今年是華映資本成立第11年，外部環(huán)境絕對(duì)是一個(gè)“黑天鵝湖”。

現(xiàn)在全球的貨幣政策有兩個(gè)關(guān)鍵詞：一個(gè)是超發(fā)，一個(gè)是降息。

疫情期間，全球降息了67次。美國(guó)6月份的M2增長(zhǎng)23%。整個(gè)經(jīng)濟(jì)體系內(nèi)資金非常充裕。全球市場(chǎng)的利率極低，流動(dòng)性寬裕。

這些資金必然需要優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)配置。從股權(quán)角度看，中國(guó)資產(chǎn)成長(zhǎng)空間巨大，資本市場(chǎng)改革正在不斷吸引優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。從投資的角度來(lái)說(shuō)，“不確定性”下會(huì)有哪些新機(jī)會(huì)？

今年的上半年，我國(guó)的社會(huì)消費(fèi)品零售總額17.2萬(wàn)億元，同比下降了11.4%。但拆分來(lái)看，僅6月份，網(wǎng)上零售額同比就逆勢(shì)上漲了19%。在生鮮水果（+27.6%）、食品飲料（+17.3%）、保健品（+6.8%）、母嬰用品（+4.2%）等幾個(gè)小類別里面，均顯示出線上增長(zhǎng)，線下減速的情況。所以可以說(shuō)2C的線上消費(fèi)購(gòu)物習(xí)慣得到了顯著的強(qiáng)化。

今年4月份，接入效率辦公類的獨(dú)立設(shè)備有3.3億，同比增長(zhǎng)了3.5倍。大家現(xiàn)在都已經(jīng)習(xí)慣了在線上工作。

投資布局主線 從人群和技術(shù)出發(fā)

風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)有一個(gè)共識(shí)，我們正處在一個(gè)結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)的過(guò)渡期內(nèi)。

我們看到，移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的月活數(shù)據(jù)已經(jīng)見頂了，但是新一輪技術(shù)帶來(lái)的顛覆性機(jī)會(huì)還沒(méi)有來(lái)到，大家還是在探尋下一個(gè)顛覆方向。

在這樣的大背景下，投資有兩個(gè)關(guān)鍵詞，一個(gè)是創(chuàng)新，一個(gè)是效率。

華映關(guān)注的方向是媒介的變革和產(chǎn)品的創(chuàng)新，新品牌、新服務(wù)、新平臺(tái)，供應(yīng)鏈能力，品牌出海，以及龍頭企業(yè)的一部分業(yè)務(wù)重組。

對(duì)華映資本來(lái)說(shuō)，我們的能力圈是圍繞著數(shù)字經(jīng)濟(jì)進(jìn)行布局，有人群和技術(shù)兩條線。

人群的主線是從互聯(lián)網(wǎng)核心人群，到泛人群，到細(xì)分人群的變化；需求方面是對(duì)存量需求的升級(jí)迭代，以及新生活方式所帶來(lái)的新需求。

技術(shù)的主線是從PC互聯(lián)網(wǎng)普及，到移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)智能手機(jī)規(guī)?；?，到4G移動(dòng)支付，再到5G、云計(jì)算、人工智能帶來(lái)的大消費(fèi)和科技賦能。

華映最早的投資是從數(shù)字內(nèi)容相關(guān)的產(chǎn)業(yè)，到場(chǎng)景流量入口以及它們的變現(xiàn)的方式，包括內(nèi)容聚合、數(shù)字營(yíng)銷、優(yōu)質(zhì)內(nèi)容的生產(chǎn)。隨著基礎(chǔ)設(shè)施越來(lái)越完善，數(shù)字化影響到我們生活的方方面面，我們也開始逐漸走出內(nèi)容與流量的舒適區(qū)，從2015年開始在消費(fèi)、科技和企業(yè)服務(wù)布局；2018年之后，在大消費(fèi)和科技領(lǐng)域已經(jīng)形成較重點(diǎn)投放和清晰的行業(yè)分工。

顛覆性革命 媒介多元化和平臺(tái)商業(yè)化

外部世界是不斷變化的，被動(dòng)地接受變化，那叫適應(yīng)；主動(dòng)擁抱變化，那就是進(jìn)化或者迭代。

為什么華映可以從數(shù)字內(nèi)容跨到消費(fèi)升級(jí)的廣闊天地里面？

原因有兩個(gè)：一個(gè)是媒介的多元化；另外一個(gè)是大平臺(tái)的商業(yè)化壓力。

媒介的多元化，大家有直觀體會(huì)。以前消費(fèi)類的企業(yè)，做營(yíng)銷投放都是集中在大媒體；現(xiàn)在營(yíng)銷方式變得非常的內(nèi)容化、個(gè)性化，從全域營(yíng)銷到私域沉淀——基本已經(jīng)是品牌商的標(biāo)配。

