尹昱喬

2020年9月，美國(guó)新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)不及預(yù)期，采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)（PMI）分化;歐元區(qū)居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)（CPI）同比繼續(xù)下降，服務(wù)業(yè)PMI回落至衰退區(qū)間。我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步恢復(fù)，CPI同比上漲1.7%，工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格指數(shù)（PPI）同比下降2.1%，制造業(yè)PMI升至51.5%，進(jìn)出口貿(mào)易總值同比上升10.0%;實(shí)現(xiàn)資金凈投放4200億元，資金利率略微下行;債券收益率持續(xù)上行，中債-新綜合指數(shù)有所下降;債券市場(chǎng)交易結(jié)算量持續(xù)增加，債券發(fā)行量維持高位，債券存量規(guī)模穩(wěn)步擴(kuò)大;境外投資者持續(xù)增持人民幣債券。

宏觀經(jīng)濟(jì)情況

（一）美聯(lián)儲(chǔ)維持基準(zhǔn)利率不變，歐元升值導(dǎo)致通脹走低

9月，美國(guó)非農(nóng)就業(yè)人數(shù)增加66.1萬(wàn)人，預(yù)期值為87.5萬(wàn)人，前值為137.1萬(wàn)人;失業(yè)率為7.9%，預(yù)期值為8.2%，前值為8.4%。CPI同比增長(zhǎng)1.4%，與預(yù)期相同，前值為1.3%。美國(guó)供應(yīng)管理協(xié)會(huì)（ISM）制造業(yè)PMI為55.4%，預(yù)期值為56.4%，前值為56.0%;ISM非制造業(yè)PMI為57.8%，預(yù)期值為56.2%，前值為56.9%。整體來(lái)看，美國(guó)非農(nóng)就業(yè)人數(shù)增長(zhǎng)不及預(yù)期，失業(yè)率和CPI邊際向好，但仍低于既定目標(biāo)。PMI數(shù)據(jù)分化，制造業(yè)PMI不及預(yù)期和前值。9月，美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議決定維持基準(zhǔn)利率和資產(chǎn)購(gòu)買規(guī)模不變，并上調(diào)了對(duì)未來(lái)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的展望。在政策刺激下，短期經(jīng)濟(jì)問(wèn)題雖有所緩解，但疫情對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響將更持久。

9月，歐元區(qū)調(diào)和CPI同比下降0.3%，預(yù)期值和前值均為-0.2%;核心CPI同比增長(zhǎng)0.2%，預(yù)期值和前值均為0.4%。Markit數(shù)據(jù)顯示，9月制造業(yè)PMI終值為53.7%，與預(yù)期相同，前值為51.7%;服務(wù)業(yè)PMI終值為48.0%，預(yù)期值為47.6%，前值為50.5%;綜合PMI終值為50.4%，預(yù)期值為50.1%，前值為51.9%。9月歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)持續(xù)疲軟，通縮風(fēng)險(xiǎn)繼續(xù)加大，服務(wù)業(yè)PMI回落至衰退區(qū)間。歐洲央行議息會(huì)議維持基準(zhǔn)利率不變，并表示歐元匯率上漲是近期通脹走低的原因之一，將謹(jǐn)慎評(píng)估匯率變化對(duì)中期通脹前景的影響。

（二）國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)回升

1.CPI漲幅回落

9月，我國(guó)CPI同比上漲1.7%（見(jiàn)圖1）。其中，食品價(jià)格上漲7.9%，非食品價(jià)格持平;消費(fèi)品價(jià)格上漲2.6%，服務(wù)價(jià)格上漲0.2%。1—9月，CPI比去年同期上漲3.3%。

9月，CPI環(huán)比上漲0.2%。其中，食品價(jià)格上漲0.4%，非食品價(jià)格上漲0.2%;消費(fèi)品價(jià)格上漲0.2%，服務(wù)價(jià)格上漲0.3%。

2.PPI同比降幅擴(kuò)大

9月，我國(guó)PPI同比下降2.1%，環(huán)比上漲0.1%（見(jiàn)圖2）;工業(yè)生產(chǎn)者購(gòu)進(jìn)價(jià)格同比下降2.3%，環(huán)比上漲0.4%。1―9月平均，PPI比去年同期下降2.0%，工業(yè)生產(chǎn)者購(gòu)進(jìn)價(jià)格下降2.6%。

