馬晶晶 中國人民銀行豐縣支行

一、金融發(fā)展水平與經(jīng)濟(jì)增長的靜態(tài)均衡分析

關(guān)于金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長關(guān)系的文獻(xiàn)很多。一般來說，提高經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平和國民收入也會(huì)提高金融比重，說明金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長之間存在較強(qiáng)的正相關(guān)關(guān)系。但是，每一個(gè)經(jīng)濟(jì)增長水平都應(yīng)該有一個(gè)適當(dāng)?shù)慕鹑诎l(fā)展水平，使經(jīng)濟(jì)能夠從金融發(fā)展中獲得最大的凈收入，從而使經(jīng)濟(jì)增長和金融發(fā)展達(dá)到平衡。目前，金融發(fā)展水平的增減這一凈收入金融增長與經(jīng)濟(jì)增長的關(guān)系可以用OO’曲線分別表示。OO’曲線上的每一點(diǎn)都是一個(gè)平衡點(diǎn)，期間OO’曲線外的點(diǎn)不均勻就是。如果一個(gè)經(jīng)濟(jì)體的金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長只達(dá)到均衡，即處于OO’曲線上，那么經(jīng)濟(jì)增長能從金融發(fā)展中獲益最大，經(jīng)濟(jì)增長的改善也能促進(jìn)金融發(fā)展。

如圖1 所示，表明以下幾點(diǎn)：（1）OO’曲線在初始階段比較平緩，趨勢較小。（2）在經(jīng)濟(jì)增長適度的經(jīng)濟(jì)體中，經(jīng)濟(jì)由過度緊張轉(zhuǎn)變?yōu)楦叩慕鹑诎l(fā)展速度來改善資本需求，換句話說，圖中OO’曲線中間較陡，坡度較大。（3）當(dāng)經(jīng)濟(jì)增長達(dá)到較高水平時(shí)，金融發(fā)展趨于完善，這里的極限值規(guī)律尤為明顯：圖1 中的OO’曲線在現(xiàn)階段比較平坦，坡度也比較平坦。很小。根據(jù)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的一般規(guī)律，分析了OO’曲線上升的變化。即使存在一些異常，也不會(huì)影響模型的結(jié)果。

以上對(duì)金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長關(guān)系的分析是基于經(jīng)濟(jì)整體運(yùn)行的基礎(chǔ)上，但我們更關(guān)注不同區(qū)域經(jīng)濟(jì)和金融協(xié)調(diào)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長的影響。不同地區(qū)屬于同一經(jīng)濟(jì)單元，金融體系中的資本可以在不同地區(qū)之間流動(dòng)。雖然金融發(fā)展和經(jīng)濟(jì)增長在整個(gè)經(jīng)濟(jì)體中是可以自動(dòng)平衡的，但也會(huì)為不同區(qū)域內(nèi)的非獨(dú)立經(jīng)濟(jì)體，它也會(huì)在不同地區(qū)之間轉(zhuǎn)移金融成本和收益，建立區(qū)域金融體系外部性。金融發(fā)展不再僅僅局限于區(qū)域邊際成本與前沿收入之間的關(guān)系，即上述均衡規(guī)律將不再對(duì)區(qū)域經(jīng)濟(jì)起到調(diào)節(jié)作用。

我們可以假設(shè)整個(gè)經(jīng)濟(jì)體中有一個(gè)特定的區(qū)域。最初，他們的金融發(fā)展是F0，相應(yīng)的經(jīng)濟(jì)增長是E0。區(qū)域金融體系的水平不是由區(qū)域經(jīng)濟(jì)直接決定的，區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長剛開始達(dá)到E0 的可能性很低。因此，在大多數(shù)情況下，區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長不同于E0 的觀點(diǎn)。在給定的初始金融發(fā)展框架內(nèi)，各個(gè)地區(qū)的經(jīng)濟(jì)增長并不一定與給定的金融發(fā)展水平相匹配，因此在模型中存在一個(gè)重要變量：金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長的對(duì)應(yīng)程度。是相對(duì)數(shù)字的概念。只有兩種情況：（1）金融發(fā)展水平超過經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要；（2）金融發(fā)展水平不能滿足經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要，兩者的合作程度都低于T，從初始金融發(fā)展F0 來看，經(jīng)濟(jì)增長與金融發(fā)展初始水平的對(duì)應(yīng)程度如圖2所示：

