摘要：財務風險貫穿于企業(yè)生產經營管理的各個過程，對企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展有著重大影響。如果企業(yè)各級人員不，加深對其大小衡量，成因分析及應對措施的了解，樹立財務風險意識，可能會使企業(yè)面臨財務困境，影響企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。本文研究企業(yè)財務風險，以相關理論和前期研究為基礎，對企業(yè)財務風險進行評價，希望能夠幫助企業(yè)完善財務風險控制體系，促進企業(yè)健康發(fā)展。

關鍵詞：應對方法;企業(yè)財務風險

中圖分類號：F275文獻識別碼：A文章編號：2096-3157（2020）14-0067-02

財務風險管理是指經營主體對其理財過程中存在的各種風險進行識別、度量和分析評價，并適時采取及時有效地方法進行防范和控制，以經濟合理可行的方法進行處理，以保障理財活動安全正常開展，保證其經濟利益免受損失的管理過程。財務風險貫穿于企業(yè)生產經營的各個過程，如籌措資金、長短期投資、分配利潤等。如果不對企業(yè)的財務風險進行識別、評價及成因分析，并提出控制對策，可能會使企業(yè)產生較大的經濟損失，嚴重影響企業(yè)持續(xù)發(fā)展。

財務風險管理的基本內容，可劃分為籌資風險管理、投資風險管理、資金回收風險管理和收益風險管理四個部分。財務風險管理的基本方法，包括財務風險評價和財務風險控制。其中，財務風險評價包括風險辨識、風險評價、風險權衡三個方面的內容，財務風險控制包括風險決策、風險防范和風險處理。

一、文獻回顧

財務風險的外部影響因素主要包括政治、法律、經濟等方面。欒波（2008）通過對我國上市公司財務風險的外部環(huán)境分析，得出復雜多變的國際政治和經濟環(huán)境對企業(yè)的財務風險有一定的加劇作用。法律環(huán)境方面，蘇坤，張俊瑞，楊淑娥（2010）法律環(huán)境的改善不僅有助于直接降低公司財務風險，還有助于減輕由終極控制股東兩權分離所導致的財務風險。

財務風險的內部影響因素包括資本結構、股利政策、投資決策水平、企業(yè)內部控制有效性、公司治理結構等。企業(yè)負債規(guī)模、負債結構是影響我國上市公司財務風險的重要因素，且與財務風險有著明顯的正相關關系（曹德芳，曾慕李，2005）。石紹賓（2003）通過對我國上市公司股利政策的財務分析，得出股利政策對企業(yè)的財務風險有一定的影響，如過多采用股票股利以及較低的現金股利支付比例易給企業(yè)帶來較大的財務風險。

對于財務風險的評價方法，多采用統(tǒng)計分析的方法得出，能夠快速計算當前財務風險水平并進行診斷（HamdamovOmonullaNematillaevich，2016）。主要的評價方法為單變量判別模型、多變量判別模型和神經網絡分析模型。Fitzpatrick（1932）和Beaver（1966）均采用單變量模型這種簡單且易操作的方法來分析企業(yè)的財務風險。

關于財務風險的應對措施，研究結論主要分為兩大類，一類從財務風險分類的角度：投資、籌資、資金回收風險、收益分配角度分別提出具體的應對措施，另一類則傾向于從整體出發(fā)探討財務風險的應對方法。王小軍（2005）和李燕（2008）從整體出發(fā)，提出企業(yè)應提高對財務管理外部環(huán)境變化的適應和應對能力，強化企業(yè)管理人員的財務風險意識，通過定期編制現金流量預算;確立財務分析指標體系等建立財務風險預警系統(tǒng)等以達到財務風險應對的目的。朱雅霜（2008）認為企業(yè)應建立健全內部控制制度，實行預算管理，建立財務風險預警系統(tǒng)，采取風險應對策略，防范與控制企業(yè)財務風險。熊小剛（2013）從財務風險的具體分類出發(fā)，提出企業(yè)要確定合理的資本結構以把籌資風險控制到最小;完善投資管理制度，降低投資決策的隨意性以控制投資風險;制定合理的信用政策，做好應收賬款的跟蹤和催收工作以控制和防范資金回收風險等。李強（2014）提出企業(yè)應采取科學的方法加強風險管理，如完善公司治理結構，建立以現金流管理為基礎的財務風險預警體系，加強營運資金管理以提高資金使用效率，減少資金回收風險等。

