劉佳琪 肖穎杰

摘 要：喬治索羅斯，出生于1930年8月12日。本名是捷爾吉施瓦茨（Gyoumlrgy Schwartz），出生于匈牙利的美國籍猶太裔商人;其人風評復雜，貨幣投機家，股票投資者，慈善家，但也曾多次主導資本戰(zhàn)爭，有“魔王”之稱?，F在他是索羅斯基金管理公司和開放社會研究所主席，是外交事務委員會董事會前成員。

關鍵詞：索羅斯投資理論 ;反身性理論 ;大起大落理論 ;羊群效應; 金融市場

1? 引言

金融市場中，索羅斯其人堪稱判經離道，英國墨西哥等地稱其為“金融盜圣”，“投機魔王”，其與巴菲特，羅杰斯，索羅斯并稱投資三巨匠，其理論和思想頗具獨特魅力，對現今金融市場有一定的啟發(fā)意義。

1.1投資理論

索羅斯的核心投資理論極具個人色彩，他認為，金融市場中存在著“流行偏見”，即投資者與市場之間的相互選擇存在細微差別。投資者對金融市場的理解不同，造成了其投資偏好不同，投資者與金融市場的選擇差異，是推動金融市場進步的根本力量。當部分持有偏見的的投資者匯聚，便形成了一股股市場上的小眾力量，有人引導并加大投資者偏見時，這種小眾力量便會匯聚成足以撬動整個市場的巨力杠桿。索羅斯正是善于利用和引導市場偏見的人。

例如，當一個人進入資本市場時，如果股票價格的變化加強了基本趨勢，我們稱這個趨勢為自我加強的，反之則稱之為自我矯正的。在金融市場中即可能自我加強，也可能自我矯正。當主流偏向推動價格上漲時，稱金融市場為積極的;當它作用于相反的方向時，則稱為消極的。上升的價格變化為積極的偏向所加強，而下降的價格變化為消極的偏向所加強，在一個繁榮或蕭條的序列中，我們可以找到可操作的金融階段。同時這種主流趨勢和引導偏見只見存在微妙而復雜的平衡，這種平衡作用于股票價格，最真實地反映了索羅斯理論中的種種特性。

1.2 反射性理論

反射性是索羅斯所提出的一個哲學概念。索羅斯曾在大學研讀哲學，其金融理論頗受哲學思想影響，索羅斯認為人類認知活動具有的本質的不完備性。人們只能在一個不斷批判的過程中接近真理，在這個過程中的一切判斷都只是暫時有效的，并且都是為證的對象。索羅斯的很多思想都頗有東方意味，例如他大力提及的反身理論，索羅斯在資本操控中善于反省自己，這于老莊之道里的君子反身不謀而合。索羅斯相信一種金融市場的微妙平衡存在，這種平衡暗合道家陰陽相生的理論，索羅斯此人雖在國際市場翻云弄雨，但就哲學層面來講，他一直追尋的金融之道頗有意趣。

在股票市場上相應的理解應該是：用科學且公式化的方法研判股票未來走勢，會使投資者陷入誤區(qū)。因為股市K線的背后有很多科學無法概述的人類行為和靈性操作，大部分人認為，這類不確定性，即使資本的最大魅力?；谶@樣的哲學思想，索羅斯多年的投資商生涯中，逐步形成了自己獨特的投資理念：反身性理論。

1.3 均衡理論

索羅斯認為自己的優(yōu)勢在于其能夠不斷反思和質疑自己的分析，不斷檢查反思估計市場，在動態(tài)中檢查自己和市場的錯誤，不斷調整，靈性行進，以求一種動態(tài)均衡。索羅斯認為，股價的原動力是隱形趨勢和顯性偏差的疊加，利用大眾的“流行偏見”擴大其思想在金融市場中的影響力，進而占據具主導地位。其要求保持兩種趨勢的共性與特性，在索羅斯看來，典型的繁榮-蕭條概念會帶來后果是一個反方向鏡像自我鞏固的過程，即在探索中，市場會逐漸調節(jié)成為成熟且均衡市場。

