汪燁

道道全是我國(guó)第一家主營(yíng)菜籽油的上市公司，2017年在深交所中小板上市，主要產(chǎn)品為包裝食用植物油，包括菜籽油、大豆油、玉米油、葵花油及其調(diào)和油等植物油品種，其中以包裝菜籽油類產(chǎn)品為主。

上市前，道道全發(fā)展勢(shì)頭良好，利潤(rùn)連年增長(zhǎng)。上市以后，雖然營(yíng)業(yè)收入繼續(xù)保持連年增長(zhǎng)勢(shì)頭，但扣非凈利潤(rùn)卻逐年下滑，陷入增收不增利困局。不過，隨著全國(guó)布局逐步到位，道道全有望迎來收獲期。

扣非凈利潤(rùn)三連降

作為國(guó)內(nèi)食用植物油菜籽油類代表性品牌之一，道道全上市之后的業(yè)績(jī)表現(xiàn)讓人失望。繼2017年、2018年扣非后凈利潤(rùn)接連下滑之后，道道全2019年的業(yè)績(jī)表現(xiàn)仍不容樂觀。

在上市之前，道道全業(yè)績(jī)?cè)尸F(xiàn)連年增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。道道全招股說明書數(shù)據(jù)顯示，道道全在2014—2016年的扣非后凈利潤(rùn)分別約1.44億元、1.62億元、2.11億元。但是上市之后，道道全業(yè)績(jī)連年增長(zhǎng)的勢(shì)頭卻發(fā)生了逆轉(zhuǎn)，上市以后交出的三張年報(bào)成績(jī)單均不理想。數(shù)據(jù)顯示，2017年道道全的扣非后凈利潤(rùn)約1.43億元，到了2018年這一指標(biāo)數(shù)額降至約9315.92萬元，2019年更是大幅下降至1385.29萬元。

據(jù)2019年年報(bào)，道道全2019年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入約41.17億元，同比增長(zhǎng)14.34%；凈利潤(rùn)約1.29億元，同比下降41.32%；扣非后凈利潤(rùn)約1385.29萬元，同比下降85.13%。

對(duì)于2019年業(yè)績(jī)下滑的原因，道道全證券事務(wù)代表表示，主要有兩個(gè)原因，一是原材料價(jià)格上漲，公司產(chǎn)品售價(jià)并沒有同步上漲；二是宣傳費(fèi)用投入較大?！拔覀兊脑牧现饕谴蠖辜安俗言?，大豆及菜籽原油占生產(chǎn)成本的70%—80%左右，2019年原材料的價(jià)格平均漲幅在20%—25%之間，而相對(duì)應(yīng)的公司終端產(chǎn)品的價(jià)格并沒有很大的提升，成本的上升影響凈利潤(rùn)率，導(dǎo)致扣非后凈利潤(rùn)大幅下降?！?/p>

在2019年年報(bào)中，道道全也表示：營(yíng)業(yè)收入的增長(zhǎng)主要受益于公司終端市場(chǎng)的發(fā)展、業(yè)務(wù)規(guī)模的增長(zhǎng)，利潤(rùn)總額及歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)的下降主要是因?yàn)樵牧蟽r(jià)格的上漲及公司因戰(zhàn)略布局加大了品牌宣傳投入。

道道全的財(cái)報(bào)顯示，2019年銷售費(fèi)用約2.53億元，同比增長(zhǎng)27.32%。銷售費(fèi)用項(xiàng)下，道道全的市場(chǎng)廣宣費(fèi)支出約1.47億元，而2018年的市場(chǎng)廣宣費(fèi)支出約1.16億元。對(duì)此，道道全證券事務(wù)代表表示，由于戰(zhàn)略布局的需要，加大了品牌宣傳的投入。

據(jù)了解，為加快西南、華東、西北、華南、華北等戰(zhàn)略市場(chǎng)的品牌建設(shè)，快速提升品牌影響力，道道全加大了市場(chǎng)廣告投入，與湖南衛(wèi)視進(jìn)行深度合作，在《向往的生活》《中餐廳》等明星綜藝節(jié)目中成為指定用油，在節(jié)目中頻繁出鏡，提高品牌曝光率。

作為一家主營(yíng)消費(fèi)品的企業(yè)，道道全也立志做百年品牌，提出了“做時(shí)代企業(yè)，做百年品牌”的企業(yè)愿景。道道全旗下?lián)碛小暗赖廊薄安俗油酢薄敖鸩送酢薄昂Ｉ瘛钡仁秤糜椭放??！暗赖廊笔侨珖?guó)菜籽油銷量領(lǐng)先品牌，“菜子王”是全國(guó)濃香風(fēng)味菜籽油代表品牌，“海神”“金菜王”是區(qū)域餐飲食用油專業(yè)品牌。

