夏雨嘉

摘要：對(duì)于國際間貿(mào)易來說，匯率是其中最為重要的調(diào)節(jié)工具。一個(gè)國家要在國際市場(chǎng)上出售本國生產(chǎn)的商品需要對(duì)成本進(jìn)行計(jì)算，即根據(jù)本國貨幣進(jìn)行價(jià)格計(jì)算，導(dǎo)致商品價(jià)格和匯率之間具有一定關(guān)系，匯率的變動(dòng)也對(duì)商品是否在國際市場(chǎng)占有較強(qiáng)的競(jìng)爭力產(chǎn)生直接影響。本文則主要探討人民幣匯率變動(dòng)情況對(duì)中國經(jīng)濟(jì)的影響。

關(guān)鍵詞：人民幣;匯率;穩(wěn)定性

1.引言

人民幣幣值目前是國際社會(huì)被廣泛討論的熱點(diǎn)問題，美國、日本等各國財(cái)長也對(duì)人民幣幣值紛紛發(fā)表看法，隨著人民幣升值的相關(guān)言論在國內(nèi)外引發(fā)巨大的反響，也體現(xiàn)出國際社會(huì)對(duì)于人民幣匯率的熱情關(guān)注，表明中國經(jīng)濟(jì)隨著全球化的逐步深入也將會(huì)面臨許多激烈的摩擦和挑戰(zhàn)，這也對(duì)中國政府如何處理國際間關(guān)系和體現(xiàn)大國智慧提出了考驗(yàn)。但是人民幣作為我國主權(quán)貨幣，匯率應(yīng)當(dāng)如何根據(jù)國內(nèi)外的發(fā)展局面和相關(guān)條件，控制在一定的程度內(nèi)，找尋到適合中國經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定發(fā)展的人民幣匯率水平，依然需要進(jìn)一步討論。

2.匯率的國際化影響研究

當(dāng)前學(xué)界對(duì)于匯率的國際化影響主要是從以下兩個(gè)方面進(jìn)行研究，一是匯率和未來的匯率預(yù)期對(duì)于當(dāng)前貨幣國際化會(huì)產(chǎn)生怎樣的影響。根據(jù)專家觀點(diǎn)，在貨幣最開始被國際化的時(shí)期，一旦市場(chǎng)產(chǎn)生對(duì)于此類貨幣的升值預(yù)期，或者把貨幣匯率保持在一定的穩(wěn)定階段上會(huì)加速貨幣國際化進(jìn)程。中國學(xué)者劉琳琳認(rèn)為，各個(gè)國家在金融領(lǐng)域的相關(guān)貨幣價(jià)值的提高會(huì)對(duì)于推動(dòng)本國貨幣國際化速度加快具有明顯的影響。因此，匯率或者預(yù)期匯率的提高對(duì)于貨幣國際化是十分有利的。二是匯率出現(xiàn)變動(dòng)會(huì)對(duì)貨幣國際化產(chǎn)生怎樣的影響。根據(jù)張國建的看法，通過均衡匯率理論可以測(cè)量出實(shí)際有效匯率出現(xiàn)波動(dòng)性的范圍，結(jié)果顯示受到實(shí)際有效匯率的影響，一旦出現(xiàn)波動(dòng)會(huì)對(duì)人民幣國際化產(chǎn)生明顯的抑制效應(yīng)，匯率在越大范圍內(nèi)波動(dòng)對(duì)于人民幣國際化可能造成的抑制效應(yīng)就越強(qiáng)。但美國學(xué)者對(duì)此也存在著不同的觀點(diǎn)。通過美元和歐元實(shí)證分析相關(guān)貨幣國家化進(jìn)程，數(shù)據(jù)顯示對(duì)于貨幣國際化程度不同的影響因素，比如匯率等的變化對(duì)于美元和歐元的國際化進(jìn)程并沒有顯著影響。趙然認(rèn)為，通過分析美元、英鎊和日元之間的相關(guān)數(shù)據(jù)，從各國經(jīng)濟(jì)實(shí)力和相關(guān)匯率波動(dòng)水平上看，造成貨幣國際化的直接因素并不是匯率波動(dòng)。當(dāng)各國經(jīng)濟(jì)發(fā)展到一定水平并不會(huì)對(duì)本國貨幣的國際化進(jìn)程出現(xiàn)明顯的影響作用。因此匯率對(duì)于是否推動(dòng)本國貨幣國際化的影響效應(yīng)仍然需要進(jìn)一步探究。