圖2 表明，在給定的初始金融發(fā)展水平F0 下，如果經(jīng)濟(jì)增長為E0，兩者都達(dá)到最佳匹配度T；如果經(jīng)濟(jì)增長低于E0，則現(xiàn)有的金融發(fā)展水平超過了經(jīng)濟(jì)增長的需要，兩者之間的協(xié)調(diào)度隨著經(jīng)濟(jì)增長率的增加而降低偏離度如t0 曲線所示；與此類似，如果經(jīng)濟(jì)增長高于E0，則現(xiàn)有金融發(fā)展水平超過經(jīng)濟(jì)增長的需要，現(xiàn)有金融發(fā)展水平不能與經(jīng)濟(jì)增長需求同步，兩者之間的協(xié)調(diào)程度隨著經(jīng)濟(jì)增長率的增加而降低偏離度，如T0-T0’曲線所示，如果經(jīng)濟(jì)增長水平與金融發(fā)展水平不同，我們將從動(dòng)態(tài)角度分析區(qū)域經(jīng)濟(jì)的未來趨勢。

二、金融發(fā)展水平與經(jīng)濟(jì)增長的動(dòng)態(tài)均衡分析

（一）金融過度的動(dòng)態(tài)均衡分析

如果初始經(jīng)濟(jì)增長低于E0，即E0左邊的任何一點(diǎn)都可以被視為A0 點(diǎn)。該地區(qū)的金融發(fā)展水平超過其經(jīng)濟(jì)增長水平存在著金融發(fā)展在經(jīng)濟(jì)發(fā)展的第一階段主要依靠銀行等間接金融中介機(jī)構(gòu)；區(qū)域發(fā)展水平高于經(jīng)濟(jì)增長的具體表現(xiàn)是儲(chǔ)蓄率高、投資不足。其主要原因是：（1）在欠發(fā)達(dá)地區(qū)，一般資本要求可能承擔(dān)較低的利率；（2）欠發(fā)達(dá)地區(qū)缺乏信貸制度，信息不對(duì)稱，資金找不到舒適的投資渠道；（3）在欠發(fā)達(dá)地區(qū)，新的投資往往伴隨著更高的風(fēng)險(xiǎn)；這將導(dǎo)致金融系統(tǒng)在該地區(qū)收到的大部分資金轉(zhuǎn)移到其他地區(qū)進(jìn)行投資。儲(chǔ)蓄不能順利地轉(zhuǎn)化為投資，很大一部分資本流失；這進(jìn)一步抑制了該地區(qū)的經(jīng)濟(jì)增長，同時(shí)削弱了增長率，同時(shí)由于金融系統(tǒng)投資不足，經(jīng)濟(jì)增長率下降。當(dāng)然，該地區(qū)正處于金融和經(jīng)濟(jì)之間的惡性循環(huán)之中發(fā)展。過度金融投資導(dǎo)致投資小于儲(chǔ)蓄，經(jīng)濟(jì)增長放緩；金融資源供給不足導(dǎo)致金融資源減少；發(fā)展。在金融發(fā)展水平和經(jīng)濟(jì)增長水平上會(huì)交替下降，直至達(dá)到平衡。

圖1 金融發(fā)展水平與經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的正相關(guān)關(guān)系

