●陳奕豪

引言

信息時代的到來打破了由于地理環(huán)境的限制造成的各大金融市場的分割的狀態(tài)，隨著經(jīng)濟全球化趨勢的日益增強，離岸金融應運而生。離岸金融是金融自由化的和金融一體化的產(chǎn)物，作為真正意義上的國際金融，離岸金融突破了傳統(tǒng)意義上金融市場的國別屬性。

一、離岸金融中心對地區(qū)經(jīng)濟的影響

自改革開放以來，我國一直是世界上經(jīng)濟增長速度最快、經(jīng)濟最有活力的區(qū)域，因此也吸引著先進的金融模式進入我國發(fā)展，離岸金融就是此時的產(chǎn)物。關于離岸金融中心對所在國或地區(qū)的影響效應研究，觀點主要分為兩類，一類觀點認為，離岸金融的發(fā)展反映了資本的發(fā)展動向，而市場化的運營會使得整體監(jiān)管放松、較為低廉的稅賦等，并且由于各國的稅收競爭會給經(jīng)濟帶來活力和效率，有助于經(jīng)濟的全球化發(fā)展，且能促進所在國的經(jīng)濟發(fā)展。另一類觀點卻認為，離岸金融業(yè)務缺乏強制力的管理會以較為自由的金融模式引起所在地區(qū)惡性的稅收競爭，從而導致該地區(qū)的資本外逃，進一步擴大貧富差距，這不僅需要國際合作來管制離岸金融的發(fā)展，也需要當?shù)卣膹娭屏磉M行維護。這不僅加大了金融發(fā)展的成本，也使得金融投機行為愈演愈烈，增加了金融風險的發(fā)生。

二、離岸金融中心建設對西安經(jīng)濟發(fā)展的實證研究

（一）指標選擇和篩選

鑒于西安本地的經(jīng)濟發(fā)展特點以及地域特點，在反映西安經(jīng)濟發(fā)展的變量中，本文選取了金融增加值、西安GDP、西安GDP增速、財政收入這四個變量2010—2019年的數(shù)據(jù)。其中，金融增加值反映的是西安金融發(fā)展情況，GDP、GDP增速和財政收入反映的是西安經(jīng)濟發(fā)展情況。金融增加值是指金融業(yè)的全部基層單位一定時期內(nèi)新創(chuàng)造出來的價值之和，通常采用生產(chǎn)法和收入法計算，反映了西安金融業(yè)發(fā)展整體情況，與此同時，通過經(jīng)濟總量增長水平和財政收入水平兩個方面來反映西安經(jīng)濟發(fā)展的整體情況。在反映離岸金融發(fā)展的指標中，本文選取了進出口總額、外資利用情況、FDI這三個變量2010—2019年的數(shù)據(jù)。其中，進出口總額反映的是跨境貿(mào)易情況，外資利用情況和實際利用外資（FDI）反映的是跨境投資情況。進出口總額是指實際進出西安境內(nèi)至國外地區(qū)的貨物總金額，用以觀察對外貿(mào)易方面的總規(guī)模。我國規(guī)定出口貨物按離岸價格統(tǒng)計，進口貨物按到岸價格統(tǒng)計。外資利用情況和實際利用外資（FDI）的數(shù)據(jù)反映了西安在離岸金融方面的投資規(guī)模。

（二）跨境貿(mào)易對西安金融的影響

在檢驗數(shù)據(jù)協(xié)整關系時本文采用EG兩步法，這種方法是對回歸方程的殘差進行單位根檢驗，步驟如下：若序列y1，y2，……，yk都是同階單整，建立回歸方程：y1t=β2y2t+β3y3t+…+βkykt，t=1,2,…,T。則估計方程的殘差為若殘差序列平穩(wěn)，不存在單位根，則回歸方程中的變量之間存在協(xié)整關系，具有長期均衡關系，可以進行脈沖響應分析。

在分析脈沖響應圖像時，橫軸代表的是沖擊作用的滯后期，縱軸代表的是沖擊給予變量和沖擊接受變量，實線部分代表脈沖響應函數(shù)，也就是沖擊接受變量對于沖擊給予變量所造成的沖擊的反應，虛線部分代表沖擊給予變量對沖擊接受變量造成影響的強弱程度。

進出口總額與金融增加值。

將進出口總額數(shù)據(jù)和金融增加值數(shù)據(jù)輸入MATLAB中得到的檢驗結果為P值=0.0190＜0.05，即在置信水平為95%的情況下，進出口總額與金融增加值二者之間是協(xié)整的，具有長期均衡關系，可以進行脈沖響應分析。

