（內(nèi)蒙古財(cái)經(jīng)大學(xué) 呼和浩特市 010000）

一、引言

區(qū)塊鏈技術(shù)和通證誕生于一種去中心化的追求，由區(qū)塊鏈技術(shù)來(lái)保證通證的真實(shí)性，不可篡改，唯一性，保證它的信用。通證的發(fā)展使大量資產(chǎn)、權(quán)益實(shí)現(xiàn)了低成本高效率的流通，這給現(xiàn)如今的經(jīng)濟(jì)體系帶來(lái)了顛覆性的動(dòng)力，引發(fā)了新一輪的資產(chǎn)數(shù)字化浪潮，開(kāi)啟了全新的通證經(jīng)濟(jì)模式。全新的經(jīng)濟(jì)模式也給傳統(tǒng)的監(jiān)管帶來(lái)了巨大的挑戰(zhàn)，傳統(tǒng)監(jiān)管是中心化的，而通證經(jīng)濟(jì)是去中心化的，這意味著我們一直依賴(lài)的傳統(tǒng)監(jiān)管方式將不再適用。盡管全球各國(guó)對(duì)通證經(jīng)濟(jì)的態(tài)度不盡相同，但隨著該經(jīng)濟(jì)模式的飛速發(fā)展，也都密切關(guān)注并初步出臺(tái)了一些寬松不一的政策并且加大了對(duì)通證經(jīng)濟(jì)的研究投入。對(duì)于新經(jīng)濟(jì)形式的產(chǎn)生，風(fēng)險(xiǎn)管控往往是滯后的，但逐步發(fā)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)表現(xiàn)，完善監(jiān)管政策，才能更好的理解并支持新生經(jīng)濟(jì)工具效能的釋放，改變傳統(tǒng)的監(jiān)管方式，才能防止其應(yīng)有的功能在我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中得不到充分發(fā)揮。

二、由新技術(shù)到新經(jīng)濟(jì)的演變帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)

自2008年區(qū)塊鏈技術(shù)誕生以來(lái)，大量的資本、人力在短短的幾年時(shí)間內(nèi)涌入這一新興市場(chǎng)，從區(qū)塊鏈技術(shù)本身，到區(qū)塊鏈平臺(tái)，再到通證經(jīng)濟(jì)；從“炒幣投機(jī)”、“虛假項(xiàng)目”，到推動(dòng)經(jīng)改革發(fā)展的助燃器，各行各業(yè)逐漸開(kāi)始采用“區(qū)塊鏈+”的新經(jīng)濟(jì)模式來(lái)解決本行業(yè)的一些頑疾，并且利用“通證”進(jìn)行低成本高效率的維護(hù)項(xiàng)目運(yùn)轉(zhuǎn)，產(chǎn)生了全新的通證經(jīng)濟(jì)模式。在越來(lái)越多的項(xiàng)目采用區(qū)塊鏈技術(shù)這一基礎(chǔ)技術(shù)構(gòu)架，完善上層經(jīng)濟(jì)體系，搭上區(qū)塊鏈這一新技術(shù)的“順風(fēng)車(chē)”的同時(shí)，新經(jīng)濟(jì)體系也帶來(lái)了許多的新風(fēng)險(xiǎn)。

（一）從區(qū)塊鏈技術(shù)到通證的發(fā)展

區(qū)塊鏈?zhǔn)且豁?xiàng)最新的底層技術(shù)框架，較為完美的解決了信任問(wèn)題，構(gòu)建了更為公平的利益分配機(jī)制，通證作為其上的一種去中心化的流通中介，得到了廣泛的發(fā)展。區(qū)塊鏈上的項(xiàng)目可以依靠通證維持良好的運(yùn)轉(zhuǎn)，通證基于區(qū)塊鏈底層技術(shù)，具有了不可篡改等特性，優(yōu)化了其作為價(jià)值中介的功能，區(qū)塊鏈上的通證更具安全性，而通證在區(qū)塊鏈上的流通更具高效性，所以這兩者的結(jié)合使彼此都得到了更大的發(fā)展空間。但是區(qū)塊鏈的去中心化特點(diǎn)與傳統(tǒng)的監(jiān)管模式相悖，由于缺乏監(jiān)管使得通證作為流通中介的用途產(chǎn)生了偏差，例如比特幣被廣泛的應(yīng)用到了洗錢(qián)、勒索和黑市交易等犯罪活動(dòng)，由此帶來(lái)了一系列新的風(fēng)險(xiǎn)。

