(jié)省中小企業(yè)交易成本；另一方面，則可以優(yōu)化企業(yè)外部授信模式，減少企業(yè)契約風(fēng)險。此外，不同類型的網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)還可以幫助企業(yè)在獲得外部資源的基礎(chǔ)上，加強企業(yè)之間的協(xié)同與創(chuàng)新傳遞效應(yīng)。SONG等［67］就從KBV與網(wǎng)絡(luò)視角探究供應(yīng)鏈金融中信用質(zhì)量的影響因素及路徑，研究發(fā)現(xiàn)知識管理可以降低借貸過程中的信息不對稱風(fēng)險，企業(yè)可以在供應(yīng)鏈網(wǎng)絡(luò)鏈接的基礎(chǔ)上，通過知識獲取與溢出增加企業(yè)信用質(zhì)量，進(jìn)而更好地幫助企業(yè)進(jìn)行融資。從現(xiàn)有研究看，大多關(guān)注中小企業(yè)嵌入，一定程度忽視了多核心企業(yè)嵌入研究。多核心企業(yè)嵌入可以極大削弱網(wǎng)絡(luò)距離對供應(yīng)鏈金融的影響，提升整個產(chǎn)業(yè)鏈的效率與穩(wěn)定性。此外，對于融資視角研究，眾多學(xué)者關(guān)注到網(wǎng)絡(luò)嵌入對減弱信息不對稱的作用，但缺乏對委托代理問題與企業(yè)不端行為的研究。而網(wǎng)絡(luò)嵌入帶來的制度治理效應(yīng)則為緩解相關(guān)問題提供了新視角。

5.3.2 供應(yīng)鏈金融與互聯(lián)網(wǎng)平臺化 在互聯(lián)網(wǎng)背景下，N＋1＋N的模式平臺化逐漸呈現(xiàn)出主流供應(yīng)鏈金融的研究熱點。而在平臺化過程中，涌現(xiàn)了諸如傳統(tǒng)供應(yīng)鏈服務(wù)平臺、基于第三方支付的電子商務(wù)平臺和P2P網(wǎng)貸平臺等供應(yīng)鏈金融模式。傳統(tǒng)供應(yīng)鏈服務(wù)平臺利用互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)對往來企業(yè)的信息進(jìn)行整合，幫助銀行可以更好地識別融資需求，但由于其服務(wù)范圍較窄，技術(shù)受到局限，不利于供應(yīng)鏈金融的快速發(fā)展。在此基礎(chǔ)上，隨著產(chǎn)業(yè)間相互融合、依托第三方支付的電子商務(wù)平臺出現(xiàn)，促使傳統(tǒng)金融機構(gòu)進(jìn)行創(chuàng)新，構(gòu)成了全新的線上供應(yīng)鏈金融模式。史金召和郭菊娥［5］在與國內(nèi)實踐相結(jié)合的基礎(chǔ)上，對相關(guān)模式進(jìn)行細(xì)分，將供應(yīng)鏈金融中的電商平臺模式劃分為B2B、B2C與C2C模式?；谕鶃頂?shù)據(jù)與金融技術(shù)所形成的大數(shù)據(jù)分析優(yōu)勢，為金融機構(gòu)跨地區(qū)業(yè)務(wù)發(fā)展、降低信息不對稱成本與交易成本提供了廣泛的應(yīng)用前景。P2P 供應(yīng)鏈金融平臺同時印證了這一發(fā)展趨勢，它可將投資者與融資需求企業(yè)進(jìn)行適度性匹配，具有成本低、融資業(yè)務(wù)廣泛等特點［68］，可以極大地提高運營效率，但其自身所具有的經(jīng)營風(fēng)險也同樣值得關(guān)注。

