摘要：對于當(dāng)前我國各項(xiàng)社會(huì)企業(yè)來說，在自身運(yùn)營發(fā)展過程中還需要完成各項(xiàng)融資活動(dòng)，保證自身能夠在復(fù)雜市場環(huán)境中得到快速穩(wěn)定發(fā)展。目前我國資本市場環(huán)境中也出現(xiàn)了很多新型融資渠道和形式，給企業(yè)帶來更多機(jī)遇的同時(shí)也增加了資本成本決策的難度。本文先闡述了資本成本決策的相關(guān)內(nèi)容與重要意義，接著以金源房產(chǎn)公司為例，分析了金源房產(chǎn)公司資本成本決策的基本現(xiàn)狀，并在明確金源房產(chǎn)公司資本成本決策現(xiàn)狀的基礎(chǔ)上，最終從提高企業(yè)對于資本成本決策的認(rèn)識(shí)、引入多元化的資本成本決策參考標(biāo)準(zhǔn)、積極結(jié)合內(nèi)部控制來降低決策風(fēng)險(xiǎn)、提高資本成本決策的科學(xué)性四個(gè)方面，深入全面探討了企業(yè)資本成本決策的改善對策。

關(guān)鍵詞：資本成本;決策內(nèi)容;決策標(biāo)準(zhǔn);決策風(fēng)險(xiǎn)

中圖分類號(hào)：F275? 文獻(xiàn)識(shí)別碼：A? 文章編號(hào)：2096-3157（2020）09-0095-03

資本成本是企業(yè)在開展籌資、投資、股權(quán)分配等各類活動(dòng)的關(guān)鍵參考指標(biāo)之一，同時(shí)也能夠顯著展現(xiàn)企業(yè)自身的經(jīng)營價(jià)值。但資本成本的影響因素非常多，并且很多因素相對來說也比較復(fù)雜。在這種情況下，各個(gè)社會(huì)企業(yè)都應(yīng)該加強(qiáng)對于資本成本的深入研究，充分發(fā)揮資本成本決策的價(jià)值。但就當(dāng)前我國各個(gè)社會(huì)企業(yè)在這方面的實(shí)際情況來看，多數(shù)企業(yè)目前仍然無法有效利用各類資本，同時(shí)也會(huì)在資本籌集等階段中消耗大量的成本。這主要是因?yàn)殡m然很多企業(yè)都已經(jīng)開始重視資本成本決策，但是多數(shù)企業(yè)的決策水平還比較低，無法綜合展現(xiàn)資本成本決策的最終效果?；诖?，提出了資本成本決策的整體研究。

一、資本成本的相關(guān)概述

立足于投資者的角度來看，資本成本決策主要是在資本市場環(huán)境中進(jìn)行項(xiàng)目投資以后，預(yù)期可獲得的具體收益情況。如果整個(gè)市場環(huán)境中具有突破預(yù)期目標(biāo)的較好收益項(xiàng)目，那么投資者就很容易產(chǎn)生投資決策。而對于企業(yè)來說，資本成本則是某些投資機(jī)會(huì)或者項(xiàng)目體系達(dá)到投資收益標(biāo)準(zhǔn)以后，企業(yè)就會(huì)對項(xiàng)目進(jìn)行投資并實(shí)現(xiàn)預(yù)先制定的投資收益率。對于社會(huì)企業(yè)來說，資本成本主要分為用資成本和籌資成本兩個(gè)方面。前者主要是指在資本使用過程中所需要付出的支出成本，比如銀行借貸利息等。而后者則主要是指資金籌集過程中所產(chǎn)生的成本，比如債券或股票發(fā)行手續(xù)費(fèi)等。

