摘要：企業(yè)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型就是企業(yè)通過(guò)內(nèi)部資源的調(diào)整與再分配使企業(yè)內(nèi)外部因素相匹配，從而實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。企業(yè)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型通過(guò)影響經(jīng)營(yíng)活動(dòng)從而影響企業(yè)的財(cái)務(wù)績(jī)效，同時(shí)企業(yè)的財(cái)務(wù)績(jī)效對(duì)企業(yè)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型具有評(píng)價(jià)與指導(dǎo)的作用，因此企業(yè)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型與財(cái)務(wù)績(jī)效具有一定的協(xié)同性。本文研究企業(yè)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效的影響，目的是希望通過(guò)本文的研究，提醒企業(yè)制定戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型放方案時(shí)要重視對(duì)于轉(zhuǎn)型后的財(cái)務(wù)績(jī)效的考慮。

關(guān)鍵詞：戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型;財(cái)務(wù)績(jī)效

中圖分類號(hào)：F275?文獻(xiàn)識(shí)別碼：A?文章編號(hào)：2096-3157（2020）19-0027-02

戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型是企業(yè)持續(xù)發(fā)展的必經(jīng)之路，而轉(zhuǎn)型以后的財(cái)務(wù)績(jī)效又是任何一家企業(yè)都不容忽視的問(wèn)題，決定著轉(zhuǎn)型是否成功，決定著企業(yè)是否能夠持續(xù)運(yùn)營(yíng)下去。企業(yè)的財(cái)務(wù)績(jī)效可以反映出企業(yè)戰(zhàn)略的實(shí)施成效，企業(yè)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型主要通過(guò)影響企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)來(lái)影響企業(yè)的財(cái)務(wù)績(jī)效。企業(yè)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型中以及轉(zhuǎn)型后影響企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效的因素比較多，比如研發(fā)支出、營(yíng)銷費(fèi)用等。研發(fā)投入的增加能否提升企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效一直是國(guó)內(nèi)外學(xué)者與企業(yè)管理者的難題。這是因?yàn)檠邪l(fā)活動(dòng)具有不確定性，研發(fā)成果的顯現(xiàn)也具有滯后性，經(jīng)濟(jì)成本與時(shí)間成本等都是企業(yè)要考慮的問(wèn)題。國(guó)內(nèi)外研究普遍認(rèn)為，研發(fā)投入可以通過(guò)影響企業(yè)的生產(chǎn)效率來(lái)影響企業(yè)的財(cái)務(wù)績(jī)效;同樣，國(guó)內(nèi)外研究認(rèn)為銷售投入與企業(yè)績(jī)效的關(guān)系，認(rèn)為市場(chǎng)營(yíng)銷推廣活動(dòng)在醫(yī)藥企業(yè)的發(fā)展中起至關(guān)重要的作用。銷售投入增加了企業(yè)經(jīng)營(yíng)成本，有助于增加企業(yè)市場(chǎng)份額和改善企業(yè)市場(chǎng)形象，既具有成本屬性，又具有投資屬性。

目前，隨著社會(huì)經(jīng)濟(jì)和科技的發(fā)展，實(shí)施戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的企業(yè)越來(lái)越多。雖然企業(yè)在制定戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型及布局中，有著完美的設(shè)計(jì)及各種考慮，但在實(shí)際操作后，可能會(huì)出現(xiàn)結(jié)果不盡如人意的結(jié)果。因此，對(duì)于企業(yè)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型對(duì)財(cái)務(wù)績(jī)效的影響的研究是非常有必要的。

一、文獻(xiàn)研究的回顧

相關(guān)的研究已經(jīng)有了豐富的積累?，F(xiàn)有文獻(xiàn)較為具體且全面地對(duì)企業(yè)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的動(dòng)因問(wèn)題進(jìn)行研究。但以政策法規(guī)作為切入點(diǎn)進(jìn)行分析的研究較少。這是因?yàn)榉煞ㄒ?guī)具有鮮明的時(shí)代性與社會(huì)性。不同社會(huì)主體的法制環(huán)境不同，一個(gè)社會(huì)在不同時(shí)期的法制環(huán)境也有所不同。

