池仁勇，於 珺，阮鴻鵬，2

（1.浙江工業(yè)大學(xué) a.中國(guó)中小企業(yè)研究院；b.管理學(xué)院，浙江 杭州 310023；2.安徽工業(yè)大學(xué) 商學(xué)院，安徽 馬鞍山 243032）

一、引 言

研發(fā)創(chuàng)新是新知識(shí)與新技術(shù)的源頭，企業(yè)創(chuàng)新活動(dòng)需要充足且持續(xù)的資金支持及企業(yè)自身資源稟賦的匹配。1942年，著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家熊彼特的新增長(zhǎng)理論（Endogenous Growth Theory）提出企業(yè)規(guī)模的擴(kuò)大能夠激勵(lì)企業(yè)創(chuàng)新［1］，并得到不少學(xué)者驗(yàn)證［2-4］。但此后有大量學(xué)者通過(guò)實(shí)證發(fā)現(xiàn)相對(duì)大企業(yè)，小規(guī)模企業(yè)更具創(chuàng)新活力，這表明在創(chuàng)新經(jīng)濟(jì)時(shí)代熊彼特假設(shè)并不總是成立的［5-6］，企業(yè)規(guī)模與研發(fā)創(chuàng)新的關(guān)系會(huì)受到很多因素的影響［7］?，F(xiàn)有研究分別從企業(yè)內(nèi)外部視角入手，探究影響企業(yè)規(guī)模、研發(fā)投入與創(chuàng)新績(jī)效之間關(guān)系的因素，識(shí)別出企業(yè)內(nèi)部的治理機(jī)制、高管認(rèn)知以及企業(yè)外部的法律法規(guī)、市場(chǎng)環(huán)境等若干因素［8-11］，較少有研究從信用環(huán)境或知識(shí)存量視角分析企業(yè)規(guī)模、研發(fā)投入與創(chuàng)新績(jī)效的關(guān)系。

首先，由于企業(yè)融資難、融資貴問(wèn)題懸而未決，信用信息越發(fā)被市場(chǎng)重視，在銀行等金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行投融資決策以及企業(yè)進(jìn)行研發(fā)創(chuàng)新過(guò)程中都被充分考慮。2017年中國(guó)城市商業(yè)信用環(huán)境指數(shù)（CEI）藍(lán)皮書(shū)顯示，北京、上海、深圳等市場(chǎng)相對(duì)完善的城市CEI指數(shù)連年位居前列，總得分高達(dá)90；長(zhǎng)春、昆明、拉薩等東北地區(qū)城市信用狀況則不容樂(lè)觀，總得分跌落至70。在這種各大城市信用環(huán)境良莠不齊的背景下，企業(yè)外部創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)有所差異，地處不同城市的企業(yè)研發(fā)投入意愿不盡相同，研發(fā)投入轉(zhuǎn)化為創(chuàng)新產(chǎn)出的效率也勢(shì)必受到影響?，F(xiàn)有相關(guān)文獻(xiàn)聚焦于改善信用環(huán)境對(duì)激發(fā)研發(fā)投入意愿以及促進(jìn)創(chuàng)新績(jī)效轉(zhuǎn)化的單方面影響［12-14］，但沒(méi)有明晰信用環(huán)境在研發(fā)創(chuàng)新全過(guò)程中的具體影響作用。

其次，在企業(yè)創(chuàng)新活動(dòng)中，提升研發(fā)投入轉(zhuǎn)化為創(chuàng)新績(jī)效的效率是其中關(guān)鍵一環(huán)，有文獻(xiàn)表明企業(yè)所有制［15］、董事會(huì)網(wǎng)絡(luò)［16］以及外部創(chuàng)新環(huán)境［17］等都會(huì)對(duì)成果轉(zhuǎn)化效率產(chǎn)生影響，而少有研究從企業(yè)內(nèi)部知識(shí)存量視角探究該問(wèn)題。知識(shí)作為企業(yè)的重要資源之一，已被大量學(xué)者深入研究，也形成了由資源基礎(chǔ)觀發(fā)展而來(lái)的知識(shí)基礎(chǔ)觀，認(rèn)為企業(yè)能夠通過(guò)知識(shí)整合和創(chuàng)造，產(chǎn)生能帶來(lái)經(jīng)濟(jì)價(jià)值的新知識(shí)［18］。知識(shí)存量是對(duì)企業(yè)現(xiàn)有知識(shí)的靜態(tài)衡量，包含企業(yè)經(jīng)驗(yàn)、人力資源等［19］，能夠促進(jìn)企業(yè)對(duì)研發(fā)投入的資金及人員等資源的合理配置、高效利用，從而提高研發(fā)投入的成果轉(zhuǎn)化率。

綜上所述，無(wú)論是宏觀層面的地區(qū)信用環(huán)境還是企業(yè)層面的知識(shí)存量，都會(huì)對(duì)企業(yè)研發(fā)創(chuàng)新過(guò)程起到至關(guān)重要的作用。基于此，本文選取A股上市企業(yè)2013-2017年5年面板數(shù)據(jù)，首先探究了企業(yè)規(guī)模對(duì)創(chuàng)新績(jī)效的影響以及研究投入的中介效應(yīng)，其次從宏觀視角分析了外界信用環(huán)境對(duì)企業(yè)創(chuàng)新投入與產(chǎn)出階段的培育作用，并從企業(yè)微觀視角探析了企業(yè)內(nèi)部知識(shí)存量對(duì)企業(yè)創(chuàng)新產(chǎn)出轉(zhuǎn)化階段的影響，從而為提升企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新能力、建設(shè)城市信用環(huán)境等政策措施提供實(shí)踐建議與理論指導(dǎo)。

二、理論與假設(shè)

（一）企業(yè)規(guī)模、研發(fā)投入對(duì)創(chuàng)新績(jī)效的影響

企業(yè)規(guī)模對(duì)創(chuàng)新績(jī)效的影響存在多種可能性。大部分學(xué)者認(rèn)為企業(yè)規(guī)模正向影響創(chuàng)新績(jī)效。首先，創(chuàng)新過(guò)程具有高度復(fù)雜性，創(chuàng)新行為具有較大風(fēng)險(xiǎn)性，創(chuàng)新成果轉(zhuǎn)化為經(jīng)濟(jì)效益具有較長(zhǎng)的時(shí)滯性，導(dǎo)致一般中小企業(yè)難以單獨(dú)承擔(dān)創(chuàng)新所帶來(lái)的成本與風(fēng)險(xiǎn)。而相對(duì)于中小企業(yè)，大型企業(yè)擁有更多的社會(huì)資本以及金融資本，更有能力進(jìn)行創(chuàng)新。同時(shí)，大企業(yè)能夠借助自主品牌等優(yōu)勢(shì)來(lái)實(shí)現(xiàn)規(guī)模效應(yīng)，達(dá)到降低市場(chǎng)推廣成本的目的［20］，從而研發(fā)效率相對(duì)較高，因此更易取得良好的創(chuàng)新績(jī)效。其次，Hall和Nathan（2010）通過(guò)實(shí)證發(fā)現(xiàn)，創(chuàng)新活動(dòng)作為市場(chǎng)營(yíng)銷等其他生產(chǎn)功能性活動(dòng)的有效補(bǔ)充［21］，只有在大企業(yè)中才能發(fā)揮出其最優(yōu)的生產(chǎn)效率［22］，也即大企業(yè)能獲得更優(yōu)的創(chuàng)新績(jī)效。另一部分學(xué)者發(fā)現(xiàn)企業(yè)規(guī)模與創(chuàng)新績(jī)效之間的關(guān)系并不總是正向的，兩者的關(guān)系還會(huì)受到實(shí)證樣本選取等影響。趙彥云和劉思明（2012）選取2009年北京市海淀區(qū)671家企業(yè)為研究樣本，研究發(fā)現(xiàn)企業(yè)規(guī)模與研發(fā)產(chǎn)出之間存在負(fù)相關(guān)關(guān)系［23］。同時(shí)，Yin和Zuscovitch（1998）認(rèn)為大企業(yè)傾向于過(guò)程創(chuàng)新，小企業(yè)則更傾向于產(chǎn)品創(chuàng)新［24］。

