摘要：對于電力企業(yè)而言，其生產(chǎn)經(jīng)營活動最大的特點是資產(chǎn)價值量大，風(fēng)險管控工作復(fù)雜，我國電力企業(yè)雖然處于相對壟斷的優(yōu)勢地位，但對于國有電力企業(yè)而言，滿足政府的考核指標(biāo)仍然是企業(yè)高管關(guān)注的重大問題，加之壟斷行業(yè)同樣面臨財務(wù)風(fēng)險，因此，合理管控財務(wù)風(fēng)險成為我國電力企業(yè)財務(wù)管理的目標(biāo)之一，以財務(wù)風(fēng)險管理促進(jìn)生產(chǎn)經(jīng)營活動的發(fā)展，對于我國電力行業(yè)進(jìn)一步優(yōu)化經(jīng)營布局具有十分重要的意義，筆者試圖對對如何優(yōu)化電力企業(yè)財務(wù)風(fēng)險管理進(jìn)行分析。

關(guān)鍵詞：電力企業(yè);財務(wù)風(fēng)險;防范和控制

一、引言

與一般的處于市場競爭程度比較充分的行業(yè)中的企業(yè)不同，我國的電力企業(yè)面臨的市場競爭程度不夠充分，其生產(chǎn)經(jīng)營活動除了具有市場化導(dǎo)向的特征之外，還要在一定程度上體現(xiàn)政府的意志和要求，這是由于我國社會主義市場經(jīng)濟(jì)的性質(zhì)以及電力行業(yè)對于維持國民經(jīng)濟(jì)正常運轉(zhuǎn)的重要作用決定的。這使得我國絕大部分的電力企業(yè)長期以來都存在一定程度的壟斷優(yōu)勢，加之政府對電力行業(yè)的“預(yù)算軟約束”傾向，使得我國電力企業(yè)普遍存在投資效率低、經(jīng)營活動僵化、風(fēng)險管控機(jī)制不嚴(yán)密等問題，這些問題會最終會反映在財務(wù)活動中，表現(xiàn)為財務(wù)風(fēng)險，并且隨著我國對電力行業(yè)的市場化改革不斷深入，特別是近年來推行的國企分類管理改革，使得電力行業(yè)原有的經(jīng)營局面發(fā)生了變化，加之“競價上網(wǎng)”制度的實施，更是使得電力企業(yè)原有的潛在財務(wù)風(fēng)險被放大，財務(wù)風(fēng)險甚至已經(jīng)成為制約電力企業(yè)投資和融資活動的障礙，因此，如何合理防范和控制財務(wù)風(fēng)險，成為電力企業(yè)管理層普遍關(guān)注的問題。筆者將在理論框架的基礎(chǔ)上，提出具有可操作意義的財務(wù)風(fēng)險的防范和控制措施，這也是本文寫作的意義所在。

二、合理防范和控制財務(wù)風(fēng)險的重要性

既然財務(wù)風(fēng)險已經(jīng)成為影響電力企業(yè)投資活動、籌資活動和生產(chǎn)經(jīng)營持續(xù)性的重要障礙，那么電力企業(yè)管理層首先要充分認(rèn)識到防范和控制財務(wù)風(fēng)險的意義所在，只有意識到位，才能積極采取行動，合理管控財務(wù)風(fēng)險。

（一）有利于提高電力企業(yè)財務(wù)管理水平

與其他商業(yè)性質(zhì)較強(qiáng)的行業(yè)不同，就生產(chǎn)經(jīng)營活動而言，電力企業(yè)普遍具有較大規(guī)模的固定資產(chǎn)，且資產(chǎn)價值量相對較高，特別是“廠網(wǎng)分開”之后，更是使得電力企業(yè)的財務(wù)活動變得復(fù)雜，潛在的財務(wù)風(fēng)險點增多。而合理防范和控制財務(wù)風(fēng)險需要較高水平的財務(wù)管理實務(wù)作為保障。比如，財務(wù)管理中核算的準(zhǔn)確性、財務(wù)管理中對投資項目分析的適當(dāng)性等方面都有助于合理防范和控制財務(wù)風(fēng)險，從另一個角度看，如果電力企業(yè)管理層對財務(wù)風(fēng)險的可接受容忍度較低，則會有利于推動電力企業(yè)財務(wù)管理水平的提高。