Gioia（2003）指出當(dāng)技術(shù)水平一定時(shí)，研發(fā)投入對(duì)企業(yè)生產(chǎn)效率呈顯著的正向影響關(guān)系，并發(fā)現(xiàn)在其他生產(chǎn)要素生產(chǎn)效率下降時(shí)，研發(fā)投入與企業(yè)生產(chǎn)效率之間的相關(guān)性并未因此而減弱。Henry和Frances（2010）后來(lái)也利用Cobb-Douglas生產(chǎn)函數(shù)模型證明了研發(fā)投入對(duì)企業(yè)生產(chǎn)效率呈顯著正向影響。同時(shí)，Henry和Frances選取美國(guó)1978年～1998年醫(yī)藥行業(yè)數(shù)據(jù)為樣本，以營(yíng)業(yè)收入、銷售利潤(rùn)、凈利潤(rùn)、銷售增長(zhǎng)率為因變量，以研發(fā)投入、固定資產(chǎn)投資為自變量，研究總結(jié)發(fā)現(xiàn)企業(yè)研發(fā)投入的獲利大于固定資產(chǎn)投資的獲利。Schendel（1999）認(rèn)為公司可依靠廣告對(duì)現(xiàn)有產(chǎn)品進(jìn)行宣傳，從而刺激消費(fèi)者進(jìn)行消費(fèi)，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品銷售以獲得利潤(rùn)。Marsick（1987）研究發(fā)現(xiàn)營(yíng)銷推廣支出能夠增大產(chǎn)品的差異化程度，從而建立護(hù)城河，對(duì)企業(yè)凈利潤(rùn)產(chǎn)生積極的正向作用。Gioia（2003）對(duì)營(yíng)銷推廣投入與公司市場(chǎng)表現(xiàn)的相關(guān)性進(jìn)行分析，得出結(jié)論：營(yíng)銷推廣投入與公司的市場(chǎng)表現(xiàn)呈顯著正相關(guān)性，對(duì)銷售有積極的推動(dòng)作用。

國(guó)內(nèi)研究方面，初旭（2013）認(rèn)為企業(yè)銷售費(fèi)用的付出會(huì)提高其產(chǎn)品在市場(chǎng)上的銷售速度，從而實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)。毛育暉（2014）研究發(fā)現(xiàn)廣告等營(yíng)銷投入能夠降低企業(yè)產(chǎn)品成本，同時(shí)提出：高于營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率的銷售投入速率有助于提高企業(yè)產(chǎn)品成本生產(chǎn)率。鄧少軍（2011）提出企業(yè)沿價(jià)值鏈向研發(fā)環(huán)節(jié)和銷售環(huán)節(jié)的擴(kuò)張均能有效提升其盈利能力，在現(xiàn)有資源和生產(chǎn)能力允許的情況下，企業(yè)應(yīng)當(dāng)優(yōu)先考慮向研發(fā)方面擴(kuò)張，短期內(nèi)增強(qiáng)營(yíng)銷能力是促進(jìn)企業(yè)績(jī)效提升的更有效方法，研發(fā)活動(dòng)與營(yíng)銷活動(dòng)可互補(bǔ)。

二、理論基礎(chǔ)

1.企業(yè)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型理論

企業(yè)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型是企業(yè)進(jìn)行戰(zhàn)略管理的一種行為方式。當(dāng)企業(yè)的內(nèi)外部環(huán)境發(fā)生變化時(shí)，企業(yè)內(nèi)部環(huán)境無(wú)法使用新的發(fā)展要求，企業(yè)需要尋求新的發(fā)展模式與新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，即企業(yè)通過(guò)內(nèi)部資源的調(diào)整與再分配，使內(nèi)外部條件重新相互匹配而再次實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)。戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的最終目的是為企業(yè)創(chuàng)造價(jià)值，實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。