隨著學(xué)界對(duì)企業(yè)規(guī)模與創(chuàng)新績(jī)效的關(guān)系研究逐漸深入，其內(nèi)在機(jī)理逐漸明晰，現(xiàn)有主流觀點(diǎn)認(rèn)為企業(yè)規(guī)模的擴(kuò)大能夠通過(guò)激發(fā)企業(yè)研發(fā)投入意愿從而獲得高績(jī)效創(chuàng)新產(chǎn)出。唐曼萍等（2019）分析發(fā)現(xiàn)，大企業(yè)在研發(fā)創(chuàng)新方面具有明顯優(yōu)勢(shì)，首先其擁有雄厚資金可以保障技術(shù)創(chuàng)新投入，其次擁有更強(qiáng)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力來(lái)承擔(dān)技術(shù)創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)［25］，因此大企業(yè)有更強(qiáng)的創(chuàng)新動(dòng)力，研發(fā)投入的力度相對(duì)小企業(yè)更大。進(jìn)一步地，研發(fā)投入的增加使得企業(yè)能夠吸納更多高素質(zhì)人才和技術(shù)化設(shè)備以及更廣泛的外部創(chuàng)新網(wǎng)絡(luò)，為企業(yè)營(yíng)造良好創(chuàng)新氛圍提供了可能，從而促進(jìn)企業(yè)吸收、利用并創(chuàng)造新知識(shí)，增加創(chuàng)新產(chǎn)出，提高企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力。

根據(jù)對(duì)現(xiàn)有文獻(xiàn)梳理以及中國(guó)A股上市企業(yè)現(xiàn)實(shí)情況，本文遵循熊彼特理論假設(shè)，結(jié)合資源基礎(chǔ)觀，認(rèn)為A股上市企業(yè)是我國(guó)優(yōu)質(zhì)企業(yè)，資源稟賦更具優(yōu)勢(shì)，也是技術(shù)創(chuàng)新的引領(lǐng)者，企業(yè)規(guī)模擴(kuò)大為企業(yè)提供了必要的研發(fā)資金保障，并在一定程度上加強(qiáng)其抗風(fēng)險(xiǎn)能力，從而激發(fā)企業(yè)的研發(fā)意愿，其研發(fā)投入的力度也更大［26］。進(jìn)一步地，高強(qiáng)度的研發(fā)投入為企業(yè)的創(chuàng)新活動(dòng)提供了經(jīng)濟(jì)及物質(zhì)基礎(chǔ)，擴(kuò)張其創(chuàng)新活動(dòng)范圍，獲取人才聚集優(yōu)勢(shì)，加速內(nèi)外部知識(shí)更迭，提高了企業(yè)的學(xué)習(xí)效率，從而使創(chuàng)新資源得到良好利用，獲取高效率的創(chuàng)新回報(bào)［27］。同時(shí)，本文更加強(qiáng)調(diào)的是企業(yè)規(guī)模對(duì)企業(yè)過(guò)程創(chuàng)新的影響。由此，本文提出假設(shè)1、假設(shè)2。

H1：企業(yè)規(guī)模對(duì)創(chuàng)新績(jī)效存在正向影響，規(guī)模越大，創(chuàng)新績(jī)效越好；

H2：研發(fā)投入在企業(yè)規(guī)模與創(chuàng)新績(jī)效關(guān)系中起中介作用，企業(yè)規(guī)模越大，越有意愿進(jìn)行研發(fā)投入，從而獲得更好的創(chuàng)新績(jī)效。

（二）信用環(huán)境的調(diào)節(jié)作用

信用環(huán)境是指任何交易雙方在進(jìn)行交換過(guò)程中，所需要直面與考慮且客觀存在的能夠影響交易決策的基礎(chǔ)信用背景［28-29］，主要衡量城市政務(wù)誠(chéng)信、商務(wù)誠(chéng)信、社會(huì)誠(chéng)信和司法公信的建設(shè)狀況。

信息不對(duì)稱問(wèn)題一直以來(lái)都是制約企業(yè)創(chuàng)新的重要因素之一，而信用環(huán)境的改善能緩解如宏觀環(huán)境信息、行業(yè)市場(chǎng)信息等外部顯形信息的信息不對(duì)稱問(wèn)題。根據(jù)社會(huì)資本理論，信息透明化能讓企業(yè)與企業(yè)、企業(yè)與銀行、企業(yè)與政府之間交流更加順暢，從而提升企業(yè)社會(huì)網(wǎng)絡(luò)關(guān)系的可控性［30］，促成企業(yè)間平臺(tái)的形成和發(fā)展，增進(jìn)平臺(tái)內(nèi)各方的信息交流［31］，減少交易雙方的磋商成本，提升交易效率。相對(duì)小企業(yè)而言，大企業(yè)資源稟賦相對(duì)充足，能通過(guò)豐富的平臺(tái)資源獲取大量可以服務(wù)于現(xiàn)有產(chǎn)品改進(jìn)和新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)的技術(shù)和知識(shí)［32］，不僅能提升企業(yè)研發(fā)創(chuàng)新意愿，而且也能提高企業(yè)研發(fā)成果轉(zhuǎn)化率。

在提升企業(yè)研發(fā)創(chuàng)新意愿方面：第一，大企業(yè)能夠利用市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)等資源與各方達(dá)成交易，并在交易的過(guò)程中獲取很多無(wú)法從年報(bào)等公開(kāi)資料上獲得的內(nèi)部信息，諸如企業(yè)家的個(gè)人信用、企業(yè)的隱形組織慣例。因此，大企業(yè)通過(guò)大量的合作交易可以使得隱形信息更加透明化［33-34］，更大程度解決信息不對(duì)稱問(wèn)題，降低創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)，提升創(chuàng)新意愿，從而加大研發(fā)投入。第二，在良好的信用環(huán)境中，大企業(yè)能夠憑借平臺(tái)的發(fā)展獲得更多接觸外部知識(shí)的機(jī)會(huì)，而大量的外部異質(zhì)性知識(shí)迫切需要企業(yè)加大研發(fā)投入對(duì)其進(jìn)行吸收消化，從而才能將其補(bǔ)充到企業(yè)現(xiàn)有知識(shí)池中［35］。第三，大企業(yè)在信息交流平臺(tái)與外界進(jìn)行匹配博弈的過(guò)程中能夠比小企業(yè)獲得更多的市場(chǎng)情報(bào)、需求信息及競(jìng)爭(zhēng)狀況，這也導(dǎo)致大企業(yè)將會(huì)面臨更多機(jī)遇與風(fēng)險(xiǎn)，從而倒逼企業(yè)加大研發(fā)投入力度來(lái)持續(xù)創(chuàng)新以維持市場(chǎng)份額、提升自身競(jìng)爭(zhēng)力［32］。由此，本文提出假設(shè)3。