二、資本成本決策的重要意義

對于各個(gè)社會(huì)企業(yè)來說，進(jìn)行資本成本決策都有著非常顯著的應(yīng)用意義。這主要是因?yàn)楦鱾€(gè)社會(huì)企業(yè)自身內(nèi)外部發(fā)展現(xiàn)狀和投資項(xiàng)目情況都有著較大的差異性，因此不同社會(huì)企業(yè)的資本成本要素也大不相同，呈現(xiàn)出一種多元化的態(tài)勢。而各個(gè)社會(huì)企業(yè)要想真正進(jìn)入資本市場并獲取一定收益，也需要針對各種投資機(jī)會(huì)進(jìn)行全方位的分析與探索，并結(jié)合自身實(shí)際情況來評(píng)價(jià)投資機(jī)會(huì)。對于社會(huì)企業(yè)來說，只有當(dāng)投資機(jī)會(huì)的預(yù)測結(jié)果跟企業(yè)投資目標(biāo)有較大切合度的時(shí)候，才會(huì)選擇這個(gè)投資機(jī)會(huì)。在這種情況下，資本成本決策工作就顯得非常重要，能夠通過各類基礎(chǔ)數(shù)據(jù)信息的對比，給企業(yè)后續(xù)進(jìn)行項(xiàng)目投資提供具有較高價(jià)值的決策信息與評(píng)估數(shù)據(jù)。如果經(jīng)過資本成本決策體系的運(yùn)作發(fā)現(xiàn)項(xiàng)目收益無法達(dá)到最低成本需求，那么該項(xiàng)項(xiàng)目也就沒有必要進(jìn)行投資。除此之外，進(jìn)一步完善資本成本決策體系也需要結(jié)合企業(yè)內(nèi)外部動(dòng)態(tài)環(huán)境變化來調(diào)整資本結(jié)構(gòu)，在規(guī)避各類風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，更好實(shí)現(xiàn)預(yù)期的各類投資目標(biāo)，實(shí)現(xiàn)企業(yè)在復(fù)雜市場環(huán)境下的良性發(fā)展。

三、金源房產(chǎn)公司資本成本決策的現(xiàn)狀分析

1.金源房產(chǎn)公司簡介

金源房產(chǎn)公司主要經(jīng)營房屋出售、出租等各類業(yè)務(wù)，并且在多年發(fā)展中一直貫徹“質(zhì)量優(yōu)先、用戶至上”的相關(guān)原則，在我國多個(gè)城市都得到了較好的發(fā)展。在進(jìn)行市場拓展的過程中，公司各項(xiàng)業(yè)務(wù)內(nèi)容與經(jīng)營規(guī)模正在不斷擴(kuò)大，同時(shí)也為客戶提供了很多精準(zhǔn)化服務(wù)，具有較為廣闊的發(fā)展前景。

2.金源房地產(chǎn)公司資本成本決策體系

在當(dāng)前的發(fā)展過程中，金源房地產(chǎn)公司已經(jīng)開始認(rèn)識(shí)到資本成本決策體系的重要性，并在公司內(nèi)部環(huán)境中進(jìn)行全面的貫徹，取得了一定的成效。但需要注意的是，目前金源房產(chǎn)公司對于資本成本決策體系的應(yīng)用并不純熟，還存在較多的問題與不足，其中最為突出的就是很多中高層管理人員對于資本成本決策體系的認(rèn)知程度不足，同時(shí)公司所使用的資本決策工具與方法也存在顯著落后性，無法充分發(fā)揮預(yù)期的作用與價(jià)值。這主要是因?yàn)榻鹪捶慨a(chǎn)公司進(jìn)入市場的時(shí)間比較晚，同時(shí)自身發(fā)展速度過快，使得預(yù)先制定的資本成本決策體系很難適應(yīng)公司的高速發(fā)展，必須要在后續(xù)時(shí)間里進(jìn)行針對性的調(diào)整。

四、金源房產(chǎn)公司資本成本決策存在的問題

1.對于資本成本決策的認(rèn)識(shí)存在不足

當(dāng)前金源房產(chǎn)公司對于資本決策的認(rèn)識(shí)還存在非常顯著的不足，這種情況也使得公司無法對資本成本決策具有較高的重視程度，同時(shí)也會(huì)直接導(dǎo)致企業(yè)資本成本不斷上升，并且對于各項(xiàng)資本的實(shí)際利用率也在不斷下滑。由于金源房產(chǎn)公司本身就是一個(gè)中小企業(yè)，在多年發(fā)展過程中過于重視自身規(guī)模的拓展和經(jīng)營收益的提升，使得他們對于資本成本決策的認(rèn)識(shí)還處于初級(jí)階段。雖然金源房產(chǎn)公司也開始嘗試進(jìn)行資本成本決策工作，但最終很難取得理想的效果。特別是隨著金源房產(chǎn)公司的不斷壯大，內(nèi)部資本的流動(dòng)速度在不斷加快，資本成本決策的認(rèn)識(shí)不足已經(jīng)開始對公司正常運(yùn)作與發(fā)展帶來較多的負(fù)面影響。如果金源房產(chǎn)公司在后續(xù)發(fā)展中依然過度重視資本收益周期和規(guī)模，而忽視資本成本決策的作用，那么就會(huì)使得資本成本決策一直處于較低的水平，無法發(fā)揮其作用與價(jià)值。