（二）從通證到通證經(jīng)濟(jì)的發(fā)展

基于區(qū)塊鏈技術(shù)的通證具有較多的發(fā)展優(yōu)勢(shì)，通證將資產(chǎn)、權(quán)益碎片化上鏈，可以使其在流通過(guò)程中大大減少摩擦和糾紛，進(jìn)行更小成本的無(wú)摩擦流通，提高經(jīng)濟(jì)效益。任何組織和個(gè)人均可在自己的項(xiàng)目上發(fā)行基于自己的資源和服務(wù)能力的權(quán)益證明，所以通證的供給是充分市場(chǎng)化的，且高度自由的。將通證應(yīng)用于經(jīng)濟(jì)中可以有效解決目前社會(huì)存在的一些安全問(wèn)題、信用問(wèn)題和公平問(wèn)題等。由此發(fā)展而來(lái)的通證經(jīng)濟(jì)就是指借助通證這一指標(biāo)，將標(biāo)準(zhǔn)的或非標(biāo)的商品及服務(wù)進(jìn)行通證化映射，在區(qū)塊鏈上進(jìn)行低成本，高效率的流通。通證流通速度的提高會(huì)給經(jīng)濟(jì)帶來(lái)非常大的促進(jìn)作用，但通證作為一種新型的去中心化的流通中介，其本身還存在著一些例如監(jiān)管不力、價(jià)格虛高等的問(wèn)題，所以在通證經(jīng)濟(jì)的整個(gè)模式中仍然存在著許多未知的風(fēng)險(xiǎn)。

三、通證經(jīng)濟(jì)的風(fēng)險(xiǎn)表現(xiàn)

區(qū)塊鏈這個(gè)新技術(shù)已經(jīng)帶來(lái)了新一輪的數(shù)字經(jīng)濟(jì)的革命，即通證經(jīng)濟(jì)。而每一次經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的變革或技術(shù)的更新迭代，都會(huì)給原有法律規(guī)范和法律制度帶來(lái)沖擊，及時(shí)把握新經(jīng)濟(jì)的走向，把控風(fēng)險(xiǎn)，才能保證新經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)久發(fā)展。

（一）交易炒作導(dǎo)致通證存在市場(chǎng)價(jià)格虛高的風(fēng)險(xiǎn)

任何標(biāo)準(zhǔn)的或非標(biāo)的商品及服務(wù)都可進(jìn)行通證化映射，通過(guò)智能合約自動(dòng)執(zhí)行，實(shí)現(xiàn)交易的安全性和透明化，從而在區(qū)塊鏈上實(shí)現(xiàn)高效無(wú)摩擦的流轉(zhuǎn)。權(quán)利客體被資產(chǎn)化成為通證已經(jīng)實(shí)現(xiàn)，但如何保證通證在流轉(zhuǎn)過(guò)程中獲得合理的價(jià)格，才是保證通證經(jīng)濟(jì)可以運(yùn)行的關(guān)鍵一點(diǎn)。

以動(dòng)產(chǎn)類(lèi)資產(chǎn)為例，其本身是具有一定價(jià)值的，將該價(jià)值進(jìn)行“拆分”上鏈，使更多的人了解并持有一些價(jià)值較難確定的動(dòng)產(chǎn)，有利于實(shí)現(xiàn)其升值的空間。例如書(shū)畫(huà)作品類(lèi)資產(chǎn)，具有較大的價(jià)值波動(dòng)與升值空間，一幅好的書(shū)畫(huà)作品價(jià)格往往很高，很多投資者難以承受，明知它有升值空間卻難以進(jìn)入。將其產(chǎn)權(quán)拆分上鏈后，更多的投資者就可以參與其中，分得一杯羹。但與此同時(shí)，拆分后的產(chǎn)權(quán)的價(jià)值只可以在流通中變現(xiàn)，而大量的交易炒作往往會(huì)讓最初的價(jià)值失真，價(jià)格越來(lái)越虛高，超過(guò)原本書(shū)畫(huà)作品的價(jià)值。所以，只有透過(guò)經(jīng)濟(jì)形式錨定最初資產(chǎn)的價(jià)值，才能夠保證實(shí)現(xiàn)通證最終的可兌換。

