劉俏

未來16年，最大的一個外部環(huán)境變化，就是中國經(jīng)濟保持高速增長會變得很難。中國正面臨的最大挑戰(zhàn)將是，在工業(yè)化進程幾乎結(jié)束之后怎樣保持全要素增長率（TFP）的持續(xù)增長。

中國過去的全要素生產(chǎn)率是年均4%。一般來講，全要素生產(chǎn)率解釋了這個國家50%以上的經(jīng)濟增長。但是現(xiàn)在工業(yè)化進程結(jié)束了，服務(wù)業(yè)等第三產(chǎn)業(yè)比重已經(jīng)遠超第二產(chǎn)業(yè)比重，在服務(wù)行業(yè)提升全要素生產(chǎn)率是非常難的。比如美國在工業(yè)化時代全要素生產(chǎn)率是2.1%，1980年代之后進入后工業(yè)時代后降到1%左右。

我們目前全要素生產(chǎn)率水平是美國的43%，也就是說，同樣一個人、同樣一臺機器生產(chǎn)產(chǎn)品的效率是美國的43%。到2035年中國如果達到美國的65%，就需要年均增速超過美國1.9個百分點，達到2.5%～3%。

到目前為止，人類歷史上還沒有看到任何一個經(jīng)濟體完成工業(yè)化之后還能保持2.5%～3%的增速。中國有沒有可能創(chuàng)造一個奇跡出來？有可能。

對于未來，我持相對樂觀態(tài)度，中國在推動全要素生產(chǎn)率（TFP）增速方面仍有很多有利的結(jié)構(gòu)性力量。

第一，中國經(jīng)濟的“再工業(yè)化”，也就是“產(chǎn)業(yè)的數(shù)字化轉(zhuǎn)型”。利用互聯(lián)網(wǎng)大數(shù)據(jù)驅(qū)動產(chǎn)業(yè)的變革，可以帶來TFP的提升空間。

第二，“新基建”——“再工業(yè)化所需的基礎(chǔ)設(shè)施”。圍繞產(chǎn)業(yè)變革、產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)所配套的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，如5G基站、云計算設(shè)備等。

第三，大國工業(yè)。到現(xiàn)在為止，雖然我們建成了全世界最完整的工業(yè)門類，但是在一些關(guān)鍵的零部件或技術(shù)上還無法形成“閉環(huán)”，我們的大國工業(yè)還有發(fā)展的空間。未來諸如民用航空、飛機發(fā)動機、集成電路等方面的發(fā)展也會帶來全要素生產(chǎn)率提升的可能性。

四，更徹底的改革、開放帶來的資源配置效率的提升。

如果我們要創(chuàng)造這樣一個奇跡，我們的金融體系是什么樣的？這是討論中國未來金融的大背景。在此探討形成2035年中國金融的5個“必然”。

必然1：經(jīng)濟總量和金融資產(chǎn)的爆發(fā)式增長。到2035年中國GDP按2018年價格測算，將達到210萬億元，金融資產(chǎn)將達到840萬億元。

必然2：產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)巨大變遷。未來的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)變化的速度、規(guī)模、深度是當前許多人想象不到的。

必然3：來自需求端的劇烈變化。

必然4：信息技術(shù)和AI帶來金融底層技術(shù)和中介模式的巨大變化。數(shù)字貨幣的發(fā)行將實現(xiàn)去中心化，一旦去中心化完成，對現(xiàn)在的貨幣理論將是一個摧毀式的顛覆。

必然5：金融思想的演進。每一年，大批金融學(xué)、經(jīng)濟學(xué)畢業(yè)的博士進入研究領(lǐng)域，未來16年金融思想會有很大的變化。

至此，我們已有了答案——真正建立一個好金融，最缺的不是技術(shù)、不是炫酷的金融思想，是信任。因此，好金融的判斷標準，用一種直截了當?shù)姆绞奖磉_：能夠降低資金供需兩端建立信任成本的金融，就是好金融。

是時候重塑我們這個時代的中國金融了，是時候把它真正塑造成為 “我們熱愛的金融”！