陸海晴

按照資管新規(guī)的要求，距離分級(jí)基金告別歷史舞臺(tái)只有不到3個(gè)月時(shí)間，近段時(shí)間各家基金公司正緊鑼密鼓地召開旗下分級(jí)基金的持有人大會(huì)，投票表決基金的整改方案。

但在實(shí)際整改過程中，部分普通投資者不認(rèn)可清盤或轉(zhuǎn)型安排，讓整改困難重重。

近期，在某基金產(chǎn)品的一次持有人投票中，所有中小投資者均反對(duì)或棄權(quán)，甚至在分級(jí)A和分級(jí)B份額的投票中，只有基金公司的全資子公司投出了唯一的贊成票。最終，基金公司依靠關(guān)聯(lián)方的資金優(yōu)勢(shì)，使得分級(jí)基金清盤議案獲得了通過。

上述表決結(jié)果的出現(xiàn)，給分級(jí)基金的謝幕時(shí)間增添了戲劇化色彩，也引發(fā)了行業(yè)熱議和思考。

一次投票引發(fā)的爭(zhēng)議

近期，一只分級(jí)基金的“持有人大會(huì)表決結(jié)果暨決議生效公告”引起關(guān)注和爭(zhēng)議。

根據(jù)公告，銀華資源份額的有效表決票所代表的基金份額總額為24，574，880.06份，24，562，664份基金份額表示同意，其中，銀華資本管理（珠海橫琴）有限公司（下稱“銀華資管”）持有22，792，872份；12，216.06份基金份額表示反對(duì)，投出反對(duì)票的為個(gè)人投資者。

值得注意的是，天眼查數(shù)據(jù)顯示，銀華資管是銀華基金的全資子公司。

資源A級(jí)份額和資源B級(jí)份額的投票結(jié)果也基本類似。具體來看，資源A級(jí)份額有效表決票所代表的基金份額總額為14，023，860份，其中，1400萬份基金份額表示同意，23，860份基金份額表示反對(duì)。

同樣，1400萬份基金份額全部為銀華資管持有。

資源B級(jí)份額有效表決票所代表的基金份額總額為23，354，097份，其中，2100萬份基金份額表示同意，占參加大會(huì)表決的資源B級(jí)份額的基金份額持有人（或其代理人）所持表決權(quán)的89.92%。

這2100萬基金份額的持有人同樣均為銀華資管。其余參加投票的基金持有人均為個(gè)人投資者，要么反對(duì)，要么棄權(quán)。

此外，值得一提的是，集思錄數(shù)據(jù)顯示，在8月14日投票登記日時(shí)，資源A級(jí)份額新增1398萬份。業(yè)內(nèi)人士推測(cè)，或是為了確保議案獲得50%同意票通過，銀華資管在8月14日投票登記日時(shí)，申購到賬了1400萬份（正好超過舊份額100%，即總份額50%）。

事實(shí)上，已有投資者注意到了分級(jí)基金密集整改潮中的這一現(xiàn)象。微博用戶名為不K拉的用戶發(fā)文稱：

滬上一位基金分析師表示，分級(jí)基金整改是資管新規(guī)實(shí)施背景下監(jiān)管的要求，但在實(shí)際整改過程中的確會(huì)出現(xiàn)普通投資者不認(rèn)可清盤或轉(zhuǎn)型的安排，為了確保整改順利實(shí)施，可能出現(xiàn)關(guān)聯(lián)方申購行為，也是基金公司“不得已而為之”的行為；但另一方面，如果關(guān)聯(lián)方在關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)申購然后投票，的確存在一定瑕疵，有傷害原有持有人利益的嫌疑。

分級(jí)基金密集整改 警惕末日炒作

按照資管新規(guī)的要求，分級(jí)基金必須在2020年年底前全部完成轉(zhuǎn)型。近期，多只分級(jí)基金密集發(fā)布公告，召開基金份額持有人大會(huì)，投票表決基金整改相關(guān)事項(xiàng)。

不過，如果基金份額持有人大會(huì)未成功召開或議案未通過，基金管理人將根據(jù)資管新規(guī)的要求，于2020年底完成對(duì)分級(jí)基金的整改，取消分級(jí)運(yùn)作機(jī)制，將A級(jí)份額與B級(jí)份額按照基金份額參考凈值折算為母基金份額。

對(duì)于分級(jí)基金整改，恒泰證券分析師表示，對(duì)于持有母基金的投資者來說，分級(jí)基金的整改基本沒有影響，后續(xù)關(guān)注基金公司的產(chǎn)品運(yùn)作公告即可，母基金的漲跌幅和它掛鉤的指數(shù)漲跌基本一致。

對(duì)于分級(jí)A和分級(jí)B的投資者而言，首先，應(yīng)該關(guān)注場(chǎng)內(nèi)份額的流動(dòng)性情況，現(xiàn)階段分級(jí)基金子基金流動(dòng)性較差，變現(xiàn)能力有限，加上份額持有人大會(huì)期間基金停牌交易，投資者需注意基金流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

其次，大部分分級(jí)B基金處于溢價(jià)狀態(tài)，因整改最終按凈值兌付，若發(fā)生轉(zhuǎn)型與清算，則會(huì)導(dǎo)致溢價(jià)率的消失，從而為投資者帶來大量損失。

最后，投資者也要注意分級(jí)基金整改末期的炒作風(fēng)氣，部分高溢價(jià)分級(jí)B基金近期都有著極大的交易價(jià)格波動(dòng)，基金公司也多次提示基金的溢價(jià)風(fēng)險(xiǎn)，后期不排除仍會(huì)有分級(jí)B基金的炒作情況，一定要謹(jǐn)防風(fēng)險(xiǎn)，不要盲目進(jìn)行投資。