吳鈺妍,王 妹 (南京林業(yè)大學 經(jīng)濟管理學院,江蘇 南京210037)
鐵路運輸業(yè)是國民經(jīng)濟重要的基礎性產(chǎn)業(yè),也是交通運輸系統(tǒng)的骨干企業(yè),承擔著我國大部分中長途大宗貨物運輸?shù)闹厝巍4笄罔F路作為我國第一家以路網(wǎng)核心為主體的鐵路運輸上市公司,對其財務績效進行評價具有重要的現(xiàn)實意義。本文將采用功效系數(shù)法,從影響企業(yè)競爭力的盈利能力、營運能力、償債能力和發(fā)展能力幾方面進行經(jīng)營績效評價[1],可以找出公司當前經(jīng)營管理中存在的問題,并提出解決問題的相關對策建議,從而提升企業(yè)的競爭力,縮短與行業(yè)領先企業(yè)之間的差距,推動企業(yè)長遠健康發(fā)展。
大秦鐵路,全稱大秦鐵路股份有限公司,于2004年12月26日成立。大秦鐵路管轄大秦線、石太線等9 條鐵路干線,以及口泉線、蘭村線等9 條鐵路支線,橫跨晉翼京津兩省、市,縱貫三晉南北。公司經(jīng)營貨運業(yè)務,以煤炭運輸為主,此外還包括礦石、鋼鐵等其他大宗貨物運輸,并輔以少量旅客運輸。2019年大秦鐵路完成貨物發(fā)送量6.84 億噸,約為全國鐵路貨物發(fā)送總量的六分之一,煤炭發(fā)送量達到5.67 億噸,約為全國鐵路煤運量的五分之一,可見,大秦鐵路在全國鐵路貨物運輸方面占有重要的地位。
功效系數(shù)法是一種定量的評價方法。其計算過程如下:首先,將評價體系內(nèi)各項指標分別對照相關標準值,計算出其功效系數(shù)。功效系數(shù)=(實際值-本檔標準值)÷(上檔標準值-本檔標準值)。其次,依據(jù)各項指標的相關權重參數(shù),通過功效系數(shù)計算出可以度量的評價分數(shù),得出該單項指標的得分。單項指標得分=本檔基礎分+調(diào)整分。其中,本檔基礎分=指標權重×本檔標準系數(shù);調(diào)整分=功效系數(shù)×(上檔基礎分-本檔基礎分);上檔基礎分=指標權重×上檔標準系數(shù)。最后,加總各單項指標的得分,得到評價指標總得分。評價指標總得分=∑單項指標得分。
上述計算公式中的有關指標、標準值、指標權重、標準系數(shù)的確定均依據(jù)國家相關部門的規(guī)定。計算過程中,當實際值介于二檔標準值之間時,本檔標準值和標準系數(shù)均取低一檔的數(shù)值。
企業(yè)績效能綜合反映其經(jīng)營結果,但單一的指標無法從整體上衡量企業(yè)的績效[2],需要通過指標評價體系進行衡量。本文參考《中央企業(yè)綜合績效評價實施細則》[3],選取了能反映企業(yè)盈利、營運、償債和發(fā)展狀況等4 個方面的8 項定量指標,采用功效系數(shù)法對8 項定量指標進行計分,按得分結果對大秦鐵路績效進行評價。
本文依據(jù)國資委發(fā)布的國資發(fā)評價【2006】157 號文件的《企業(yè)綜合績效評價指標及權重表》,確定8 項指標及其權重分數(shù)。盈利能力的指標為凈資產(chǎn)收益率和總資產(chǎn)報酬率,權重分數(shù)為20 分和14 分;營運能力的指標為總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和應收賬款周轉(zhuǎn)率,權重分數(shù)為10 分和12 分;償債能力的指標為資產(chǎn)負債率和已獲利息倍數(shù),權重分數(shù)為12 分和10 分;發(fā)展能力的指標為營業(yè)增長率和資本保值增值率,權重分數(shù)為12 分和10 分。
評價標準值的確定,本文參考國資委2017~2019年發(fā)布的《企業(yè)績效評價標準值》,采用鐵路運輸業(yè)全行業(yè)企業(yè)績效評價的標準值。每項指標的標準值有5 個檔次,同時也有與之對應的標準系數(shù)。它們之間的對應關系:優(yōu)秀值為1,良好值為0.8,平均值為0.6,較低值為0.4,較差值為0.2,當實際值小于較差值時,標準系數(shù)為0。
企業(yè)績效評價的結果以等級和得分表示。等級優(yōu),85 分以上;等級良,70~85 分;等級中,50~70 分;等級低,40~50 分;等級差,40 分以下。