3.制造業(yè)PMI有所回升

9月，我國(guó)制造業(yè)PMI為51.5%，比上月上升0.5個(gè)百分點(diǎn)，表明制造業(yè)景氣度繼續(xù)回升。

4.進(jìn)出口貿(mào)易總值持續(xù)增長(zhǎng)

9月，我國(guó)進(jìn)出口貿(mào)易總值為30662.7億元，同比增長(zhǎng)10.0%。其中，出口16619.7億元，同比增長(zhǎng)8.7%;進(jìn)口14042.9億元，同比增長(zhǎng)11.6%。貿(mào)易順差為2576.8億元。

5.貨幣信貸市場(chǎng)情況

前三季度，人民幣貸款增加16.26萬(wàn)億元，人民幣存款增加18.15萬(wàn)億元。9月末，本外幣貸款余額為175.49萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)12.8%。其中，人民幣貸款余額為169.37萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)13%，增速與上月末持平，比上年同期高0.5個(gè)百分點(diǎn)。前三季度，人民幣貸款增加16.26萬(wàn)億元，同比多增2.63萬(wàn)億元。9月末，本外幣存款余額為216.86萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)10.7%。其中，人民幣存款余額211.08萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)10.7%，增速分別比上月末和上年同期高0.4個(gè)和2.4個(gè)百分點(diǎn)。前三季度，人民幣存款增加18.15萬(wàn)億元，同比多增4.93萬(wàn)億元。

廣義貨幣（M2）增長(zhǎng)10.9%，狹義貨幣（M1）增長(zhǎng)8.1%。9月末，M2余額為216.41萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)10.9%，增速分別比上月末和上年同期高0.5個(gè)和2.5個(gè)百分點(diǎn);M1余額為60.23萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)8.1%，增速分別比上月末和上年同期高0.1個(gè)和4.7個(gè)百分點(diǎn);流通中貨幣（M0）余額為8.24萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)11.1%。前三季度凈投放現(xiàn)金5181億元。

6.貨幣政策工具操作情況

9月，貨幣政策工具操作實(shí)現(xiàn)資金凈投放4200億元（見(jiàn)表1）。中國(guó)人民銀行通過(guò)逆回購(gòu)操作投放資金24700億元，通過(guò)中期借貸便利（MLF）投放資金6000億元，國(guó)庫(kù)現(xiàn)金定存為800億元;通過(guò)逆回購(gòu)到期回收資金24800億元，通過(guò)MLF到期回收資金2000億元，國(guó)庫(kù)現(xiàn)金定存到期回收資金500億元。

貨幣市場(chǎng)運(yùn)行情況

9月，貨幣市場(chǎng)利率有所下行。具體來(lái)看，銀行間回購(gòu)R01D品種平均利率較上月下行26BP，至1.7677%;日均成交量為28968.41億元，環(huán)比下降2.34%。R07D品種平均利率較上月下行1BP，至2.3815%;日均成交量為1766.37億元，環(huán)比下降25.16%。

債券市場(chǎng)價(jià)格走勢(shì)及特點(diǎn)

（一）債券收益率曲線整體上行

9月，各券種收益率上行，收益率曲線趨于陡峭。分券種來(lái)看，國(guó)債、政策性金融債、企業(yè)債（AAA）和中短期票據(jù)（AAA）各關(guān)鍵期限點(diǎn)（不含隔夜收益率）本月末較上月末平均上行9.83BP、8.40BP、7.52BP和6.92BP。

（二）中債-新綜合指數(shù)有所下降

9月，中債-新綜合凈價(jià)指數(shù)從上月末的99.8678點(diǎn)下降至本月末的99.5220點(diǎn)，下降0.3463%;中債-新綜合財(cái)富指數(shù)從上月末的199.7095點(diǎn)下降至本月末的199.6219點(diǎn)，下降0.0439%。

債券市場(chǎng)交易結(jié)算情況

9月，全國(guó)債券市場(chǎng)共發(fā)生現(xiàn)券和回購(gòu)交易147.79萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)36.95%。其中，中央結(jié)算公司辦理結(jié)算91.64萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)31.83%，占全市場(chǎng)的62.01%;上海清算所辦理結(jié)算28.92萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)51.32%，占全市場(chǎng)的19.57%;上海證券交易所和深圳證券交易所共成交27.23萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)41.17%，占全市場(chǎng)的18.42%。