（二）有利于提高內(nèi)部控制水平

與財務(wù)管理制度一樣，企業(yè)的內(nèi)部控制制度的著眼點同樣在于管控風(fēng)險，只不過相比于財務(wù)管理制度，內(nèi)部控制制度更加傾向于頂層設(shè)計。長期以來，由于內(nèi)在的行業(yè)壟斷優(yōu)勢，我國的電力企業(yè)的內(nèi)部控制制度相對薄弱，這也是財務(wù)風(fēng)險頻發(fā)的原因。隨著電力企業(yè)管理層對財務(wù)風(fēng)險防范與管控的重視程度提高，必然會推動電力企業(yè)的包含內(nèi)部審計在內(nèi)的內(nèi)部控制制度的完善。也就是說，電力企業(yè)對財務(wù)風(fēng)險的防范和控制措施在某種程度上推動了內(nèi)部控制制度的完善。

（三）有利于控制經(jīng)營風(fēng)險

與財務(wù)風(fēng)險不同，企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險更具有普遍性，并且往往與財務(wù)風(fēng)險相伴生，甚至有的研究將財務(wù)風(fēng)險納入到廣義的經(jīng)營風(fēng)險框架。但為了突出重點，本文將二者作為兩種風(fēng)險形式進(jìn)行探討。如果財務(wù)風(fēng)險不能得到合理防范與控制，其結(jié)果表現(xiàn)為對企業(yè)現(xiàn)金流量的制約，進(jìn)一步發(fā)展，將最終使企業(yè)陷入財務(wù)困境，財務(wù)風(fēng)險最終轉(zhuǎn)化為經(jīng)營風(fēng)險，因此，財務(wù)風(fēng)險實質(zhì)上在很多情況下，是企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險的導(dǎo)火索，正因為如此，合理防范和控制財務(wù)風(fēng)險，對于降低經(jīng)營風(fēng)險，維持企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動的持續(xù)性，具有十分重要的意義。

三、電力企業(yè)面臨的財務(wù)風(fēng)險的種類

前文主要闡述了財務(wù)風(fēng)險的防范與控制對于電力企業(yè)而言的重要作用。基于此，本部分將進(jìn)一步圍繞電力企業(yè)財務(wù)風(fēng)險防范與控制這一主題，進(jìn)一步深入分析電力企業(yè)面臨的財務(wù)風(fēng)險的種類，只有明確了財務(wù)風(fēng)險的種類，才能幫助電力企業(yè)管理層和財務(wù)部門在識別財務(wù)風(fēng)險的過程中有的放矢，并為進(jìn)一步制定財務(wù)風(fēng)險防范和控制措施提供條件。對于我國電力企業(yè)而言，其面臨的財務(wù)風(fēng)險主要包括以下幾種類型：

（一）投資風(fēng)險

所謂投資風(fēng)險，財務(wù)理論將其解釋為因為企業(yè)進(jìn)行非效率投資而產(chǎn)生的投資損失所導(dǎo)致的風(fēng)險。企業(yè)非效率投資主要包括投資過度和投資不足，但鑒于我國對電力需求的不斷增大，電力企業(yè)的非效率投資更多地表現(xiàn)為投資過度。投資過度具體表現(xiàn)為電力企業(yè)為了擴(kuò)大競爭優(yōu)勢和市場份額，承擔(dān)了超過本企業(yè)財務(wù)支持能力的項目，或者同時承接不同的項目，給電力企業(yè)的財務(wù)造成了很大壓力，在這種情況下，如果不能有效提高資金周轉(zhuǎn)率，同時保證項目質(zhì)量的話，很容易使的電力企業(yè)的財務(wù)狀況承擔(dān)過大壓力，從而引發(fā)投資風(fēng)險。

（二）融資風(fēng)險

所謂融資風(fēng)險，也別成為籌資風(fēng)險，財務(wù)理論將其解釋為企業(yè)因難以承擔(dān)舉債引發(fā)的對現(xiàn)金流約束的風(fēng)險。從這個解釋可以看出，企業(yè)的融資風(fēng)險主要是由于過度舉債導(dǎo)致的一種財務(wù)風(fēng)險。從實質(zhì)上講，電力企業(yè)面臨的融資風(fēng)險是由上述闡述的投資風(fēng)險導(dǎo)致的。具體而言，由于電力行業(yè)的快速發(fā)展，電力企業(yè)的過度擴(kuò)張使得企業(yè)內(nèi)部現(xiàn)金流難以滿足投資需要，雖然基于財務(wù)基礎(chǔ)的適度舉債有利于提高企業(yè)價值，但過度舉債很容易給企業(yè)現(xiàn)金流造成壓力，特別是利用短期債務(wù)投資于長期性投資項目的情況下，債務(wù)結(jié)構(gòu)的失衡最終很容易引發(fā)電力企業(yè)的財務(wù)困境，激發(fā)潛在的財務(wù)風(fēng)險。

