宋利君 胡玉瑩

摘 要：本文運(yùn)用FH法測(cè)度了粵港澳大灣區(qū)金融一體化程度。研究結(jié)果表明：粵港澳大灣區(qū)金融一體化程度有待提高。接著分析了阻礙其金融一體化的原因，針對(duì)阻礙原因提出了一些建議。

關(guān)鍵詞：金融一體化;粵港澳大灣區(qū);FH法

一、引言

粵港澳大灣區(qū)是我國(guó)對(duì)外開(kāi)放的先行者，發(fā)揮其獨(dú)特優(yōu)勢(shì)對(duì)加快一帶一路建設(shè)具有重要的意義。本文通過(guò)對(duì)粵港澳大灣區(qū)金融一體化程度的研究為灣區(qū)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展獻(xiàn)言獻(xiàn)策。

二、文獻(xiàn)綜述

隨著《深化粵港澳合作，推進(jìn)大灣區(qū)建設(shè)框架協(xié)議》的發(fā)布，粵港澳的經(jīng)濟(jì)貿(mào)易關(guān)系越來(lái)越緊密，金融一體化成為必然趨勢(shì)，對(duì)粵港澳大灣區(qū)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展有重要的意義。從定性分析來(lái)看，韓永輝，張帆（2018）通過(guò)探究粵港澳大灣區(qū)供給側(cè)結(jié)構(gòu)改革和區(qū)域協(xié)同發(fā)展的關(guān)系，為協(xié)調(diào)灣區(qū)區(qū)域產(chǎn)業(yè)政策和政府治理提供參考。張勝磊（2018）通過(guò)與國(guó)際三大灣區(qū)的對(duì)比分析了粵港澳大灣區(qū)的現(xiàn)狀與現(xiàn)存的問(wèn)題，并得出國(guó)際啟示。從定量分析的角度出發(fā)，胡朝舉（2018）運(yùn)用2010年-2015年的數(shù)據(jù)對(duì)珠三角和粵東地區(qū)的金融一體化進(jìn)行了分析，發(fā)現(xiàn)這兩區(qū)域的金融業(yè)發(fā)展不平衡，但是金融一體化程度在不斷地加深。顏潔運(yùn)用面板數(shù)據(jù)1992年-2009年對(duì)粵港澳金融一體化進(jìn)行了定量分析，發(fā)現(xiàn)粵港澳金融一體化水平仍然有很大的提升空間。

國(guó)內(nèi)大部分文獻(xiàn)都集中于定性研究粵港澳大灣區(qū)，定量測(cè)度粵港澳大灣區(qū)金融一體化水平的并不多，測(cè)度最近幾年金融一體化水平的幾近沒(méi)有。而本文利用2008年到2019年粵港澳三地的數(shù)據(jù)，采用FH方法對(duì)灣區(qū)金融一體化水平進(jìn)行定量測(cè)度，不僅時(shí)效性強(qiáng)，而且對(duì)了解灣區(qū)當(dāng)前金融一體化水平有巨大的現(xiàn)實(shí)意義。

三、金融一體化的測(cè)度

本文用FH模型對(duì)灣區(qū)金融一體化程度進(jìn)行測(cè)度，公式如下

其中Yit為i地區(qū)t時(shí)期的國(guó)民生產(chǎn)總值，I為投資總額，S為儲(chǔ)蓄總額。在我國(guó)，投資轉(zhuǎn)化渠道以金融機(jī)構(gòu)為主體，儲(chǔ)蓄主要形式表現(xiàn)為金融機(jī)構(gòu)存款，投資主要表現(xiàn)形式為金融機(jī)構(gòu)貸款。因此用金融機(jī)構(gòu)存款余額表示儲(chǔ)蓄總額，金融機(jī)構(gòu)貸款余額表示投資總額，基本公式變?yōu)?/p>

當(dāng)b趨于0時(shí)，該地區(qū)儲(chǔ)蓄與投資相關(guān)性極弱，資本接近于完全流動(dòng)，金融一體化程度高。反之當(dāng)b趨于1時(shí)，金融一體化程度弱。

（1）單位根檢驗(yàn)

對(duì)L/Y和D/Y進(jìn)行單位根檢驗(yàn)，一階差分滿足穩(wěn)定性要求，把處理后的L/Y記為Y，處理后的D/Y記為X，結(jié)果如表1