9月，中央結(jié)算公司登記債券的現(xiàn)券交易結(jié)算量為15.32萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)12.94%;質(zhì)押式回購(gòu)交易結(jié)算量為75.71萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)37.05%;買斷式回購(gòu)交易結(jié)算量為0.62萬(wàn)億元，同比下降13.55%。中央結(jié)算公司登記債券的現(xiàn)券交易規(guī)模最大的五類機(jī)構(gòu)為城市商業(yè)銀行、證券公司、農(nóng)村商業(yè)銀行、全國(guó)性商業(yè)銀行和非法人產(chǎn)品，交易量分別達(dá)5.46萬(wàn)億元、3.92萬(wàn)億元、1.63萬(wàn)億元、1.62萬(wàn)億元和1.38萬(wàn)億元。買賣凈額方面，凈買入量最大的兩類機(jī)構(gòu)為非法人產(chǎn)品和境外機(jī)構(gòu)，分別凈買入3923.28億元和1569.76億元;凈賣出量最大的兩類機(jī)構(gòu)為城市商業(yè)銀行和全國(guó)性商業(yè)銀行，分別凈賣出3094.98億元和2917.25億元。

9月，中央結(jié)算公司登記債券的換手率平均為10.61%（見(jiàn)表2）。其中，交易較活躍的債券為政策性金融債和記賬式國(guó)債，換手率分別為47.52%和25.48%。

2、政府支持機(jī)構(gòu)債券：目前包括匯金公司發(fā)行的債券、2013年以來(lái)中國(guó)鐵路總公司發(fā)行的債券以及原鐵道部發(fā)行的所有債券

數(shù)據(jù)來(lái)源：中央結(jié)算公司

債券市場(chǎng)發(fā)行情況

9月，全國(guó)債券市場(chǎng)新發(fā)行債券2112只，發(fā)行總量為3.86萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)72.83%1。其中，中央結(jié)算公司登記新發(fā)行債券470只，發(fā)行量為2.48萬(wàn)億元，占發(fā)行總量的64.38%;上海清算所登記新發(fā)行債券827只，發(fā)行量為0.73萬(wàn)億元，占發(fā)行總量的18.85%;上海和深圳證券交易所共登記新發(fā)行債券815只，發(fā)行量為0.65萬(wàn)億元，占發(fā)行總量的16.77%。

債券市場(chǎng)存量結(jié)構(gòu)

9月末，全國(guó)債券市場(chǎng)總托管量達(dá)101.19萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)19.13%。其中，中央結(jié)算公司托管量為74.44萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)17.13%，占全市場(chǎng)托管量的73.57%;上海清算所托管量為13.77萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)22.03%，占全市場(chǎng)托管量的13.60%;中國(guó)結(jié)算托管量為12.98萬(wàn)億元， 同比增長(zhǎng)28.51%，占全市場(chǎng)托管量的12.83%（見(jiàn)表3）。

境外機(jī)構(gòu)動(dòng)態(tài)

9月，境外機(jī)構(gòu)在銀行間債券市場(chǎng)增持債券1421億元2，為境外機(jī)構(gòu)連續(xù)22個(gè)月增持。截至9月末，境外機(jī)構(gòu)在銀行間債券市場(chǎng)持有債券2.73萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)45.41%，占市場(chǎng)總量的3.21%，較2019年末上升0.54個(gè)百分點(diǎn)。其中，中央結(jié)算公司托管2.60萬(wàn)億元，占比94.93%。境外機(jī)構(gòu)在中央結(jié)算公司通過(guò)全球通所持債券占比為79.40%。境外機(jī)構(gòu)持有記賬式國(guó)債1.68萬(wàn)億元，占其債券持有量的64.58%。境外機(jī)構(gòu)持有量占記賬式國(guó)債總量的9.36%，較2019年末上升0.83個(gè)百分點(diǎn)。

注：

1.本文的債券發(fā)行、托管數(shù)據(jù)不含同業(yè)存單。

2.不含同業(yè)存單。

作者單位：中央結(jié)算公司統(tǒng)計(jì)監(jiān)測(cè)部

責(zé)任編輯：鹿寧寧劉穎