二、案例介紹

北京光線傳媒股份有限公司（以下簡稱“光線傳媒”）成立于1998年，其創(chuàng)始人、董事長和總裁是國內知名的媒體人王長田先生。光線傳媒于2011年在深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板上市，經過2019年發(fā)展，現已成為中國最大的民營傳媒娛樂集團。創(chuàng)立之初，光線傳媒以電視欄目制作和廣告業(yè)務起家，于2006年進入影視行業(yè)后，現以電視節(jié)目和影視劇的投資制作和發(fā)行業(yè)務為主營業(yè)務，且為其核心競爭力。電影業(yè)務方面，2018年，光線傳媒的電影總票房達到國產電影市場的62.15%，創(chuàng)近年國產電影份額新高。電視劇業(yè)務方面，近年來光線傳媒逐步加大電視劇業(yè)務的投入和布局，且影視劇作品的整體質量逐步提高，涌現許多優(yōu)秀作品。除此之外，光線傳媒的經營業(yè)務范圍覆蓋動漫、音樂、文學、藝人經紀、戲劇、實景娛樂等領域，是國內覆蓋內容領域最全面、產業(yè)鏈縱向延伸最完整的綜合內容集團之一。

三、案例分析

1.盈利增長點

盈利增長點是指企業(yè)賴以盈利的服務或產品。光線傳媒的盈利增長點分為三部分：電影及衍生品，電視劇和游戲及其他。其中，電影及衍生品為其主要業(yè)務，2018年該板塊占到其營業(yè)收入總額的72.23%。電影行業(yè)的產業(yè)鏈包括上游的攝制，中游的發(fā)行，下游的院線與終端的影院。目前，光線傳媒主要負責電影上游的攝制環(huán)節(jié)與中游的發(fā)行環(huán)節(jié)，其電影業(yè)務收入來源主要分為三大部分：通過銷售版權給下游院線獲得的版權銷售收入，通過終端影院銷售獲得的票房分成收入以及通過銷售電影周邊產品獲得的衍生品收入。近年來，光線傳媒逐步拓寬電視劇業(yè)務，加大投資、制作方面的投入，業(yè)務收入大幅提升，由2017年的2.74%上升至2018年的25.61%。電視劇行業(yè)產業(yè)鏈的上游為包括導演、演員等在內的主創(chuàng)人員和電視劇生產所需原材料和服務的供應商;中游為電視劇的制作、發(fā)行機構，下游為播出平臺和專業(yè)發(fā)行商。光線傳媒主要負責電視劇中游的制作、發(fā)行環(huán)節(jié)。此外，游戲及其他業(yè)務僅占到2018年營業(yè)收入的2.16%。

2.盈利對象

盈利對象是企業(yè)的目標客戶，即其所提供產品的消費者和使用者。電影業(yè)務板塊，光線傳媒的客戶主要是購買其電影版權的國內幾大實力雄厚的院線。電視劇業(yè)務板塊，分析光線傳媒近三年投資發(fā)行的電視劇的播放平臺可知，光線傳媒的客戶主要是視頻網站如優(yōu)酷、騰訊視頻等和收視率較高的省級衛(wèi)視頻道如浙江衛(wèi)視、湖南衛(wèi)視等。

3.盈利措施

盈利措施是指企業(yè)為吸引客戶消費和使用而采取的一系列活動。近年來，光線傳媒著力發(fā)展自己的電影及電視劇業(yè)務。電影業(yè)務方面，光線傳媒2017年以26億的代價入股電影互聯網平臺——貓眼電影，獲得30.11%的股份，目的在于充分利用貓眼電影的用戶量、大數據和潛在的發(fā)行能力，來拓寬自己的下游院線渠道，實現電影產業(yè)鏈的整合。電視劇業(yè)務方面，2018年借助影視劇項目新簽約了一批優(yōu)質藝人，與已有藝人共同加入到主投、主控的影視劇，并且新成立編劇導演事務部，與多名優(yōu)秀導演、編劇簽約，建立了長期合作關系，把握產業(yè)鏈上游環(huán)節(jié)，加強電視劇產業(yè)鏈的整合。

