尹眉 潘隱

2020年初，在疫情影響的壓力下，貴州陽光產(chǎn)權(quán)交易所有限公司（下稱“貴州陽光產(chǎn)權(quán)”）項目成交率和成交量均呈雙下滑趨勢。為緩解疫情影響，從中央到地方的金融機構(gòu)都在發(fā)力為企業(yè)紓困，特別是人民銀行從信貸、發(fā)債、股權(quán)融資三方面精準支持，緩解當前形勢下國有及民營企業(yè)融資難問題。貴州陽光產(chǎn)權(quán)在處理產(chǎn)權(quán)交易業(yè)務(wù)過程中，在傳統(tǒng)交易業(yè)務(wù)深耕細作的同時，將產(chǎn)權(quán)流轉(zhuǎn)業(yè)務(wù)與投融資服務(wù)高度融合，增強交易所的資本市場功能。

投融資平臺正為產(chǎn)權(quán)交易市場提供新動力

近幾年，投融資平臺已在全國各地逐漸建立，四川成都高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)專門設(shè)立中小企業(yè)投融資增值服務(wù)平臺——ICON盈創(chuàng)動力，采用政府、市場和企業(yè)之間的三方創(chuàng)新運作模式，通過建立“企業(yè)發(fā)展咨詢中心”和“金融理財中心”，實現(xiàn)為園區(qū)中小企業(yè)提供銀行、證券、基金、專利、戰(zhàn)略、財務(wù)、產(chǎn)權(quán)等交易及咨詢?nèi)矫娣?wù)。

結(jié)合目前投融資平臺在各大交易市場仍發(fā)揮著積極作用，各產(chǎn)權(quán)交易機構(gòu)也開始陸續(xù)設(shè)立相關(guān)投融資服務(wù)公司，如重慶聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所設(shè)立重慶惠民金融服務(wù)有限責任公司;山東產(chǎn)權(quán)交易中心設(shè)立山東國贏資產(chǎn)管理有限公司，貴州陽光產(chǎn)權(quán)交易所設(shè)立貴州省陽光基金有限公司;西南聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所設(shè)立四川金融資產(chǎn)交易所有限公司;廣州產(chǎn)權(quán)交易所設(shè)立廣州產(chǎn)權(quán)道資產(chǎn)管理有限公司，通過設(shè)立相關(guān)投融資服務(wù)公司不僅可以發(fā)揮基金、小額貸款公司、風險投資、股權(quán)和債券等多渠道融資的作用，也能鼓勵商業(yè)銀行、信托機構(gòu)、保險公司及其他各類型金融機構(gòu)積極參與企業(yè)融資業(yè)務(wù)。

各地交易所 “服務(wù)多元化”方向發(fā)展

產(chǎn)權(quán)市場作為我國基礎(chǔ)性權(quán)益性區(qū)域性資本市場，應在我國多層次資本市場建設(shè)中發(fā)揮重要作用，成為各類所有制資本投融資的重要市場平臺，隨著金融市場環(huán)境的沖擊和影響，簡單的產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓服務(wù)已經(jīng)不能滿足國企國資改革和國有資本管理的需要，國有產(chǎn)權(quán)交易特別是產(chǎn)股權(quán)、增資類交易對于融資需求進一步增加。同時，非國有產(chǎn)權(quán)項目進場交易，也對交易所的市場化服務(wù)和融資配套需求進一步提高，應當避免部分項目成功交易后，最終受讓方因資金出現(xiàn)缺口，無法按時支付后續(xù)價款，使項目陷入停滯狀態(tài)的情況。對此，各地交易所通過不斷創(chuàng)新交易模式，挖掘客戶的個性化需求，實現(xiàn)多方共贏。如貴州茅臺酒廠（集團）物流有限責任公司增資項目，貴州陽光產(chǎn)權(quán)在增資交易服務(wù)過程中，秉承“主動服務(wù)、精心設(shè)計、大膽創(chuàng)新”的精神，探索采用“產(chǎn)權(quán)平臺+咨詢服務(wù)”模式，為項目增資方設(shè)計了上、下游投資方和專業(yè)投資方三類投資人，通過前期方案優(yōu)化、路徑設(shè)計、項目推薦及后期引戰(zhàn)的綜合性服務(wù)方式，成功運作了本次增資，為茅臺物流募集資金5.4億元，引入了中國物流股份有限公司等兩家實力雄厚的股東，大力發(fā)展智慧物流新模式、擴展冷鏈物流等新業(yè)態(tài)，促進創(chuàng)新驅(qū)動與轉(zhuǎn)型升級。又如山東交運集團混改項目中，山東國贏與福道投資組建以產(chǎn)權(quán)顧問為核心的混改團隊，從方案設(shè)計階段就介入山東交運混改項目，從混改方案的優(yōu)化、實施方案的推進、部分資產(chǎn)剝離、職工安置落地、戰(zhàn)略投資者等多方面提供專業(yè)服務(wù)，期間，山東國贏扮演了交易平臺、產(chǎn)權(quán)顧問、基金戰(zhàn)投三個重要角色，山東國贏與福道投資公司發(fā)起設(shè)立專項混改基金——濟南福道長瑞股權(quán)投資基金，引進長城資本、國贏資本、濟南國投等投資山東交運，為山東交運引入基金戰(zhàn)投，實現(xiàn)山東交運項目快速交易。由此可見，產(chǎn)權(quán)交易市場要推進經(jīng)營模式的轉(zhuǎn)型，發(fā)展特色經(jīng)營業(yè)務(wù)，打造自己的核心競爭力，其中“服務(wù)多元化”將成為產(chǎn)權(quán)交易機構(gòu)的核心競爭力。