對(duì)于扣非后凈利潤(rùn)三連降，道道全有哪些應(yīng)對(duì)措施這一問題，其證券事務(wù)代表表示，今年有兩個(gè)在建的生產(chǎn)基地，分別在江蘇靖江和廣東茂名。據(jù)介紹，2018年道道全投資并控股綿陽菜籽王糧油有限公司后，2019年分別與茂名濱海新區(qū)管理委員會(huì)、靖江經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū)管理委員會(huì)簽訂項(xiàng)目合作協(xié)議，分別投資10億元和12億元建設(shè)生產(chǎn)基地。

道道全證券事務(wù)代表表示，兩大基地建成投產(chǎn)之后，公司的生產(chǎn)規(guī)模會(huì)有所提升，通過規(guī)模效益，能夠減少一部分原材料價(jià)格上漲帶來的影響。

據(jù)了解，2020年，道道全將加快推進(jìn)岳陽二期、靖江、茂名項(xiàng)目的建設(shè)，力爭(zhēng)年內(nèi)或2021年年初實(shí)現(xiàn)三大項(xiàng)目的建成投產(chǎn)；同時(shí)還將繼續(xù)開發(fā)華南、華東、西北、華北等區(qū)域市場(chǎng)，擴(kuò)大市場(chǎng)規(guī)模，適時(shí)推進(jìn)西北、華北等市場(chǎng)的生產(chǎn)布局。

能否通過提高產(chǎn)品銷售價(jià)格來轉(zhuǎn)嫁原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)？道道全表示，公司產(chǎn)品價(jià)格的調(diào)整會(huì)參照金龍魚、魯花等競(jìng)品的價(jià)格，在其他食用油產(chǎn)品不調(diào)價(jià)的情況下單獨(dú)調(diào)價(jià)，會(huì)影響銷量。

據(jù)最新發(fā)布的2020年一季報(bào)，道道全今年一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入約9.7億元，同比增長(zhǎng)10.54%；凈利潤(rùn)約4179.54萬元，同比下降6%，扣非后凈利潤(rùn)約2663.7萬元，同比大幅增長(zhǎng)72.88%。但經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為-1.23億元，下滑529.08%，應(yīng)收賬款上漲74.83%至6682.19萬元；預(yù)付賬款為1.96億元，上漲46.07%。一季度扣非凈利潤(rùn)出現(xiàn)增長(zhǎng)，經(jīng)營(yíng)狀況似乎有好轉(zhuǎn)跡象，然而結(jié)合其現(xiàn)金流、應(yīng)收賬款、預(yù)付賬款來看，仍不宜盲目樂觀。

市場(chǎng)布局瞄準(zhǔn)全國(guó)

在5月19日舉行的道道全2019年度股東大會(huì)上，道道全董事長(zhǎng)劉建軍說：“目前，道道全借助資本市場(chǎng)的力量，已經(jīng)具備了沖擊全國(guó)市場(chǎng)的實(shí)力?！?/p>

自上市以來，道道全加大力度擴(kuò)大產(chǎn)能，布局全國(guó)市場(chǎng)，提高市場(chǎng)占有率，營(yíng)業(yè)收入連年增長(zhǎng)。扣非凈利潤(rùn)連續(xù)三年下降，除原材料成本上升等原因外，也與擴(kuò)張過快有關(guān)。道道全財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，自2017年3月登陸資本市場(chǎng)后，道道全營(yíng)業(yè)收入由2016年的26.91億元增長(zhǎng)到2019年的41.17億元，三年累計(jì)漲幅達(dá)53%，其包裝食用植物油產(chǎn)量也由2016年的28.05萬噸增長(zhǎng)到2019年的37.7萬噸，三年累計(jì)實(shí)現(xiàn)漲幅34.4%。營(yíng)業(yè)收入和產(chǎn)量的增長(zhǎng)，說明道道全市場(chǎng)規(guī)模、市場(chǎng)占有率在不斷地提升。

“我們爭(zhēng)取在食用油行業(yè)做到前三名，三五年內(nèi)把市場(chǎng)、品牌做到更扎實(shí)，這個(gè)是公司努力的目標(biāo)。”劉建軍說。

據(jù)2019年年報(bào)，截至2019年12月31日，道道全經(jīng)銷商總數(shù)已達(dá)958家。今年以來，其經(jīng)銷商總數(shù)進(jìn)一步增長(zhǎng)，據(jù)介紹，目前已經(jīng)突破1000家。

深耕華中，發(fā)展西南、華東市場(chǎng)，開發(fā)西北、華北、華南市場(chǎng)，是道道全近兩年的市場(chǎng)發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃。在強(qiáng)大的廣告宣傳攻勢(shì)下，2019年道道全華中市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)進(jìn)一步鞏固，西南、華東市場(chǎng)穩(wěn)步增長(zhǎng)，西北、華北、華南這三個(gè)后開發(fā)的市場(chǎng)也取得了顯著成效，截至2019年12月31日，三個(gè)區(qū)域市場(chǎng)已有區(qū)域經(jīng)銷商140家。