結(jié)果表明在5%的顯著水平下，序列的單位根檢驗(yàn)P值都小于0.05，滿足穩(wěn)定性。

（2）通過(guò)F檢驗(yàn)確定選用個(gè)體固定效用模型，結(jié)果如下

b=0.3073<1說(shuō)明粵港澳大灣區(qū)的儲(chǔ)蓄投資相關(guān)性較強(qiáng)，金融一體化程度較高。

四、阻礙金融一體化的原因

1、“一國(guó)兩制”國(guó)策下，港澳與粵社會(huì)制度不同，生產(chǎn)要素?zé)o法無(wú)障礙流通，灣區(qū)內(nèi)部發(fā)展差距較大，協(xié)同性、包容性有待加強(qiáng)，給金融一體化造成了巨大阻礙。

2、港澳是國(guó)際化都市，資本可以自由流動(dòng)，也可以獲得全方位的信息。而廣東作為內(nèi)陸地區(qū)，國(guó)際化程度不及港澳，信息化建設(shè)落后，獲得的信息不及時(shí)、不完全，導(dǎo)致了三地?zé)o法進(jìn)行有效的交流，交易成本也大為提高。

五、建議與對(duì)策

1、找好定位，發(fā)揮優(yōu)勢(shì)。

香港是灣區(qū)金融最發(fā)達(dá)的地區(qū)，廣東和澳門(mén)顯得遜色不少。筆者認(rèn)為可以發(fā)揮香港的國(guó)際優(yōu)勢(shì)，以香港為金融業(yè)的核心，把深圳和澳門(mén)作為金融增長(zhǎng)極，其他城市作為金融支點(diǎn)。通過(guò)以香港為核心，設(shè)立金融發(fā)展梯度，以強(qiáng)帶弱，逐步縮小差距，實(shí)現(xiàn)金融一體化深程度的發(fā)展，促進(jìn)粵港澳大灣區(qū)的建設(shè)。

2、建立灣區(qū)金融監(jiān)管局

粵港澳大灣區(qū)金融一體化阻礙因素之一就是由于制度的不同而帶來(lái)的生產(chǎn)要素?zé)o法快速自由地流通。由于實(shí)行“一國(guó)兩制”的國(guó)策，我們不可能將其完全的統(tǒng)一化，但是針對(duì)粵港澳大灣區(qū)，筆者認(rèn)為可以特殊區(qū)域特殊考慮，在灣區(qū)內(nèi)設(shè)立一個(gè)專門(mén)監(jiān)管灣區(qū)的金融監(jiān)管局，在尊重內(nèi)地與港澳的法律基礎(chǔ)上，制定針對(duì)于灣區(qū)的金融法律規(guī)范，有助于提高灣區(qū)金融一體化水平。

3、建立信息共享機(jī)制

通過(guò)前面的分析我們可以看出，信息交流不及時(shí)、不流暢是阻礙粵港澳大灣區(qū)金融一體化的因素之一，如果能在灣區(qū)內(nèi)建立信息共享機(jī)制，就可以加強(qiáng)三地的信息交流，有效縮短交易時(shí)間，減少交易成本，促進(jìn)金融一體化的發(fā)展。

六、研究展望

港澳與粵社會(huì)制度的不同會(huì)使得國(guó)家針對(duì)金融業(yè)的政策存在差異，在本文中忽略了政策因素對(duì)于粵港澳大灣區(qū)金融一體化的影響，筆者認(rèn)為未來(lái)可以深入研究國(guó)家政策對(duì)于灣區(qū)金融一體化水平的影響，為提高灣區(qū)金融一體化水平助力。

參考文獻(xiàn)

[1] 韋曉慧.借力“一帶一路”和粵港澳大灣區(qū)建設(shè)，促進(jìn)粵葡更緊密合作[J/OL].中國(guó)商論，2019

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作者簡(jiǎn)介：宋利君（1998-），女，漢族，山西省人，天津工業(yè)大學(xué)本科在讀。

本文獲“課程思政建設(shè)背景下《中級(jí)計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)》教學(xué)內(nèi)容與方法的改革探索與實(shí)踐”課題資助