2.企業(yè)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型與財(cái)務(wù)績(jī)效的協(xié)同性關(guān)系

企業(yè)進(jìn)行戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的過(guò)程中，需要企業(yè)內(nèi)部資源的調(diào)整與再分配，涉及到非經(jīng)常性的財(cái)務(wù)活動(dòng)與經(jīng)常性的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，這些活動(dòng)共同作用影響了企業(yè)的財(cái)務(wù)績(jī)效。企業(yè)通過(guò)日常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，從購(gòu)買原料、研發(fā)生產(chǎn)到銷售產(chǎn)品或者提供服務(wù)等一系列活動(dòng)，產(chǎn)生成本的同時(shí)創(chuàng)造了收入。企業(yè)通過(guò)資源的合理分配與利用，提高生產(chǎn)效率，實(shí)現(xiàn)成本規(guī)模效益，使得每增加一單位的成本可以帶來(lái)更多的收入，從而為企業(yè)創(chuàng)造更大的收益。

除了日常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，企業(yè)為了實(shí)現(xiàn)發(fā)展還會(huì)進(jìn)行一些財(cái)務(wù)活動(dòng)。與生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)相關(guān)的具體有融資活動(dòng)與投資活動(dòng)。這些非經(jīng)常性的財(cái)務(wù)活動(dòng)為企業(yè)的日常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)提供資源支持。通過(guò)融資，企業(yè)為業(yè)務(wù)發(fā)展創(chuàng)造了新的資源投入，可以為企業(yè)增加收益。但同時(shí)融資增加了企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，債務(wù)到期時(shí)，可能會(huì)威脅企業(yè)的盈利能力。投資直接幫助企業(yè)擴(kuò)大生產(chǎn)或者銷售規(guī)模，增加收入。但如果企業(yè)對(duì)某一業(yè)務(wù)擴(kuò)張過(guò)快，根據(jù)邊際收益遞減原則，會(huì)導(dǎo)致產(chǎn)生的成本費(fèi)用高于所創(chuàng)造的收入，企業(yè)資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)效率降低，整體收益下降。經(jīng)常性與非經(jīng)常性的活動(dòng)相輔相成，共同影響企業(yè)的績(jī)效。另一方面，財(cái)務(wù)績(jī)效的變動(dòng)可以評(píng)價(jià)企業(yè)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的成效，指導(dǎo)企業(yè)進(jìn)行戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。在企業(yè)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的實(shí)施過(guò)程中，需要及時(shí)關(guān)注財(cái)務(wù)績(jī)效的變動(dòng)情況，通過(guò)分析變動(dòng)的原因及合理性來(lái)評(píng)價(jià)企業(yè)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的執(zhí)行情況與轉(zhuǎn)型目標(biāo)的達(dá)成情況，并做出相應(yīng)的調(diào)整。

三、案例分析

康哲藥業(yè)控股有限公司（以下簡(jiǎn)稱康哲藥業(yè)），是一家全球創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)、聚焦中國(guó)市場(chǎng)的專業(yè)醫(yī)藥企業(yè)。公司業(yè)務(wù)涵蓋創(chuàng)新產(chǎn)品研發(fā)與專業(yè)學(xué)術(shù)推廣，這是中國(guó)處方藥產(chǎn)業(yè)鏈最核心的兩個(gè)環(huán)節(jié)?？嫡芩帢I(yè)作為行業(yè)內(nèi)極具代表性的企業(yè)，于2014年與2015年，分別入選摩根士丹利資本國(guó)際（MSCI）中國(guó)指數(shù)與恒生中國(guó)（香港上市）100指數(shù)。

