許維鴻

隨著中國從新冠疫情引發(fā)的全球經(jīng)濟衰退中率先復(fù)蘇，實體經(jīng)濟逐漸走出低谷，金融市場上人民幣匯率也持續(xù)走強，這也給了中國金融系統(tǒng)圍繞緊扣服務(wù)實體經(jīng)濟主旨進行改革、建設(shè)金融生態(tài)體系的難得時間窗口。

首先，金融切不可過度投機、甚至淪入賭博的怪圈。經(jīng)過改革開放40多年的積累，中國已經(jīng)擁有世界矚目的實體經(jīng)濟產(chǎn)能和產(chǎn)業(yè)資本積累。但是，中國產(chǎn)業(yè)資本與金融資本的相互了解、相互合作，還處于相當原始的階段。改革開放第一代、第二代企業(yè)家并不真正理解現(xiàn)代金融系統(tǒng)，往往被個別“一夜暴富”的金融案例蒙蔽，讓自己好不容易積累起來的實體產(chǎn)業(yè)資產(chǎn)，陷入高杠桿的過度投機風(fēng)險之中。這在一定程度上造成了很多中國的實體企業(yè)家，要么就是不信任金融服務(wù)、不信任資本市場、不上市融資；要么就是抱著“賭一把”的心態(tài)，通過虛增利潤、粉飾財務(wù)報表以“沖刺上市”。

這就要求中國金融生態(tài)體系建設(shè)中，要有長期發(fā)展的韌性和信心。金融企業(yè)和監(jiān)管機構(gòu)切不可有任何僥幸心理，去迎合企業(yè)的幼稚

賭博心態(tài)，必須要扎扎實實推進以房地產(chǎn)為代表的部分產(chǎn)業(yè)“去杠桿”政策，通過對企業(yè)家的“現(xiàn)代金融體系教育”，與企業(yè)共同成長、壯大。

其次，金融不可自我循環(huán)、用泡沫麻痹自我。中國經(jīng)濟剛剛踏過人均GDP一萬美元關(guān)口，參考同屬儒家文明背景的日本和韓國，當它們達到一萬美元人均GDP時，都經(jīng)歷了劇烈的金融動蕩，實體經(jīng)濟受重創(chuàng)、大量民間財富損失。如果我們研究日韓金融危機的深層次原因，就會發(fā)現(xiàn)兩國的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)性問題驚人地相似——作為后發(fā)追趕歐美的東亞經(jīng)濟體，日韓都采取“舉全國之力，扶持幾個大企業(yè)集團”的發(fā)展戰(zhàn)略，這就導(dǎo)致金融資源過度集中于少數(shù)財閥。雖然高速發(fā)展階段展現(xiàn)了巨大的爆發(fā)力，但是卻留下了金融體系自我服務(wù)、自我循環(huán)、貨幣超發(fā)、不良資產(chǎn)沉淀、資產(chǎn)價格泡沫膨脹等一系列問題，最終因個別企業(yè)的個別債務(wù)違約引發(fā)整個金融體系的大動蕩。

正是汲取了過去幾十年全球化背景下各次金融危機的教訓(xùn)，中國金融生態(tài)建設(shè)過程中，一直恪守商業(yè)銀行資本充足率等多項硬指標的嚴監(jiān)管，最大限度保證系統(tǒng)性商業(yè)銀行的資本健康。展望未來，為了避免重蹈日韓經(jīng)濟危機的覆轍，中國金融供給側(cè)改革要持續(xù)推進各類金融機構(gòu)財務(wù)報表、資管產(chǎn)品透明度，特別是強化大企業(yè)集團和地方政府實際控制金融企業(yè)信息披露力度。當然，國有企業(yè)和地方政府投融資平臺改革也對金融體系建設(shè)至關(guān)重要，例如中央企業(yè)聚焦主業(yè)、混合所有制上市等，都是相輔相成的。

第三，金融要幫百姓守好錢包，嚴防龐氏騙局?，F(xiàn)在中國老百姓財富逐漸積累，但是，投資和風(fēng)險意識顯然還沒跟上財富增長速度。近年來，非法交易所、P2P貸款、仿造比特幣等諸多打著“一夜暴富、高收益”旗號的龐氏騙局屢次得手。當然，中國人文化里一直有愛拼才會贏的基因，即便是資本市場發(fā)展更早的中國香港和臺灣地區(qū)，股市里的散戶數(shù)量和比例都遠超歐美。但是不少民眾金融知識欠缺，容易上龐氏騙局的當。相比于歐美，中國金融生態(tài)建設(shè)重大挑戰(zhàn)之一就是金融零售端的產(chǎn)品和風(fēng)控。一方面要打擊網(wǎng)上“蹭熱點、炒題材”的財經(jīng)術(shù)士忽悠，鼓勵財經(jīng)媒體專業(yè)化，與正規(guī)金融機構(gòu)合作為客戶提供“財富教育”；另一方面，要避免監(jiān)管“死角”，避免諸如初期P2P的“三不管”監(jiān)管空白地帶出現(xiàn)?！ㄗ髡呤丘d證券副總裁兼首席經(jīng)濟學(xué)家）