高學(xué)梅

摘 要：2019年11月21日，工商銀行市值被貴州茅臺(tái)以近1.5468萬億元超過，至此，貴州茅臺(tái)登上我國(guó)A股市場(chǎng)“股王”寶座。自2001年掛牌以來，貴州茅臺(tái)股價(jià)不斷攀升，在我國(guó)證券市場(chǎng)表現(xiàn)十分搶眼。本文先對(duì)貴州茅臺(tái)市值攀升原因作出簡(jiǎn)要分析，再探究其對(duì)投資者給予哪些啟示，并給出投資建議。

關(guān)鍵詞：貴州茅臺(tái);白酒行業(yè);證券投資

1.公司簡(jiǎn)介

貴州茅臺(tái)，即中國(guó)貴州茅臺(tái)酒廠（集團(tuán)）有限公司。以貴州茅臺(tái)酒股份有限公司為核心企業(yè)，涉及行業(yè)涵蓋白酒，葡萄酒，保健酒等，十分廣泛。公司的商業(yè)模式是購(gòu)買原材料、生產(chǎn)產(chǎn)品、銷售產(chǎn)品;以扁平化的區(qū)域經(jīng)銷為主、公司直銷為輔作為其銷售模式。近年來，其經(jīng)濟(jì)指標(biāo)不斷向好，開發(fā)效率不斷提高，市場(chǎng)布局不斷改善，品牌績(jī)效日益突出，是我國(guó)白酒行業(yè)當(dāng)之無愧的領(lǐng)導(dǎo)者。

據(jù)東方財(cái)富網(wǎng)公布的數(shù)據(jù)，貴州茅臺(tái)2018年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入859億元，同比增長(zhǎng)29.5%;增加值856億元，同比增長(zhǎng)28.9%;凈利潤(rùn)396億元，同比增長(zhǎng)28.2%;實(shí)現(xiàn)稅收380億元，同比增長(zhǎng)32.1%。與此同時(shí)，其股票在A股市場(chǎng)的表現(xiàn)也十分出色。2019年11月21日，工商銀行市值被貴州茅臺(tái)A股（600519.SH）反超，茅臺(tái)榮登A股流通市值第一兼A股股價(jià)第一，成為當(dāng)之無愧的A股“王者榮耀”。下面筆者將從貴州茅臺(tái)自身、白酒行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀等幾個(gè)部分分析其成為A股“王者榮耀”的原因。

2.貴州茅臺(tái)市值攀升原因分析

2.1茅臺(tái)自身實(shí)力不容小覷

2.1.1公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)狀況極佳，成長(zhǎng)性強(qiáng)

從2012年開始，茅臺(tái)每年實(shí)現(xiàn)的每股收益節(jié)節(jié)攀高，且均超過10元，2017年和2018年更是分別高達(dá)21.56、28.02元。根據(jù)其公布的年度報(bào)告，2018年貴州茅臺(tái)營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)26.49%，達(dá)736.39億元;凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)30%，達(dá)352.04億元。至此我們可以明白，其股價(jià)不斷創(chuàng)出新高的原因一方面在于其業(yè)績(jī)的持續(xù)高增長(zhǎng)，另一方面也與其強(qiáng)大的現(xiàn)金分紅能力分不開。

從表1我們亦可以知道，近幾年來，貴州茅臺(tái)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)一直很好。無論是營(yíng)業(yè)總收入還是公司凈利潤(rùn)，都在一直的上升。從營(yíng)業(yè)毛利率看，公司更是優(yōu)秀的龍頭企業(yè)。帶著前幾年投資者對(duì)其股價(jià)的質(zhì)疑，股價(jià)現(xiàn)在漲起來了。

綜上所述，我們可以得出結(jié)論，貴州茅臺(tái)上市以來，股價(jià)表現(xiàn)一直十分搶眼，這與它的業(yè)績(jī)和成長(zhǎng)性是分不開的。經(jīng)過市場(chǎng)的考驗(yàn)，貴州茅臺(tái)終于成為中國(guó)白酒行業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)者。 同時(shí)，這也是越來越多的小品牌白酒公司倒閉的同時(shí)，而貴州茅臺(tái)卻搶占了更多的市場(chǎng)份額的原因。

貴州茅臺(tái)以自身的實(shí)力證明，未來貴州茅臺(tái)不僅不會(huì)倒下，還會(huì)發(fā)展得越來越好。

2.1.2“走出去”的貴州茅臺(tái)

眾所周知，茅臺(tái)酒歷史悠久，具有深厚的文化內(nèi)涵。自成立以來，茅臺(tái)便將自身定位為“國(guó)酒”，努力成為我國(guó)白酒行業(yè)的老大。經(jīng)過多年的努力，貴州茅臺(tái)終于躍居成為我國(guó)白酒行業(yè)第一，與之帶來的是其他企業(yè)無法企及的品牌價(jià)值。但貴州茅臺(tái)并沒有以此自滿。