（二）通證作為去中心化的流通中介存在信用風(fēng)險(xiǎn)

基于區(qū)塊鏈技術(shù)的通證是一種去中心化的流通中介，這里所強(qiáng)調(diào)的去中心化其實(shí)并沒(méi)有完全實(shí)現(xiàn)“去信任化”的功能，只是賦予了私人信用更大的能力。通證的價(jià)值基于背后錨定的資產(chǎn)權(quán)益或整個(gè)項(xiàng)目本身，通過(guò)建立信用聯(lián)系，使通證實(shí)現(xiàn)一定的兌換比例，逐步建立自己的價(jià)值體系，然后在發(fā)展過(guò)程中，再慢慢脫離錨定權(quán)益，跟隨市場(chǎng)和項(xiàng)目本身實(shí)現(xiàn)其升值空間。通證經(jīng)濟(jì)體系往往不存在著到期履約的規(guī)定，違背了部分謹(jǐn)慎投資者契約完整的預(yù)期。在整個(gè)價(jià)值體系中，如果發(fā)生信用危機(jī)等意外時(shí)，通證的價(jià)值體系就會(huì)變得岌岌可危，一旦投資者的預(yù)期都不看好并紛紛拋售擠兌時(shí)，通證的價(jià)值就會(huì)大幅度下降，則通證體系將會(huì)面臨崩盤(pán)。

以不動(dòng)產(chǎn)為例，其價(jià)值往往不可移動(dòng)，或者移動(dòng)會(huì)使其價(jià)值受到重大損失，且此類(lèi)資產(chǎn)價(jià)值往往較大，難以流轉(zhuǎn)。拆分其產(chǎn)權(quán)上鏈流轉(zhuǎn)，有利于更多投資者參與其流轉(zhuǎn)增值，盡管沒(méi)辦法兌換實(shí)物，但投資者們?nèi)匀豢梢栽谏悼臻g中分得一杯羹。例如房地產(chǎn)類(lèi)資產(chǎn)，此類(lèi)資產(chǎn)往往有較大的的升值空間，但高額的投入成本限制了投資者的進(jìn)入，將此類(lèi)資產(chǎn)碎片化上鏈流通，可以讓更多的投資者參與進(jìn)來(lái)，享受其升值空間。通證雖然是持有人持有資產(chǎn)份額的證明，與其他持有者按份額管理處置資產(chǎn)，但其實(shí)，通證化后的不動(dòng)產(chǎn)類(lèi)資產(chǎn)，投資者們真正享有的往往只是所有權(quán)，而非使用權(quán)，個(gè)人投資者無(wú)法持極小的份額來(lái)要求實(shí)現(xiàn)對(duì)不動(dòng)產(chǎn)的使用權(quán)。所以，通證化的意義在于價(jià)值的流轉(zhuǎn)，而信用體系維持著通證的正常運(yùn)轉(zhuǎn)，一旦信用體系出現(xiàn)問(wèn)題時(shí)，投資者們會(huì)紛紛擠兌拋售手中通證，從而流轉(zhuǎn)出現(xiàn)問(wèn)題，則整個(gè)通證經(jīng)濟(jì)運(yùn)轉(zhuǎn)變會(huì)難以為繼，繼而爆發(fā)金融風(fēng)險(xiǎn)。