H3：信用環(huán)境的改善能顯著加強(qiáng)企業(yè)規(guī)模對(duì)研發(fā)投入的正向關(guān)系。

進(jìn)一步地，在企業(yè)研發(fā)投入轉(zhuǎn)化為創(chuàng)新績(jī)效方面。信用環(huán)境的改善緩解了信息不對(duì)稱問(wèn)題，繼而推動(dòng)企業(yè)交易平臺(tái)發(fā)展，從成本和產(chǎn)出兩方面提升創(chuàng)新成果轉(zhuǎn)化率。首先，信用環(huán)境的改善不僅使得企業(yè)間的交易不需要完全依賴于以往的合同模式［36］，降低了合同簽訂過(guò)程中所帶來(lái)的額外成本［33］，從而為企業(yè)爭(zhēng)取更多的資源投入于創(chuàng)新，而且也在一定程度上減少了信用不佳帶來(lái)的創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)，從而降低了協(xié)調(diào)成本，增加了創(chuàng)新資源可協(xié)調(diào)性，使得企業(yè)投入的研發(fā)資源得以發(fā)揮最高的效用，有利于創(chuàng)新績(jī)效的提升［37-38］。其次，信用環(huán)境的提升能夠提升創(chuàng)新成果的保護(hù)力度，降低創(chuàng)新成果被竊取風(fēng)險(xiǎn)，從而降低企業(yè)管理者以及研發(fā)人員對(duì)創(chuàng)新行為的風(fēng)險(xiǎn)感知［32］，由此增加其創(chuàng)新積極性，激發(fā)個(gè)體創(chuàng)新靈感，更好地進(jìn)行創(chuàng)新探索，從而增加創(chuàng)新成功的可能性并提升創(chuàng)新成果轉(zhuǎn)化率。由此，本文提出假設(shè)4。

H4：信用環(huán)境的改善能顯著促進(jìn)研發(fā)投入轉(zhuǎn)化為創(chuàng)新績(jī)效。

（三）知識(shí)存量的調(diào)節(jié)作用

知識(shí)基礎(chǔ)觀是由資源基礎(chǔ)觀發(fā)展而來(lái)的［39］，該理論認(rèn)為知識(shí)資源是企業(yè)發(fā)展所需資源中最重要、最具戰(zhàn)略意義的資源［40］，同時(shí)由于該資源具有無(wú)形性、難以模仿等特征，能在一定程度上反映出企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力和潛力［41］，在企業(yè)創(chuàng)新成果轉(zhuǎn)化過(guò)程中扮演重要的角色［42］。知識(shí)存量可以從增加企業(yè)研發(fā)創(chuàng)新深度、拓寬企業(yè)研發(fā)邊界、提高企業(yè)研發(fā)適配性等方面提升研發(fā)投入到創(chuàng)新產(chǎn)出的成果轉(zhuǎn)化效率［43］。

因此，研究在不同知識(shí)存量水平情境下的企業(yè)創(chuàng)新成果轉(zhuǎn)化效率顯得很有必要。首先，在研發(fā)過(guò)程中，較高的知識(shí)存量能夠提升創(chuàng)新知識(shí)協(xié)同整合的有效性，當(dāng)企業(yè)研發(fā)投入一定時(shí)，高知識(shí)存量的企業(yè)研發(fā)人員與資金之間的協(xié)調(diào)性會(huì)明顯高于低知識(shí)存量企業(yè)，因此，高知識(shí)存量企業(yè)擁有更強(qiáng)的整體創(chuàng)造力［44］，以增強(qiáng)成果轉(zhuǎn)化率，從而增加創(chuàng)新績(jī)效。其次，作為企業(yè)創(chuàng)新資源的重要部分，知識(shí)資源具有累進(jìn)性特點(diǎn)，即當(dāng)企業(yè)知識(shí)存量水平較高時(shí)，企業(yè)內(nèi)部研發(fā)團(tuán)隊(duì)能夠獲取更多創(chuàng)新靈感，擁有更廣泛的創(chuàng)新來(lái)源，從而在研發(fā)資源相同的情況下，高知識(shí)存量企業(yè)擁有更高的新產(chǎn)品與新技術(shù)開(kāi)發(fā)效率，從而能更快地提升企業(yè)創(chuàng)新績(jī)效［45］，如金昕和陳松（2015）以國(guó)內(nèi)知識(shí)密集型。服務(wù)企業(yè)為樣本收集實(shí)證分析所需數(shù)據(jù)，從創(chuàng)新深度和研發(fā)邊界兩方面驗(yàn)證了知識(shí)源正向提升探索式創(chuàng)新成果轉(zhuǎn)化率［46］。最后，企業(yè)知識(shí)存量在一定程度上代表了企業(yè)自有知識(shí)的創(chuàng)造價(jià)值，在研發(fā)投入既定時(shí)，高知識(shí)存量能使得企業(yè)在創(chuàng)新活動(dòng)中更容易吸收與其相適配的知識(shí)并產(chǎn)生企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新所需的核心知識(shí)，從而創(chuàng)造新價(jià)值，提升創(chuàng)新效率，獲取更多創(chuàng)新產(chǎn)品［47］。因此，本文提出假設(shè)5。

H5：知識(shí)存量在研發(fā)投入轉(zhuǎn)化為創(chuàng)新績(jī)效的過(guò)程中起正向調(diào)節(jié)作用。

三、研究設(shè)計(jì)

（一）數(shù)據(jù)來(lái)源和樣本

本文以2013-2017年A股上市企業(yè)為樣本，收集所有企業(yè)年報(bào)披露的研發(fā)支出信息，并根據(jù)研究設(shè)計(jì)的要求對(duì)研究樣本進(jìn)行了如下篩選：首先剔除ST和研發(fā)總額、研發(fā)占比為0的樣本；其次選取33個(gè)省會(huì)及副省級(jí)城市的上市企業(yè)樣本，剔除數(shù)據(jù)缺失的情況；最后確定樣本企業(yè)494家，連續(xù)5年數(shù)據(jù)共2 470個(gè)觀測(cè)值。

樣本數(shù)據(jù)包含企業(yè)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)、企業(yè)R&D數(shù)據(jù)、企業(yè)專利申請(qǐng)量數(shù)據(jù)、信用環(huán)境數(shù)據(jù)。其中，企業(yè)規(guī)模、專利信息、R&D數(shù)據(jù)來(lái)自國(guó)泰安公司研究數(shù)據(jù)庫(kù)，個(gè)別企業(yè)專利數(shù)據(jù)通過(guò)查閱中國(guó)專利數(shù)據(jù)庫(kù)進(jìn)行補(bǔ)充，信用環(huán)境數(shù)據(jù)來(lái)自2013-2017年中國(guó)城市商業(yè)信用環(huán)境指數(shù)報(bào)告（CEI）。

（二）變量設(shè)計(jì)和度量方法

（1）創(chuàng)新績(jī)效（Apply）的度量。目前國(guó)內(nèi)外關(guān)于創(chuàng)新績(jī)效的衡量方法十分多樣化，有些文獻(xiàn)采用新產(chǎn)品銷售收入和企業(yè)利潤(rùn)測(cè)度創(chuàng)新績(jī)效［48-49］，也有文獻(xiàn)采用專利申請(qǐng)量來(lái)測(cè)度［50］。本文采用后者，原因如下：首先，本文更傾向于探討創(chuàng)新成果的產(chǎn)出而非新產(chǎn)品市場(chǎng)化的過(guò)程，使用專利申請(qǐng)量更貼合文意；其次，近年來(lái)國(guó)家鼓勵(lì)企業(yè)申請(qǐng)專利的政策促使各類企業(yè)將已研發(fā)產(chǎn)品或技術(shù)及時(shí)進(jìn)行專利申報(bào)，因此使用專利申請(qǐng)量來(lái)衡量創(chuàng)新績(jī)效有較高的準(zhǔn)確性；最后，基于數(shù)據(jù)的可得性，本文采用2013-2017年企業(yè)專利申請(qǐng)量的自然對(duì)數(shù)來(lái)測(cè)量創(chuàng)新績(jī)效。

