王立峰

中國(guó)平安的半年報(bào)顯示，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)同比下滑近30%，是2008年以來(lái)最差的業(yè)績(jī)表現(xiàn)。中國(guó)平安聯(lián)席CEO兼首席財(cái)務(wù)官姚波呼吁投資者用營(yíng)運(yùn)利潤(rùn)來(lái)客觀看待上半年業(yè)績(jī)。但即使按照營(yíng)運(yùn)利潤(rùn)看，中國(guó)平安的業(yè)績(jī)也不算理想。集團(tuán)今年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)運(yùn)利潤(rùn)743億元，同比僅增長(zhǎng)1.2%。

從其最核心的壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)來(lái)看，同樣不樂(lè)觀。平安人壽上半年?duì)I運(yùn)利潤(rùn)515億元，同比6.4%的增長(zhǎng)率也遠(yuǎn)低于2019年的25%。

業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)放緩有疫情沖擊的因素，但與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手相比，中國(guó)平安在業(yè)績(jī)方面顯然也不具備優(yōu)勢(shì)。從新業(yè)務(wù)價(jià)值來(lái)看，中國(guó)平安上半年同比大幅下滑近25%，而同期新華保險(xiǎn)下滑11%，中國(guó)人壽則逆勢(shì)增長(zhǎng)7%。以扣非后歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)來(lái)看，中國(guó)平安上半年同比下滑21%，中國(guó)人壽下滑5.9%，新華保險(xiǎn)同比下滑4.7%。

業(yè)績(jī)的低迷預(yù)示著中國(guó)平安正遭遇三方面的重大挑戰(zhàn)——尋找下一個(gè)馬明哲、市場(chǎng)不確定性以及綜合金融平臺(tái)效率的提升。

經(jīng)歷了較大人事動(dòng)蕩后尋找下一位“馬明哲”非易事

通常，卓越公司都有一位目光遠(yuǎn)大的魅力型企業(yè)領(lǐng)袖。馬明哲之于中國(guó)平安就是如此。

馬明哲是中國(guó)平安過(guò)去幾十年業(yè)績(jī)穩(wěn)步增長(zhǎng)的靈魂與符號(hào)。雖然馬明哲不久前卸任了CEO職務(wù)，但這不影響其在中國(guó)平安的地位。馬明哲是中國(guó)平安的股東共同投票的結(jié)果。

1955年出生的馬明哲今年已經(jīng)65歲了。不少的投資者擔(dān)心，如果有一天馬明哲退休了，中國(guó)平安會(huì)不會(huì)走向平庸。那么，站在集團(tuán)長(zhǎng)期戰(zhàn)略目標(biāo)以及股東利益的角度，中國(guó)平安須尋找到下一位馬明哲作為“接班人”。而理想中的接班人亦與馬明哲一樣可以帶領(lǐng)中國(guó)平安繼續(xù)前行，就如同張勇接替馬云之于阿里巴巴，蒂姆·庫(kù)克接替喬布斯之于蘋果。

然而，尋找與馬明哲雷同的接班人并不容易，而馬明哲的光彩過(guò)于照人，這也增加了選賢的難度。

作為中國(guó)最大的保險(xiǎn)集團(tuán)，中國(guó)平安管理的資產(chǎn)總規(guī)模超過(guò)了8.8萬(wàn)億，這個(gè)體量是中國(guó)人壽的兩倍、新華保險(xiǎn)的近10倍。如此體量的資產(chǎn)管理規(guī)模，更意味著集團(tuán)治理變革需要格外慎重。

從股東角度，中國(guó)平安的股權(quán)高度分散，這意味著未來(lái)的接班人需要具備足夠的能力可以平衡和駕馭股東之間的利益訴求。

事實(shí)上，中國(guó)平安幾年前就已經(jīng)開(kāi)始了治理層面的改革。2018年12月，中國(guó)平安董事會(huì)決定，由李源祥、謝永林、陳心穎出任聯(lián)席CEO，任匯川仍為平安集團(tuán)總經(jīng)理。

當(dāng)時(shí)，外界普遍認(rèn)為“三駕馬車”是馬明哲為退休做的提前安排。

終究還是一場(chǎng)意外事故的影響，“太子”任匯川最終從平安離職。有中國(guó)平安內(nèi)部人士對(duì)《紅周刊》表示，任匯川的離職其實(shí)是緣于業(yè)績(jī)表現(xiàn)不佳。從集團(tuán)收入角度看，在任匯川擔(dān)任集團(tuán)總經(jīng)理的期間，中國(guó)平安的收入增長(zhǎng)從2015年的33%回落至2019年的20%，保費(fèi)增長(zhǎng)乏力。