（三）供給充分但信用不足的通證不確定性較大

通證的供給是充分市場(chǎng)化但信用不足的，任何組織和個(gè)人均可發(fā)行基于自己的資源和服務(wù)能力的權(quán)益證明。近年來(lái)各式各樣的通證呈現(xiàn)井噴式出現(xiàn)，雖然組織和個(gè)人可以將自己的“承諾”通證化，但這些通證的價(jià)值卻難以界定。通證本質(zhì)上是基于私人信用憑證的，所以其價(jià)值總歸是取決于投資者對(duì)于私人信用憑證的認(rèn)可，一旦出現(xiàn)突發(fā)狀況產(chǎn)生信任危機(jī)，則馬上會(huì)有一大批投資者拋售手中通證，而背后的私人信用憑證很難繼續(xù)維持，大量拋售使通證價(jià)值大幅跌落，而通證本身往往也不能兌付，從而爆發(fā)大面積風(fēng)險(xiǎn)。有些通證完全依賴(lài)于項(xiàng)目本身的價(jià)值，而高科技項(xiàng)目本身大都存在較高的風(fēng)險(xiǎn)，是否可以被市場(chǎng)承認(rèn)，需要較長(zhǎng)時(shí)間的檢驗(yàn)，所以，在通證供給充分且信用不足的情況下，更需要的是投資者的理性判斷，防止落入“炒幣投機(jī)”、“虛假項(xiàng)目”的陷阱。

（四）過(guò)分強(qiáng)調(diào)營(yíng)利的激勵(lì)機(jī)制導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)

伴隨通證經(jīng)濟(jì)平臺(tái)的一套極有效的規(guī)則就是通證的激勵(lì)機(jī)制。通證的獎(jiǎng)勵(lì)在不同階段都能起到非常重要的作用，在平臺(tái)開(kāi)發(fā)階段，通過(guò)獎(jiǎng)勵(lì)通證來(lái)打開(kāi)市場(chǎng)，吸引消費(fèi)者。在平臺(tái)的運(yùn)轉(zhuǎn)階段，通過(guò)通證獎(jiǎng)勵(lì)用戶(hù)的特定行為，來(lái)維護(hù)平臺(tái)的良好環(huán)境及正向運(yùn)轉(zhuǎn)。但是平臺(tái)以營(yíng)利為目標(biāo)的導(dǎo)向，也會(huì)引導(dǎo)消費(fèi)者做出非理性的行為，進(jìn)而導(dǎo)致整個(gè)行業(yè)價(jià)值導(dǎo)向的偏離。

FCoin的交易即挖礦的激勵(lì)機(jī)制，曾成功地將該加密貨幣交易所推上了日交易量的頂峰，但單純的激勵(lì)機(jī)制并不會(huì)長(zhǎng)久，F(xiàn)Coin的收入分配設(shè)計(jì)并不合理，好多消費(fèi)者為了持有而交易，違背了經(jīng)濟(jì)體制為了交易而持有的正常走向。所以，當(dāng)熱度逐漸褪去，理性交易者弄清了當(dāng)前市場(chǎng)的走向后，且通過(guò)“交易即挖礦”獲得的獎(jiǎng)勵(lì)無(wú)法變現(xiàn)后，整套激勵(lì)機(jī)制將無(wú)法繼續(xù)運(yùn)行。

除了這些非理性的行為，社區(qū)對(duì)特定行為的激勵(lì)，還會(huì)導(dǎo)致消費(fèi)者盲目的為了獲得獎(jiǎng)勵(lì)而做出的非誠(chéng)信行為，例如消費(fèi)者為了獲取評(píng)價(jià)獎(jiǎng)勵(lì)，而不去體驗(yàn)產(chǎn)品或服務(wù)就做出的非誠(chéng)信評(píng)價(jià)。社區(qū)以經(jīng)濟(jì)利益為導(dǎo)向的鼓勵(lì)會(huì)導(dǎo)致整個(gè)行業(yè)的偏離發(fā)展，如許多新聞APP的讀新聞得獎(jiǎng)勵(lì)的行為，會(huì)導(dǎo)致正常有價(jià)值的新聞難以傳播，內(nèi)容不再是新聞行業(yè)的核心時(shí)，最終將會(huì)導(dǎo)致該行業(yè)失去其存在的價(jià)值。