（2）研發(fā)投入（RD）的度量。研發(fā)投入涵蓋了有形要素和無(wú)形要素，但難以客觀衡量研發(fā)人員的創(chuàng)意、信息等無(wú)形要素［17］，因此用資金形式的研發(fā)投入總額來(lái)衡量研發(fā)投入。本文采用2013-2017年企業(yè)研發(fā)支出的自然對(duì)數(shù)來(lái)測(cè)量研發(fā)投入。

（3）企業(yè)規(guī)模（Size）的度量。一個(gè)企業(yè)的規(guī)模顯示了企業(yè)所擁有的人力物力以及支持企業(yè)創(chuàng)新的資金，一些學(xué)者認(rèn)為規(guī)模大的企業(yè)積累了更多的資產(chǎn)，因此企業(yè)規(guī)模的大小在一定程度上是由企業(yè)資產(chǎn)決定的。本文借鑒茍燕楠（2014）［51］、劉婧（2019）［52］的做法，采用2013-2017企業(yè)期末總資產(chǎn)的自然對(duì)數(shù)量作為企業(yè)規(guī)模的測(cè)量手段。

（4）信用環(huán)境（Credit）的度量。參考孫澤宇等（2020）［53］衡量地區(qū)信任環(huán)境的做法，本文采用2013年、2015年、2017年中國(guó)城市商業(yè)信用環(huán)境指數(shù)（CEI）數(shù)據(jù)來(lái)衡量地區(qū)信用環(huán)境。由于CEI數(shù)據(jù)每?jī)赡瓿鲆淮?，且信用環(huán)境具有一定的黏性，因此2014年和2016年空缺數(shù)據(jù)采用內(nèi)接法求解。

（5）知識(shí)存量（Intang）的度量。由于知識(shí)存量的測(cè)度存在困難，尚沒(méi)有統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)，本文基于知識(shí)存量的經(jīng)濟(jì)價(jià)值以及對(duì)數(shù)據(jù)可獲得性的考慮［19］，采用2013-2017年企業(yè)披露的無(wú)形資產(chǎn)期末總額作為知識(shí)存量的測(cè)量手段，并出于數(shù)據(jù)穩(wěn)定性對(duì)其取自然對(duì)數(shù)。

（6）為了考慮其他因素對(duì)創(chuàng)新績(jī)效的影響，本文引入如下控制變量：①行業(yè)（Industry）。行業(yè)不同技術(shù)創(chuàng)新的難度和模式也不同，高新科技產(chǎn)業(yè)對(duì)前沿技術(shù)依賴性相對(duì)較強(qiáng)，需要大量研發(fā)資金以追趕產(chǎn)業(yè)技術(shù)前沿，而服務(wù)業(yè)、傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)等技術(shù)成熟度相對(duì)較高，對(duì)研發(fā)創(chuàng)新的需求較小，因此本文對(duì)企業(yè)所在行業(yè)進(jìn)行控制。②企業(yè)盈利能力（Profit）。考慮盈利能力不同的企業(yè)擁有的資金資源、技術(shù)能力等不同，會(huì)對(duì)研發(fā)創(chuàng)新的需求和能力產(chǎn)生影響，因此本文控制了企業(yè)盈利能力。③企業(yè)年齡（Age）?？紤]企業(yè)的規(guī)模會(huì)隨著企業(yè)年齡的增大而提高，同時(shí)因?yàn)榻M織惰性的存在，企業(yè)年齡也被認(rèn)為是一個(gè)重要的創(chuàng)新阻礙因素，因此本文對(duì)企業(yè)年齡進(jìn)行了控制。④市場(chǎng)化指數(shù)系數(shù)（Market）。本文控制了地區(qū)經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)化程度差異對(duì)企業(yè)發(fā)展的影響。⑤企業(yè)性質(zhì)（Equity）。不同產(chǎn)權(quán)性質(zhì)可能會(huì)影響企業(yè)對(duì)于創(chuàng)新研發(fā)的需求性，國(guó)有企業(yè)在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中不僅要實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)利益，還擔(dān)負(fù)彌補(bǔ)市場(chǎng)失靈、宏觀調(diào)控和優(yōu)化資源配置等職能，非國(guó)有企業(yè)則是以“利益最大化”為首要目標(biāo)，因此本文控制了企業(yè)性質(zhì)。⑥職工人數(shù)（Employ?ee）。企業(yè)職工人數(shù)在一定程度上可以作為企業(yè)規(guī)模的測(cè)量變量，影響企業(yè)研發(fā)創(chuàng)新的能力，因此本文控制了職工人數(shù)。⑦企業(yè)負(fù)債（Liability）。企業(yè)研發(fā)創(chuàng)新需要充足的資金保證，企業(yè)能夠通過(guò)增加負(fù)債獲取必要的研發(fā)資金，因此本文控制了企業(yè)負(fù)債。

主要變量與控制變量的定義與度量見(jiàn)表1所列。

表1 變量的定義與度量

（三）模型構(gòu)建

為了檢驗(yàn)企業(yè)規(guī)模、研發(fā)投入對(duì)創(chuàng)新績(jī)效的影響以及企業(yè)知識(shí)存量和所處信用環(huán)境的差異性對(duì)其關(guān)系產(chǎn)生的影響，本文設(shè)計(jì)了一個(gè)被調(diào)節(jié)的中介模型，并分別采用兩個(gè)模型公式來(lái)檢驗(yàn)調(diào)節(jié)效應(yīng)，具體的模型構(gòu)建過(guò)程如下：

首先構(gòu)建模型（1），其中因變量為研發(fā)投入RDt，Sizet代表企業(yè)規(guī)模，Creditt× Sizet代表信用環(huán)境與企業(yè)規(guī)模的交互項(xiàng)，Control1為控制變量，ε1為隨機(jī)擾動(dòng)項(xiàng)。

模型（1）檢驗(yàn)了企業(yè)規(guī)模對(duì)研發(fā)投入的直接影響（H1）以及信用環(huán)境對(duì)企業(yè)規(guī)模與研發(fā)投入之間關(guān)系的調(diào)節(jié)效應(yīng)（H3）。

其次構(gòu)建模型（2）。由于研發(fā)投入對(duì)創(chuàng)新績(jī)效可能存在滯后效應(yīng)，一般來(lái)說(shuō)我國(guó)R&D投入對(duì)發(fā)明專利數(shù)的之后影響周期一般為1～4年［54］。參考相關(guān)文獻(xiàn)，結(jié)合我國(guó)A股上市公司研發(fā)短期性，本文假設(shè)創(chuàng)新績(jī)效滯后研發(fā)投入一期，即因變量為滯后一期創(chuàng)新績(jī)效Applyt+1。Sizet代表企業(yè)規(guī)模；RDt代表研發(fā)投入；Creditt×RDt代表信用環(huán)境與研發(fā)投入的交互項(xiàng)；Creditt×RDt代表知識(shí)存量與研發(fā)投入的交互項(xiàng)；Control2為控制變量；ε2為隨機(jī)擾動(dòng)項(xiàng)。

模型（2）檢驗(yàn)了研發(fā)投入在企業(yè)規(guī)模與創(chuàng)新績(jī)效之間的中介作用（H2），并針對(duì)研發(fā)投入對(duì)創(chuàng)新績(jī)效的影響路徑，加入信用環(huán)境與研發(fā)投入的交互項(xiàng)（H4）、知識(shí)存量與研發(fā)投入的交互項(xiàng)（H5），檢驗(yàn)信用環(huán)境與知識(shí)存量在研發(fā)投入影響創(chuàng)新績(jī)效過(guò)程中發(fā)揮的調(diào)節(jié)效應(yīng)。

