張文英

[摘 要] 瑞幸咖啡用創(chuàng)紀(jì)錄的速度成功IPO，成為國(guó)貨之光，但2020年4月自爆財(cái)務(wù)造假，導(dǎo)致開(kāi)盤(pán)40分鐘內(nèi)觸發(fā)五次熔斷。割資本主義韭菜，請(qǐng)國(guó)內(nèi)消費(fèi)者喝咖啡的瑞幸咖啡的自爆，將會(huì)帶來(lái)一系列的連鎖反應(yīng)。

[關(guān)鍵詞] 瑞幸咖啡；財(cái)務(wù)造假

對(duì)于很多人來(lái)說(shuō)，瑞幸咖啡不僅僅是一家公司，更是資本主義國(guó)家的韭菜收割機(jī)、納斯達(dá)克的泥石流，用資本主義的真金白銀請(qǐng)社會(huì)主義兄弟姐妹免費(fèi)喝咖啡的民族之光。從2017年成立到2019年上市，創(chuàng)下全球最快IPO紀(jì)錄，在短短的兩年時(shí)間里，一共開(kāi)店4500家，超過(guò)了在中國(guó)耕耘20多年的星巴克，一躍成為中國(guó)咖啡第一連鎖品牌，風(fēng)光一時(shí)無(wú)限?？墒?020年4月，瑞幸咖啡自爆財(cái)務(wù)造假，這個(gè)消息猶如旱天驚雷，炸翻了整個(gè)市場(chǎng)。

一、瑞幸咖啡造假事件始末

2017年10月，還沒(méi)從神州優(yōu)車(chē)離職的錢(qián)治亞，在北京銀河SOHO開(kāi)了第一家瑞幸咖啡外測(cè)店，經(jīng)過(guò)一個(gè)月的測(cè)試，數(shù)據(jù)還不錯(cuò)。此后，離職后的錢(qián)治亞全身心投入瑞幸咖啡。2018年，瑞幸咖啡開(kāi)啟瘋狂擴(kuò)張步伐，店鋪開(kāi)到了全國(guó)二十多個(gè)城市，多達(dá)2000多家。這樣的開(kāi)店速度讓人震驚。到了2019年第四季度，瑞幸僅花了兩年時(shí)間，超越星巴克成為中國(guó)市場(chǎng)排名第一的連鎖咖啡品牌，其門(mén)店數(shù)量上也超過(guò)了星巴克，全國(guó)有超過(guò)4500家門(mén)店，比星巴克多出300多家[1]。

2019年5月，一直虧空的瑞幸，憑借講故事和畫(huà)餅，在美國(guó)敲鐘上市，創(chuàng)下全球最快IPO紀(jì)錄。然而，僅10個(gè)月后，瑞幸卻自爆財(cái)務(wù)造假，親手戳破自己吹起來(lái)的泡沫。

泡沫破滅的導(dǎo)火索出現(xiàn)在2020年1月底。國(guó)際做空機(jī)構(gòu)渾水稱(chēng)收到匿名報(bào)告，報(bào)告詳細(xì)披露瑞幸公司在財(cái)務(wù)和運(yùn)營(yíng)數(shù)據(jù)上進(jìn)行了大規(guī)模造假，且公司管理層已通過(guò)股票質(zhì)押兌付了持有的近50%股份。瑞幸隨即逐條駁斥了渾水公司發(fā)布的報(bào)告內(nèi)容。隨后，瑞幸公司的股價(jià)升至最高點(diǎn)50美元。

可僅過(guò)了兩個(gè)多月，瑞幸卻自曝“家丑”，特別委員會(huì)提請(qǐng)董事會(huì)的報(bào)告提到：從2019年第二季度開(kāi)始，公司COO劉劍及其幾個(gè)屬下，涉嫌捏造交易的不當(dāng)行為，從2019年第二季度到2019年第四季度與虛假交易相關(guān)的總銷(xiāo)售金額約為人民幣22億元。財(cái)務(wù)造假消息一出，美股開(kāi)盤(pán)后短短40分鐘時(shí)間內(nèi)觸發(fā)五次熔斷，股價(jià)也大跌了近80%。

二、瑞幸咖啡造假的連鎖影響

對(duì)瑞幸咖啡而言，造假風(fēng)波無(wú)疑是一個(gè)巨大的污點(diǎn)，不僅徹底戳破了由打折、補(bǔ)貼帶來(lái)的虛假繁榮的泡沫，還將使其陷入退市等萬(wàn)劫不復(fù)之地。可在造假事件中，瑞幸不管是退市還是面臨巨額罰款都是罪有應(yīng)得，可是還有很多相關(guān)人士，卻會(huì)因?yàn)槿鹦以旒偈录?dǎo)致日子也不好過(guò)了。