2.資本成本決策參考標(biāo)準(zhǔn)比較單一

資本成本決策體系本身就是一個(gè)動(dòng)態(tài)性的決策過程，但目前金源房產(chǎn)公司在貫徹這套體系的時(shí)候整體表現(xiàn)得比較僵硬，使得資本成本決策很難對資本成本控制體系產(chǎn)生各項(xiàng)積極影響。之所以出現(xiàn)這種情況，主要是因?yàn)榻鹪捶慨a(chǎn)公司在進(jìn)行資本成本決策的時(shí)候，具體參考標(biāo)準(zhǔn)比較單一，使得最終所作出的決策內(nèi)容很難在公司內(nèi)外環(huán)境中具有較強(qiáng)的可行性，很容易出現(xiàn)資本成本上升的情況。結(jié)合金源房產(chǎn)公司的具體業(yè)務(wù)內(nèi)容來看，發(fā)現(xiàn)目前公司的中高層管理人員都把銀行貸款利率直接作為唯一參考標(biāo)準(zhǔn)，導(dǎo)致后續(xù)進(jìn)行資本成本決策所能夠選擇的指數(shù)非常薄弱。在這種情況下，如果銀行在融資活動(dòng)中參與度不足，那么資本成本各項(xiàng)影響因素就會(huì)傳導(dǎo)入決策層面，降低了決策體系的靈活性，出現(xiàn)了決策體系的僵化情況。

3.資本成本決策的風(fēng)險(xiǎn)比較高

在進(jìn)行資本成本決策活動(dòng)的時(shí)候，金源房產(chǎn)公司也會(huì)直接面臨較多的風(fēng)險(xiǎn)。這主要是因?yàn)橘Y本成本決策本身就是使用資本與成本控制的相關(guān)活動(dòng)，自身運(yùn)作必然會(huì)伴隨著一定的風(fēng)險(xiǎn)。從整個(gè)宏觀房產(chǎn)市場來看，資本成本往往會(huì)直接決定市場環(huán)境的整體構(gòu)架，同時(shí)也是資本市場經(jīng)濟(jì)體制運(yùn)營發(fā)展的關(guān)鍵性要素。對于金源房產(chǎn)公司來說，自身的運(yùn)營發(fā)展跟市場環(huán)境情況有直接的關(guān)聯(lián)。但由于當(dāng)前我國資本市場和金融市場發(fā)展并不成熟，很多資本成本決策方面的風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)直接轉(zhuǎn)移到企業(yè)身上。目前包括金源公司在內(nèi)的很多房產(chǎn)公司，都開始使用財(cái)務(wù)杠桿在資本金融市場中獲得各類資本資源，同時(shí)也會(huì)開展各類投資活動(dòng)，這也使得公司進(jìn)行資本成本決策的風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)不斷上升。雖然從理論角度上來看，資本成本決策的風(fēng)險(xiǎn)是無法完全避免與消除的，但如果能夠充分重視這個(gè)模塊，則會(huì)顯著降低風(fēng)險(xiǎn)水平。而結(jié)合金源房產(chǎn)公司的實(shí)際情況來看，目前公司在這方面還存在非常顯著的不足，需要在后續(xù)發(fā)展中進(jìn)行相應(yīng)的調(diào)整。