貴州陽光產(chǎn)權(quán)打造平臺、流轉(zhuǎn)、金融服務(wù)一體化的考慮

建立多層次資本市場是當前我國發(fā)展市場經(jīng)濟面臨的緊迫任務(wù)。產(chǎn)權(quán)交易機構(gòu)開展投融資服務(wù)業(yè)務(wù)必將致力于打造多元化、全國性的融資服務(wù)平臺以及多層次資本市場，開拓有效的金融通道，在投資機構(gòu)（者）和融資者之間建立順暢、高效的溝通渠道，促進雙方交流、了解與合作。

對于貴州陽光產(chǎn)權(quán)來說，投融資服務(wù)業(yè)務(wù)是一個較新的領(lǐng)域，核心在于為融資需求方和投資方提供最優(yōu)質(zhì)的服務(wù)，貴州陽光產(chǎn)權(quán)充分發(fā)揮資源優(yōu)勢，在承擔交易功能的基礎(chǔ)上，向為交易參與方開辟融資渠道逐步延伸，逐步將交易功能向交易體系全方位綜合服務(wù)發(fā)展，不僅只是依靠自身平臺資源，而是可以通過多方渠道協(xié)調(diào)合作，整合各方資源，根據(jù)融資需求方和投資方的需求提供定向的專業(yè)融資服務(wù)，比如引入銀行以及集團公司下屬小貸、擔保、基金等金融性公司資金，為各類投融資主體從項目挖掘、項目分析、項目對接、項目融資和融資上市等都提供靈活、便捷、全程的服務(wù)，最有效地促成資金、技術(shù)和市場的融合。

在項目擬進場前，可以結(jié)合自身掛牌優(yōu)勢和貴州陽光基金管理有限公司咨詢優(yōu)勢，協(xié)助國有企業(yè)擬定如員工持股方案實施、混改方案優(yōu)化、實施方案的推進、流程管控、資產(chǎn)核實交易、戰(zhàn)略投資者遴選方案的設(shè)計等文本，通過提供前期并購重組、咨詢策劃等投行化服務(wù)，提升客戶體驗感，形成平臺投融資服務(wù)價值鏈。

項目掛牌期間，通過投資撮合、項目路演推薦、項目掛牌展示交易等投行化模式提供前期增資服務(wù)，針對優(yōu)質(zhì)項目進行投融資項目、投資環(huán)境等進行專業(yè)的分析，在此基礎(chǔ)上向適當?shù)膶I(yè)投資者推薦，同時對投融資機構(gòu)的資歷、信譽、實力進行客觀評析，將其推薦給適當?shù)娜谫Y方。貴州陽光產(chǎn)權(quán)亦可結(jié)合自身優(yōu)勢，由集團公司下屬基金公司進行項目投資或者跟投，也可以考慮為混改企業(yè)員工持股平臺代持股份等路徑設(shè)計，完善混改過程中投資人和資本的進入、退出機制，使產(chǎn)權(quán)交易市場真正實現(xiàn)資本的自由流動。

項目交易期間，貴州陽光產(chǎn)權(quán)通過分析資產(chǎn)屬性分類引進融資主體。針對股權(quán)類資產(chǎn)，通過集團下屬科金貸款公司作為融資資產(chǎn)提供方，為客戶提供如信用貸、資本貸、擔保貸、抵押貸等組合型融資貸款，同時聯(lián)合集團下屬擔保公司在取得足額擔保的前提下對項目提供相應擔保，為受讓方解決短期融資需求。針對資產(chǎn)類項目，聯(lián)合銀行等金融機構(gòu)，通過抵押或信用貸款方式，為客戶解決融資需求。打通目前產(chǎn)權(quán)交易項目在處置過程中碰到的籌款難、融資難等癥結(jié)，不僅確保產(chǎn)股權(quán)、增資項目從項目信息披露到最終交易的成交率，也提升了非國有企業(yè)參與項目的積極性。

貴州陽光產(chǎn)權(quán)通過提供各種專業(yè)化的服務(wù)， 充分發(fā)揮“交易+融資”的市場優(yōu)勢，實現(xiàn)合作各方共贏結(jié)果的服務(wù)，不但能較好地控制市場風險，也能夠較好地滿足廣大國有企業(yè)，特別是中小企業(yè)的融資需要，更是機構(gòu)自身可持續(xù)發(fā)展、科學發(fā)展的有力促進，對于構(gòu)建新時代中國特色社會主義思想的科學體系也有積極實踐意義。