模型結(jié)構(gòu)如圖1所示。

圖1 模型結(jié)構(gòu)

四、實(shí)證檢驗(yàn)

（一）描述性統(tǒng)計(jì)與相關(guān)性系數(shù)分析

表2報(bào)告了各項(xiàng)變量的描述性統(tǒng)計(jì)值和相關(guān)性系數(shù)。從中可以直觀地捕獲如下四個(gè)經(jīng)驗(yàn)特征：第一，主要變量中，企業(yè)規(guī)模、研發(fā)投入、創(chuàng)新績(jī)效和知識(shí)存量變量都較為平均，不存在極為特殊值；第二，從地區(qū)角度來(lái)看，區(qū)域市場(chǎng)化指數(shù)與信用環(huán)境變量的均值達(dá)2.11和4.38，同時(shí)標(biāo)準(zhǔn)差都較小，各城市的市場(chǎng)發(fā)展態(tài)勢(shì)均向好，且雖有差異但總體較均衡；第三，控制變量中，企業(yè)性質(zhì)的標(biāo)準(zhǔn)差相對(duì)較小，職工人數(shù)、企業(yè)負(fù)債、企業(yè)盈利能力次之，表示企業(yè)在這四個(gè)方面的發(fā)展較為均衡，而企業(yè)年齡與所處行業(yè)變量的均值與標(biāo)準(zhǔn)差都相對(duì)較大，說(shuō)明樣本企業(yè)有顯著的年齡差距與行業(yè)差異；第四，由變量的相關(guān)系數(shù)矩陣可得，所有變量之間的相關(guān)性系數(shù)均無(wú)特異值，符合實(shí)證要求。

表2 描述性統(tǒng)計(jì)與相關(guān)性系數(shù)

（二）實(shí)證分析

對(duì)于面板模型來(lái)說(shuō)，一個(gè)重要的選擇就是確定到底是用固定效應(yīng)方法還是隨機(jī)效應(yīng)方法。區(qū)分這兩個(gè)模型關(guān)鍵在于無(wú)法觀測(cè)的個(gè)體效應(yīng)是否和模型中觀測(cè)的解釋變量相關(guān)，如果不相關(guān)，那么就選用隨機(jī)效應(yīng)，否則，用固定效應(yīng)模型就更為合適。Hausman檢驗(yàn)結(jié)果顯示，解釋變量和非觀測(cè)的個(gè)體效應(yīng)之間是相關(guān)的（chi2（11）=62.18，Prob＞chi2=0.000 0），即在5%的顯著水平上接受原假設(shè)，因此使用固定效應(yīng)模型對(duì)本文的數(shù)據(jù)分析來(lái)說(shuō)更為合適。企業(yè)規(guī)模對(duì)研發(fā)投入的影響以及信用環(huán)境調(diào)節(jié)作用的面板回歸結(jié)果見(jiàn)表3所列。

（1）由模型M1可知，控制變量中：①企業(yè)年齡系數(shù)顯著為正，說(shuō)明成立時(shí)間越長(zhǎng)的企業(yè)在積累了一定的資源后，會(huì)更有意愿投入研發(fā)來(lái)謀求更好的發(fā)展；②企業(yè)盈利能力系數(shù)為正，且通過(guò)顯著性檢驗(yàn)，說(shuō)明快速發(fā)展中的企業(yè)深諳創(chuàng)新的出路，在有充足資金保障的前提下愿意投入更多的研發(fā)投入資金；③市場(chǎng)化指數(shù)系數(shù)為正，但沒(méi)有通過(guò)顯著性檢驗(yàn)，說(shuō)明市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)對(duì)企業(yè)研發(fā)投入沒(méi)有明顯差異性影響；④企業(yè)性質(zhì)系數(shù)不顯著，這可能是因?yàn)樵诋?dāng)下市場(chǎng)中，國(guó)企和民企對(duì)研發(fā)創(chuàng)新有著相似的需求；⑤職工人數(shù)系數(shù)不顯著，可能是因?yàn)樵谠絹?lái)越網(wǎng)絡(luò)化、自動(dòng)化的市場(chǎng)中，企業(yè)職工并不是研發(fā)創(chuàng)新的必要力量，而知識(shí)和技術(shù)才是中堅(jiān)力量；⑥企業(yè)負(fù)債系數(shù)顯著為正，說(shuō)明企業(yè)能夠通過(guò)外部融資獲取必要的資金來(lái)保證研發(fā)投入的資金需求。

表3 企業(yè)規(guī)模對(duì)研發(fā)投入的影響以及信用環(huán)境的調(diào)節(jié)作用

（2）由模型M2可知，企業(yè)規(guī)模（β=0.45,p＜0.01）對(duì)研發(fā)投入有顯著的正向影響，說(shuō)明企業(yè)規(guī)模越大，企業(yè)會(huì)更有意愿且有足夠的資金保證研發(fā)活動(dòng)。

表4的結(jié)果顯示，在控制了公司年齡、職工人數(shù)、性質(zhì)、盈利能力、負(fù)債以及區(qū)域市場(chǎng)化程度后：①由模型M6、M7可得，企業(yè)規(guī)模與研發(fā)投入都對(duì)創(chuàng)新績(jī)效在1%的顯著性水平下有正向的影響，由此驗(yàn)證了H1。②由模型M8可得，在模型中同時(shí)加入企業(yè)規(guī)模與研發(fā)投入變量后，企業(yè)規(guī)模對(duì)創(chuàng)新績(jī)效的影響轉(zhuǎn)為不顯著（β=0.086,p＞0.1），同時(shí)研發(fā)投入與創(chuàng)新績(jī)效顯著正相關(guān)（β=0.495,p＜0.01），說(shuō)明研發(fā)投入在企業(yè)規(guī)模與創(chuàng)新績(jī)效的關(guān)系中起到完全中介作用，由此證驗(yàn)證了H2。

表4 企業(yè)規(guī)模、研發(fā)投入對(duì)創(chuàng)新績(jī)效的影響以及信用環(huán)境、知識(shí)存量的調(diào)節(jié)作用

結(jié)合表3、表4：①由模型M3、M4可知，信用環(huán)境（β=-0.01,p＜0.05）對(duì)研發(fā)投入在5%的顯著性水平上為負(fù)，而信用環(huán)境與企業(yè)規(guī)模的交互項(xiàng)（β=26.39,p＜0.01）對(duì)研發(fā)投入在1%的顯著性水平上顯著為正，這說(shuō)明信用環(huán)境只能與企業(yè)規(guī)模共同對(duì)研發(fā)投入起作用，在信用環(huán)境越好的城市里，資產(chǎn)規(guī)模雄厚的企業(yè)對(duì)研發(fā)投入的意愿提升更多，也就是說(shuō)信用環(huán)境能對(duì)大規(guī)模企業(yè)產(chǎn)生相對(duì)更強(qiáng)的激勵(lì)作用，大企業(yè)更希望在信用環(huán)境良好的條件下，借助自身資金雄厚、網(wǎng)絡(luò)發(fā)達(dá)、抗風(fēng)險(xiǎn)能力強(qiáng)等優(yōu)勢(shì)，通過(guò)增加研發(fā)投入以促進(jìn)創(chuàng)新績(jī)效的獲得，由此驗(yàn)證了H3。②由M9可以看出，信用環(huán)境對(duì)創(chuàng)新績(jī)效有顯著負(fù)向影響（β=-1.183,p＜0.1），知識(shí)存量對(duì)創(chuàng)新績(jī)效有顯著正向影響（β=0.089,p＜0.01）；M10顯示信用環(huán)境與研發(fā)投入的交互項(xiàng)沒(méi)有通過(guò)顯著性檢驗(yàn)（β=0.415,p＞0.1）、知識(shí)存量與研發(fā)投入的交互項(xiàng)顯著為正（β=0.050,p＜0.1），說(shuō)明信用環(huán)境對(duì)研發(fā)投入與創(chuàng)新績(jī)效之間的關(guān)系不存在明顯的改善作用，而知識(shí)存量的增長(zhǎng)能夠顯著促進(jìn)企業(yè)研發(fā)投入的成果轉(zhuǎn)化率，提高創(chuàng)新績(jī)效，因此H4沒(méi)有通過(guò)驗(yàn)證，H5通過(guò)檢驗(yàn)。這可能是因?yàn)楸疚倪x取專利申請(qǐng)量作為創(chuàng)新績(jī)效的測(cè)量指標(biāo)，相較于營(yíng)業(yè)收入或新產(chǎn)品銷售收入來(lái)說(shuō)，以知識(shí)存量為測(cè)量指標(biāo)的技術(shù)和知識(shí)支撐是企業(yè)在研發(fā)投入和專利產(chǎn)出過(guò)程中更為重要的影響因素，而信用環(huán)境的差異對(duì)該過(guò)程的作用就相對(duì)微小。

