摘要：股指期貨是20世紀(jì)80年代產(chǎn)生于美國(guó)的一種金融衍生產(chǎn)品，其價(jià)值發(fā)現(xiàn)、套期保值、規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的功能使其迅速普及到世界各國(guó)（地區(qū)）。股指期貨于2010年4月在中國(guó)金融期貨交易所推出。作為一種新興的金融衍生工具，股指期貨的市場(chǎng)運(yùn)作尚不成熟，市場(chǎng)和監(jiān)管部門對(duì)其具有的風(fēng)險(xiǎn)顯然防范不足，所以當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生時(shí)，難免應(yīng)對(duì)不足。歷史上多次著名的金融事件背后都有著股指期貨的身影，如1987年美國(guó)股災(zāi)、英國(guó)巴林銀行事件、2007年美國(guó)次貸危機(jī)，因此如何對(duì)股指期貨市場(chǎng)進(jìn)行有效的監(jiān)管就顯得尤為重要，本文通過對(duì)我國(guó)現(xiàn)行股指期貨監(jiān)管法律的現(xiàn)狀進(jìn)行分析并提出監(jiān)管意見。

關(guān)鍵詞：股指期貨;監(jiān)管;法律

自2010年4月我國(guó)首次推出股指期貨以來，其市場(chǎng)表現(xiàn)總體比較平穩(wěn)，但在2015年股災(zāi)過后，它的高風(fēng)險(xiǎn)特性便逐漸顯露，學(xué)界開始將研究視角轉(zhuǎn)向?qū)芍钙谪涳L(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)管上來。曾玲等以民商法學(xué)的角度論證了股指期貨市場(chǎng)中監(jiān)管者與被監(jiān)管者的行政法律關(guān)系，提出在自律監(jiān)管中應(yīng)同時(shí)注意保護(hù)被監(jiān)管者的合法權(quán)益;潘曉蕾等認(rèn)為應(yīng)該通過政府監(jiān)管、行業(yè)監(jiān)管及交易所監(jiān)管來強(qiáng)化我國(guó)政府的宏觀調(diào)控和行業(yè)自律;通過加強(qiáng)期貨市場(chǎng)的法治建設(shè)，為我國(guó)期貨市場(chǎng)建立法律基礎(chǔ)，增加市場(chǎng)的穩(wěn)定性。

1.股指期貨概述

股指期貨將股票市場(chǎng)價(jià)格指數(shù)作為標(biāo)的，在進(jìn)行交易的過程中，根據(jù)市場(chǎng)股價(jià)指數(shù)，來進(jìn)行標(biāo)的指數(shù)合約的買賣。 股指期貨的主要功能有：

（1）規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。即投資者要與股票市場(chǎng)建立相反的頭寸，等期貨合約到期的時(shí)候進(jìn)行平倉(cāng)，就可以有效避免由于市場(chǎng)而帶來的風(fēng)險(xiǎn)，可以有效的保障投資者的經(jīng)濟(jì)利益。

（2）價(jià)格發(fā)現(xiàn)。由于股指期貨交易成本相對(duì)比較低，杠桿效應(yīng)比較強(qiáng)，同時(shí)由于股指期貨交易存在快捷方便的特點(diǎn)，如果投資者一旦獲得市場(chǎng)相關(guān)消息后，投資者必然會(huì)及時(shí)調(diào)整倉(cāng)位，那么股指期貨價(jià)格的反映速度要比股票價(jià)格高出很多，因此股指期貨有著價(jià)格發(fā)現(xiàn)的功能。

（3）套期保值。股指期貨為了有效規(guī)避股市系統(tǒng)可能存在的風(fēng)險(xiǎn)采取的是對(duì)沖辦法，這種方式就是依靠現(xiàn)貨與期貨市場(chǎng)二者之間的對(duì)沖來達(dá)到相互抵消收益與虧損的目的。

2.我國(guó)股指期貨監(jiān)管法律現(xiàn)狀

目前我國(guó)期貨市場(chǎng)法律法規(guī)體系主要由國(guó)務(wù)院頒布的行政法規(guī)和中國(guó)證監(jiān)會(huì)出臺(tái)的部門規(guī)章以及行業(yè)自律管理規(guī)范組成。其中是以《期貨交易管理?xiàng)l例》為核心。在我國(guó)股指期貨市場(chǎng)監(jiān)管領(lǐng)域的立法中，《期貨交易管理?xiàng)l例》是法律效力最高、監(jiān)管范圍最全面、地位最高的監(jiān)管法規(guī);并以一系列規(guī)章、管理辦法和行業(yè)自律規(guī)則為配套。為配合《條例》的實(shí)施，證監(jiān)會(huì)還陸續(xù)出臺(tái)了系列規(guī)章辦法。

3.我國(guó)股指期貨監(jiān)管法律中存在的主要問題及原因分析

3.1存在的主要問題

（1）監(jiān)管立法的位階不高，只有行政處罰措施

目前，我國(guó)股指期貨監(jiān)管立法以《期貨交易管理?xiàng)l例》為主，它對(duì)市場(chǎng)監(jiān)管發(fā)揮了重要作用。但是作為一部行政法規(guī)，它仍然存在著法律位階不高，威懾力不足等問題。

在司法實(shí)踐中，它不能對(duì)市場(chǎng)交易中投資者的投機(jī)交易、違法行為等進(jìn)行很好地規(guī)制，不能對(duì)潛在的違法者產(chǎn)生足夠的法律威懾力。導(dǎo)致在司法實(shí)務(wù)中，法院的判決只能依靠最高人民法院和最高人民檢察院的司法解釋進(jìn)行判決。

