摘要：在我國經(jīng)濟快速發(fā)展過程中，企業(yè)之間的并購重組活動也更加頻繁。在近年，國家推行產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型，鼓勵產(chǎn)能過剩行業(yè)以及國有企業(yè)之間進行并購重組，來實現(xiàn)整體產(chǎn)業(yè)的高質(zhì)量發(fā)展，推動企業(yè)的轉(zhuǎn)型升級。在并購過程中，國有企業(yè)并購會產(chǎn)生許多財務問題，進而影響并購活動的順利開展。本文主要對國企并購過程中的財務問題進行深入分析，并制定了若干策略以供參考。

關鍵詞：國有企業(yè);并購重組;財務問題

中圖分類號：F275;F276.1;F271??? 文獻識別碼：A? 文章編號：2096-3157（2020）09-0093-02

一、國有企業(yè)并購概況

在國有企業(yè)經(jīng)營中，由于外部市場變化影響，需要通過國有企業(yè)之間的并購重組來實現(xiàn)國有企業(yè)的高質(zhì)量發(fā)展，由于各個國有企業(yè)的財務管理模式不一樣，會導致企業(yè)財務問題的發(fā)生。企業(yè)在業(yè)務經(jīng)營中會向銀行貸款，這時就會給企業(yè)帶來還債的財務問題。企業(yè)未來的債務償還能力降低，進一步到影響企業(yè)的信用，而產(chǎn)生企業(yè)的債務違約問題。在企業(yè)的經(jīng)營中，對財務問題的控制是保障企業(yè)穩(wěn)定經(jīng)營的關鍵環(huán)節(jié)，尤其在對于大型國有企業(yè)集團之間的并購時，企業(yè)的財務人員要系統(tǒng)地分析在并購重組過程中的潛在財務問題。企業(yè)財務問題伴隨著企業(yè)的誕生而產(chǎn)生，財務問題無法被全面地消除，只能夠通過合理的財務管控措施來減少問題的發(fā)生，避免財務問題給企業(yè)的經(jīng)營帶來較大的損失，降低財務問題對國有企業(yè)并購重組活動的影響。

二、國有企業(yè)并購重組中的問題以及財務風險

1.目標確定問題

國有企業(yè)在開展企業(yè)并購活動前，要十分明確并購目標，即并購一家或多家企業(yè)想要實現(xiàn)什么目的，或為了以擴充生產(chǎn)力減少不利競爭直接獲取同類生產(chǎn)資源，或是為了壯大子企業(yè)生產(chǎn)規(guī)模，或是為了并購新業(yè)務擴大企業(yè)經(jīng)營范圍，或是為了借殼上市，等等;還需要明確想要獲得什么資源，比如生產(chǎn)技術、人力資源、目標資產(chǎn)、目標債權、股權份額、市場份額渠道、企業(yè)行業(yè)資質(zhì)、企業(yè)資源等。不同的并購目標將決定國有企業(yè)在制定實施策略時將以什么樣的手段去實現(xiàn)該目標，同時國有企業(yè)還應明確所能承受的經(jīng)濟成本和時間成本，也就是企業(yè)的并購代價。

2.路徑確定問題

為了實現(xiàn)國有企業(yè)并購目標，用最少的資金和時間完成資源重組，要以國有企業(yè)并購目標為中心，圍繞其制定最適合的實施流程和步驟。

首先，要對被并購企業(yè)進行充分詳實的調(diào)研。明確被并購企業(yè)所擁有的資源和價值是否符合并購企業(yè)要求，涉及的資產(chǎn)、人員、技術、股權等是否真實有效，是否有外部爭議或訴訟事項;相應資源的市場價值要評測，不僅需要對被并購企業(yè)的實際經(jīng)營狀況以及各類有形或無形資產(chǎn)、或有事項等進行調(diào)查了解和評估;還應通過第三方信息對評估結論進行佐證，對被并購企業(yè)的人員穩(wěn)定性、技術市場運用前景、股權真實性以及其他股東出資和信用情況也要進行全方位的評定。其次，要對并購所涉及專利技術、行業(yè)政策、資質(zhì)管理等各類政策進行研究，確保并購行為不與政府行業(yè)管理規(guī)定相違背。據(jù)此才能確保并購工作順利實施。

3.企業(yè)融合、業(yè)務銜接問題

并購企業(yè)與被并購企業(yè)的業(yè)務在經(jīng)營方向、業(yè)務種類、管理方式上必然存有差異，如何整合過渡是關鍵環(huán)節(jié)。由于并購業(yè)務往往需要抓住時機，并購之初難以解決所有問題，并購企業(yè)要做好承接新業(yè)務、接收階段性的研發(fā)成果的準備。并購企業(yè)要與對方磋商變更原有業(yè)務或項目的主體，組織人員清查歷史債權債務，對所有資產(chǎn)進行確權、交割，接手處理各項未決訴訟等。