1.其他已上市的中概股

瑞幸咖啡的財(cái)務(wù)造假自爆后，資本市場(chǎng)一片嘩然。本來(lái)國(guó)際市場(chǎng)，特別是歐美市場(chǎng)對(duì)中國(guó)企業(yè)的信心就不足，中國(guó)企業(yè)經(jīng)歷漫長(zhǎng)的時(shí)間重復(fù)獲得的信任也消失殆盡。瑞幸咖啡造假后，火肯定會(huì)燒到了其他中概股公司的身上。近10年來(lái)，渾水公司做空了35家公司，其中有18家是中概股。

瑞幸事件后，無(wú)論哪個(gè)中國(guó)公司看起來(lái)都像騙子，不但以后的融資變得艱難，而且會(huì)有更多的中概股成為空頭公司的獵物，以后的日子也更加艱難了。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，從2020年2月到2020年3月的一個(gè)月時(shí)間里，已有9家中資公司遭到美國(guó)做空機(jī)構(gòu)“狙擊”，平均每4天就有一只中概股被做空。被做空的中概股多數(shù)都被指財(cái)務(wù)造假，包括知名度比較大的愛(ài)奇藝、58同城等。

2.IPO中的中概股公司

對(duì)于已經(jīng)上市的公司，起碼有過(guò)輝煌，IPO等著在納斯達(dá)克上市的中概股公司，就沒(méi)有那么幸運(yùn)了，因?yàn)槭袌?chǎng)是有記憶的。

2010年年末，渾水對(duì)納斯達(dá)克上市公司大連綠諾出具空頭報(bào)告，從此掀起一連串在美國(guó)資本市場(chǎng)上的做空及獵殺中概股狂潮。一系列財(cái)務(wù)造假丑聞令美國(guó)投資者感到失望，大部分中概股的股價(jià)大幅下跌，中概股遭遇了信任危機(jī)。2011年下半年，迅雷、凡客等多家公司不得不取消了赴美IPO計(jì)劃。

2020年1月，納斯達(dá)克總裁曾表示，預(yù)計(jì)今年前兩季度有來(lái)自不同領(lǐng)域約30家中國(guó)公司在美國(guó)IPO準(zhǔn)備上市。當(dāng)信任危機(jī)出現(xiàn)，新的企業(yè)再要上市，就不會(huì)那么順利了。首先將會(huì)面臨更加嚴(yán)苛地審查；其次，融資的難度增加，受騙的美國(guó)投資者要么不愿意購(gòu)買(mǎi)，要么會(huì)以折價(jià)方式來(lái)認(rèn)購(gòu)。比如土豆網(wǎng)以及唯品會(huì)，上市的時(shí)候就是“流血上市”，估值極低。

所以，瑞幸咖啡燒的不是錢(qián)，而是中國(guó)企業(yè)在資本市場(chǎng)的商業(yè)信用；瑞幸咖啡割的不僅僅是美國(guó)資本的“韭菜”，還有未來(lái)其他中國(guó)企業(yè)的出海融資路。

3.供應(yīng)商

瑞幸咖啡曾宣稱(chēng)牛奶供應(yīng)商是新西蘭的恒天然，咖啡豆供應(yīng)商則是日本三井物產(chǎn)，糖漿則是意大利的FABBRI。可瑞幸對(duì)外披露的第一大咖啡豆供應(yīng)商是臺(tái)灣第一大烘焙公司源友企業(yè)股份有限公司在安徽的分公司——立宇食品有限公司。立宇食品每年向瑞幸咖啡供應(yīng)咖啡豆獲得的收入高達(dá)上億元。為了保障快速開(kāi)店所需的咖啡豆的需求，瑞幸咖啡會(huì)先向立宇食品預(yù)付部分貨款，然后根據(jù)需求不定期下單購(gòu)買(mǎi)。立宇食品直接從預(yù)付款中扣付。預(yù)付款用完后，瑞幸再支付，支付流程基本上沒(méi)有財(cái)務(wù)賬期。

受到瑞幸咖啡造假風(fēng)波影響，瑞幸咖啡對(duì)咖啡豆的需求大幅減弱，但由于疫情影響，國(guó)外咖啡豆短期內(nèi)很難進(jìn)口，導(dǎo)致國(guó)內(nèi)原材料受限。立宇食品提前購(gòu)買(mǎi)的庫(kù)存反而遇到新的機(jī)會(huì)，他們正在與國(guó)內(nèi)其他需求方洽談合作，把部分咖啡豆由加工轉(zhuǎn)為內(nèi)銷(xiāo)。瑞幸的咖啡需要將會(huì)大幅減少，供應(yīng)商失去一個(gè)財(cái)大氣粗的客戶(hù)。

4.瑞幸加盟商

小鹿茶隸屬于瑞幸，不同于瑞幸直營(yíng)擴(kuò)張的方式，而是以“新零售合伙人模式”進(jìn)行擴(kuò)張，小鹿茶開(kāi)店的都是合伙人、加盟商。盡管小鹿茶宣稱(chēng)0加盟費(fèi)，但合伙人前期需要投入店面裝修、設(shè)備費(fèi)用和保證金等費(fèi)用近30萬(wàn)元，此外還要承擔(dān)門(mén)店租金、員工工資、水電等費(fèi)用。大部分小鹿茶是在去年11月至今年1月之間開(kāi)設(shè)，營(yíng)業(yè)時(shí)間最多是2個(gè)多月甚至更短，前期的投入還在持續(xù)，門(mén)店基本都還處于培育期。受疫情影響，今年2-3月的運(yùn)營(yíng)幾乎處于停擺狀態(tài)[2]。