1.轉(zhuǎn)型的基本動(dòng)因分析

企業(yè)轉(zhuǎn)型的基本動(dòng)因是為了樹(shù)立優(yōu)秀的競(jìng)爭(zhēng)形象，加強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力。政治法律環(huán)境的變化，有利于企業(yè)的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，尤其是經(jīng)濟(jì)的高速發(fā)展，企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境越加復(fù)雜?？嫡芩帢I(yè)作為中國(guó)處方藥營(yíng)銷、推廣與銷售服務(wù)行業(yè)的龍頭企業(yè)，2017年市場(chǎng)占有率為18%，其主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手為中國(guó)先鋒制藥、億騰醫(yī)藥與泰凌醫(yī)藥，市場(chǎng)占有率分別為9%、8%與5%?？嫡芩帢I(yè)憑借不斷豐富的產(chǎn)品組合與持續(xù)擴(kuò)展的營(yíng)銷推廣網(wǎng)絡(luò)兩大核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，確定了其在中國(guó)處方藥營(yíng)銷、推廣與銷售服務(wù)行業(yè)的主導(dǎo)地位。

2.戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型對(duì)財(cái)務(wù)績(jī)效的影響

企業(yè)的財(cái)務(wù)績(jī)效可以用于分析評(píng)價(jià)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的成效。本部分采用杜邦分析體系中的因素分析法對(duì)康哲藥業(yè)的財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行縱向比較，同時(shí)剖析財(cái)務(wù)狀況變化的具體原因，以此來(lái)評(píng)價(jià)其戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況的影響。對(duì)于康哲藥業(yè)2018年財(cái)務(wù)狀況的可比年份選擇標(biāo)準(zhǔn)，由于康哲藥業(yè)從2017年開(kāi)始戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，本文選擇2016年度戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型前的財(cái)務(wù)指標(biāo)與2018年的財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行比較，以分析康哲藥業(yè)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的財(cái)務(wù)績(jī)效。

杜邦分析體系是一種綜合的系統(tǒng)評(píng)價(jià)方法，該方法利用企業(yè)主要財(cái)務(wù)指標(biāo)之間的內(nèi)在聯(lián)系，分析其財(cái)務(wù)狀況。本文在進(jìn)行指標(biāo)分析時(shí)，以權(quán)益凈利率為首，將資產(chǎn)凈利率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)益乘數(shù)作為分支進(jìn)行分解，從而揭示企業(yè)的盈利能力、營(yíng)運(yùn)能力及資本結(jié)構(gòu)對(duì)權(quán)益凈利率的影響。

權(quán)益凈利率等于銷售凈利率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)益乘數(shù)三個(gè)指標(biāo)的乘積，三個(gè)指標(biāo)分別衡量企業(yè)的盈利能力、營(yíng)運(yùn)能力和杠桿水平，因此，權(quán)益凈利率的變動(dòng)情況受上述因素的共同影響。通過(guò)連鎖置換法，可以確定各因素對(duì)企業(yè)權(quán)益凈利率的影響程度，詳見(jiàn)表1。

根據(jù)表1，康哲藥業(yè)2018年的權(quán)益凈利率較2016年下降了1.59%，其中權(quán)益乘數(shù)的影響最大，導(dǎo)致權(quán)益凈利率下降了4.39%，但銷售凈利率與資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率均呈上升趨勢(shì)，分別導(dǎo)致權(quán)益凈利率上升了2.43%與0.38%。這表明康哲藥業(yè)在戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型過(guò)程中，運(yùn)營(yíng)能力較為穩(wěn)定，盈利能力略有增長(zhǎng)，并通過(guò)降低財(cái)務(wù)杠桿，以自有資金購(gòu)買資產(chǎn)來(lái)實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。權(quán)益凈利率的變動(dòng)情況也印證了康哲藥業(yè)以相對(duì)輕資產(chǎn)的合作研發(fā)模式多維度布局創(chuàng)新專利產(chǎn)品的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型路徑。本部分首先進(jìn)行權(quán)益乘數(shù)的因素分解分析，然后對(duì)銷售凈利率進(jìn)行分析。由于康哲藥業(yè)的營(yíng)運(yùn)能力變動(dòng)對(duì)權(quán)益凈利率的影響較小，本部分不作過(guò)多分析。