根據(jù)上述功效系數(shù)法的原理和具體計算公式,以2018年大秦鐵路的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率指標評分值計算為例,列示出該項指標評分值的具體計算過程。2018年大秦鐵路的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為0.57,權重分數(shù)為10 分,在良好值0.6 和平均值0.4 之間,處于平均檔。因此,本檔標準系數(shù)為0.6,上檔標準系數(shù)為0.8??傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率指標評分值的具體計算過程如下:
功效系數(shù)=(0.57-0.4)÷(0.6-0.4)=0.85
本檔基礎分=10×0.6=6
上檔基礎分=10×0.8=8
調(diào)整分=0.85×(8-6)=1.7
單項指標得分=6+1.7=7.7
其他指標計算類似,不再詳細列出。按照以上方法,根據(jù)大秦鐵路2016~2018 的財務數(shù)據(jù),計算出的大秦鐵路4 類指標分項得分、總得分及評價等級結果見表1。
表1 2016~2018年大秦鐵路績效評價得分
為了更好地評價大秦鐵路在行業(yè)中的績效水平,本文同樣采用功效系數(shù)法,計算出2016~2018年整個鐵路運輸業(yè)5 家上市公司績效評價得分,具體結果見表2。
表2 2016~2018年鐵路運輸業(yè)上市公司績效評價得分
總體來說,2016~2018年大秦鐵路的績效評價等級和得分情況較好。由2016年77.45 分,到2017年和2018年的94.78分和95.98 分,雖然等級只上升了一個級別,但2017年和2018年的分數(shù)上升很快,與行業(yè)最好成績的鐵龍物流公司一樣均得到了高分。從分項指標看,大秦鐵路在盈利能力和償債能力方面表現(xiàn)出色,2016~2018年三年評價得分均為滿分。2016年受煤炭市場需求低迷、煤炭運價下調(diào)的影響,大秦鐵路的營業(yè)收入下降15.05%,導致發(fā)展能力得分較低。隨著2017年煤炭需求有所復蘇,同時焦炭、鋼鐵等運輸需求增加,又加上“公轉(zhuǎn)鐵”政策的支持,公司貨運收入較上年有較大提升,因此發(fā)展能力指標得分增長較多。大秦鐵路在營運能力方面的指標得分不高,未達到優(yōu)秀水平,但在逐年提升,作為鐵路運輸企業(yè),大秦鐵路的固定資產(chǎn)比重大,所以資產(chǎn)周轉(zhuǎn)較慢,導致營運能力指標得分不高,應加強資產(chǎn)管理。從整個行業(yè)看,大秦鐵路的績效指標得分情況較好,且比較穩(wěn)定,2016~2018年始終居于行業(yè)第二名,僅次于鐵龍物流。
3.2.1 主營業(yè)務單一
大秦鐵路的業(yè)務包括貨運、客運以及其他運輸服務,2016~2018年貨運業(yè)務一直是公司主要的收入來源,占主營業(yè)務收入比重達到將近80%,客運收入和其他業(yè)務收入比重僅20%左右。從公司貨物發(fā)送量來看,2016~2018年大秦鐵路85%以上運輸?shù)呢浳锸敲禾浚固亢弯撹F占8%左右,其他零散貨物運輸占5%~7%左右??傮w來說,大秦鐵路的主營業(yè)務收入比重和貨物發(fā)送量比重較穩(wěn)定,表明公司經(jīng)營穩(wěn)健,但太過依賴于貨運收入。大秦鐵路主要運輸?shù)氖敲禾康荣Y源類大宗貨物,這些貨物的供需很容易受到宏觀經(jīng)濟、環(huán)保政策等因素的影響,當前國家嚴控煤炭等大宗貨物的產(chǎn)能產(chǎn)量,運輸需求也會受到影響,未來持續(xù)增量的難度也在加大。
3.2.2 資本結構有待優(yōu)化
2016~2018年,大秦鐵路的資產(chǎn)負債率分別為25.84%、20.97%、21.57%,總體來說偏低,表明企業(yè)的長期償債能力較強。一般來說,企業(yè)的融資方式包括債務融資和股權融資,資產(chǎn)負債率是負債與資產(chǎn)之比。資產(chǎn)負債率低,表明大秦鐵路的債務融資比重較低,而股權融資比重較高,達到了75%以上。過高的股權融資比重也意味著企業(yè)的大部分經(jīng)營風險由股東承擔,但其實債務融資不僅能發(fā)揮財務杠桿作用和抵稅作用,其成本還比股權融資要低。