（三）進(jìn)一步分析

本文將33個(gè)樣本城市分為東部、中部、西部三大地區(qū)，進(jìn)一步檢驗(yàn)不同地區(qū)信用環(huán)境對(duì)企業(yè)規(guī)模與創(chuàng)新研發(fā)關(guān)系的差異性。由表5可得，信用環(huán)境在企業(yè)規(guī)模對(duì)研發(fā)投入的促進(jìn)作用中仍起到正向調(diào)節(jié)效應(yīng)，但這種正向作用在中部地區(qū)尤其顯著（β=10.21,p＜0.01），西部地區(qū)次之（β=7.298,p＜0.01），而東部地區(qū)的顯著性相比全樣本反而有所下降（β=0.769,p＜0.1）。這說(shuō)明在整體經(jīng)濟(jì)發(fā)展較好的東部地區(qū)，知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)等機(jī)制相對(duì)完善，因此企業(yè)研發(fā)投入的積極性已經(jīng)被很好地激發(fā)，對(duì)外部信用環(huán)境的敏感性相對(duì)較弱；而對(duì)中西部地區(qū)企業(yè)來(lái)說(shuō)，經(jīng)濟(jì)形勢(shì)處于弱勢(shì)，外部環(huán)境不確定性強(qiáng)，從而感知到的外部創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)有所提升，因此在信用環(huán)境同樣較差時(shí)，企業(yè)更愿意采取保守的經(jīng)營(yíng)策略，減少研發(fā)投入，以維持日常運(yùn)營(yíng)為主要目標(biāo)。反之，當(dāng)中西部地區(qū)的信用環(huán)境得到改善時(shí)，該地區(qū)規(guī)模企業(yè)都明顯提升其研發(fā)投入意愿，從數(shù)據(jù)來(lái)看，信用環(huán)境上升1個(gè)點(diǎn)，西部地區(qū)企業(yè)的研發(fā)投入將會(huì)增加7.30個(gè)點(diǎn)，中部地區(qū)企業(yè)更是大幅度增加10.21個(gè)點(diǎn)。

表5 分地區(qū)檢驗(yàn)企業(yè)規(guī)模對(duì)研發(fā)投入的影響以及信用環(huán)境的調(diào)節(jié)作用

表6檢驗(yàn)了分地區(qū)企業(yè)規(guī)模、研發(fā)投入對(duì)創(chuàng)新績(jī)效的影響以及信用環(huán)境和知識(shí)存量的調(diào)節(jié)作用。數(shù)據(jù)顯示，東西部地區(qū)的結(jié)果與全樣本大致相同，研發(fā)投入在企業(yè)規(guī)模與創(chuàng)新績(jī)效間起完全中介效應(yīng)，信用環(huán)境對(duì)企業(yè)規(guī)模與研發(fā)投入之間的關(guān)系起正向調(diào)節(jié)效應(yīng)，但對(duì)研發(fā)投入與創(chuàng)新績(jī)效之間正向關(guān)系的調(diào)節(jié)效應(yīng)不顯著，知識(shí)存量對(duì)研發(fā)投入與創(chuàng)新績(jī)效之間正向關(guān)系有顯著正向調(diào)節(jié)效應(yīng)，說(shuō)明東西部地區(qū)企業(yè)研發(fā)創(chuàng)新?tīng)顟B(tài)穩(wěn)定。一方面，信用環(huán)境的改善能夠激發(fā)大規(guī)模企業(yè)的研發(fā)意愿，但在研發(fā)投入轉(zhuǎn)化為創(chuàng)新績(jī)效的過(guò)程中，企業(yè)對(duì)信用環(huán)境的改變顯示出低敏感性；另一方面，知識(shí)存量的積累可以有效提高研發(fā)投入的成果轉(zhuǎn)化率。