2? 索羅斯操控的資本

2.1 索羅斯做空英鎊

雜志《經濟學家》稱索羅斯為“打垮了英格蘭銀行的男人”，英鎊是那200年的主要世界貨幣，在國際金融市場中占據重要地索羅斯是如何憑借手中資本，挑釁這英國金融體系的強大支柱的呢？

1990年英國加人歐洲匯率機制，索羅斯認為，英國加入歐洲匯率機制的決定不甚明智，其聯合匯率機制存在一個重要缺陷：預期歐洲各種貨幣會在一段時間內持續(xù)的程序中統(tǒng)一成單一貨幣過程，再此過程中匯率波動會比過去縮小，投資者因而爭相購買較弱勢貨幣的高收益?zhèn)@將使歐洲匯率制度變得更加復雜僵化，必將面對激烈變革，而不是漸進的調整。

換言之，基于各國發(fā)展不均衡，國家利益難分配等種種原因，英國政府必將不堪一擊。索羅斯利用手中有限的資本，操控整個英國金融市場。通過對匯率的阻擊，對沖等等操作。索羅斯帶領全球投機資金一擁而上，這一場資本撬動資本的盛宴，在資本市場這個奇妙而充滿魅力的市場上，一切都有可能發(fā)生。

3 索羅斯投資理論對金融市場的思考

3.1索羅斯理論與我國金融市場

縱觀索羅斯幾次操控的資本市場，我們可以發(fā)現，索羅斯所挑選的獵物都是大起大落的金融市場，主要在依靠市場中制造混亂，利用不穩(wěn)定的市場以牟取暴利。不平衡的市場狀態(tài)源于市場預期所形成的主流偏向受到客觀現實的強烈對比，市場中的少部分投資者開始對這種現象醒悟并思索，這便是壓倒泡沫經濟的起始。對主流偏向進行的沖擊使市場原有的主導因素變得脆弱，但市場的慣性使原有走勢狂熱。這一階段必將存在巨大漏洞，對資本操控者來說，便是千載難逢的運作時機。對于我國現階段金融市場來說，索羅斯的投資理論有兩點受到極大掣肘，首先，我國社會主義國家的性質，資本操控市場的背后還有著不可抗拒的國家機關力量，在97年索羅斯狙擊香港時，我國便展示了政府干預下，國內市場的強大控制力。其次，我國金融市場現階段以“穩(wěn)定”為基調，參與眾多聯合經濟體，極大程度上保障了市場的穩(wěn)定健康發(fā)展，穩(wěn)中求進，這與索羅斯投資理論中的“大起大落”顯然不合。所以，索羅斯的金融資本理論對我國市場的影響作用是相當有限的。

3.2索羅斯金融理論的啟示

索羅斯帶給我們的思考之一在于其勇于思索自身過錯，在不斷的反思中進步。面對復雜而難解的國際金融市場，決策者不可避免的會犯錯，謙而自省，才是不斷完善己身的秘訣。而這種自省的精神，對于我國金融市場的建設同樣重要。

索羅斯其人的成功和銳利無可復制，縱觀索羅斯的金融操盤手段，索羅斯此人確實復雜難以評價，一方面他是當之無愧的資本操控者，他將金融理論，市場杠桿運作方式熟捻于心，對于整個金融市場來說，他是奇才，但對于被他壓榨過的經濟體來說，他是噩夢。總結其投資職業(yè)生涯，其一項最重要的成功秘訣在于，能夠準確判斷出亂局的類型，并擅于利用混亂。國際金融市場受到諸多原因影響，天生具有不確定性。如索羅斯一般的操控者游走其間，借助資本的力量，出入自如謀取暴利。對于我國的金融市場來所，透徹解析索羅斯的行為與理論有絕對的指導意義。在我國市場建設與完善的過程中，必定會經歷種種不懷好意的攻擊與諸多不可控的市場崩塌。

參考文獻：

[1] 步成云.《索羅斯投資理論》[M].北京：清華大學出版社，2010

[2] 羅伯特·斯萊特《索羅斯傳》（陶娟，譯）[M].北京：中國人民出版社? 2009

作者簡介：

【1】劉佳琪，女，滿族，1999年1月，吉林省磐石市，河北金融學院金融系，投資二班，股票投資，全日制本科，學生，河北省保定市，071000，

【2】肖穎杰，河北金融學院，071000