4.盈利屏障

盈利屏障是指企業(yè)為防范競爭對手爭奪自身利益而采取的一系列防御措施。光線傳媒獨特的制作發(fā)行體系，成就了其在制發(fā)市場作為甲方的核心競爭力。其獨特的制發(fā)體系主要體現在以下三個方面：一是建立了專業(yè)的制作團隊。從海報及預告片等物料入手強化內容創(chuàng)新，在電影主題傳達層面實現內容再創(chuàng)作，在影視作品產業(yè)鏈的上游內容制作板塊具有加強的實力。二是全國陣地發(fā)行。發(fā)行團隊拓展到全國70多個城市，深入到二三線城市影院，憑借著和影院良好的關系，為光線代理發(fā)行的影片爭取到更好地場次時間和更多的排片數量，并且根據當地觀影情況適時調整排片策略。三是重點發(fā)掘和培養(yǎng)新興導演，并投資其電影拍攝。這些新晉導演的電影處女作通常為小成本制作，憑借出眾的才華拍攝出優(yōu)質的電影，且憑借良好的票房號召力收獲熱烈的票房成績。

5.籌資風險評價及原因分析

企業(yè)的財務風險是指企業(yè)在整個財務活動過程中由于各種不確定性而導致企業(yè)蒙受損失的機會和可能性。根據財務活動的基本內容，將光線傳媒的財務風險分為籌資風險、投資風險、資金回收風險和收益分配風險（向德偉，1994）。下文將選取光線傳媒近幾年的部分財務數據、財務指標，結合行業(yè)均值，采用橫向比較和縱向比較相結合的方法對光線傳媒的財務風險水平進行評價并分析成因。

從表中可以看出，企業(yè)長期償債風險極低。這與該行業(yè)內源融資為主，外源融資受限的特點有關。外源融資是指企業(yè)通過一定方式向企業(yè)之外的其他經濟主體籌集資金的方式。由于影視企業(yè)擁有的資產大部分是影視作品的在產品、制作成品，沒有可供參考的市場價值對其進行評估，很難作為抵押資產，且缺乏可用于抵押和擔保的固定資產，導致難以獲得抵押貸款（王勉，2014）。內源融資是指通過經營活動不斷積累自有資金和留存收益進而轉化為再投資的過程，較原始，但自主性較大，融資成本低，風險小，成為影視企業(yè)優(yōu)先選擇的融資方式。

由表可知，近三年，光線傳媒的流動比率、速動比率變動極為明顯，2017年流動比率、速動比率發(fā)生短暫的下降后，2018年迅速回升，短期償債能力得到一定程序的削弱后又得到增強。這與光線傳媒受讓天津貓眼文化傳媒有限公司（下文簡稱“貓眼電影”）股權事件有關。繼2016年以15.83億元現金購買貓眼電影19%的股權后，光線傳媒在2017年又與上海光線投資控股有限公司進行關聯交易，以近10億元人民幣為對價受讓貓眼傳媒11.11%的股權。2017年報告期內，光線傳媒購買貓眼股權的部分投資款未付，其他應付款大幅增加，流動負債增加導致流動比率、速動比率較上年同期大幅減少。2018年流動比率較上年同期增加119.28%，主要原因在于光線傳媒逐年加大了對影視劇的投資。影視劇項目投資的增多，帶來了存貨和預付賬款的增長，從而導致了流動比率上漲。

四、研究結論與建議

光線傳媒2018年毛利率下降的主要原因在于影視內容的銷售收入與成本投入之間存在時滯。光線傳媒在進行內容產品的策劃與成本投入時，沒有通過對未來市場價格的科學預測從而進行成本的及時調整，導致成本投入與銷售收入的較大失衡，毛利空間收窄。

本文建議把握市場價格走勢，提高成本決策水平。為了提高毛利率水平，光線傳媒應該建立市場價格預測機制，把握市場走勢，與此同時，強化成本意識，完善成本管理體系，減少成本投資決策的盲目性。

參考文獻：

[1]章之旺，吳世農.財務困境成本理論與實證研究綜述[J].會計研究，2006，（05）：73～79.

[2]聶曉輝.企業(yè)財務風險與防范對策[J].全國流通經濟，2017，（25）：22～23.

作者簡介：

吳芳娟，供職于義烏市國際陸港集團有限公司。