8 94）2 4 4）21 9.3 194 0.2282 8616）0（5 2***M1 41 0.7318）.1 97）0.1363）85）.2 19.0.0.3 0.2252）.0制0.58.1（0（0（0（0-1 25）.6（0 2.6799）-0.1（0 0.3186）.0-0 0.08.0制控.0.1.8控（6 3）0***6***（0.4.2 27）（0 0.2283 14212）3.1 96）03*5***（3 01 2 0.1347）15）制2 19（0 79.0 0.51.1-0 0（0（0-0.3（0.1（0.3（0（0（0.2.2-0.0.2控9***0.2662）0.4274.0.0制控8 7 0.40 20 M1 0.0297 2）35）5 89）（0 0.0497（5（0制0.2182 34 19 3.9226）68 1）.1 8***-0 91）.7 02）65.2 2-0（0 37）-0-0 0.1440）8***（0.1 M125）（0（0.2 0.54.1 0.2559）.0.0（0 4 4***（0 0.4273（0 1 2**2.3 6 13）（0.0 6制控控3.0839）.6 0.39 We （6 20 5 91 0.4273 02）2***5***7 66）（6 91）.3制.0.3（0 21 47）2 0.21-0.2 99）4）（0（0（0 12 0.225*81**0）.0 13.0-0.0.1-0 0.54.1.0（0.0（0（0控制控-1.0.2.8 19 0.39 81 0**46）08）（0.0 84.3 8**92）7 3）M1制22 2 3 2）5 1**st 8*-0（0（0 0.1488 7646）.0 4.0.2.3 04-0（0 0.2052）（0（0.1 0.52（0.2 0.26.1 26）（0控制控8（7.2.0 19 0.27 89.3 2）0 73）05 1 4**.0 3 23）09）4**5 M122.0 07）-0.0.3制.9 0.088695**71）5*-0 M1.0 0.27.0作4）調(diào)（0 62（0.1（0（0 0.51.2（0制控0.1587控-3.8（1-0 19 0.27 08）1 33 2 42）19 0.08.1 4 9 8*52）用.2 1955.155）9*1 37.069）66.2 0.3784）9.2 1.74.1 18）352）45）的.0 0.2266）-0.0.2 2 840）制-0 0.1（0（0-0量.2（0 M1.4 56（0（0-0識(shí).1（1 10（1.0.1（6 6）-0（0 79-1*（5 0.00 3.95**21）（0.0（0制控.1控7.8820）.8（7 13 0.46 5 20 3 62）6*16 0.04.1 41 0*（0 47）56）7 20 9275）4**1 4 55）.1制.0.0.2 20）0.1470）9-0 63）*0.5797 M1.1.2 3 1 1.84存7（0 8）-0（0.1-0（1.2（0.4（0.0（0 9.9366）.1（6 0.26制控（0控.0（0 6.5301）（7 13 0.42 0.5592信49）9）5 55.1 57 0 9（0 4 57）.3 1962）0***9境M1-0 41.1 1制06 5（0.2環(huán).9（0.1-0.0.2 le -0.2 1.0099）（0-0 0.4532）（0-0 42（0 0）.0.1.0、知-0.4（0.0（0制控控2812）9.7725）.6（7 13 0.40 78 03影8 8 7）1 306）9 Ap 的4211）9 88 3419）.3 1962）（0 ply 2 1.0996）.9 0.5491及.0.0.1制（0.0.1用0.00 6）（0 0.39-0 649.2（0.0-0（0（0 M9.0制控控1***-0（0.7-0（2 13績(jī)45）1122 6 5 4 2**.0.1.0響2227）5.0.2 95）0.26制節(jié)0創(chuàng).1 0.1470）（0 1.1428）.1-0.0.3（0（0（1.2 7480）（0-0 69（0-0（0（0 85）-0.1 8控制控0.5351）.4（8 14 0.23.02）22新3026）09 4 1 6 58）0.0698 42 8制11）.3.1 0 Midd M8 1.2020）.0 0.2026）入（0 5.0（1 M7754-0.0.7.1（0 95）66-0.2（0制控控-3（0-0.9（2 14 0.23 8 05） （0 3***0 87）對(duì)0.0330 M61**4***、3 63）投3*28 7 21 3）6研5 0.033715）.0 0.93.0 0.2372.0 29**51）70**65）0）.3 0.0006制2）0.1035 12**.1.1.5 63）99）0.05.0（0-0.0（0 0.3803）0.1687（0（0 0）.6.0.1模（0-1.7效（0.0（0.2.5（0（0（0 12制控控.0.2-4發(fā).0 0 6**（2*-0 1 08 0.46 8**2**4314）68）0.4933*9 3**67**70）65 6 57）M5（0 6 3 85）35 87）0.1971制6）9）驗(yàn)0）6.6 7 580 0.95.0.0 97）.0.3.3（0 0.0237檢（0（0.0 9）（00.1887（0 3**.0（0.7-0 0.0330.0*（0.0 0.00061**-1.0.1（0 0..0（0 08制控控（0-3（2 1 08 0.45規(guī)7 33分69）1*3**M4 49）2 85）7 2 0.0330 0.07.1 1 18）0.0237 9）0.2285 1**0.58 0.0006.0 80**8）43）34 7**.0 0.49（0.0（0.0 6**0）.3（0以（0.0（0 05）制控0.1771.4-4企.1（0（2 1 08（0 0.45控制7 55區(qū)3*0***68）0.0330 49）6 46）2***6）9***6 0.590 68）制0 77***.0.7.2.3（0 East 0.0332 M3 0.45.0 8）.0.0（0（0 0.2230（0 5）0.7729）（0 0.4933.0（0（0制控控 （1（0 0.2285 6 1 08 3 3 8）4**4**3 1**-5表（0 0.1893 80）0.0233 0.0107 40 5 37）業(yè)8）4***3.5984）8 0 2 7*29）地6）0.30.1.0.0.0制控0.1978 M2 0.08 06**.0 46）11）（0控（0.8-4.3 14）（0（2 0.34（0 6（0（0.3 0***0.08.3 2*制（0 6**.0 5）7 0.0107 0.1181）制92）0.0233 8.0 0）7）（0 0.1435（0.0（0 3 18）.0（00.3831制控.0（00.1693控-1（1（1 0.03**1 08.0（0.0 0.33 d*tang.2 Liab _R Cred 30）定0.0006 u*Size RD.7 Cre_RD Prof 效定2.3794）D 應(yīng)s Eq p e it tang 5 0 1 08 80目 Ag Mar Em應(yīng)固效M1 uare固6 In nstant se rvation 7 sq業(yè)份3 7*In 年行Ob 0.0 0.428項(xiàng)Co R-

而在對(duì)中部地區(qū)進(jìn)行分析時(shí)，本文發(fā)現(xiàn)該地區(qū)的數(shù)據(jù)結(jié)果大相徑庭，主要體現(xiàn)在以下兩個(gè)方面：

（1）在全樣本以及東西部地區(qū)樣本中，信用環(huán)境對(duì)研發(fā)投入與創(chuàng)新績(jī)效之間的正向關(guān)系不存在顯著的調(diào)節(jié)效應(yīng)，而在中部地區(qū)樣本中以1%的顯著性水平負(fù)向顯著（β=-13.95,p＜0.01），說(shuō)明信用環(huán)境起到了負(fù)向的調(diào)節(jié)效應(yīng)，當(dāng)信用環(huán)境良好時(shí)該地區(qū)企業(yè)的研發(fā)成果轉(zhuǎn)化效率反而有所下降。可能的原因是：東部地區(qū)創(chuàng)新氛圍整體較好，知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)等體系較為完善，地區(qū)信用環(huán)境整體穩(wěn)定且排名靠前，因此對(duì)該地區(qū)企業(yè)而言信用環(huán)境的微小變動(dòng)不會(huì)對(duì)其創(chuàng)新效率產(chǎn)生明顯影響。同樣地，對(duì)西部地區(qū)企業(yè)而言，由于整體信用環(huán)境水平偏低，企業(yè)對(duì)其敏感性不高，因此信用環(huán)境對(duì)西部地區(qū)企業(yè)研發(fā)投入轉(zhuǎn)化為創(chuàng)新績(jī)效的過(guò)程也不產(chǎn)生明顯作用。相反，中部地區(qū)信用環(huán)境水平上下波動(dòng)明顯，該地區(qū)企業(yè)可能會(huì)對(duì)信用環(huán)境的變動(dòng)帶來(lái)的創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行預(yù)估，導(dǎo)致信用環(huán)境的波動(dòng)趨勢(shì)與創(chuàng)新成果轉(zhuǎn)化率的波動(dòng)趨勢(shì)發(fā)生錯(cuò)峰現(xiàn)象，也即信用環(huán)境起到了負(fù)向的調(diào)節(jié)效應(yīng)，當(dāng)信用環(huán)境良好時(shí)該地區(qū)企業(yè)的研發(fā)投入轉(zhuǎn)化為創(chuàng)新績(jī)效的效率反而有所下降；

（2）在全樣本以及東西部地區(qū)樣本中，知識(shí)存量正向調(diào)節(jié)了研發(fā)投入與創(chuàng)新績(jī)效之間的促進(jìn)作用，而中部地區(qū)樣本中，知識(shí)存量的調(diào)節(jié)效應(yīng)消失了（β=0.00284,p＞0.1），意味著中部地區(qū)企業(yè)所擁有的知識(shí)存量對(duì)研發(fā)投入與創(chuàng)新績(jī)效之間關(guān)系不產(chǎn)生影響。上文已經(jīng)分析東西部地區(qū)企業(yè)對(duì)外部環(huán)境如地區(qū)信用環(huán)境的變動(dòng)敏感性較差，同時(shí)樣本數(shù)據(jù)顯示東西部地區(qū)企業(yè)的知識(shí)存量正向調(diào)節(jié)了研發(fā)投入與創(chuàng)新績(jī)效之間的促進(jìn)作用，說(shuō)明如知識(shí)存量等企業(yè)內(nèi)部因素可能是影響創(chuàng)新成果轉(zhuǎn)化率更關(guān)鍵的要素。而相比東西部地區(qū)樣本企業(yè)之間存在著的較大差距，中部地區(qū)企業(yè)內(nèi)部知識(shí)存量差距不明顯，因此可能造成本文中部地區(qū)調(diào)節(jié)效應(yīng)沒(méi)有得到驗(yàn)證的結(jié)果。