4.外部環(huán)境問題

外部的政策、市場環(huán)境、法律法規(guī)以及外部市場競爭者都會對企業(yè)的并購活動造成影響。在國有企業(yè)之間的并購重組中，會涉及到多個領域和產(chǎn)業(yè)，因而會受到外部較多的干擾因素的影響，也會增加國有企業(yè)的財務問題。外部的風險不可控制，因而會給國有企業(yè)并購活動帶來無法預知的財務問題。盡管從事國有企業(yè)并購活動的工作人員認為外部風險中的許多因素，還是可以通過一定的手段來進行控制。

5.并購重組后的控制問題

在完成并購重組之后，并購企業(yè)需要充分了解被并購企業(yè)的的具體財務狀況，由專業(yè)機構對其進行估值，以便于后期重新規(guī)劃企業(yè)經(jīng)營目標，提升企業(yè)的經(jīng)濟效益。但是在整合被并購企業(yè)過程中，存在一定的難度，被并購企業(yè)之前的財務問題給國有企業(yè)造成一定的干擾。

6.并購重組后過程中的財務風險

國有企業(yè)在并購前期無法充分掌握被并購企業(yè)的真實信息，不能保證風險預測的正確性，同時國有企業(yè)需要數(shù)額較大的并購資金，因此并購企業(yè)要面對較大的籌資風險。國有企業(yè)并購活動結束之后，需要采取一定的措施有效整合企業(yè)資源，并且所需的融合時間較長，確保并購之后的企業(yè)能夠帶來較大的經(jīng)濟利益。但是根據(jù)實際情況來看，在企業(yè)磨合期間企業(yè)文化的不同、雙方企業(yè)人員素質(zhì)的差異、管理制度不同、經(jīng)營目標不同、財務管理方法有差別，由于企業(yè)之間存在較多的差異，重組過程中產(chǎn)生諸多矛盾，不利于企業(yè)的健康穩(wěn)定發(fā)展。并購企業(yè)也無法完全掌握被并購企業(yè)，不利于企業(yè)資源的有效整合，從而制約并購企業(yè)的經(jīng)濟發(fā)展，產(chǎn)生嚴重的財務風險，達不到預期的收益效果。

三、國有企業(yè)并購策略研究

1.制定科學并購目標

在并購重組過程中，國有企業(yè)需要制定財務整合方案，以此來提升目標企業(yè)與國有企業(yè)之間財務的融合性，降低財務整合問題。企業(yè)的財務人員需要結合目標企業(yè)財務管理模式，以及會計核算方式，來制定財務整合方案。要求目標企業(yè)依照國有企業(yè)的財務運作方式，來調(diào)整目標企業(yè)的財務管理模式。以公司總部的財務制度規(guī)定為基礎，目標公司在并購重組前期，需要逐步地調(diào)整財務工作方式，促進并購企業(yè)之間財務工作的融合。同時，企業(yè)的財務人員還需要在并購重組活動期間制定財務過渡方案，并在目標企業(yè)和企業(yè)進行推廣和應用，加強過渡方案執(zhí)行的監(jiān)督。高層的領導人需要給予財務整合方案一定的支持，推動方案的順利落地實施，來減少并購重組中的財務整合問題。在完成目標企業(yè)的收購之后，可以利用目標企業(yè)的資金來償還企業(yè)的債務，這樣就大幅度的降低企業(yè)并購重組的資金壓力。并購人員需要對并購活動中存在的財務問題進行系統(tǒng)的梳理和分析，對影響并購重組活動的重大財務問題，需要制定財務問題解決方案。企業(yè)配備專業(yè)的工作人員，由專人來指導實施財務問題的解決工作，實現(xiàn)對財務問題的有效解決，盡可能地控制外部市場風險題、政策風險對并購活動的影響。

2.制定合適的路徑

制定合適的財務問題解決路徑，國有企業(yè)要做好兩項重點工作，一是穩(wěn)定員工隊伍，做好安置工作;二是由于主要經(jīng)營業(yè)務的執(zhí)行制度存在重大分歧，業(yè)務整合是一個漫長的過程，需要對過渡期間的業(yè)務流程、歸口管理、政策運用、實務支持、資金循環(huán)、稅收籌劃、人事安排等事務逐一進行規(guī)劃，做好一切準備工作。與被并購企業(yè)友好協(xié)商提前溝通銜接，以減少后期修改調(diào)整的工作量，為業(yè)財融合、制度統(tǒng)一、財務集中管理打好基礎。因此，并購業(yè)務是人員、機構、財務、資源、稅務、系統(tǒng)流程、政策制度上的整合，對國有企業(yè)是一項巨大挑戰(zhàn)，需要關注每一個細節(jié)做好平穩(wěn)過渡工作。