從2019年到今年5月，中國(guó)平安經(jīng)歷了較大的人事動(dòng)蕩。

老三駕馬車解體后，中國(guó)平安在今年5月迎來(lái)新“三駕馬車”。姚波、陳新穎以及謝永林，三人分別從戰(zhàn)略、科技以及集團(tuán)綜合金融業(yè)務(wù)方面作為聯(lián)席CEO負(fù)責(zé)平安的經(jīng)營(yíng)和發(fā)展，領(lǐng)銜者依然是馬明哲，這更凸顯尋找下一位馬明哲的不易。

然而，在馬明哲的接班人問(wèn)題沒(méi)有被最終確定之前，平安未來(lái)人事，乃至業(yè)績(jī)都還可能發(fā)生某種程度的動(dòng)蕩。這些都可能對(duì)中國(guó)平安業(yè)務(wù)開(kāi)展，乃至投資者的信心產(chǎn)生潛在的不利影響。

中國(guó)平安的公司治理之所以如此關(guān)鍵，某種程度上也是因?yàn)槭袌?chǎng)挑戰(zhàn)的巨變。

行業(yè)正進(jìn)入紅海 市場(chǎng)不確定增大平安人壽市場(chǎng)份額與對(duì)手形成反差

跟過(guò)往很多年相比，中國(guó)保險(xiǎn)行業(yè)的生態(tài)發(fā)生了很大的改變。

從行業(yè)角度看，中國(guó)壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)保費(fèi)已經(jīng)揮別過(guò)去的高增長(zhǎng)，從2016年以來(lái)整體呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，2019年雖然有所回升，但這主要是因?yàn)?018年的低基數(shù)。（見(jiàn)圖1）從今年來(lái)看，受到新冠疫情影響，壽險(xiǎn)公司保費(fèi)增長(zhǎng)放緩是確定事實(shí)。但中國(guó)壽險(xiǎn)公司保費(fèi)增長(zhǎng)在2020年的再次放緩，或成為未來(lái)的整體趨勢(shì)。

圖1 中國(guó)壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入及增速

數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind

這可以從保費(fèi)收入的深度和密度兩個(gè)角度來(lái)考察。

Wind顯示，截至2019年底，中國(guó)保險(xiǎn)行業(yè)深度和密度分別為4.3%和3051元/人，已經(jīng)非常接近2014年保十條保險(xiǎn)行業(yè)發(fā)展目標(biāo)要求，也非常接近2018年全球5.4%的保險(xiǎn)深度。某種程度上，這些數(shù)據(jù)意味著中國(guó)保險(xiǎn)行業(yè)的發(fā)展進(jìn)入到一個(gè)成熟區(qū)間，盡管這與發(fā)達(dá)國(guó)家還存在不小的差距，但就現(xiàn)階段來(lái)說(shuō)，很可能代表著這個(gè)行業(yè)增長(zhǎng)速度可能放緩。

從政策角度以及競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手角度，也同樣在發(fā)生著深刻的變化。

政策面上，對(duì)內(nèi)資的保險(xiǎn)從業(yè)者也不像從前那樣友好。中國(guó)領(lǐng)先的保險(xiǎn)公司，國(guó)內(nèi)的中國(guó)平安以及海外的友邦保險(xiǎn)今年上半年的新業(yè)務(wù)價(jià)值率都出現(xiàn)了明顯下降，前者下降了8個(gè)百分點(diǎn)，后者下降11個(gè)百分點(diǎn);連新華保險(xiǎn)、中國(guó)人壽等內(nèi)資保險(xiǎn)公司也出現(xiàn)了不同程度的下降，前者下降23%，后者下降2%。當(dāng)然，上述現(xiàn)象也有疫情沖擊的因素。

中國(guó)金融行業(yè)正以前所未有的巨大力度推進(jìn)改革與開(kāi)放，外資競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手加速入局。

友邦、安聯(lián)、安盛，恒安標(biāo)準(zhǔn)人壽等外資保險(xiǎn)巨頭都把目光對(duì)準(zhǔn)了中國(guó)市場(chǎng)空間廣闊的壽險(xiǎn)市場(chǎng)。國(guó)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手新華保險(xiǎn)、中國(guó)人壽、中國(guó)太保等也在積極進(jìn)取。

顯然，中國(guó)的保險(xiǎn)行業(yè)正在進(jìn)入紅海市場(chǎng)。對(duì)于內(nèi)資壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)的廣大參與者來(lái)說(shuō)，如中國(guó)平安、新華保險(xiǎn)、中國(guó)人壽等，向左走可能是市場(chǎng)化競(jìng)爭(zhēng)格局下被淘汰，而向右走則可能是改革后的重新增長(zhǎng)，但過(guò)程也充滿挑戰(zhàn)和不確定性。