4.資本成本的決策內(nèi)容缺乏科學(xué)性

在金源房產(chǎn)公司自身運(yùn)營發(fā)展的過程中，資本成本決策體系應(yīng)該具有較強(qiáng)的科學(xué)性與合理性。特別是在現(xiàn)代企業(yè)運(yùn)營管理體系在我國各個(gè)社會(huì)企業(yè)中得到全面貫徹的基礎(chǔ)上，企業(yè)更應(yīng)該重視資本成本決策的科學(xué)性。但就當(dāng)前金源房產(chǎn)公司的實(shí)際情況來看，公司并沒有真正重視資本成本決策的科學(xué)性與可行性，最終很容易產(chǎn)生一些錯(cuò)誤的決策。結(jié)合金源房產(chǎn)公司在這方面的實(shí)際情況來看，公司目前使用的資本成本決策模式相對來說還比較落后，同時(shí)采用的決策手段與方法也比較低下，最終使得資本成本決策無法跟公司實(shí)際情況與戰(zhàn)略目標(biāo)相契合，最終也就很難給后續(xù)投資活動(dòng)提供必要的支撐。

五、企業(yè)資本成本決策的改善對策

1.提高企業(yè)對于資本成本決策的認(rèn)識(shí)

對于金源房產(chǎn)公司來說，在后續(xù)的發(fā)展中應(yīng)該充分提高自身對于資本成本決策的認(rèn)識(shí)，保證各個(gè)中高層管理人員能夠在思想層面上將資本成本控制放在戰(zhàn)略位置。這樣以后，資本成本決策的相關(guān)內(nèi)容才能夠在企業(yè)內(nèi)部得到全面的貫徹。結(jié)合金源房產(chǎn)公司的實(shí)際情況來看，各個(gè)社會(huì)企業(yè)可以考慮先在成本管控體系中全面融入資本成本決策的相關(guān)內(nèi)容，在中高層管理人員對其有了一定認(rèn)識(shí)以后，再將其融入到企業(yè)各項(xiàng)融資與投資活動(dòng)中。事實(shí)上，對于各個(gè)社會(huì)企業(yè)來說，資本成本決策跟資本成本控制都有著密不可分的關(guān)系，同時(shí)也能夠給資本成本控制提供相應(yīng)的方向。除此之外，企業(yè)還應(yīng)該提高中高層管理人員的動(dòng)態(tài)思維，保證資本成本決策能夠處于動(dòng)態(tài)變化過程中。這樣以后，資本成本決策體系就能夠充分利用企業(yè)自身運(yùn)營發(fā)展過程中所搜集的各類信息，保證具體決策內(nèi)容更好跟企業(yè)實(shí)際情況所契合。

2.引入多元化的資本成本決策參考標(biāo)準(zhǔn)

單一參考標(biāo)準(zhǔn)體系會(huì)給資本成本決策過程帶來較多的限制，必須充分引起關(guān)注。因此企業(yè)在后續(xù)發(fā)展過程中應(yīng)該參考更多的信息與因素，突破單一參考標(biāo)準(zhǔn)的格局，通過對各個(gè)指數(shù)影響進(jìn)行考慮與分析，切實(shí)提高企業(yè)進(jìn)行資本成本決策的整體能力。這主要是因?yàn)閱我粎⒖紭?biāo)準(zhǔn)過于依賴銀行利率變動(dòng)、股票價(jià)格的變動(dòng)、融資渠道暢通率等因素，同時(shí)資本成本的高低也會(huì)直接跟企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營狀況聯(lián)系在一起。在這種情況下，企業(yè)應(yīng)該能夠在內(nèi)部構(gòu)建相對完善的資本成本決策機(jī)制，同時(shí)還要引入各類內(nèi)外部因素進(jìn)行綜合的考量與分析。不僅如此，企業(yè)還應(yīng)該注意資本成本決策過程中的各類因素影響，同時(shí)還要實(shí)現(xiàn)對決策內(nèi)容貫徹過程的監(jiān)督與控制。

3.積極結(jié)合內(nèi)部控制來降低決策風(fēng)險(xiǎn)