圖1脈沖響應分析結果1

由脈沖響應圖中可以看出，對于進出口總額所給出的沖擊。金融增加值在前期基本沒有變化，但是后期在經(jīng)過了兩期多的微弱負向之后，開始出現(xiàn)正向反應，說明雖然短中期內(nèi)，金融增加值對于進出口總額給出的沖擊基本沒有反應，但是從長期來看，進出口總額對金融增加值具有促進作用，即跨境貿(mào)易的增加對西安金融業(yè)發(fā)展具有促進作用。

（三）跨境投資對西安金融的影響

1.外資利用情況與金融增加值。將外資利用情況數(shù)據(jù)和金融增加值數(shù)據(jù)輸入MATLAB中得到的檢驗結果為P值=0.001＜0.05，即在置信水平為95%的情況下，外資利用情況與金融增加值二者之間是協(xié)整的，具有長期均衡關系，可以進行脈沖響應分析。

圖2脈沖響應分析結果2

由脈沖響應圖中可以看出，對于外資利用情況所給出的沖擊，金融增加值始終為正向反應。說明不論短期還是長期，外資利用情況對金融增加值均具有促進作用。

2.FDI與金融增加值。將FDI數(shù)據(jù)以及金融增加值數(shù)據(jù)輸入MATLAB中得到的檢驗結果為P值=0.0026＜0.05，即在置信水平為95%的情況下，F(xiàn)DI與金融增加值二者之間是協(xié)整的，具有長期均衡關系，可以進行脈沖響應分析。

由脈沖響應圖的結果可以看出，對于FDI所給出的沖擊，金融增加值始終為正向反應。說明不論短期還是長期，F(xiàn)DI對金融增加值的影響一直是正向促進作用。

綜合外資利用情況和FDI兩個變量對金融增加值的影響情況，可以說明跨境投資對西安金融發(fā)展具有促進作用，且其促進作用明顯大于跨境貿(mào)易對西安地區(qū)金融發(fā)展所帶來的影響。

（四）離岸金融中心建設對西安經(jīng)濟的影響

在跨境貿(mào)易中，進出口總額對西安GDP的檢測結果為持續(xù)的正向沖擊；對西安GDP的增速有短期正向影響，中期沖擊不明顯；對西安財政收入有長期的正向影響。綜上所述，跨境貿(mào)易對于西安經(jīng)濟有持續(xù)的正向影響?？缇惩顿Y中有兩項指標，其中外資利用情況對西安GDP有正向沖擊，由此可判斷對西安經(jīng)濟有促進作用；但對西安GDP的增速有負面沖擊，短期對于西安經(jīng)濟有抑制，但從長期來看可以提高西安經(jīng)濟發(fā)展的質量。外資利用情況對西安財政收入有正向影響，促進西安經(jīng)濟的發(fā)展。跨境投資的另一項指標為FDI對西安GDP增速以及財政收入均為正向沖擊，可以促進西安經(jīng)濟的發(fā)展。

三、總結

根據(jù)本文的數(shù)據(jù)分析和脈沖響應分析可以得出以下結論：（1）離岸金融中心的建設對西安金融發(fā)展具有促進作用，并且其中跨境投資的促進作用明顯大于跨境貿(mào)易對西安地區(qū)金融發(fā)展所帶來的影響。（2）離岸金融中心建設對西安經(jīng)濟的發(fā)展也具有促進作用，且跨境貿(mào)易對西安生產(chǎn)總值的影響更大，跨境投資對財政收入的影響相對較大。（3）總體來看，從脈沖響應圖中可以看出在離岸金融中心建設完成后其對西安經(jīng)濟所帶來的沖擊長期來看均為正向影響。所以離岸金融中心的建設對西安的經(jīng)濟發(fā)展和西安金融發(fā)展均會帶來促進作用。（4）在對脈沖響應圖進行分析后可以看出，離岸金融在西安的發(fā)展對西安金融的沖擊幅度大于對西安經(jīng)濟的沖擊，所以離岸金融中心的建設對于西安金融的發(fā)展影響更大。

綜上可知，在西安建設離岸金融中心會對西安經(jīng)濟和西安金融的發(fā)展起到推動作用，并且對于西安金融的發(fā)展有更為重要的意義。因此，在西安應該大力推進西安商務區(qū)離岸金融中心的建設。