（三）固定資產(chǎn)風(fēng)險

固定資產(chǎn)無論是價值量還是規(guī)模等方面都在電力企業(yè)中占有很大比重，因此，電力企業(yè)很多情況下的財務(wù)風(fēng)險事實上都是由固定資產(chǎn)風(fēng)險引發(fā)的。同時，固定資產(chǎn)也很容易出現(xiàn)管理風(fēng)險，特別是財務(wù)風(fēng)險，因為固定資產(chǎn)的折舊、維護(hù)、運行、稅務(wù)籌劃等方面都十分復(fù)雜，如果電力企業(yè)的管理制度不夠嚴(yán)格，財務(wù)管理人員素質(zhì)與崗位要求不匹配，則電力企業(yè)的固定資產(chǎn)管理很容易出現(xiàn)疏漏，由于固定資產(chǎn)巨大的價值量，很小的疏漏可能引發(fā)巨大的財務(wù)風(fēng)險，因此，固定資產(chǎn)風(fēng)險是財務(wù)風(fēng)險的重要誘因。

四、強(qiáng)化電力企業(yè)財務(wù)風(fēng)險防范與控制的措施

通過上述對電力企業(yè)面臨的財務(wù)風(fēng)險類型的歸納與論述，使我們對電力企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的防范與控制的著力點有了一個初步認(rèn)識，在這樣一個認(rèn)識的基礎(chǔ)上，筆者將進(jìn)一步深入分析強(qiáng)化電力企業(yè)財務(wù)風(fēng)險防范與控制的措施，基于這些具有可操作性的措施，電力企業(yè)可以將財務(wù)風(fēng)險控制在一個可接受的水平。

（一）完善投資項目分析制度

在市場競爭日益充分的情況下，識別有價值的投資項目變得越發(fā)困難，特別是對我國電力企業(yè)的市場化改革不斷深入，市場化機(jī)制不斷引入電力企業(yè)內(nèi)部的情況下，完善對投資項目的分析是合理防范與控制電力企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的重要舉措。針對此，電力企業(yè)內(nèi)部可以采取以下幾種措施：第一，完善投資決策制度。由于受到計劃經(jīng)濟(jì)時期的影響，我國的電力企業(yè)普遍采用了直線制組織結(jié)構(gòu)，決策高度集權(quán)，這種決策模式受到了市場經(jīng)濟(jì)的挑戰(zhàn)，因此，電力企業(yè)管理層要主動求變，適度放權(quán)，在充分聽取各方意見的基礎(chǔ)上進(jìn)行投資決策;第二，優(yōu)化投資分析方法。投資分析有多種方法，現(xiàn)金流折現(xiàn)法在理論上最完備，電力企業(yè)可以改變原有的投資回收期法等靜態(tài)方法，改為動態(tài)方法。

（二）優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)

融資對應(yīng)著資本結(jié)構(gòu)的形成，鑒于融資風(fēng)險引發(fā)的財務(wù)風(fēng)險，電力企業(yè)應(yīng)當(dāng)不斷調(diào)整資本結(jié)構(gòu)，盡量是資本成本保持在低水平。具體而言，第一，要優(yōu)化期限結(jié)構(gòu)，避免短期負(fù)債承擔(dān)長期投資項目的狀況出現(xiàn)，債務(wù)的期限要與投資項目的期限匹配;第二，優(yōu)化融資來源，不同的融資來源對應(yīng)著不同的融資風(fēng)險，電力企業(yè)要合理搭配內(nèi)源融資、債務(wù)融資的比例關(guān)系，如果是上市的電力企業(yè)，還應(yīng)考慮權(quán)益融資。

（三）加強(qiáng)對固定資產(chǎn)的核算與管理

加強(qiáng)對固定資產(chǎn)的管理，首先要完善固定資產(chǎn)的核算制度，明確固定資產(chǎn)的核算要求，對折舊等長期攤銷的項目核算要準(zhǔn)確;第二要完善固定資產(chǎn)管理制度，建立固定資產(chǎn)檔案并由專人負(fù)責(zé)調(diào)整，避免固定資產(chǎn)流失;第三要完善固定資產(chǎn)維護(hù)制度，建立固定資產(chǎn)使用標(biāo)準(zhǔn)，避免固定資產(chǎn)過度磨損。

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作者簡介：

韓敏，東豐源遠(yuǎn)航煤業(yè)有限公司。