2.權(quán)益乘數(shù)的因素分解

權(quán)益乘數(shù)等于企業(yè)資產(chǎn)總額與所有者權(quán)益的比值。該指標(biāo)的快速降低是由流動(dòng)資產(chǎn)、非流動(dòng)資產(chǎn)、負(fù)債共同影響的，因此對(duì)這三個(gè)因素進(jìn)行分析可探究企業(yè)權(quán)益乘數(shù)的變化，如表2所示。

表2直觀表明了負(fù)債的減少與非流動(dòng)資產(chǎn)的增加共同導(dǎo)致了康哲藥業(yè)權(quán)益乘數(shù)的下降。其中負(fù)債的影響效果更為明顯，其變動(dòng)額度占總變動(dòng)比例的87.05%，抵消了資產(chǎn)增加對(duì)權(quán)益乘數(shù)的增長(zhǎng)作用。因此，本部分首先對(duì)負(fù)債的變動(dòng)進(jìn)行因素分解分析，然后再對(duì)資產(chǎn)的變動(dòng)進(jìn)行因素分解分析。

四、研究結(jié)論及建議

通過(guò)以上的分析和研究，本文認(rèn)為康哲藥業(yè)憑借已有的內(nèi)部競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)及時(shí)抓住機(jī)遇、迎接挑戰(zhàn)。在戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的實(shí)施過(guò)程中，合理利用資源與能力，發(fā)展新業(yè)務(wù)的同時(shí)實(shí)現(xiàn)了業(yè)績(jī)的持續(xù)增長(zhǎng)?？嫡芩帢I(yè)的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型案例對(duì)企業(yè)在外部環(huán)境因素改變時(shí)如何發(fā)展轉(zhuǎn)型具有重要的啟示作用。

本文建議在企業(yè)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型活動(dòng)中，應(yīng)注意以下幾點(diǎn)：

首先，在企業(yè)的發(fā)展過(guò)程中，管理層需要時(shí)刻關(guān)注企業(yè)內(nèi)外部環(huán)境的變化，注重培養(yǎng)企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力，當(dāng)內(nèi)部因素與外部因素不匹配時(shí)可以及時(shí)做出反應(yīng)，抓住機(jī)會(huì)，應(yīng)對(duì)威脅。

其次，企業(yè)進(jìn)行戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的過(guò)程中，要明確戰(zhàn)略目標(biāo)、戰(zhàn)略定位，并制定符合企業(yè)內(nèi)外部條件的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型路徑與轉(zhuǎn)型方案。在新戰(zhàn)略實(shí)施過(guò)程中，要注意經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略、職能戰(zhàn)略與企業(yè)總體戰(zhàn)略的配合，以保證戰(zhàn)略的有效執(zhí)行，且企業(yè)朝著戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型目標(biāo)的方向發(fā)展。

最后，企業(yè)還需要及時(shí)關(guān)注財(cái)務(wù)指標(biāo)的變化來(lái)反思評(píng)價(jià)其各階段的經(jīng)營(yíng)成果，并做出及時(shí)的調(diào)整，確保經(jīng)營(yíng)層面上的戰(zhàn)略執(zhí)行朝著符合企業(yè)整體發(fā)展戰(zhàn)略的方向努力，最終成功實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。

參考文獻(xiàn)：

[1]毛育暉，毛超，熊飛.企業(yè)營(yíng)銷、研發(fā)和人力資本投入產(chǎn)出效率——以中小板高新技術(shù)企業(yè)為例[J].中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)學(xué)報(bào)，2014，（004）：143～150.

[2]初旭.銷售投入對(duì)企業(yè)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型實(shí)施的影響研究[D].天津：南開(kāi)大學(xué)，2013.

作者簡(jiǎn)介：

吳芳娟，供職于義烏市國(guó)際陸港集團(tuán)有限公司。