圖2 金融發(fā)展水平與經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的配合程度

（二）金融不足的動(dòng)態(tài)均衡分析

圖3 金融不足的動(dòng)態(tài)均衡分析

如果初始經(jīng)濟(jì)增長高于E0，即E0 右側(cè)的任何一點(diǎn)都可以認(rèn)為是B0 點(diǎn)，即該地區(qū)的金融發(fā)展水平不能滿足自身經(jīng)濟(jì)增長的需要；由于該地區(qū)經(jīng)濟(jì)高速增長、投資強(qiáng)勁，不足以吸收本區(qū)域金融體系吸收的儲(chǔ)蓄，為滿足投資需求，因此這一缺口主要可以通過三種類型來彌補(bǔ)：（1）經(jīng)濟(jì)發(fā)展良好，能夠吸收金融體系較高的運(yùn)行成本，以便利新的金融機(jī)構(gòu)進(jìn)入；（2）資本回報(bào)率高，能夠保持有利于資本流入的高利率；（3）市場發(fā)展相對(duì)成熟，創(chuàng)新能力較強(qiáng)；這促進(jìn)了新金融工具的發(fā)展和應(yīng)用。從短期來看，該地區(qū)的資本缺口主要由外部資源的流入來補(bǔ)充，即投資率高于儲(chǔ)蓄率；從長期來看，由于該地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長加快，金融體系進(jìn)一步完善，儲(chǔ)蓄率會(huì)提高，最終，區(qū)域金融發(fā)展水平將與經(jīng)濟(jì)增長水平相平衡。

圖3 顯示了這個(gè)過程。在開始階段，由于金融發(fā)展（F0）低于相應(yīng)的經(jīng)濟(jì)增長（EB），兩者之間的協(xié)調(diào)程度也低于T。儲(chǔ)蓄低于投資需求所造成的資本缺口可以由上述三種可能性加以補(bǔ)充。金融發(fā)展的最后一個(gè)層次將從F0 上升到FB。在這個(gè)過程中，t0t0’曲線向上移動(dòng)，導(dǎo)致金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長在B0 點(diǎn)達(dá)到最佳匹配狀態(tài)，即T2 點(diǎn)，經(jīng)濟(jì)增長（B0）和金融發(fā)展（FB）在H’處達(dá)到平衡，不考慮其他因素影響的情況下，會(huì)一直保持相對(duì)平衡的狀態(tài)，沿著OO 曲線向o 方向發(fā)展，經(jīng)濟(jì)增長和金融發(fā)展水平才能不斷提高。

三、模型在實(shí)際經(jīng)濟(jì)中的檢驗(yàn)

城鄉(xiāng)經(jīng)濟(jì)差距的成因可以通過城鄉(xiāng)儲(chǔ)蓄與投資的比較研究來衡量。中國城市經(jīng)濟(jì)的自我積累強(qiáng)于農(nóng)村經(jīng)濟(jì)，城市經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展和經(jīng)濟(jì)總量的增長，會(huì)提高城市的金融水平，由于城市的金融機(jī)構(gòu)相較于農(nóng)村的能力水平較強(qiáng)，因此信貸市場已經(jīng)逐漸呈現(xiàn)出分化的趨勢。充分體現(xiàn)出農(nóng)村長期使用金融已經(jīng)出現(xiàn)過度使用的情況，并對(duì)金融體系功能造成了影響，在經(jīng)濟(jì)水平不斷發(fā)展的背景下，農(nóng)村金融體系發(fā)展?fàn)顩r已經(jīng)得到了優(yōu)化。

四、結(jié)束語

綜上所述，在經(jīng)濟(jì)水平不斷發(fā)展進(jìn)步的背景下，為了適應(yīng)時(shí)代發(fā)展的要求，要不斷減小區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展的差距，并且要根據(jù)我國發(fā)展的實(shí)際情況，解決區(qū)域經(jīng)濟(jì)不平衡的情況，而在進(jìn)行改革實(shí)踐的過程中，要得到國家相關(guān)法律政策的支持，為改革與實(shí)踐奠定堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。