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投資要點

行業(yè)轉(zhuǎn)型線上，迎來快速成長期。

雙循環(huán)背景下，消費已成為拉動我國經(jīng)濟增長的主要驅(qū)動力，在政策端、需求端和互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展的推動下，消費貸款規(guī)模有望較快增長。受限于信息不對稱等原因，目前大量長尾客群消費貸款需求仍未被滿足。近期中國平安、螞蟻集團等行業(yè)巨頭均在布局消金牌照，馬上消金上市申請已獲重慶銀保監(jiān)局批準，我們認為消金公司的牌照價值得到市場重視，未來消金公司將持續(xù)推動線上化轉(zhuǎn)型，深耕長尾客群消費貸款需求，迎來快速發(fā)展期。率先布局消費金融公司、金融科技突出的銀行有望獲得行業(yè)發(fā)展紅利。

消費金融公司主體擴容，且不斷推進線上化轉(zhuǎn)型，有望迎來快速成長。通過對比線上和線下兩種消費金融公司的主要商業(yè)模式，線上模式的成本收入比優(yōu)勢明顯、貸款小額可分散風(fēng)險、線上風(fēng)控體系可不斷迭代升級，具有更好的可持續(xù)發(fā)展性。另外，近期中國平安、螞蟻集團等巨頭均在布局消費金融牌照，消費金融公司作為持牌機構(gòu)的價值逐漸得到市場認可，未來或有更多機構(gòu)申請消費金融公司牌照。隨著市場主體的不斷擴容，消費金融公司貸款規(guī)模有望快速提升。

重點推薦：南京銀行、興業(yè)銀行、招商銀行、平安銀行。