5.3.3 供應(yīng)鏈金融與區(qū)塊鏈 在供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)不斷優(yōu)化流程與提升安全性的數(shù)字化過程中，大數(shù)據(jù)與云計算等金融科技發(fā)揮了不可替代的作用。在此基礎(chǔ)上，供應(yīng)鏈上企業(yè)對于可追溯性的需求也在逐漸增加。雖然，供應(yīng)鏈金融可以減少企業(yè)融資面對的信息不對稱問題［7］，但事實上，在某些項目上還存在不透明的現(xiàn)象，由此帶來的檢查成本上升、可靠性下降等問題會使得跟蹤管理受到阻礙［69］。此外，同一條產(chǎn)業(yè)鏈上的多家中小企業(yè)由于與核心企業(yè)距離較遠(yuǎn)，無法開展深層次業(yè)務(wù)，核心企業(yè)很難為相關(guān)企業(yè)提供信用擔(dān)保問題［70］。而物聯(lián)網(wǎng)（LOT）在供應(yīng)鏈管理應(yīng)用過程中也急需一種可識別的方法［71］。

區(qū)塊鏈，一種基于密碼學(xué)構(gòu)建的鏈?zhǔn)綌?shù)據(jù)結(jié)構(gòu)，具有不可篡改、去中心化、可追溯、集體維護(hù)等特征，是可以用來記錄交易信息的分布式公共賬本［72］。區(qū)塊鏈的出現(xiàn)使得提高供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)流程的可追溯性、透明性與安全性成為了可能。它可以將中小企業(yè)的實時運營數(shù)據(jù)按照時間序列完整排序，利用公鑰、私鑰的設(shè)置保障其安全，期間數(shù)據(jù)無法人為進(jìn)行修改，且鏈上的其他個體都可以對其實時跟蹤。這樣就加強了供應(yīng)鏈金融中的各方之間的信任，減少審查融資企業(yè)的成本，使得中小企業(yè)融資能力增強。所以，中小企業(yè)就可以嵌入供應(yīng)鏈金融中的成員依托區(qū)塊鏈技術(shù)所搭建的聯(lián)盟鏈［73］，在鏈條中形成一種透明的生態(tài)化、可追溯平臺，更精準(zhǔn)地解決中小企業(yè)面臨的融資難問題?，F(xiàn)有探討區(qū)塊鏈與供應(yīng)鏈金融的研究還處于初級階段。朱興雄等［73］在論述技術(shù)特征與理論基礎(chǔ)上，提出了一種區(qū)塊鏈供應(yīng)鏈金融的系統(tǒng)模型與編程接口的應(yīng)用方案。此外，還有學(xué)者從供應(yīng)鏈信息平臺搭建［74］、供應(yīng)鏈金融模式創(chuàng)新［75］的角度出發(fā)進(jìn)行研究。以區(qū)塊鏈作為底層技術(shù)的智能合約，依靠自動執(zhí)行的強制力，可以解決產(chǎn)業(yè)鏈對金融機構(gòu)結(jié)算中存在的問題。鄧愛民和李云風(fēng)［76］就對區(qū)塊鏈與智能合約應(yīng)用在保理業(yè)務(wù)的場景與實施流程進(jìn)行闡述，并且利用博弈論的思想分析對智能合約的運行機制進(jìn)行分析。但限于技術(shù)環(huán)境，目前智能合約還無法處理不完全契約及債務(wù)問題［77］，隨著技術(shù)壁壘的攻克，智能合約有望成為區(qū)塊鏈對于供應(yīng)鏈金融最有效的技術(shù)。

6 研究結(jié)論與展望

6.1 研究結(jié)論

供應(yīng)鏈金融是解決我國中小企業(yè)融資難的重要途徑，在供應(yīng)鏈金融新形勢下，對比國內(nèi)外研究現(xiàn)狀、知識基礎(chǔ)，梳理領(lǐng)域中的研究熱點、核心議題、研究脈絡(luò)與趨勢具有重要意義。本文通過Citespace V 對WoS、CSSCI與CNKI數(shù)據(jù)庫中2007—2019年的文獻(xiàn)進(jìn)行科學(xué)計量與知識圖譜分析，主要研究結(jié)論如下。

