劉祖嫻 天津外國語大學

一、選題意義和目的

金融行業(yè)是一個國家經(jīng)濟的核心，金融企業(yè)的發(fā)展程度反映著金融行業(yè)的發(fā)展狀況，各類金融企業(yè)的運行狀況影響著中國經(jīng)濟的建設進程，也與整個社會的穩(wěn)定息息相關。特別是2020年初突如其來的疫情大背景下，金融企業(yè)面臨著巨大的挑戰(zhàn)，投資者更應在波動的股市中做好價值判斷。

二、原理和步驟

本文采用因子分析和聚類分析兩種方法，首先利用因子分析，為每一個因子賦予相應的權重，經(jīng)過運算得出因子得分，并對金融企業(yè)的股票做出合理評價；其次，通過聚類分析對股票價值的因子得分進一步細化，幫助投資者做出決策。

三、指標體系的構建、數(shù)據(jù)選取與處理

（一）數(shù)據(jù)選取與指標構建

此次研究共選取了20家上市的金融企業(yè)，分別從金融企業(yè)中貨幣金融服務類、資本市場服務類以及保險類企業(yè)三大類別中抽取了具有代表性的企業(yè)，其中數(shù)據(jù)來自各個企業(yè)2020年第一季度數(shù)據(jù)。從盈利能力、償債能力、營運能力、發(fā)展能力財務指標入手為每家上市的金融企業(yè)選取了基本每股收益、加權凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)報酬率、固定資產(chǎn)周轉率、總資產(chǎn)周轉率、資產(chǎn)負債比率、營業(yè)收入增長率、總資產(chǎn)增長率、每股凈資產(chǎn)、每股公積金共10個指標。

（二）數(shù)據(jù)處理

四、基于因子分析的實證研究

（一）進行KMO和巴特利特檢驗，得到KMO值為0.531，按照KMO值的衡量標準，此數(shù)據(jù)適合做因子分析。

（二）建立因子載荷陣并實行方差最大正交旋轉

表4-1 因子載荷矩陣

由表4-1，分別命名F1、F2、F3、F4為四個公共因子。其中F1命名為“盈利能力因子”；F2命名為“運營能力因子”；F3命名為“償債能力因子”；F4命名為“股本擴張能力因子”，并得出綜合得分計算公式F=0.38F1+0.24F2+ 0.13F3+0.088F4。

（三）輸出因子分析結果

表 4-2 我國上市金融企業(yè)的得分及排名（部分）

五、基于聚類分析的實證研究

利用聚類分析對因子分析得出的四個因子得分數(shù)據(jù)，使用最長距離法，進行聚類分析。

（一）輸出聚類分析樹狀圖

圖5-1聚類分析樹狀圖，直觀地顯示了樣品逐步合并的過程。

（二）20個上市金融企業(yè)分成4類時的分類結果如下：

第一類交通銀行、工商銀行、上海銀行、光大銀行、農(nóng)業(yè)銀行、西水股份、中國人壽、天茂集團、錦龍股份、國信證券、國海證券第二類 中國太保、新華保險、中國平安第三類 浦發(fā)銀行、北京銀行、廣發(fā)證券、國盛金控、綠庭投資第四類 中信證券

（三）聚類結果分析

第一類金融企業(yè)，各項能力指標的排名不太突出，特別是盈利能力有所欠缺，相比之下運營能力較好，說明這類企業(yè)的資金和生產(chǎn)資料的使用效率較高，因此投資者選擇此類股票時謹慎投資。

第二類金融企業(yè)，綜合得分位居前列，特別是盈利能力最為突出，也有較好的償債能力，此類企業(yè)盈利能力強能夠為投資者帶來較好的收益。同時償債能力強，能夠有效降低投資者的投資風險。投資時選擇此類企業(yè)以獲得較高低的收益且承擔相對低的風險，因此推薦投資者在進行金融企業(yè)股票。

第三類金融企業(yè)，綜合排名并不是很靠前，原因是運營能力排名較為落后，說明此類企業(yè)在使用資本的效率有待提高，此外盈利能力相對落后，投資此類股票時風險相對大，因此建議投資者仔細觀察，慎重投資。

第四類金融企業(yè)，股本擴張能力最強，此類企業(yè)未來很有可能通過股票的發(fā)行進行資金的籌集，綜合得分排名靠前，但是此類企業(yè)償債能力排名稍有些落后，面對此類股票投資抉擇時，投資者增加關注，做出適量投資。