（五）底層區(qū)塊鏈技術(shù)的壟斷性導(dǎo)致后續(xù)修改成本過(guò)高

基于區(qū)塊鏈技術(shù)的通證經(jīng)濟(jì)采用的是去中心化的模式，開(kāi)發(fā)者制定規(guī)則并將規(guī)則寫(xiě)入智能合約中，通過(guò)區(qū)塊鏈運(yùn)行，智能合約自動(dòng)嚴(yán)格執(zhí)行，使整個(gè)通證經(jīng)濟(jì)體系具有高效的流通速度。但通證經(jīng)濟(jì)體系是由開(kāi)發(fā)者設(shè)計(jì)的，開(kāi)發(fā)者決定了獎(jiǎng)勵(lì)哪些行為，獎(jiǎng)勵(lì)哪些內(nèi)容等一些規(guī)則，這些“規(guī)則”在最初就被開(kāi)發(fā)者寫(xiě)入了智能合約，雖然社區(qū)用戶(hù)有機(jī)會(huì)通過(guò)投票來(lái)修改不適當(dāng)?shù)囊?guī)則，但區(qū)塊鏈的去中心化，使得“規(guī)則”一旦寫(xiě)定就難以再修改，也就是說(shuō)后續(xù)的修改成本極高。所以，整個(gè)社區(qū)的“規(guī)則”，幾乎完全取決于寫(xiě)入者。

基于區(qū)塊鏈技術(shù)的通證經(jīng)濟(jì)的整個(gè)社區(qū)的規(guī)則基本上由開(kāi)發(fā)者團(tuán)隊(duì)壟斷。這也就導(dǎo)致了其最初“去中心化”的意義和功能造成消減，反而催生了一種新的虛擬權(quán)利的產(chǎn)生，進(jìn)而導(dǎo)致“現(xiàn)實(shí)政治的重新集權(quán)”，少部分技術(shù)精英壟斷或主導(dǎo)公共事務(wù)卻無(wú)需獲得任何合法授權(quán)或不受任何監(jiān)督。

（六）監(jiān)管政策的滯后性將引發(fā)新風(fēng)險(xiǎn)

金融科技作為一種席卷金融行業(yè)的新動(dòng)能，推動(dòng)著金融產(chǎn)業(yè)變革，通證經(jīng)濟(jì)即是在金融科技浪潮下出現(xiàn)的一種新型的經(jīng)濟(jì)形式，其全新的業(yè)務(wù)模式、流程和產(chǎn)品，給傳統(tǒng)金融業(yè)務(wù)帶來(lái)了巨大的沖擊，在面對(duì)經(jīng)濟(jì)新形式時(shí)一定要積極摸索其發(fā)展與滲透規(guī)律，處理好金融科技發(fā)展與安全的關(guān)系，及時(shí)監(jiān)測(cè)處理其累積的金融風(fēng)險(xiǎn)。

通證經(jīng)濟(jì)是基于區(qū)塊鏈技術(shù)平臺(tái)之上的，區(qū)塊鏈具有去中心化、匿名性等更高效安全的屬性，相對(duì)于傳統(tǒng)的金融交易結(jié)算等操作來(lái)說(shuō)，傳播范圍更廣時(shí)效更強(qiáng)安全性更好。但是傳統(tǒng)金融交易結(jié)算中出現(xiàn)失誤還有一定的時(shí)間和中心機(jī)構(gòu)糾正，而基于區(qū)塊鏈之上的通證經(jīng)濟(jì)環(huán)境不再是現(xiàn)實(shí)貨幣資金交易，更多的是去中心化的數(shù)字化貨幣信息，這就使風(fēng)險(xiǎn)突然爆發(fā)時(shí)，加大了擴(kuò)散面積和補(bǔ)救成本，增加發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的可能性。且新型經(jīng)濟(jì)形式在發(fā)展初期時(shí)，都沒(méi)有先例可以借鑒，所以對(duì)于監(jiān)管來(lái)說(shuō)是非常有難度的，過(guò)分監(jiān)管會(huì)限制其發(fā)展，而軟監(jiān)管又難以全面實(shí)時(shí)的起到監(jiān)管作用，從而加大了發(fā)生金融風(fēng)險(xiǎn)的可能性。