1）供應(yīng)鏈金融研究引起了國內(nèi)與國際學(xué)者的廣泛關(guān)注。研究分析供應(yīng)鏈金融現(xiàn)狀發(fā)現(xiàn)：發(fā)文量總體呈上升趨勢，國內(nèi)發(fā)文量高于國外發(fā)文量，證明供應(yīng)鏈金融扎根于中國情景，為解決中小企業(yè)融資難提供了新視角；從作者國別看，中國與美國研究學(xué)者是該研究領(lǐng)域的主要力量；從作者合作情況看，國內(nèi)形成了以宋華教授為主的科研團(tuán)隊，而國際研究力量則較為分散。

2）通過對供應(yīng)鏈金融研究文獻(xiàn)的共被引分析發(fā)現(xiàn)：國內(nèi)外高共被引文獻(xiàn)都比較關(guān)注與供應(yīng)鏈金融理論框架的搭建、運營決策相關(guān)的深入研究，國外研究更為關(guān)注金融理論研究，國內(nèi)研究更多基于金融科技等領(lǐng)域的偏管理實踐研究；在研究方法上，國內(nèi)研究更為注重實證研究在供應(yīng)鏈金融領(lǐng)域的應(yīng)用；通過關(guān)鍵詞共現(xiàn)對比分析發(fā)現(xiàn)，風(fēng)險管理、運營決策是供應(yīng)鏈金融重點關(guān)注的領(lǐng)域，國內(nèi)研究更為關(guān)注互聯(lián)網(wǎng)金融、金融科技等領(lǐng)域，國外對契約設(shè)計、存貨質(zhì)押融資等更為關(guān)注；綜合關(guān)鍵詞共現(xiàn)的聚類分析結(jié)果可以得出，企業(yè)融資、運營決策、風(fēng)險管理、供應(yīng)鏈平臺化、互聯(lián)網(wǎng)平臺化、區(qū)塊鏈?zhǔn)乾F(xiàn)有供應(yīng)鏈金融研究的前沿?zé)狳c。其中，供應(yīng)鏈金融經(jīng)濟(jì)后果研究、風(fēng)險管理與運營決策是貫穿領(lǐng)域的核心議題。

3）供應(yīng)鏈金融研究體系逐漸完善。在對國內(nèi)研究脈絡(luò)進(jìn)行梳理后得出，國內(nèi)供應(yīng)鏈金融發(fā)展脈絡(luò)可以分為應(yīng)用探索、多模式構(gòu)建、模式創(chuàng)新3個階段。學(xué)者從供應(yīng)鏈與金融相結(jié)合的角度，一方面，為企業(yè)與金融機構(gòu)提供落實供應(yīng)鏈金融的理論依據(jù)與決策策略，另一方面，則不斷構(gòu)建領(lǐng)域新體系。早期的供應(yīng)鏈金融研究主要從物流金融與貿(mào)易融資領(lǐng)域展開探索，而現(xiàn)代供應(yīng)鏈金融研究則凸顯出互聯(lián)網(wǎng)＋金融科技的新形勢。

6.2 研究展望

近年來，隨著市場需求的上升與金融科技的應(yīng)用，供應(yīng)鏈金融理論與實踐在不斷發(fā)展。但當(dāng)前仍有諸多問題有待學(xué)者進(jìn)一步探討。本文基于現(xiàn)有研究現(xiàn)狀，提出以下3點展望，旨在為未來研究提供參考。