3.匯率變動(dòng)和人民幣國際化之間的關(guān)系

人民幣國際化指的是人民幣在國際社會(huì)發(fā)揮出貨幣職能，來自外國的投資者對(duì)于人民幣及其相關(guān)資產(chǎn)的需求程度就體現(xiàn)出人民幣國際化的相關(guān)程度。由于人民幣在國際化的道路上正處于深入發(fā)展的階段，來自外國的投資者偏好于持有人民幣，就推動(dòng)人民幣升值，反之境外投資者降低對(duì)人民幣的偏好就導(dǎo)致人民幣貶值。除此之外，人民幣匯率出現(xiàn)變化會(huì)造成以人民幣作為計(jì)價(jià)方式的資產(chǎn)水平的變動(dòng)，一旦預(yù)期收益增加，境外投資者對(duì)于人民幣的需求也隨之增加，人民幣國際化的進(jìn)程也隨之加快。

4.人民幣匯率變動(dòng)的影響力分析

4.1人民幣匯率升值產(chǎn)生的影響

一國貨幣匯率變動(dòng)會(huì)對(duì)該國經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生多方面的影響。對(duì)于人民幣來說匯率升值主要有以下三方面影響：一是有利于提高進(jìn)口。一旦人民幣匯率上升，購買國外產(chǎn)品就會(huì)更加便宜，進(jìn)口的成本就被極大降低。二是對(duì)于引進(jìn)外資具有很大優(yōu)勢(shì)。人民幣匯率上升會(huì)促使對(duì)中國進(jìn)行投資的外國企業(yè)利潤提高，有利于提高投資者的預(yù)期信心，使投資者投入更多的資金或者開展再投資活動(dòng)，這就使得中國目前的資本市場(chǎng)獲得大量的外資，進(jìn)一步提高間接投資的占比。三是對(duì)于降低外債還本付息的概率。人民幣匯率上升會(huì)減少未償還外債在進(jìn)行償還時(shí)需要本幣的數(shù)量，從某種程度上也降低了外債負(fù)擔(dān)。

然而一旦人民幣匯率上升，也會(huì)產(chǎn)生一些不良影響。一是人民幣匯率升值之后會(huì)提高出口企業(yè)的經(jīng)營成本。如果國際市場(chǎng)產(chǎn)品價(jià)格維持穩(wěn)定的條件下，降低出口利潤會(huì)對(duì)企業(yè)開展出口活動(dòng)的積極性造成打擊，如果出口企業(yè)為了獲得利潤提高產(chǎn)品定價(jià)，會(huì)降低出口產(chǎn)品在國際上的競(jìng)爭力，難以有效擴(kuò)大出口量，同時(shí)對(duì)產(chǎn)品在國際市場(chǎng)的占有份額產(chǎn)生影響。除此之外，人民幣匯率上升也可能造成以勞動(dòng)密集型產(chǎn)品作為主要出口對(duì)象的中國企業(yè)在國際市場(chǎng)上的實(shí)際競(jìng)爭力的損害。最后，人民幣匯率上升也會(huì)沖擊中國的金融市場(chǎng)，由于目前國際游資在資本市場(chǎng)上具有高度活躍度，受到資金流動(dòng)速度快、規(guī)模較大等因素影響可能要對(duì)金融市場(chǎng)穩(wěn)定性造成沖擊。在目前金融監(jiān)管體系尚未健全，金融市場(chǎng)仍需要進(jìn)一步深入發(fā)展的情況下，短期資本大量涌入資本市場(chǎng)，通過諸多渠道進(jìn)行逐利行為可能會(huì)刺激到金融危機(jī)的產(chǎn)生，難以對(duì)中國經(jīng)濟(jì)長期良好發(fā)展有促進(jìn)作用。