3.應用稅收優(yōu)惠政策加強企業(yè)融合

國有企業(yè)應按照并購目標去尋找匹配的稅收優(yōu)惠政策。比如，以獲得被并購企業(yè)股權份額為目標，就要去尋找企業(yè)重組中股權交易適用的稅收優(yōu)惠政策，如使用股權支付手段以適用稅收優(yōu)惠政策，并購企業(yè)就要去權衡具體用哪項股權與被并購企業(yè)的股東進行交換、是全部用股權交換還是搭配少量現(xiàn)金、資產(chǎn)等等，這都需要并購企業(yè)在換入股權和換出資產(chǎn)的利益間找到平衡點從而確定最適合的交易方案，同時還要確保交換股權不影響并購企業(yè)的長期發(fā)展戰(zhàn)略，同時清理與被并購企業(yè)間的業(yè)務往來以及歷史紅利，穩(wěn)定好員工隊伍，獲得國管機構或是行業(yè)管理機構認可等，還要同步解決換出股權的各類歷史遺留問題以掃清置換障礙;如果并購企業(yè)以其他稅收優(yōu)惠政策或是想采取分步實施方式，應仿照上述方式從頭部署、做好規(guī)劃。有時國有企業(yè)需要對個別重點業(yè)務進行流程再造，以適用稅收優(yōu)惠政策、降低并購成本。

4.拓展融資渠道減輕外部環(huán)境對企業(yè)干擾

國有企業(yè)并購需要使用低成本的融資渠道。并購企業(yè)在支付并購資金時，會選擇不同的資金支付方式。并購企業(yè)需要以并購目標為基礎，從企業(yè)的資金實際貯備情況出發(fā)，采用債務和股權融資、單一主體和銀團融資、傳統(tǒng)貸款和債券基金融資相結合的方式，靈活運用各類融資渠道，同時將現(xiàn)付改為分期或通過其他變相融資方式減少現(xiàn)付壓力置換出資金使用的時間價值，做到用最少的資金、最低的資金成本獲取最大的并購利益。

5.加強并購雙方的信息互換工作

國有企業(yè)并購完成后，需要深入分析被并購企業(yè)的具體情況，從管理理念、制度、財務情況、企業(yè)文化等方面綜合分析，避免因企業(yè)之間差異較大而產(chǎn)生的財務風險。并購企業(yè)應當提高對信息互換工作的重視程度，與被并購企業(yè)之間加強溝通交流，保證企業(yè)的各項制度、管理方式、人員能夠很好的融合。并購企業(yè)可安排專業(yè)人員進入被并購企業(yè)中，深入了解被并購方的經(jīng)營管理模式、經(jīng)營目標等內(nèi)容，同時將并購企業(yè)的各項信息傳遞給被并購企業(yè)，提前解決因為企業(yè)間的差異而帶來的財務風險，加快企業(yè)之間的融合。

6.防范融資風險以及債務風險

國有企業(yè)并購活動的資金支持一般都來自于融資，進而會產(chǎn)生一定的融資風險，國有企業(yè)的并購對象一般規(guī)模較大，因此并購活動需要足夠多的資金支持，并且資金要在短時間內(nèi)到賬，但是并購企業(yè)無法在規(guī)定時間內(nèi)提供數(shù)額龐大的資金，通常會利用外部融資的方式獲得資金，而企業(yè)的內(nèi)部融資會給企業(yè)自身經(jīng)營帶來嚴重影響。國有企業(yè)在并購重組過程中應該提前制定融資計劃，盡量避免融資風險的發(fā)生，另外要保證融資成本低廉，降低企業(yè)面對的經(jīng)濟壓力，在融資環(huán)節(jié)，國有企業(yè)需要充分了解自身的財務狀況、償債能力等。并購企業(yè)進行外部融資所選用的方式可以是股權支付、債券等，利用這些方式能夠有效降低企業(yè)的融資風險，減少對企業(yè)經(jīng)營發(fā)展的不利影響。對于并購企業(yè)流動資金不足的情況，并購企業(yè)可以與被并購企業(yè)進行商議，可以通過分期付款的方式實現(xiàn)企業(yè)并購，結合并購企業(yè)的經(jīng)濟發(fā)展狀況，合理規(guī)定付款時間及數(shù)目，有效管控財務風險，加快企業(yè)的發(fā)展步伐。

四、結語

在開展國有企業(yè)之間的并購重組活動時，會遇到許多的財務問題，其中并購目的、稅收策略、業(yè)財融合問題是影響國有企業(yè)并購重組活動的關鍵因素。國有企業(yè)需要財務管理部門的財務管理人員參與到并購活動中，來發(fā)現(xiàn)并購活動中財務問題，并制定解決方案。同時，并購企業(yè)還需要對目標企業(yè)整體經(jīng)營狀況進行全面的分析，并對目標企業(yè)未來的收益進行合理預測，來實現(xiàn)對目標企業(yè)的全面了解。

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作者簡介：湯文德，供職于上海勘測設計研究院有限公司。