據(jù)貴州茅臺(tái)集團(tuán)官網(wǎng)介紹，2013年以來，茅臺(tái)多次入選全國(guó)乃至全球各類優(yōu)秀酒企榜單，如“BrandZ全球最具價(jià)值品牌100強(qiáng)”，“全球烈酒品牌價(jià)值50強(qiáng)”，“華樽杯”酒類企業(yè)200強(qiáng)等。此外，茅臺(tái)酒與英國(guó)蘇格蘭威士忌、法國(guó)科涅克白蘭地并稱“世界三大（蒸餾）名酒”。某種程度上來講，作為白酒的貴州茅臺(tái)酒非常獨(dú)特，近乎于中國(guó)的奢侈品，可以和外國(guó)名奢品媲美。

2.2白酒行業(yè)發(fā)展迅猛

2.2.1白酒行業(yè)消費(fèi)升級(jí)

2015年以后，由于去庫(kù)存、消費(fèi)萎縮等風(fēng)險(xiǎn)的逐步釋放，我國(guó)白酒行業(yè)開始反彈，白酒價(jià)格也逐步回升。加之國(guó)家經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，我國(guó)居民收入和消費(fèi)能力有著明顯的提升，白酒消費(fèi)也開始轉(zhuǎn)型：從原來的政務(wù)消費(fèi)轉(zhuǎn)向商務(wù)及民間消費(fèi)。

自2018年以來，白酒行業(yè)開始進(jìn)入新的增長(zhǎng)時(shí)期，居民消費(fèi)增加，白酒消費(fèi)已逐步升級(jí)，多元化的消費(fèi)增長(zhǎng)非常明顯，其中白酒行業(yè)消費(fèi)的主力軍已逐漸轉(zhuǎn)變?yōu)閭€(gè)人和商務(wù)消費(fèi)。在這樣整體向好的環(huán)境下，各大品牌白酒趁著勢(shì)頭，快速發(fā)展。

2.2.2白酒行業(yè)發(fā)展集中化

隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展以及消費(fèi)的升級(jí)，茅臺(tái)、五糧液、洋河和瀘州老窖等中國(guó)一線白酒品牌的市場(chǎng)份額從原來的18%穩(wěn)步增長(zhǎng)到現(xiàn)在的34%，品牌集中度更高。七大名酒企正在逐步蠶食我國(guó)的白酒市場(chǎng)。一方面，四川、貴州等著名白酒產(chǎn)區(qū)先后發(fā)布了鼓勵(lì)白酒產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)、并購(gòu)重組的指導(dǎo)性文件;另一方面，從中國(guó)報(bào)告網(wǎng)發(fā)布的《2019年中國(guó)白酒行業(yè)分析報(bào)告》我們亦可以知道，白酒行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局進(jìn)一步清晰，市場(chǎng)正向優(yōu)質(zhì)品牌集中。由此可知，從政策取向和行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)的角度來看，白酒品牌的集中度將越來越高，白酒行業(yè)的集約化和規(guī)?；瘜⒃絹碓酱蟆?/p>

而作為中國(guó)白酒領(lǐng)導(dǎo)者的貴州茅臺(tái)，品牌價(jià)值高，盈利能力強(qiáng)，公司運(yùn)轉(zhuǎn)能力高效，抗風(fēng)險(xiǎn)能力強(qiáng)，在白酒集中化這場(chǎng)戰(zhàn)役中，有著得天獨(dú)厚的優(yōu)勢(shì)。

2.3我國(guó)證券市場(chǎng)進(jìn)入新時(shí)期

自2017年以來，我國(guó)經(jīng)濟(jì)已從最初的高速增長(zhǎng)階段轉(zhuǎn)變?yōu)楫?dāng)前的高質(zhì)量發(fā)展階段。中共十九大報(bào)告指出：有必要深化金融體制改革，加強(qiáng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)金融服務(wù)，增加直接融資比重，促進(jìn)資本市場(chǎng)健康發(fā)展。換句話說，中國(guó)證券市場(chǎng)的開放只會(huì)繼續(xù)增加，而中國(guó)證券市場(chǎng)的國(guó)際化將會(huì)越來越遠(yuǎn)。換句話說，我國(guó)證券市場(chǎng)對(duì)外開放力度只會(huì)不斷加大，我國(guó)證券市場(chǎng)國(guó)際化道路也會(huì)越走越遠(yuǎn)，各種機(jī)制正在不斷的完善之中，未來市場(chǎng)會(huì)更加規(guī)范。乘著這股東風(fēng)，加之在全球化的大背景下，貴州茅臺(tái)也走出國(guó)門，“主動(dòng)求變，適應(yīng)海外市場(chǎng)需求”。