二是一旦人民幣匯率處于升值壓力下，可能影響貨幣政策的實(shí)際效果。為了穩(wěn)定人民幣匯率在某一水平，央行需要在外匯市場(chǎng)上購入大量外匯，以便能夠通過外匯占款的方式進(jìn)行基礎(chǔ)貨幣的投放。雖然從目前來看這可使貨幣供應(yīng)量獲得持續(xù)增長，但是由于供應(yīng)結(jié)構(gòu)產(chǎn)生差異導(dǎo)致難以有效利用資金，難以保證貨幣政策的實(shí)際效力。

三是人民幣匯率升值可能帶來就業(yè)壓力。由于當(dāng)前我國主要是以出口或者外資企業(yè)為主的企業(yè)提供給就業(yè)市場(chǎng)大量的崗位，一旦人民幣升值對(duì)出口造成抑制效應(yīng)，就會(huì)降低崗位數(shù)量，在目前我國就業(yè)形勢(shì)相對(duì)比較嚴(yán)峻的條件下，人民幣匯率升值有可能造成就業(yè)形勢(shì)的進(jìn)一步惡化。

4.2人民幣匯率貶值產(chǎn)生的影響

由于人民幣不屬于自由兌換貨幣， 因此人民幣匯率水平是面向外國的價(jià)值。對(duì)于人民幣貶值來說主要的影響一是為了提高出口量，使出口企業(yè)在國際市場(chǎng)上的競(jìng)爭力得到提高。二是提高外國企業(yè)在中國投資時(shí)產(chǎn)生的資本抽逃成本。我國作為外國企業(yè)在世界上投資金額最大的國家之一，人民幣貶值有利于國內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的穩(wěn)定，可以有效保障人民生活。雖然可能對(duì)部分具有國外旅游或?qū)W習(xí)等選擇的人來說會(huì)導(dǎo)致生活成本的提高，但是隨著國內(nèi)企業(yè)出口量的提高會(huì)使得就業(yè)崗位增加，提高人民的收入水平，也相對(duì)來說提高了人們的生活質(zhì)量，因此人民幣貶值有利于外貿(mào)行業(yè)進(jìn)行發(fā)展。

人民幣匯率貶值也具有以下不利影響：一是出口量的提高導(dǎo)致需求效應(yīng)帶動(dòng)物價(jià)上漲。二是由于國內(nèi)生產(chǎn)成本增加導(dǎo)致物價(jià)上漲，貨幣貶值加劇了物價(jià)上漲的影響一旦擴(kuò)大到各種商品上可能導(dǎo)致新一輪通貨膨脹。一旦人民幣匯率貶值的趨勢(shì)沒有得到有效遏制，為了降低風(fēng)險(xiǎn)人們選擇轉(zhuǎn)移資金到其他國家造成資金外流，與此同時(shí)，外部投資者撤回投機(jī)資金甚至可能導(dǎo)致內(nèi)地資本外逃。

