元濤

9月23日，紐約尾盤，美元指數(shù)漲0.42%，報94.3698，連漲4日，創(chuàng)2個月以來新高。非美貨幣全線走低，歐元兌美元跌0.41%，報1.1661;英鎊兌美元跌0.05%，報1.2726;澳元兌美元跌1.37%，報0.7072;美元兌日元漲0.4%，報105.37，、;離岸人民幣兌美元跌415個基點，報6.8258。

觀望狀態(tài)

美聯(lián)儲9月利率會議決議按兵不動，修改前瞻指引，承諾在實現(xiàn)充分就業(yè)以及通脹明顯回升至2%目標(biāo)之前不加息，點陣圖顯示2023年都不會加息。非常規(guī)貨幣政策方面，是維持當(dāng)前的資產(chǎn)購買速度和節(jié)奏，沒有進一步擴大資產(chǎn)購買規(guī)?；蛘哒{(diào)整期限結(jié)構(gòu)。對于如何實現(xiàn)平衡通脹制，美聯(lián)儲除了承諾不加息以外沒有其他的具體措施推出，這是不及市場預(yù)期的部分，相當(dāng)于貨幣政策進入到了觀望階段，沒有新增的流動性釋放。

此外，美聯(lián)儲上調(diào)了年內(nèi)的經(jīng)濟增長和通脹預(yù)期，GDP增速從6月預(yù)測的-6.5%上調(diào)至-3.7%，失業(yè)率從6月的9.3%調(diào)整為7.6%，通脹從6月的0.8%上調(diào)至1.2%。美聯(lián)儲對于三季度以來經(jīng)濟的逐漸復(fù)蘇表達了肯定，但也強調(diào)未來經(jīng)濟復(fù)蘇前景因為疫情的原因是高度不確定的。貨幣政策已經(jīng)到達極限，接下來經(jīng)濟復(fù)蘇的動力更多依賴財政政策，貨幣政策難以有效提升總需求，反而會因為放水催生資產(chǎn)價格泡沫。

整體來看，美聯(lián)儲9月利率會議決議沒有顯示超出市場預(yù)期的鴿派，因此也看到資產(chǎn)價格出現(xiàn)一定的調(diào)整。

陷入僵局

美國第四輪財政刺激方案的談判繼續(xù)陷入僵局。民主黨方面，佩洛西拒絕了共和黨1.5萬億美元的溫和方案，使得最新的財政政策刺激短期未見眉目。短期內(nèi)市場的流動性就處于一個非常尷尬的局面，貨幣政策和財政政策對于目前的資產(chǎn)價格支撐非常重要，短期的缺失，尤其是在目前的狀況下，可能會造成風(fēng)險資產(chǎn)上行的無力和潛在進一步的走弱。

美聯(lián)儲主席和美國財長在國會的聯(lián)合證詞表態(tài)就顯得非常重要。我們判斷對于目前的經(jīng)濟形勢，進一步的貨幣政策和財政政策寬松非常有必要。

在TIKTOK事件經(jīng)歷了多次反轉(zhuǎn)之后，目前看來特朗普還是想達成交易，而非利用TIKTOK來引發(fā)民粹選票，中國對于不可靠實體清單的認(rèn)定更像是引而不發(fā)，目的是避免美國單方面對于科技企業(yè)的進一步制裁。從TIKTOK和美國將允許某些企業(yè)繼續(xù)向制裁清單上的企業(yè)供貨可以看出，中美之間短期的博弈烈度走低。在這個時間點上來看，近期市場非常擔(dān)憂的兩個事件，包括TIKTOK和華為供貨都出現(xiàn)了樂觀的信號，這使得市場風(fēng)險偏好應(yīng)該有所回升。

目前流動性和地緣政治事件對于市場風(fēng)險偏好的影響是相反的。對于流動性的進一步擔(dān)憂需要關(guān)注美聯(lián)儲密集的講話和經(jīng)濟基本面數(shù)據(jù)的邊際走弱信號。越是接近美國大選之日，市場的不確定性就會越高。

短期內(nèi)，風(fēng)險資產(chǎn)受到的下行壓力可能還會持續(xù)一段時間，但是出現(xiàn)3月份的走勢很難。美元指數(shù)短期內(nèi)依舊維持震蕩的走勢。