四、通證經(jīng)濟(jì)的風(fēng)險(xiǎn)管理

通證經(jīng)濟(jì)剛剛興起，正處于發(fā)展的高峰時(shí)期，同時(shí)也是各種風(fēng)險(xiǎn)紛紛顯露的關(guān)鍵時(shí)刻，如何及早的發(fā)現(xiàn)衡量和分析風(fēng)險(xiǎn)，選擇積極有效的方式處理應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)通證經(jīng)濟(jì)的后續(xù)發(fā)展有著至關(guān)重要的作用。

（一）內(nèi)部管理

金融風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)部管理指通證經(jīng)濟(jì)項(xiàng)目主體應(yīng)該針對(duì)自身存在的風(fēng)險(xiǎn)因素，積極的進(jìn)行一系列內(nèi)部的自我規(guī)范管理措施，制定行業(yè)自律準(zhǔn)則，管理體制手段，實(shí)施必要的約束措施和具體的管理手段。

1.關(guān)注資產(chǎn)實(shí)際價(jià)值，防范過(guò)度投機(jī)炒作

通證往往基于實(shí)體價(jià)值，通證化完成資產(chǎn)由實(shí)向虛的上鏈流轉(zhuǎn)。價(jià)格危機(jī)和信用危機(jī)的產(chǎn)生都會(huì)直接波及通證價(jià)值的實(shí)現(xiàn)，這是通證的一大弊病。所以對(duì)于三種不同類(lèi)型的通證來(lái)說(shuō)，謹(jǐn)慎實(shí)現(xiàn)其價(jià)格與價(jià)值的錨定至關(guān)重要。

對(duì)于支付型通證來(lái)說(shuō)，部分國(guó)家已經(jīng)允許了數(shù)字貨幣的支付合法性，實(shí)現(xiàn)了數(shù)字貨幣與法幣的掛鉤，使數(shù)字貨幣有了較為廣泛的認(rèn)可，而我國(guó)之前一直在采用謹(jǐn)慎的態(tài)度否認(rèn)數(shù)字貨幣的合法性，更不允許數(shù)字貨幣與法幣的掛鉤，但是隨著美國(guó)等國(guó)家開(kāi)始部署數(shù)字貨幣戰(zhàn)略，我國(guó)也在加緊研究和出臺(tái)相關(guān)政策，并且我國(guó)的數(shù)字貨幣早就開(kāi)始研發(fā)了，相信在不久的將來(lái)通證的支付性會(huì)在我國(guó)合法實(shí)現(xiàn)。對(duì)于實(shí)用型通證，如知識(shí)確權(quán)，收益分配等的證明，此類(lèi)通證的價(jià)值重在共識(shí)，是一種使用權(quán)或權(quán)益證明，價(jià)格需要緊緊錨定其背后的價(jià)值共識(shí)，此類(lèi)通證的價(jià)格存在相對(duì)較大的不確定性。對(duì)于資產(chǎn)類(lèi)通證，主要對(duì)應(yīng)的是公司的股權(quán)、債券、資產(chǎn)，此類(lèi)通證的價(jià)格相對(duì)容易錨定，后續(xù)升值空間較大，但難以保證的是其價(jià)值的實(shí)現(xiàn)，較易出現(xiàn)信用風(fēng)險(xiǎn)，例如前文提到的書(shū)畫(huà)類(lèi)動(dòng)產(chǎn)資產(chǎn)的價(jià)格，交易炒作會(huì)使其價(jià)格失真虛高，偏離其真實(shí)價(jià)值，產(chǎn)生信用風(fēng)險(xiǎn)。