3.2.3 長期資產(chǎn)的運營效率較低
總體來說,2016~2018年,大秦鐵路的營運能力指標得分不高,表現(xiàn)一般。具體分析,大秦鐵路的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率較低,但保持在行業(yè)平均水平,且在逐年提升。作為一家鐵路運輸企業(yè),大秦鐵路的固定資產(chǎn)比重較大,投資建設多,投資回收時間長,而且鐵路運輸安全第一,需要定期檢修維護,由此產(chǎn)生的維修費用、保養(yǎng)費用很大,所以長期資產(chǎn)周轉(zhuǎn)較差,導致總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率較低。
雖然大秦鐵路的主要收入來自貨物運輸,但其他業(yè)務經(jīng)營不足,而且在煤炭市場需求低迷的情況下,貨運收入很難實現(xiàn)較大增長,那么企業(yè)就應探索其他業(yè)務,以獲取更多的利潤。一方面,當前客運業(yè)務市場還未被充分挖掘,且旅游業(yè)正迅猛發(fā)展,大秦鐵路可以將此作為客運收入的增長點,深入挖掘旅游人士的消費潛力。此外,節(jié)假日客流量較高,鐵路運輸量大,大秦鐵路也可以抓住這一季節(jié)性機遇,適時增加車輛班次,最大化滿足鐵路客運的需求,以此提升客運業(yè)務收入,進而不斷提高企業(yè)的經(jīng)營效益。另一方面,企業(yè)可以利用速度優(yōu)勢搶占短途運輸市場,比如生鮮、農(nóng)產(chǎn)品貨物快運,一站直達末端消費地,有效降低產(chǎn)品損耗[4],以實現(xiàn)短中長運輸市場的全面覆蓋。
大秦鐵路的資產(chǎn)負債率低,表明其負債占比較低,資本結構較保守。保守型資本結構下雖然財務風險和償債壓力小,但融資成本高。大秦鐵路的資金流充足,財務風險低,公司應該進一步對其資本結構進行優(yōu)化,適度增加債務融資比重,因為合理的債務融資一方面可以發(fā)揮財務杠桿的作用,另一方面還能發(fā)揮抵稅的作用[5],以降低企業(yè)的資本成本及企業(yè)物流成本。大秦鐵路作為物流企業(yè),要想在激烈的行業(yè)市場競爭中獲得一席之地,需要加強物流成本控制[6],以使企業(yè)獲得更高的經(jīng)濟效益。
針對大秦鐵路長期資產(chǎn)運營效率低的問題,可以采用相對節(jié)約的方式進行改善,即不增加長期資產(chǎn)的情況下提高企業(yè)的營業(yè)收入,以此提高總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。對于房屋類固定資產(chǎn),可以通過充分利用現(xiàn)有的空間和場地,發(fā)展外延業(yè)務來增加營業(yè)收入,但對于鐵路這樣的固定資產(chǎn),通過縮短發(fā)車時間間隔來增加發(fā)車次數(shù),表面上看提高了貨運量和營業(yè)收入,其實加快了鐵路的折舊速度,并不可行。所以企業(yè)要充分利用好現(xiàn)有資源,在相同發(fā)車的情況下增加營業(yè)收入,比如開發(fā)快件運輸業(yè)務。當前情形下,大宗貨物運輸需求較平穩(wěn),短時間內(nèi)難以得到很大改善,而網(wǎng)購是現(xiàn)在也是未來的趨勢,快遞運輸只增不減,引發(fā)了對物流需求量的劇增[7],因此開發(fā)快件運輸業(yè)務能給企業(yè)帶來較高的營業(yè)收入,也可以有效提高長期資產(chǎn)的運營效率。
大秦鐵路管內(nèi)的大秦線,是國家“東煤西運”的重要通道,隨著“公轉(zhuǎn)鐵”政策的深化,大秦鐵路煤炭運輸業(yè)務得到了進一步鞏固。
本文對大秦鐵路2016~2018年這3年的績效進行評價,對于存在的問題有針對性地提出了建議,相信經(jīng)過拓展其他業(yè)務、優(yōu)化企業(yè)資本結構、加快長期資產(chǎn)周轉(zhuǎn)等一系列改進措施,并隨著營改增政策的全面實施,交通運輸業(yè)已納入增值稅征稅范圍[8],希望大秦鐵路公司合理利用增值稅相關政策,做好稅收籌劃工作,使公司績效繼續(xù)有所提升,競爭力不斷增強。