道道全董秘謝細(xì)波介紹，隨著公司市場(chǎng)布局的發(fā)展，近年來也加強(qiáng)了生產(chǎn)加工的區(qū)域布局，在湖南岳陽生產(chǎn)加工中心的基礎(chǔ)上，又建設(shè)了江蘇南京、江蘇靖江、重慶涪陵、四川綿陽、廣東茂名等生產(chǎn)加工基地。

“公司一方面要盡快完善生產(chǎn)與市場(chǎng)的全面布局，做大、做強(qiáng)、做實(shí)國(guó)內(nèi)菜籽油第一品牌；另一方面，隨著公司岳陽臨港二期項(xiàng)目的建成投產(chǎn)，公司將加大在茶油、橄欖油、核桃油等領(lǐng)域的發(fā)展，培育和發(fā)展高附加值、高產(chǎn)品價(jià)值市場(chǎng)?！眲⒔ㄜ娬f。

在完成全國(guó)布局后，道道全將加快新產(chǎn)品的開發(fā)。進(jìn)一步強(qiáng)化菜籽油品類優(yōu)勢(shì)，研究和推出高附加值、高營(yíng)養(yǎng)價(jià)值的菜籽油及其他品類油品。

道道全加速擴(kuò)大產(chǎn)能及全國(guó)市場(chǎng)布局，廣告推廣費(fèi)用、各項(xiàng)管理費(fèi)用支出較高，是其增收不增利的一個(gè)重要原因。隨著全國(guó)布局逐步到位，有望迎來收獲期。

在道道全的市場(chǎng)版圖中，東南市場(chǎng)處于空白狀態(tài)，道道全也曾籌劃布局東南市場(chǎng)，然而并不順利。

5月29日晚，道道全發(fā)布重大資產(chǎn)重組終止公告稱，由于交易對(duì)價(jià)等核心條款未能達(dá)成一致，公司決定終止收購(gòu)廈門中禾實(shí)業(yè)有限公司（簡(jiǎn)稱“廈門中禾”）75%股權(quán)。

2019年8月19日，道道全與廈門中禾及其股東簽訂《合作框架協(xié)議》，擬以現(xiàn)金方式向陳躍鉗、陳全教購(gòu)買其合計(jì)持有的廈門中禾75%股權(quán)。該協(xié)議僅為意向性協(xié)議，未形成具體的交易方案。

道道全對(duì)廈門中禾的收購(gòu)計(jì)劃在當(dāng)時(shí)曾被視為其準(zhǔn)備布局東南市場(chǎng)的強(qiáng)烈信號(hào)。對(duì)此，道道全創(chuàng)始人謝細(xì)波也曾表示，收購(gòu)廈門中禾是為了增強(qiáng)福建區(qū)域的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。

道道全公告顯示，廈門中禾成立于2002年，主要業(yè)務(wù)為食用植物油加工、糧食收購(gòu)與經(jīng)營(yíng)、飼料加工等。截至2018年年底，廈門中禾資產(chǎn)總額為11.67億元，凈資產(chǎn)為1.59億元，負(fù)債率高達(dá)86.4%。2017年、2018年，廈門中禾營(yíng)業(yè)收入分別為22.13億元、24.16億元，該公司2017年凈利潤(rùn)為-4747.34萬元，2018年雖扭虧，但凈利潤(rùn)僅為2767.66萬元，凈利潤(rùn)率僅為1.16%。由此可見，道道全如果對(duì)廈門中禾收購(gòu)成功，將大幅提升公司營(yíng)業(yè)收入水平，但綜合盈利能力將進(jìn)一步被拉低。

道道全表示，2020年是公司“三五”規(guī)劃的第五年，公司將繼續(xù)秉承“乘勢(shì)而上，快速發(fā)展”的指導(dǎo)思想，加快完成生產(chǎn)與市場(chǎng)的合理布局。目前的首要工作是加快推進(jìn)岳陽二期、靖江、茂名項(xiàng)目的建設(shè)，力爭(zhēng)年內(nèi)或2021年年初實(shí)現(xiàn)三大項(xiàng)目的建成投產(chǎn)；繼續(xù)開發(fā)華南、華東、西北、華北等區(qū)域市場(chǎng)，擴(kuò)大市場(chǎng)規(guī)模，適時(shí)推進(jìn)西北、華北等市場(chǎng)的生產(chǎn)布局；加快新產(chǎn)品的開發(fā)，進(jìn)一步強(qiáng)化菜籽油品類優(yōu)勢(shì)，研究和推出高附加值、高營(yíng)養(yǎng)價(jià)值的菜籽油及其他品類油品。由此可見，道道全目前的首要目標(biāo)是擴(kuò)大產(chǎn)能及市場(chǎng)占有率。