曹井雪

隨著上市公司中報密集披露，公募基金二季度持倉完整版圖浮出水面：我們把在前十大股東中出現(xiàn)了公募基金、但是未進基金十大重倉的標的統(tǒng)稱為隱形重倉股，截至8月27日，記者統(tǒng)計隱形重倉股的數(shù)量大約為220只。

《紅周刊》記者統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，除去消費、科技、醫(yī)藥外，化工和公共事業(yè)則是被公募基金持倉最多的板塊，兩大行業(yè)分別有17家和14家公司可以歸屬于隱形重倉之列。整體來看，這一類公司往往具備市值小、股價彈性好、公司業(yè)績成長性好等主要特點，而近期同時披露的公募半年報也讓這一類股票集體現(xiàn)身。

此前的結(jié)構(gòu)性行情中，公募基金抱團愈演愈烈，由此分析隱形重倉股更具價值：它們不僅能夠體現(xiàn)基金選股的差異化，而且也可以引導投資者關(guān)注這類不被人關(guān)注的公司，尤其是涉及到的明星基金經(jīng)理獨門重倉，例如天潤工業(yè)中報前十大股東中就出現(xiàn)了融通行業(yè)景氣的身影，而該基金由明星基金經(jīng)理鄒曦掌舵。

隱形重倉多出自小市值股票化工、公共事業(yè)兩大行業(yè)更為受寵

截至8月27日，兩市A股上市公司中，已經(jīng)有2417家披露2020年中報，其中有925家上市公司的前十大股東名單中都出現(xiàn)了公募基金的身影，涉及到的 隱形重倉股大約有220只。

相比于公募基金的重倉股，隱形重倉股幾乎都是市值偏小的上市公司。據(jù)《紅周刊》記者統(tǒng)計，以6月30日的時點為例，隱形重倉股的平均市值只有141.19億元，而A股上市公司的平均市值則達到550.54億元。

記者了解到，公募基金持倉需要遵守“雙十限定”：即一只基金持同一只股票不得超過基金資產(chǎn)的10%、一家基金公司旗下所有基金持有同一只股票不得超過該股票市值的10%，這也間接造成公募季報的十大重倉股中很少會出現(xiàn)小市值股票的身影。不過這并不會降低基金經(jīng)理挖掘建倉這類股票的熱情：若成功布局這類股票實現(xiàn)“戴維斯雙擊”的話會有更大的成就感，同時基金經(jīng)理在上市公司的股東中享有更大的話語權(quán)。

按照申萬一級行業(yè)分類，在公募基金“隱形重倉”的股票中，隸屬于化工板塊的公司最多，目前的數(shù)量已經(jīng)有17只;公共事業(yè)板塊的公司則緊隨其后，記者統(tǒng)計隱形重倉的數(shù)量達到14只。此外，醫(yī)藥生物和通信板塊中的相關(guān)個股被隱形重倉的數(shù)量分別為12只和11只。對比來看，消費股因市值通常較大的緣故大多隸屬于十大重倉股中，屬于隱形重倉序列中的僅有三只。

對此，知名基金分析師常玏分析：“上半年，公募基金抱團消費、醫(yī)藥和科技都取得了不錯的成績;而考慮到階段回報，三季度，很多基金可能會傾向于調(diào)低前期大幅上漲板塊的倉位，轉(zhuǎn)而去投資較為低估的板塊，我們可以從基金的隱形重倉股中尋找到蛛絲馬跡?！?/p>

具體從個股來看，《紅周刊》記者統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，非銀金融的國海證券、采掘板塊的攀鋼釩鈦以及公用事業(yè)板塊的東江環(huán)保是公募持股數(shù)量最多的隱形重倉股。以東江環(huán)保為例，公司中報顯示，興全趨勢投資和興全新視野攜手殺入十大流通股股東行列，二季度持股數(shù)量分別為2959.4萬股和2866.4萬股。

但是，《紅周刊》記者注意到，該股下半年以來并未迎風起舞，表現(xiàn)相對克制：截至最新收盤，該股股價下半年迄今漲幅約20%。

表 部分公募隱形重倉股一覽

公募基金“獨門股”表現(xiàn)分化融通鄒曦精準擒牛天潤工業(yè)

實際上，隱形重倉股與獨門重倉股，兩者之間也有交集。剔除指數(shù)型基金，我們將前十大流通股股東中有同一基金公司旗下單只或多只產(chǎn)品出現(xiàn)的情況稱為“獨門股”。據(jù)《紅周刊》記者統(tǒng)計，截至8月26日收盤，公募基金獨門股的數(shù)量約182只，而它們整體在二級市場走勢亦頗為不俗：年內(nèi)近80%獨門股的股價出現(xiàn)上揚，從而在一定程度上增厚了基金的業(yè)績。

例如融通基金旗下的明星基金經(jīng)理鄒曦，由他管理的融通行業(yè)景氣就在二季度新進天潤工業(yè)，成為了第10大股東，持股數(shù)量為1482.5萬股，占天潤工業(yè)總股本的比例約為1.31%。Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，截至8月27日，作為一家汽車零部件上市公司，天潤工業(yè)的總股本僅為11.28億元，總市值也僅約為76億元。