（2）監(jiān)管法律之間規(guī)定沖突

從整個(gè)監(jiān)管法律體系的協(xié)調(diào)性來看，我國(guó)現(xiàn)行法律法規(guī)對(duì)于股指期貨的相關(guān)規(guī)定不夠完善，沒有任何一部法律規(guī)范可以完全定義股指期貨市場(chǎng)的種種行為，當(dāng)法律法規(guī)發(fā)生沖突時(shí)，任何一種解釋均不足以服眾，便會(huì)引發(fā)爭(zhēng)議，有損法律的尊嚴(yán)。例如：《期貨交易管理?xiàng)l例》與《證券法》之間關(guān)于股指期貨相關(guān)行為的定性和規(guī)制存在著沖突之處。

3.2導(dǎo)致問題的原因

（1）《期貨法》尚未出臺(tái)

我國(guó)股指期貨市場(chǎng)發(fā)展歷史相對(duì)較短，相關(guān)法律制度仍不夠健全。我國(guó)針對(duì)股指期貨的監(jiān)管法規(guī)系統(tǒng)還有很多不健全的地方。相應(yīng)法規(guī)的構(gòu)建雖然己經(jīng)開始，但在法律上還留有不少的空白，一直到現(xiàn)在，都沒有推出《期貨法》。

（2）監(jiān)管法律體系混亂，協(xié)調(diào)性不足

除了上文中提到的《期貨交易管理?xiàng)l例》和其他相關(guān)配套規(guī)章制度之外，我國(guó)的《民法》《刑法》《證券法》等法律都或多或少的對(duì)期貨交易有所涉及，由此可見我國(guó)對(duì)于期貨市場(chǎng)的交易并沒有一個(gè)完整的體系，監(jiān)管體系混亂，協(xié)調(diào)性不足導(dǎo)致了監(jiān)管法律之間的沖突。

4.完善我國(guó)股指期貨監(jiān)管的對(duì)策建議

4.1完善我國(guó)股指期貨監(jiān)管法律的對(duì)策建議

國(guó)家應(yīng)當(dāng)盡快制定《期貨法》，該法應(yīng)當(dāng)從宏觀上構(gòu)建我國(guó)期貨交易的基本法律框架。首先明確政府期貨監(jiān)管機(jī)構(gòu)的權(quán)力、地位、職責(zé)。其次，明確期貨交易所和期貨行業(yè)協(xié)會(huì)的法律地位的同時(shí)明確其自律監(jiān)管職責(zé)、權(quán)力。第三，規(guī)定期貨交易的交易主體、交易方式、風(fēng)險(xiǎn)控制制度。并規(guī)定對(duì)期貨中出現(xiàn)的違法、違規(guī)行為的處理以及對(duì)投資者合法權(quán)利的保護(hù)制度。

4.2建立我國(guó)金融監(jiān)管的“虛擬沙盒”

為實(shí)現(xiàn)金融科技創(chuàng)新與有效管控風(fēng)險(xiǎn)的雙贏局面。在事前，監(jiān)管機(jī)構(gòu)提出監(jiān)管沙盒的具體要求;在事中與事后，企業(yè)需要向監(jiān)管機(jī)構(gòu)提交報(bào)告，監(jiān)管機(jī)構(gòu)能夠認(rèn)清金融科技企業(yè)的創(chuàng)新之處與風(fēng)險(xiǎn)所在，進(jìn)而制定出針對(duì)性、前瞻性的政策。

5.小結(jié)

股指期貨作為金融衍生產(chǎn)品，其自誕生以來便迅速發(fā)展起來，風(fēng)靡全球。我國(guó)從 2010年起，推出股指期貨已有九年，在這九年當(dāng)中，經(jīng)歷了 2015 股災(zāi)風(fēng)暴，使得股指期貨市場(chǎng)的監(jiān)管暴露了許多缺陷，因此研究股指期貨市場(chǎng)監(jiān)管監(jiān)管法律制度，具有一定的理論價(jià)值和現(xiàn)實(shí)意義。 吸收國(guó)際先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)建立我國(guó)的“監(jiān)管沙盒”以符合我國(guó)金融創(chuàng)新的快速發(fā)展的需要，并且從制度上為金融創(chuàng)新提供平臺(tái)，同時(shí)也為我國(guó)金融體系監(jiān)管的應(yīng)對(duì)提供經(jīng)驗(yàn)和數(shù)據(jù)，從而使得以后再開發(fā)出包含科創(chuàng)板等的股指期貨時(shí)，可以對(duì)其監(jiān)管更加合理。

參考文獻(xiàn)：

[1]曾玲.我國(guó)股指期貨市場(chǎng)監(jiān)管法律制度研究 [D].湖南工業(yè)大學(xué)， 2017-6-12

[2]潘曉蕾.我國(guó)股指期貨風(fēng)險(xiǎn)防范與監(jiān)管研究[D]. 北京：對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)， 2014-8

[3]王淑婷.國(guó)際游資操縱股指期貨市場(chǎng)的法律監(jiān)管研究[D]. 重慶：重慶大學(xué)， 2017-4

作者簡(jiǎn)介：王亞龍（1996-）男，漢族，河北石家莊人，單位：四川大學(xué)大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院，碩士，金融專業(yè)，研究方向：公司金融。