媒介多元化的趨勢(shì)，意味著能投放的地方多了，媒介的價(jià)值下降了，對(duì)品牌的影響相對(duì)減少了，所以更多的品牌可以脫穎而出。

大平臺(tái)的商業(yè)化變現(xiàn)壓力也是一個(gè)很重要的推動(dòng)力量。

互聯(lián)網(wǎng)的平臺(tái)企業(yè)需要有變現(xiàn)能力，用戶產(chǎn)生價(jià)值。我們首先看到的是電商的場(chǎng)景化消費(fèi)越來(lái)越多了。從綜合電商，到現(xiàn)在有生鮮、社交電商、直播電商等等。

內(nèi)容平臺(tái)也不甘落后，內(nèi)容平臺(tái)傳統(tǒng)的變現(xiàn)方式是廣告游戲直播?，F(xiàn)在大家紛紛開始切交易環(huán)節(jié)，希望能夠完成自己的電商閉環(huán)，能夠從每一個(gè)用戶身上獲取更多的價(jià)值。

電商交易生態(tài)搭建比原來(lái)內(nèi)容生態(tài)的搭建要復(fù)雜得多。現(xiàn)在的平臺(tái)型企業(yè)需要管理兩類資產(chǎn)，一類資產(chǎn)是內(nèi)容和達(dá)人，一類資產(chǎn)是用戶和品牌。我們看到“抖、快、微”都有加快搭建平臺(tái)的趨勢(shì)。

綜上所述，媒介的多元化和平臺(tái)的商業(yè)化，兩者結(jié)合起來(lái)引起了中國(guó)電商基礎(chǔ)設(shè)施的顛覆性的革命。

新國(guó)貨崛起

在這樣的背景下，我們看到了一批新國(guó)貨品牌崛起。

新國(guó)貨背后還是數(shù)字化，數(shù)字化的賦能給予品牌新消費(fèi)崛起的翅膀。新國(guó)貨時(shí)代，年輕人對(duì)國(guó)貨更加自信，新品牌的天花板更高。

給大家舉兩個(gè)例子，是華映近兩年來(lái)投的兩家食品公司。食品是大品類，天花板高一些。

李子柒從古風(fēng)美食博主起步，匠心打造內(nèi)容。我們投資后完成了從MCN到自有品牌的迭代升級(jí)。

李子柒選擇了傳統(tǒng)方便食品，新玩法突破了品類天花板。他們的天貓旗艦店在6·18期間銷售破億元，取得了非常耀眼的成績(jī)，這是很不容易的，要知道那是在疫情期間。當(dāng)時(shí)我為了支持供應(yīng)鏈，真是的一個(gè)個(gè)電話打到江西、廣西的縣里面，請(qǐng)當(dāng)?shù)夭块T幫忙協(xié)調(diào)支持產(chǎn)能。

李子柒的初心還是在自己的老家，用鏡頭來(lái)展示自己的生活。我覺得這種初心也是難能可貴的。

另一個(gè)案例是自嗨鍋，自嗨鍋是完美的人群代際變化和技術(shù)創(chuàng)新的結(jié)合?！皯?、宅、獨(dú)”代際人群是它的主要購(gòu)買方。他們的團(tuán)隊(duì)是高舉高打的風(fēng)格，整天琢磨著怎么樣把產(chǎn)品做好，用的是FD宇航凍干技術(shù)。自嗨鍋在2018年推出品牌，2019年它同比增長(zhǎng)了5倍；到了2020年上半年同比增長(zhǎng)了4倍。

數(shù)字化與供應(yīng)鏈 富礦仍待掘金

這兩家企業(yè)看似和數(shù)字化沒(méi)關(guān)系，但其實(shí)背后推動(dòng)的力量還是數(shù)字化，是數(shù)字化對(duì)C端的賦能。

從2000年中國(guó)加入WTO以來(lái)，我認(rèn)為中國(guó)積累下兩大能力：一是數(shù)字化能力，另外一個(gè)是供應(yīng)鏈。

從廣義的角度來(lái)說(shuō)，中國(guó)企業(yè)數(shù)字化提效的需求是一片廣闊的天地。

如果我們看身邊的消費(fèi)類公司，例如餐飲、零售、教育、服裝——它們的集中度連鎖化率都是非常低的，但是很多已經(jīng)率先進(jìn)行數(shù)字化的轉(zhuǎn)型。我們?cè)谶@個(gè)領(lǐng)域關(guān)注企業(yè)內(nèi)部效率提升，從營(yíng)銷，到協(xié)同辦公，到人力資源管理等等。