5.人民幣匯率穩(wěn)定的必要性

保持人民幣匯率穩(wěn)定能夠有效穩(wěn)定國內(nèi)經(jīng)濟(jì)。由于中國在過去的發(fā)展階段出現(xiàn)過高通貨膨脹率現(xiàn)象，比如1994年我國通貨膨脹率為21.7%。在我國政府不懈的努力下，1996年我國經(jīng)濟(jì)就轉(zhuǎn)變?yōu)榱己镁置?，通脹率得到明顯下降。一旦人民幣匯率貶值，導(dǎo)致進(jìn)口商品出現(xiàn)價(jià)格上漲，可能造成新一輪的通貨膨脹現(xiàn)象，難以穩(wěn)定國內(nèi)經(jīng)濟(jì)。除此之外，保障人民幣匯率穩(wěn)定對(duì)于降低當(dāng)前債券市場(chǎng)的各種風(fēng)險(xiǎn)具有重要意義。一旦人民幣匯率穩(wěn)定，可能是目前對(duì)于我國經(jīng)濟(jì)增長具有推動(dòng)作用的各項(xiàng)宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)維持在相對(duì)穩(wěn)定的狀態(tài)，不會(huì)對(duì)我國債券市場(chǎng)價(jià)格在經(jīng)濟(jì)指標(biāo)需要被大幅進(jìn)行調(diào)整的情況下造成一定的波動(dòng)，從而降低債券市場(chǎng)各類系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。這就使得目前缺少避險(xiǎn)工具的中國債券市場(chǎng)能夠提高對(duì)于債券的需求，維護(hù)市場(chǎng)的穩(wěn)定性。特別值得研究的是，隨著中國債券市場(chǎng)逐步擴(kuò)大對(duì)于境外投資者的容納度，人民幣匯率穩(wěn)定對(duì)于報(bào)酬債券市場(chǎng)穩(wěn)定的重要意義將進(jìn)一步提高。與此同時(shí)，人民幣匯率穩(wěn)定對(duì)于維持我國當(dāng)前的低通貨膨脹率，營造低利率的發(fā)展環(huán)境具有重要影響。在當(dāng)前人民幣對(duì)美元的匯率處于相對(duì)穩(wěn)定水平的匯率制度的影響下，美元的變動(dòng)情況和美國通脹率會(huì)對(duì)我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展和利率走勢(shì)產(chǎn)生重要作用。從20世紀(jì)初期到現(xiàn)在，美國的通脹率一直處于下降態(tài)勢(shì)。由于2019年CPI指數(shù)僅為2%，可以推測(cè)在未來一兩年的時(shí)間里，美國低通脹率的水平不會(huì)產(chǎn)生較大變化。隨著美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)一步降低官方基準(zhǔn)利率，美國聯(lián)邦基金的利率水平也成為了近50年來的最低點(diǎn)。目前我國的通貨膨脹率還不到1%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于美國水平，但是現(xiàn)階段人民幣利率水平相對(duì)美國來說依然較高，對(duì)于我國債券市場(chǎng)的平穩(wěn)發(fā)展是比較有利的。保持人民幣匯率穩(wěn)定也會(huì)提高外國投資者來華的投資行為。由于中國經(jīng)濟(jì)增長需要獲取大量外資，一旦人民幣出現(xiàn)貶值就會(huì)使得外商直接投資在換算成美元計(jì)價(jià)時(shí)出現(xiàn)貶值，打擊外商在中國投資的信息，以至于出現(xiàn)由于外資企業(yè)減少投資或者出現(xiàn)抽逃現(xiàn)象，導(dǎo)致本國經(jīng)濟(jì)發(fā)展受到限制的情況出現(xiàn)。

6.結(jié)語

隨著經(jīng)濟(jì)全球化進(jìn)程的不斷深入，中國國際實(shí)力也在不斷提高，金融自由化水平也不斷推進(jìn)，在此基礎(chǔ)上，人民幣匯率的相關(guān)政策和形成機(jī)制等問題正在逐漸成為受到世界各國關(guān)注的熱點(diǎn)話題之一。因此，需要進(jìn)行充足的準(zhǔn)備，必須認(rèn)識(shí)到獨(dú)立自主對(duì)于實(shí)行匯率政策的重要意義，確保掌握住我國經(jīng)濟(jì)主權(quán)。要制定出符合我國當(dāng)前發(fā)展情況并且能夠有效提高我國競(jìng)爭力水平的匯率制度，因此需要保持人民幣匯率相關(guān)政策的穩(wěn)定性，并且把當(dāng)前我國正在實(shí)施的浮動(dòng)匯率制度加以完善，保障市場(chǎng)供求的情況下實(shí)施單一性、管理性的浮動(dòng)匯率制度。

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