1）深入學(xué)科交叉領(lǐng)域，完善供應(yīng)鏈金融治理體系。通過前文梳理，可以發(fā)現(xiàn)供應(yīng)鏈金融在發(fā)展過程中融合了運營管理、財務(wù)學(xué)與經(jīng)濟(jì)學(xué)等學(xué)科知識，逐漸演變出了平臺化、網(wǎng)絡(luò)化等結(jié)構(gòu)。新結(jié)構(gòu)的誕生，意味著傳統(tǒng)治理體系在面對治理風(fēng)險時略顯滯后。隨著國內(nèi)對區(qū)塊鏈、人工智能等核心技術(shù)的研究力度加大，針對產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)外監(jiān)管機制中的痛點進(jìn)行研究成了可能。尤其是將具有可追溯、不可篡改等特性的區(qū)塊鏈融入供應(yīng)鏈金融領(lǐng)域，對實現(xiàn)鏈上企業(yè)共同治理具有重大意義。其中，在金融科技賦能的前提下，推進(jìn)供應(yīng)鏈金融中的平臺治理與激勵機制研究，減少人為主觀帶來的監(jiān)管不足。而利用數(shù)字技術(shù)實現(xiàn)供應(yīng)鏈層面的轉(zhuǎn)型，則有助于打通全鏈中的信息壁壘、保持交易信息的實時性、暢通性與可靠性，實現(xiàn)全鏈數(shù)字化運作。通過對數(shù)字供應(yīng)鏈金融下的控制、評價、應(yīng)用等機制的研究，可以更好地完善供應(yīng)鏈金融風(fēng)險治理體系。

2）梳理供應(yīng)鏈金融研究理論，拓寬供應(yīng)鏈金融研究視角。供應(yīng)鏈金融作為一個多主體融資體系，現(xiàn)有研究從信息不對稱、制度、企業(yè)能力、社會網(wǎng)絡(luò)、信號傳遞等視角探索了中小企業(yè)供應(yīng)鏈金融背景下的理論基礎(chǔ)，而對核心企業(yè)為主的相應(yīng)研究則較為缺乏。信息不對稱等問題廣泛存在于核心企業(yè)的往來業(yè)務(wù)項目，在此基礎(chǔ)上，捋清核心企業(yè)開展供應(yīng)鏈金融的動機，探究鏈上企業(yè)是否能夠通過降低相應(yīng)代理成本增加企業(yè)融資績效將是一個有價值的議題。此外，對于運營決策的探討，應(yīng)將多上下游企業(yè)的情景融入研究中，才能形成供應(yīng)鏈金融一般理論的研究框架。

3）積極開拓現(xiàn)有研究方法，驗證供應(yīng)鏈金融背景下的經(jīng)濟(jì)后果。在研究方法上，供應(yīng)鏈金融現(xiàn)階段研究方法集中于建模及仿真、問卷調(diào)查、案例研究等方面，鮮有采用大樣本方式驗證供應(yīng)鏈金融帶來的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象及企業(yè)行為。這一現(xiàn)象的困擾源于現(xiàn)階段中小企業(yè)板塊缺乏企業(yè)相關(guān)數(shù)據(jù)信息的披露，導(dǎo)致供應(yīng)鏈金融融資信息不透明。未來應(yīng)積極開拓供應(yīng)鏈金融評價體系，構(gòu)建更為適宜的度量指標(biāo)。投資企業(yè)資金來源及用途信息的匱乏，很大程度上影響投資者對企業(yè)價值的判斷。隨著供應(yīng)鏈金融的廣泛應(yīng)用，信息披露制度更加完善，研究內(nèi)容不應(yīng)僅局限于企業(yè)融資問題，還要將視角轉(zhuǎn)向不同供應(yīng)鏈金融融資模式下對企業(yè)績效及深層次經(jīng)濟(jì)關(guān)聯(lián)行為的研究，用于更好地指導(dǎo)企業(yè)實踐。

總體來說，探索供應(yīng)鏈金融的研究問題只有扎根于國內(nèi)實踐，尋求未來機遇，更好地回饋實踐需求，才會推動領(lǐng)域繼續(xù)發(fā)展，才會對存在同樣問題的地區(qū)產(chǎn)生普適的管理實踐啟示。