作為瑞幸咖啡旗下的子品牌，這場(chǎng)造假風(fēng)波，小鹿茶也無(wú)法幸免，一時(shí)出現(xiàn)了“擠兌式消費(fèi)”、爆單、APP癱瘓。目前，所有小鹿茶加盟商都非常擔(dān)心瑞幸會(huì)破產(chǎn)，畢竟小鹿茶與瑞幸并非完全獨(dú)立，而且瑞幸造假的COO劉劍就是小鹿茶的發(fā)起者、領(lǐng)導(dǎo)者。如果瑞幸破產(chǎn)，小鹿茶肯定會(huì)受到牽連，前期的投資就要打水漂了。而且小鹿茶同樣采用首杯免費(fèi)的裂變營(yíng)銷(xiāo)模式吸引新客，開(kāi)業(yè)初期，前來(lái)打卡、拍照的年輕顧客非常多，一天賣(mài)200杯是沒(méi)問(wèn)題的，最高能到300杯。但前期大部分的產(chǎn)品都是免費(fèi)杯，不排除有的顧客拿著父母、祖父母的賬號(hào)注冊(cè)去領(lǐng)免費(fèi)杯，如果一直有大量的免費(fèi)杯存在，店鋪其實(shí)承受不了。

5.瑞幸的員工

瑞幸擁有全職員工超過(guò)1.2萬(wàn)名，兼職員工上萬(wàn)名。受疫情和財(cái)務(wù)造假雙重影響，以后融資難，投資人也發(fā)起集體訴訟，瑞幸將面臨巨額賠償，且門(mén)店的營(yíng)收不但沒(méi)有取得實(shí)質(zhì)性地增長(zhǎng)，取消補(bǔ)貼打折后恐無(wú)法為繼。面對(duì)困境，瑞幸是否會(huì)關(guān)閉大量門(mén)店，大規(guī)模裁員以節(jié)約成本呢？現(xiàn)有員工的工資是否可以照常發(fā)放？這些問(wèn)題也困擾著員工。瑞幸公司曾內(nèi)部發(fā)文呼吁員工不忘初心，道阻且長(zhǎng)，行則將至，但面對(duì)生存的問(wèn)題，絕大多數(shù)的企業(yè)都是選擇拋棄。

6.瑞幸股東

（1）小股東

瑞幸咖啡在自爆造假丑聞之后，收盤(pán)暴跌逾75%，股價(jià)一度下跌至4.9美元/股，僅當(dāng)天投資者就損失近350億的市值。在律所的幫助下，美國(guó)小股東已經(jīng)發(fā)起集體訴訟，至于最后實(shí)際能收到多少賠償，也是一個(gè)未知數(shù)。

（2）大股東

瑞幸咖啡一路狂奔開(kāi)店到上市的背后，是一場(chǎng)資本“催熟”游戲：瑞幸咖啡的幕后操手是由神州優(yōu)車(chē)董事長(zhǎng)陸正耀、大鉦資本黎輝和愉悅資本劉二海組成的“鐵三角”，在運(yùn)作了神州租車(chē)和神州優(yōu)車(chē)成功之后，又成功將瑞幸咖啡送向資本市場(chǎng)。渾水公司指出，雖然瑞幸咖啡的管理層稱(chēng)自己從未出售過(guò)一股的股份，但他們已經(jīng)通過(guò)多次股權(quán)質(zhì)押方式套現(xiàn)。抵押的股份數(shù)量幾乎是他們?nèi)抗煞莸囊话?，按此前未暴跌的價(jià)格計(jì)算，價(jià)值大約是25億美元。曾表示“舍不得賣(mài)掉一股”的劉二海及愉悅資本正在撤離瑞幸。同樣在悄然套現(xiàn)離開(kāi)的，還有大鉦資本[3]。

瑞幸財(cái)務(wù)造假事件中有人套現(xiàn)離場(chǎng)，有人被割韭菜大虧，也有人面臨失業(yè)失去收入，但也有人會(huì)重蹈覆轍。只是為了健康的市場(chǎng)環(huán)境，希望瑞幸少一些，華為多一點(diǎn)。

參考文獻(xiàn)：

[1]周塬昊.新零售模式下瑞幸咖啡探析[J].經(jīng)濟(jì)師.2020（3）。

[2]耿婷婷.新零售模式下市場(chǎng)的“攪局者”——瑞幸咖啡[J].全國(guó)流通經(jīng)濟(jì)，2019（27）。

[3]韓洪靈等.基于瑞幸事件的做空產(chǎn)業(yè)鏈分析——以信息披露為視角[J].財(cái)會(huì)月刊，2020（08）。

[作者單位]

廣東建設(shè)職業(yè)技術(shù)學(xué)院。