不過作為國內(nèi)規(guī)模最大的曲軸專業(yè)生產(chǎn)企業(yè)，剔除受疫情影響的今年首季外，該公司營業(yè)收入和凈利潤連續(xù)增長的期限已經(jīng)超過了3年。根據(jù)最新公布的公司中報，今年上半年，該公司實現(xiàn)的營業(yè)收入約為20.05億元，同比增長6.86%;歸屬于母公司的凈利潤為2.05億元，同比增長15.34%。

受到業(yè)績提振，天潤工業(yè)在二級市場的表現(xiàn)也較為亮眼：截至8月27日收盤，今年以來公司的股價漲幅已經(jīng)達到85.4%，其中二季度以來的漲幅為97.75%。如果按照二季度末融通行業(yè)景氣0.65%的持股比例來計算，該基金二季度以來49.71%的凈值增長率中，天潤工業(yè)一只股票貢獻了大約6%的增長率，貢獻度約為12%。

冰火兩重天，并非所有公募獨門股下半年均能輕舞飛揚，引力傳媒就是其中一例。泰達宏利成長成為惟一持倉該股的公募基金，截至8月27日，該股年內(nèi)下跌約為17.01%;《紅周刊》記者發(fā)現(xiàn)，該基金在二季度新進買入引力傳媒，成為公司的第6大流通股股東，持有數(shù)量為114.1萬股。

此外，在受困于疫情的大環(huán)境下，曾經(jīng)身為機構(gòu)抱團股的萬達電影也淪為公募的獨門重倉，年內(nèi)的股價漲幅僅為3.54%?！都t周刊》記者發(fā)現(xiàn)，今年二季度公募基金紛紛撤離，胡宜斌管理的華安媒體互聯(lián)網(wǎng)雖然也進行了減倉，但是依舊是該股二季度的前十大股東之一。對照來看，同樣由胡宜斌管理的華安智能生活在今年一季度剛剛成為了萬達電影的前十大股東之一，卻在二季度迅速退出前十大股東之列，不過從基金半年報持股名單看，萬達電影的排名仍然高居第12位。

明星基金經(jīng)理全部持倉曝光十大重倉與隱形重倉風格或難統(tǒng)一

《紅周刊》記者發(fā)現(xiàn)，公募的十大重倉股與隱形重倉股常常是兩幅不同的畫卷：

例如傅鵬博管理的睿遠成長價值，該基金前十大重倉股以隆基股份、信維通信、立訊精密這類科技股為主，但是第11位和第12位持倉股票分別是五糧液和貴州茅臺;而在去年末的全部重倉股中，彼時貴州茅臺和五糧液也在榜單之中。

對此，他在中報中表示：“從行業(yè)配置上看，本基金在組合中配置了TMT、醫(yī)藥、化工、制造和光伏新能源等行業(yè)。從個股來看，主要還是集中于配置優(yōu)質(zhì)成長股?！?/p>

不過，大部分基金經(jīng)理的選擇與傅鵬博不同。據(jù)《紅周刊》記者統(tǒng)計，今年二季度末，持有貴州茅臺的全部公募基金的數(shù)量為1368只，其中貴州茅臺不在前十大重倉之列的基金僅為25只。而五糧液的情況也類似，持有該股的基金數(shù)量為922只，其中只有38只基金為非重倉持有。

當然，前后步調(diào)一致的情形還是更為常見。我們以明星基金經(jīng)理劉彥春為例，景順長城新藍籌優(yōu)選二季度末的重倉股主要以消費、醫(yī)藥行業(yè)為主，貴州茅臺、五糧液、恒瑞醫(yī)藥、伊利股份均在基金的重倉股之列。而隱形重倉股中，記者發(fā)現(xiàn)也主要是海天味業(yè)、邁瑞醫(yī)療等藍籌類標的。截至8月27日收盤，該基金今年以來的凈值增長率達到51.82%。

此外，今年部分業(yè)績排名靠前的基金也已披露中報，例如今年業(yè)績一直名列前茅的融通醫(yī)療保健行業(yè)，該基金二季度末持倉的股票多達77只，前十大之外的持倉也以醫(yī)藥為主，例如華大基因、華蘭生物、魚躍醫(yī)療等都在該基金的重倉股中排在10至15位，不過在該基金持倉市值排名靠后的持倉股中，配置也有電子、化工、公共事業(yè)等重倉股的身影，它們主要是科創(chuàng)板打新的底倉。

此外，由吳興武管理的廣發(fā)醫(yī)療保健股票和皮勁松管理的創(chuàng)金合信醫(yī)療保健行業(yè)的全部持倉中均出現(xiàn)了佰仁醫(yī)療的身影，而兩者也新進成為公司的第6大和第7大股東。Wind資訊顯示，佰仁醫(yī)療主要產(chǎn)品用于心臟瓣膜置換與修復、外科軟組織修復等，2019年的凈利潤增長幅度超過70%。

上半年受到疫情影響，在部分外科手術(shù)放緩的情況下，公司的營業(yè)收入雖然同比下滑了3.25%，但凈利潤還是增長了3.96%;受益于此，截至8月27日收盤，年內(nèi)股價漲幅也將近140%，同時公司二季度也被18只公募基金所共同持有。

（文中個股僅做舉例，不做買賣推薦。）