目前，華映資本從兩個(gè)維度去尋找投資機(jī)會(huì)。一是賦能實(shí)物的形式，沿著傳統(tǒng)企業(yè)需要的設(shè)備、物料、流程管理，供應(yīng)鏈管理、生產(chǎn)制造、智能管理、質(zhì)量檢測(cè)等布局。 另一個(gè)維度是，企業(yè)數(shù)據(jù)的采集、獲取、計(jì)算、處理、分析、應(yīng)用、交互、展示。我們?cè)谏鲜龅拿總€(gè)節(jié)點(diǎn)都有投資相關(guān)的公司，助推生產(chǎn)力的革命。

我們?cè)賮?lái)想想供應(yīng)鏈的問(wèn)題，中國(guó)現(xiàn)在擁有世界上最完整的產(chǎn)業(yè)鏈，特別是基本消費(fèi)品的供應(yīng)鏈非常完整高效。

我們中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)出海企業(yè)的前一個(gè)版本，是互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品和模式的出海。中國(guó)的創(chuàng)業(yè)企業(yè)直接在海外開展業(yè)務(wù)，把模式搬出去。 當(dāng)下隨著國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)加劇，直接創(chuàng)業(yè)出海比較困難。但是對(duì)于垂直細(xì)分領(lǐng)域，我們優(yōu)秀的產(chǎn)品能力和供應(yīng)鏈能力，帶來(lái)了接下來(lái)第二波的出海2.0機(jī)會(huì)。

這是一個(gè)巨量的市場(chǎng)。因?yàn)樵跀?shù)字化能力和供應(yīng)鏈方面的優(yōu)勢(shì)，我們的企業(yè)在國(guó)際市場(chǎng)上仍然有著競(jìng)爭(zhēng)力。2020年上半年，跨境電商B2C交易規(guī)模逆勢(shì)增長(zhǎng)28.7%就是一個(gè)佐證。

機(jī)構(gòu)進(jìn)化 做好交易+服務(wù)型機(jī)構(gòu)

洞見是VC的必備技能。市場(chǎng)共識(shí)之下，尤其需要堅(jiān)持洞見的驅(qū)動(dòng)力。

如果大家的想法都是一致的話，就很難賺錢。

在定位上，華映不是一家綜合性的投資機(jī)構(gòu)。未來(lái)我們希望做好“交易+服務(wù)”型機(jī)構(gòu)。

今年疫情給經(jīng)濟(jì)帶來(lái)一些影響，但華映團(tuán)隊(duì)的小伙伴也沒(méi)有閑著。投資人比拼的首先是體力，我們依然圍繞著新消費(fèi)業(yè)態(tài)和技術(shù)創(chuàng)新、產(chǎn)業(yè)賦能進(jìn)行投資。

今年華映的項(xiàng)目和基金業(yè)績(jī)逆勢(shì)而上。2020年被投企業(yè)經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)中，Q2同比增長(zhǎng)超100%的占比超25%，今年我們簽約的投資金額同比增長(zhǎng)45%。

華映資本本身，依然在堅(jiān)持機(jī)構(gòu)化的進(jìn)程。我們從2014年開始組建自有的獨(dú)立數(shù)據(jù)化管理系統(tǒng)，始終注重對(duì)內(nèi)部的數(shù)字化。

最近幾年行業(yè)內(nèi)都在討論機(jī)構(gòu)化，但我認(rèn)為，一個(gè)投資機(jī)構(gòu)不能只看到機(jī)構(gòu)化。機(jī)構(gòu)化和創(chuàng)造力必須平衡。機(jī)構(gòu)化意味著制度和紀(jì)律，有組織管理體系，才有進(jìn)化能力，才能抵抗風(fēng)險(xiǎn)。但同時(shí)，創(chuàng)造力并不是通過(guò)機(jī)構(gòu)化產(chǎn)生的。我們的組織和人事必須還要有彈性和活力，有一定的“混亂”，才能生機(jī)勃勃。投資方面，既要保持彈性，又要堅(jiān)持更高的篩選標(biāo)準(zhǔn)和紀(jì)律。管理方面，需要更好的風(fēng)險(xiǎn)把控以及多級(jí)管理。

用一個(gè)詞來(lái)形容今年就是“復(fù)雜”，我希望用孩童一般的簡(jiǎn)單來(lái)面對(duì)這種復(fù)雜，堅(jiān)持自己的初心，加上科技的創(chuàng)造力，開放的心態(tài)，去面對(duì)復(fù)雜的世界。

（本文根據(jù)華映資本創(chuàng)始管理合伙人季薇在華映年會(huì)上的演講內(nèi)容整理，編輯有刪減。）