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        繼續(xù)尋找確定性更高的機(jī)會(huì)

        2020-10-26 02:18:42沐恩
        證券市場紅周刊 2020年40期
        關(guān)鍵詞:支架產(chǎn)品

        沐恩

        調(diào)整帶來安全邊際更高的機(jī)會(huì)

        主持人:指數(shù)繼續(xù)調(diào)整,盤面氣氛低迷,這又讓我想起了節(jié)前市場。

        袁月:指數(shù)震蕩格局未變,只是相對(duì)強(qiáng)勢還是弱勢的區(qū)別,這主要體現(xiàn)在賺錢效應(yīng)上,比如游資炒作的短線題材,近期看能夠持續(xù)的板塊和典型個(gè)股都比較少,包括上周末科技領(lǐng)域出現(xiàn)一個(gè)可能成為新熱點(diǎn)的突破口,但沒超過兩天基本上就被資金放棄,這些都說明游資的情緒比較謹(jǐn)慎。

        另一條線則是機(jī)構(gòu)主導(dǎo),主要集中在消費(fèi)、鋰電池、光伏、蘋果產(chǎn)業(yè)鏈中,龍頭股走勢還是要明顯強(qiáng)于板塊和指數(shù)的,這個(gè)方向也在近期文章和視頻中反復(fù)強(qiáng)調(diào),理論上接下來還會(huì)是相對(duì)比較強(qiáng)的。

        只不過要注意的是,接下來的強(qiáng)未必是之前的那種強(qiáng),如光伏板塊,總龍頭前期連續(xù)逆市上漲,但近期在國內(nèi)外政策持續(xù)加碼的情況下,股價(jià)已經(jīng)開始出現(xiàn)調(diào)整,這就是一直強(qiáng)調(diào)不要在短期漲幅大、市場情緒高追買的原因。

        雖然短期股價(jià)上漲乏力或者出現(xiàn)調(diào)整顯得不那么“友好”,但這對(duì)于中期來說,則可以樂觀一些,畢竟只有調(diào)整才可能帶來安全邊際更高的機(jī)會(huì),尤其是在中期政策支持明確、產(chǎn)業(yè)發(fā)展加速的前提下,對(duì)于新能源板塊都要足夠的重視,這在“滾雪球策略”中還會(huì)重點(diǎn)跟蹤。

        主持人:金融科技巨頭上市的消息終于塵埃落定,為什么市場給予這么高的估值?

        袁月:這主要在于把它當(dāng)作什么股去估值,這其中的差距比較大。如果按金融股給估值,少則幾倍多則不超過20倍估值,但如果按照科技股給估值,那么至少40倍起,給到50、60倍的估值也不算夸張。

        具體拆解看,看似都是做的金融業(yè)務(wù),但互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的優(yōu)勢或者說核心在于龐大的用戶群體,并且因其獨(dú)特的“魅力”讓用戶的黏性更高,這就意味著轉(zhuǎn)化率更高,擁有足夠的變現(xiàn)能力,這是傳統(tǒng)金融公司所不具備的。

        當(dāng)然,具體上市后還有多少安全邊際,則要根據(jù)上市頭幾天的情況考慮,按照目前的市場情緒,低估的可能性極低,但也很難像之前芯片龍頭上市后出現(xiàn)估值泡沫的局面,具體情況我也會(huì)持續(xù)跟蹤分析。

        醫(yī)療耗材集采開始

        主持人:近期部分醫(yī)療品種持續(xù)調(diào)整,似乎是受到了集采的影響,你怎么看?

        袁月:主要針對(duì)冠脈支架,因?yàn)槠涫悄壳皣鴥?nèi)市場中最成熟的高值耗材,多年前就已經(jīng)基本實(shí)現(xiàn)了國產(chǎn)替代,國內(nèi)的“三巨頭”市占率接近七成,行業(yè)整體銷售規(guī)模超過百億元,明白了這些,選擇冠脈支架作為高值耗材采集的第一個(gè)產(chǎn)品也就順其自然了。

        從規(guī)則看,與之前藥品的集采有很大變化,畢竟產(chǎn)品屬性不同。比如,醫(yī)生對(duì)冠脈支架的使用習(xí)慣各不相同,有一定的特殊性和依賴性,所以本次集采由醫(yī)院自主報(bào)送產(chǎn)品需求及意向采購量,這給了醫(yī)療機(jī)構(gòu)或者說醫(yī)生很大的權(quán)限。此外,醫(yī)院還能在規(guī)則范圍內(nèi)自主分配未中標(biāo)報(bào)送需求產(chǎn)品的采購量,這意味著低價(jià)中標(biāo)的產(chǎn)品不一定能獲得更大的份額。總體而言,兼顧了產(chǎn)品在臨床的實(shí)際使用情況和降價(jià)的雙重目的。

        主持人:那對(duì)于醫(yī)療的投資方向是不是和醫(yī)藥的方向有些類似?

        袁月:無論是藥品集采還是醫(yī)療耗材集采,短期看對(duì)于相關(guān)個(gè)股都有影響,但中期差別就顯現(xiàn)出來了,這在近兩年醫(yī)藥公司的股價(jià)走勢上已經(jīng)體現(xiàn)。短期的影響無法避免,因?yàn)檫@更多是情緒上帶來的,但決定中期主要是兩點(diǎn)。

        一是完全不受政策影響的,比如不受醫(yī)??刭M(fèi)的產(chǎn)品,部分血液和眼科等領(lǐng)域耗材都屬于這種,其中有些是屬于消費(fèi)升級(jí)的產(chǎn)品,有些則是國產(chǎn)化較低、集采難度大,這些領(lǐng)域被集采的概率較低。二是雖然目前或者將來可能會(huì)面臨集采,但公司產(chǎn)品線豐富、產(chǎn)品技術(shù)含量高,在行業(yè)內(nèi)競爭優(yōu)勢明顯的。

        除了冠脈支架,將來也有更多產(chǎn)品會(huì)被納入集采,這是常態(tài)。近期相關(guān)公司股價(jià)出現(xiàn)調(diào)整,也是受到這個(gè)政策的影響,目前看市場認(rèn)為規(guī)則是低于預(yù)期的,但實(shí)際也并非如此,正式文件要等到11月5日,屆時(shí)再來評(píng)估。無論結(jié)果怎樣,對(duì)于龍頭和持續(xù)創(chuàng)新能力強(qiáng)的企業(yè)影響都是最小的,中長期可以多一份期待。

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