各個(gè)社會(huì)企業(yè)開展資本成本決策的時(shí)候都會(huì)面臨一定的風(fēng)險(xiǎn)，并且這些風(fēng)險(xiǎn)無法被完全消除。但依然要重視這些風(fēng)險(xiǎn)的控制，并通過各類方法與途徑來降低風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的可能性。在具體運(yùn)作過程中，企業(yè)應(yīng)該先通過內(nèi)部控制體系來優(yōu)化資本成本決策的整體構(gòu)架與體系，避免各類人為因素造成風(fēng)險(xiǎn)水平的不斷攀升。除此之外，由于市場資本變動(dòng)、銀行利率變化等因素往往具有一定的不可預(yù)測性。因此企業(yè)在平時(shí)也應(yīng)該不斷提高資本成本決策的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，同時(shí)還要立足于內(nèi)部控制體系來構(gòu)建相對完善的風(fēng)險(xiǎn)防范措施，并在自身發(fā)展過程中一一排查各類風(fēng)險(xiǎn)要素，避免資本成本決策風(fēng)險(xiǎn)的爆發(fā)。為了避免同類風(fēng)險(xiǎn)的頻繁出現(xiàn)，企業(yè)在平時(shí)也應(yīng)該收集與整理風(fēng)險(xiǎn)控制與防范的相關(guān)資料，并將其轉(zhuǎn)化為企業(yè)貫徹資本成本決策的相關(guān)經(jīng)驗(yàn)。

4.提高資本成本決策的科學(xué)性

對于各個(gè)社會(huì)企業(yè)來說，資本成本決策的整體模式與具體方法，都會(huì)對最終的決策內(nèi)容產(chǎn)生較強(qiáng)的影響。因此企業(yè)應(yīng)該在后續(xù)時(shí)間里充分重視資本成本決策能力與方法的不斷創(chuàng)新。在這個(gè)過程中，一定要避免直接套用其他企業(yè)的資本成本決策模式，同時(shí)在出現(xiàn)各類新項(xiàng)目的時(shí)候，也要在以前決策經(jīng)驗(yàn)基礎(chǔ)上，實(shí)現(xiàn)決策模式的調(diào)整與優(yōu)化。這也需要企業(yè)在平時(shí)的時(shí)候能夠積極搜集資本成本決策的各類方法與具體模式，同時(shí)還要對各種方法與模式進(jìn)行橫向?qū)Ρ龋鞔_不同方法與模式的優(yōu)劣勢，并跟自身實(shí)際情況進(jìn)行綜合對比，選擇出最使得項(xiàng)目體系的資本成本決策內(nèi)容。比如金源房產(chǎn)公司可以考慮使用組合融資的方式來降低資本募集的成本消耗，同時(shí)還要使用分段投資的方法來提高資本流動(dòng)性，全方位降低資本成本水平。

六、結(jié)語

對于我國各個(gè)社會(huì)企業(yè)來說，資本成本決策都是一項(xiàng)非常關(guān)鍵的能力與活動(dòng)，必須得到充分重視。但由于各個(gè)社會(huì)企業(yè)的經(jīng)營業(yè)務(wù)有所區(qū)別，因此在資本操作與使用上也有較大的差異性。因此，在運(yùn)營資本成本決策體系的時(shí)候，也不能直接套用其他企業(yè)在這方面的具體運(yùn)作內(nèi)容，而應(yīng)該立足于科學(xué)性與可行性兩個(gè)方面進(jìn)行全面分析。在這個(gè)過程中，企業(yè)也應(yīng)該充分認(rèn)識(shí)到資本成本決策是一個(gè)動(dòng)態(tài)的過程中，同時(shí)也會(huì)受到很多內(nèi)外部因素的全面影響，需要企業(yè)將其當(dāng)成一種常態(tài)化工作，并在后續(xù)發(fā)展過程中進(jìn)行積極的調(diào)整與改善。

參考文獻(xiàn)：

[1]劉子源.資本成本在財(cái)務(wù)決策中的作用研究[J].環(huán)渤海經(jīng)濟(jì)瞭望，2018，（10）：28～28.

[2]劉國強(qiáng)，李青峰，張雯，等.資本成本理念及其在企業(yè)財(cái)務(wù)決策中的運(yùn)用芻議[J].中國總會(huì)計(jì)師，2018，（02）：60～61.

[3]王燕.資本成本理念在企業(yè)財(cái)務(wù)決策中的應(yīng)用[J].現(xiàn)代營銷（下旬刊），2017，（10）：156～156.

[4]寧東卉.資本成本決策分析及現(xiàn)階段我國資本市場基本情況[J].西部財(cái)會(huì)，2016，（04）：43～45.

[5]齊潔.最佳資本結(jié)構(gòu)決策下每股收益無差別點(diǎn)法與比較資金成本法的應(yīng)用解析[J].商業(yè)會(huì)計(jì)，2015，（01）：60～62.

作者簡介：盧雅琴，供職于深圳兆邦基集團(tuán)有限公司。