3.投資建議

總的來說，貴州茅臺(tái)的盈利能力非常強(qiáng)，可以在各種宏觀環(huán)境下積極調(diào)整以適應(yīng)市場(chǎng)發(fā)展，確保其現(xiàn)金流的穩(wěn)固地位，并保持其行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者的地位。

依據(jù)相關(guān)專家對(duì)貴州茅臺(tái)的價(jià)值評(píng)估和投資價(jià)值分析可以知道，目前貴州茅臺(tái)市價(jià)略高于估價(jià)，但是由于茅臺(tái)酒產(chǎn)品滲透率低，基本上處于供不應(yīng)求狀態(tài)，且其生產(chǎn)工藝較為特殊，所以其內(nèi)在價(jià)值主要在于定量和定價(jià)。隨著我國(guó)國(guó)民財(cái)富的增加，貴州茅臺(tái)未來還有漲價(jià)的基礎(chǔ)。所以，正如高維敏“在貴州茅臺(tái)投資價(jià)值評(píng)估研究”一文中指出那樣“預(yù)計(jì)未來十年貴州茅臺(tái)收入的復(fù)合年均增長(zhǎng)率將不低于15%。由于規(guī)模效應(yīng)和價(jià)格上漲效應(yīng)，利潤(rùn)增長(zhǎng)率將大于收入增長(zhǎng)率，股票價(jià)格的年復(fù)合增長(zhǎng)率將不低于15%。仍建議投資?！?/p>

4.茅臺(tái)股價(jià)攀升給投資者的啟示

4.1價(jià)值投資適用于中國(guó)證券市場(chǎng)

價(jià)值投資即依據(jù)公司的經(jīng)營(yíng)狀況、公司財(cái)務(wù)狀況、產(chǎn)業(yè)發(fā)展前景等計(jì)算股票的價(jià)值，并與實(shí)際的價(jià)值和市價(jià)相比較。事實(shí)上，我國(guó)證券市場(chǎng)一直存在著投機(jī)者眾多的問題，自2016年股災(zāi)發(fā)生以來，投資者逐漸明白一昧投機(jī)炒作并不能獲取最大利益，價(jià)值投資開始發(fā)揮作用。據(jù)分析，貴州茅臺(tái)無論是財(cái)務(wù)績(jī)效還是估值預(yù)測(cè)都符合價(jià)值投資理念。

近年來，我國(guó)股市日益規(guī)范，監(jiān)管層管理也隨之加強(qiáng)，努力將市場(chǎng)向價(jià)值投資回歸引導(dǎo)，我國(guó)股市前景更加光明。正如某些專家言，我國(guó)資本市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)得到充分釋放，開始具備長(zhǎng)期投資價(jià)值，價(jià)值投資理念必定會(huì)在未來發(fā)揮越來越重要的作用。

4.2茅臺(tái)投資風(fēng)險(xiǎn)增大，不適合中小投資者

截止目前，貴州茅臺(tái)股價(jià)1000多元一股，對(duì)眾多中小投資者而言，是應(yīng)該望而卻步還是加大投資，答案十分清晰。近年來，隨著茅臺(tái)的飛速發(fā)展，貴州茅臺(tái)逐步轉(zhuǎn)變?yōu)椤百F族股票”，換言之，茅臺(tái)已經(jīng)不適合中小投資者了。一方面，投資風(fēng)險(xiǎn)在增大，另一方面，投資茅臺(tái)所需資金金額龐大，對(duì)一般的中小投資者而言，貴州茅臺(tái)已經(jīng)不是最好的選擇。

4.3適時(shí)買進(jìn)被低估的藍(lán)籌股

藍(lán)籌股，即長(zhǎng)期穩(wěn)定增長(zhǎng)的、大型的、傳統(tǒng)工業(yè)股和金融股。茅臺(tái)股價(jià)攀升，分析其受益者，絕對(duì)是茅臺(tái)被低估時(shí)適時(shí)買進(jìn)的投資者。在我國(guó)證券市場(chǎng)，被低估的藍(lán)籌股還有很多，投資者們應(yīng)該合理運(yùn)用科學(xué)的理論并積極掌握各方信息，適時(shí)買進(jìn)被低估的藍(lán)籌股，“耐住寂寞”，進(jìn)行穩(wěn)定的長(zhǎng)期投資。資本市場(chǎng)變幻莫測(cè)，短期投機(jī)也許存在，但要想獲得高額回報(bào)，就得甘坐“冷板凳”，放長(zhǎng)線釣大魚。

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