五、結(jié)論與討論

（一）研究結(jié)論與啟示

第一，企業(yè)規(guī)模的大小顯著影響企業(yè)研發(fā)投入的決策，企業(yè)規(guī)模擴(kuò)大有助于企業(yè)積累更多人力、物力資源，提升風(fēng)險(xiǎn)承受能力，顯著增加企業(yè)研發(fā)投入意愿。同時(shí)研發(fā)投入的增加有助于企業(yè)吸納更多高素質(zhì)人才和技術(shù)化設(shè)備，開(kāi)拓更廣泛的外部創(chuàng)新網(wǎng)絡(luò)，從而提高創(chuàng)新成果轉(zhuǎn)化率，提升創(chuàng)新績(jī)效。因此，政府應(yīng)當(dāng)針對(duì)不同規(guī)模企業(yè)制定不同的扶持管理方案，要發(fā)揮出大企業(yè)的研發(fā)創(chuàng)新優(yōu)勢(shì)，并帶動(dòng)中小企業(yè)的創(chuàng)新意愿，從而提升我國(guó)企業(yè)整體創(chuàng)新水平。同時(shí)，企業(yè)應(yīng)當(dāng)通過(guò)加大自身研發(fā)投入以提高創(chuàng)新產(chǎn)出水平，從而提升企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力。

第二，信用環(huán)境的改善能顯著加強(qiáng)企業(yè)規(guī)模與研發(fā)投入之間的正向關(guān)系。這說(shuō)明當(dāng)外部信用環(huán)境較差時(shí)，外界環(huán)境無(wú)法給予企業(yè)足夠的研發(fā)支持和知識(shí)產(chǎn)權(quán)保障，此時(shí)不同規(guī)模企業(yè)的研發(fā)投入意愿都將變小，且企業(yè)研發(fā)投入轉(zhuǎn)化效率也會(huì)變低。而當(dāng)外界信用環(huán)境趨于好轉(zhuǎn)時(shí)，知識(shí)產(chǎn)權(quán)便有保障，企業(yè)外部創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)將會(huì)大幅度減小，規(guī)模越大的企業(yè)也就越有意愿利用其資源稟賦優(yōu)勢(shì)加大研發(fā)投入。因此，各級(jí)地方政府應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)地區(qū)信用環(huán)境建設(shè)，從而提升企業(yè)創(chuàng)新意愿，繼而提高企業(yè)創(chuàng)新產(chǎn)出水平。

第三，企業(yè)所積累的知識(shí)存量能在一定程度上反映企業(yè)的內(nèi)在經(jīng)濟(jì)價(jià)值與技術(shù)儲(chǔ)備情況。知識(shí)存量豐富的企業(yè)擁有更多技術(shù)管理與操作經(jīng)驗(yàn)，能夠合理配置研發(fā)資源，高效率協(xié)調(diào)研發(fā)人員、利用研發(fā)設(shè)備，加速新舊知識(shí)更迭并創(chuàng)造新價(jià)值，從而提高研發(fā)效率，獲得更高的創(chuàng)新績(jī)效產(chǎn)出。因此，企業(yè)需要在日常經(jīng)營(yíng)中積累更多的技術(shù)、人才、商譽(yù)等無(wú)形資產(chǎn)，從而能夠發(fā)揮出技術(shù)規(guī)模效應(yīng)，進(jìn)一步增加企業(yè)研發(fā)投入產(chǎn)出轉(zhuǎn)化效率以提升企業(yè)創(chuàng)新能力。

第四，東部地區(qū)相對(duì)于中西部地區(qū)具有更完善的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境和信用建設(shè)體系。在這種情況下，東部地區(qū)企業(yè)有較強(qiáng)的研發(fā)投入意愿，同時(shí)豐富的知識(shí)存量使其擁有更加多樣化的創(chuàng)新渠道，從而使得企業(yè)對(duì)信用環(huán)境的依賴性降低，專注于自身競(jìng)爭(zhēng)力的提升。西部地區(qū)樣本的結(jié)果與東部地區(qū)大致相似，可以看出西部地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展雖處于低位，但該地區(qū)企業(yè)具有較大創(chuàng)新潛力，在創(chuàng)新活動(dòng)中能依據(jù)外部環(huán)境和自身?xiàng)l件做出適當(dāng)反饋。中部地區(qū)信用環(huán)境水平上下波動(dòng)明顯，企業(yè)對(duì)信用環(huán)境的變化高度敏感，因此政府加強(qiáng)區(qū)域信用建設(shè)有利于激發(fā)企業(yè)研發(fā)投入意愿，并提高創(chuàng)新績(jī)效產(chǎn)出。

第五，東部地區(qū)經(jīng)濟(jì)較發(fā)達(dá)，企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)較激烈，西部地區(qū)企業(yè)處于弱勢(shì)，但發(fā)展?jié)摿^大，這些都使得東西部地區(qū)企業(yè)更看重自身競(jìng)爭(zhēng)力的提升，在日常創(chuàng)新活動(dòng)中會(huì)依據(jù)市場(chǎng)變動(dòng)等做出合適的調(diào)整。而中部地區(qū)處于“中庸”狀況，可能會(huì)出現(xiàn)相對(duì)較嚴(yán)重的路徑依賴與技術(shù)官僚現(xiàn)象，妨礙了企業(yè)的創(chuàng)新投入以及對(duì)外界環(huán)境變動(dòng)的適應(yīng)性。因此政府應(yīng)適當(dāng)加強(qiáng)對(duì)中部地區(qū)的政策引導(dǎo)，穩(wěn)定并逐步發(fā)展信用環(huán)境建設(shè)，鼓勵(lì)企業(yè)提升自身知識(shí)存量等內(nèi)在創(chuàng)新能力。

（二）研究不足與展望

第一，由于數(shù)據(jù)的可得性限制，本文選取A股上市企業(yè)作為研究對(duì)象，沒(méi)有對(duì)中小企業(yè)展開(kāi)研究。而目前我國(guó)的中小企業(yè)蓬勃發(fā)展，在增加就業(yè)、穩(wěn)定增長(zhǎng)、促進(jìn)創(chuàng)新方面發(fā)揮了獨(dú)特的重要作用，未來(lái)的研究可將中小企業(yè)樣本納入考慮范圍。

第二，本文采用《中國(guó)城市商業(yè)信用環(huán)境指數(shù)藍(lán)皮書(shū)》中城市層面指標(biāo)作為地區(qū)信用環(huán)境的測(cè)量變量，從宏觀角度檢驗(yàn)了企業(yè)規(guī)模、研發(fā)投入與創(chuàng)新績(jī)效之間的關(guān)系。未來(lái)的研究可從微觀視角出發(fā)，以企業(yè)為主體，衡量企業(yè)信用水平對(duì)研發(fā)創(chuàng)新的影響將更細(xì)致準(zhǔn)確。

第三，本文結(jié)合企業(yè)內(nèi)部知識(shí)存量及外部信用環(huán)境因素對(duì)企業(yè)規(guī)模、研發(fā)投入與創(chuàng)新績(jī)效的關(guān)系進(jìn)行分析，并沒(méi)有進(jìn)一步探究在此基礎(chǔ)上企業(yè)應(yīng)通過(guò)什么方式以匹配外部環(huán)境、調(diào)整自身戰(zhàn)略等，未來(lái)的研究可聚焦于其內(nèi)在機(jī)理研究及路徑匹配過(guò)程。