2.不斷強(qiáng)化流轉(zhuǎn)功能，提升資產(chǎn)增值空間

通證經(jīng)濟(jì)將權(quán)益碎片化上鏈流轉(zhuǎn)，大大提高了資產(chǎn)流通的效率，流通速度的提高會(huì)大大促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的革新。但碎片化后的權(quán)利將很難再兌換出具體的實(shí)物，例如前文中提到的房地產(chǎn)類(lèi)不動(dòng)產(chǎn)資產(chǎn)，將一份產(chǎn)權(quán)拆分上鏈后，每一份權(quán)益享有的是升值空間，而無(wú)法將某一份權(quán)益兌換出實(shí)際的產(chǎn)權(quán)。通證的價(jià)值只能在流轉(zhuǎn)中實(shí)現(xiàn)升值，所以對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，流轉(zhuǎn)才是實(shí)現(xiàn)價(jià)值最重要的渠道。大部分的通證都不能兌換出具體的實(shí)物或權(quán)利，雖然不具有兌換功能，但流轉(zhuǎn)過(guò)程中能實(shí)現(xiàn)其價(jià)值升值。通證經(jīng)濟(jì)應(yīng)該不斷強(qiáng)化流轉(zhuǎn)的作用，弱化兌換的作用，避免產(chǎn)生擠兌的風(fēng)險(xiǎn)，維持整個(gè)經(jīng)濟(jì)體系的良好運(yùn)轉(zhuǎn)。

3.構(gòu)建長(zhǎng)效激勵(lì)機(jī)制，維護(hù)項(xiàng)目持續(xù)運(yùn)行

導(dǎo)向正確的激勵(lì)機(jī)制對(duì)于整個(gè)經(jīng)濟(jì)社區(qū)來(lái)說(shuō)，是血液一般的存在，他可以保證整個(gè)經(jīng)濟(jì)體系長(zhǎng)久鮮活的生命力。激勵(lì)機(jī)制是通證經(jīng)濟(jì)中的雙刃劍，使用得當(dāng)將會(huì)維護(hù)整個(gè)經(jīng)濟(jì)社區(qū)平穩(wěn)良好的運(yùn)轉(zhuǎn)下去，但粗糙的激勵(lì)機(jī)制會(huì)導(dǎo)致社區(qū)的爆紅和爆冷，不能維持長(zhǎng)足的發(fā)展。社區(qū)選擇的激勵(lì)機(jī)制很重要，選擇激勵(lì)什么樣的行為及內(nèi)容關(guān)乎到整個(gè)社區(qū)的良好運(yùn)轉(zhuǎn)，所以，激勵(lì)機(jī)制應(yīng)該獎(jiǎng)勵(lì)真正有價(jià)值的內(nèi)容和正向的行為，與此同時(shí)，盡量避免用戶(hù)為了獲得獎(jiǎng)勵(lì)而做的虛假行為，完善激勵(lì)機(jī)制的識(shí)別能力，社區(qū)要避免以一時(shí)的利益為導(dǎo)向而忽略了整個(gè)社區(qū)的宗旨。通證經(jīng)濟(jì)體系要制定積極完善的激勵(lì)機(jī)制，才能有效的維護(hù)整個(gè)社區(qū)長(zhǎng)久穩(wěn)定的良好運(yùn)轉(zhuǎn)。

（二）外部管理

金融風(fēng)險(xiǎn)外部管理指通證經(jīng)濟(jì)項(xiàng)目主體之外的機(jī)構(gòu)或組織對(duì)其進(jìn)行的風(fēng)險(xiǎn)管理行為。國(guó)家應(yīng)該積極建立健全法律法規(guī)體系、監(jiān)管和約束市場(chǎng)行為，監(jiān)管部門(mén)應(yīng)該提供市場(chǎng)保護(hù)機(jī)制，制定合理的監(jiān)管措施。

1.搭建開(kāi)源平臺(tái)，降低維護(hù)成本

通證經(jīng)濟(jì)平臺(tái)強(qiáng)調(diào)的一直是普惠性，即平臺(tái)和用戶(hù)的共同發(fā)展，所以，整個(gè)平臺(tái)的規(guī)則不應(yīng)只由開(kāi)發(fā)者設(shè)定，可以引入監(jiān)管者的參與，實(shí)現(xiàn)保護(hù)用戶(hù)的權(quán)利，同時(shí)起到在源頭上的監(jiān)管。

通證經(jīng)濟(jì)的平臺(tái)要加強(qiáng)開(kāi)源性的建設(shè)，即監(jiān)管者能夠從開(kāi)始就實(shí)時(shí)動(dòng)態(tài)的監(jiān)管到整個(gè)智能合約的制定，使得社區(qū)公平合法合理的進(jìn)行下去。目前我國(guó)在該方面的監(jiān)管政策還不完善，給了通證經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展的好機(jī)會(huì)，整個(gè)行業(yè)的野蠻生長(zhǎng)，帶來(lái)了許多虛假高風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目，監(jiān)管者從源頭上參與平臺(tái)的建設(shè)與治理，會(huì)更高效的完善監(jiān)管。

2.關(guān)注新技術(shù)發(fā)展，嚴(yán)格監(jiān)控風(fēng)險(xiǎn)

總體來(lái)說(shuō)，區(qū)塊鏈技術(shù)本身的發(fā)展還未完全成熟，基于區(qū)塊鏈技術(shù)的通證經(jīng)濟(jì)更是剛剛興起，新技術(shù)和新經(jīng)濟(jì)在不斷探索中發(fā)展，而政府監(jiān)管部門(mén)在新變革中，由于無(wú)法準(zhǔn)確預(yù)測(cè)對(duì)社會(huì)關(guān)系變革會(huì)帶來(lái)哪些影響，所以政策監(jiān)管總會(huì)存在一些滯后性，而在這個(gè)過(guò)程中，稍有不慎就會(huì)產(chǎn)生大量風(fēng)險(xiǎn)。

政府監(jiān)管對(duì)于新技術(shù)的發(fā)展往往至關(guān)重要，過(guò)度監(jiān)管可能會(huì)扼殺新技術(shù)的創(chuàng)新甚至進(jìn)一步的發(fā)展，適當(dāng)?shù)谋O(jiān)管才能促進(jìn)其發(fā)展并且與多種行業(yè)創(chuàng)新結(jié)合，所以，監(jiān)管部門(mén)和行業(yè)自律組織要妥善的配合起來(lái)將硬性規(guī)定和軟性監(jiān)管結(jié)合，要時(shí)刻關(guān)注可能出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)，提前制定方案應(yīng)對(duì)可能出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)，有關(guān)部門(mén)盡快出臺(tái)相關(guān)監(jiān)管政策，才能有效促進(jìn)通證經(jīng)濟(jì)的規(guī)范發(fā)展。

五、啟 示

通證經(jīng)濟(jì)將資產(chǎn)碎片化，實(shí)現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)的高速流轉(zhuǎn)，資產(chǎn)分割上鏈實(shí)現(xiàn)了普惠性，區(qū)塊鏈上智能合約的嚴(yán)格執(zhí)行實(shí)現(xiàn)了公平性，分布式賬本的公開(kāi)透明實(shí)現(xiàn)了信息的共享和交易的低成本。通證經(jīng)濟(jì)具有不勝枚舉的發(fā)展優(yōu)勢(shì)。而對(duì)于更好的發(fā)展來(lái)說(shuō)，一定不能忽視其發(fā)展中表現(xiàn)出的種種風(fēng)險(xiǎn)。把控通證經(jīng)濟(jì)的風(fēng)險(xiǎn)表現(xiàn)，及時(shí)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)作出管理，將有利于通證經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。目前通證經(jīng)濟(jì)的發(fā)展還算高速，且各項(xiàng)監(jiān)管政策也在逐步完善，雖然暴露了較多的風(fēng)險(xiǎn)表現(xiàn)，但也符合金融科技發(fā)展的規(guī)律，我國(guó)目前對(duì)于這一新經(jīng)濟(jì)的監(jiān)管還是處于軟監(jiān)管模式，發(fā)展與監(jiān)管在逐步摸索中一起前進(jìn)，在反復(fù)探索中制定合理的監(jiān)管政策。