仵潔

摘 要：當(dāng)前，人民銀行在宏觀審慎中的主體作用已經(jīng)確立，人民銀行分支機(jī)構(gòu)應(yīng)立足區(qū)域?qū)嶋H，基于區(qū)域經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)和發(fā)展策略所引致的經(jīng)濟(jì)金融運(yùn)行特征，構(gòu)建區(qū)域宏觀審慎管理框架。未來一段時(shí)間內(nèi)，建議人民銀行分支機(jī)構(gòu)秉著“構(gòu)建一個(gè)監(jiān)測(cè)體系，完善兩個(gè)管理機(jī)制、建立三層政策響應(yīng)、強(qiáng)化四個(gè)重點(diǎn)領(lǐng)域”的思路，構(gòu)建區(qū)域宏觀審慎管理框架并開展宏觀審慎管理工作，從而實(shí)現(xiàn)防止區(qū)域金融系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，維護(hù)區(qū)域金融穩(wěn)定的最終目標(biāo)。

關(guān)鍵詞：區(qū)域宏觀審慎框架? 政策建議

一、構(gòu)建區(qū)域宏觀審慎管理框架的重點(diǎn)

中國人民銀行作為宏觀審慎管理的主體，在構(gòu)建宏觀審慎管理框架的過程中，對(duì)完善金融統(tǒng)計(jì)指標(biāo)體系、開展金融體系系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別及評(píng)估、創(chuàng)設(shè)并使用宏觀審慎政策工具開展逆周期調(diào)節(jié)方面進(jìn)行了有益的實(shí)踐，構(gòu)建起了我國宏觀審慎管理的基本框架。人民銀行分支機(jī)構(gòu)應(yīng)立足區(qū)域?qū)嶋H，基于區(qū)域經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)和發(fā)展策略所引致的經(jīng)濟(jì)金融運(yùn)行特征，構(gòu)建區(qū)域宏觀審慎管理框架。為達(dá)到防止杠桿率過度增長、防止風(fēng)險(xiǎn)暴露過度集中、增強(qiáng)區(qū)域金融體系彈性等中間目標(biāo)，人民銀行分支機(jī)構(gòu)應(yīng)秉著“構(gòu)建一個(gè)監(jiān)測(cè)體系，完善兩個(gè)管理機(jī)制、建立三層政策響應(yīng)、強(qiáng)化四個(gè)重點(diǎn)領(lǐng)域”的思路，構(gòu)建區(qū)域宏觀審慎管理框架并開展宏觀審慎管理工作。

（1）建立一個(gè)全面的宏觀審慎監(jiān)測(cè)分析框架，加強(qiáng)對(duì)區(qū)域經(jīng)濟(jì)金融的監(jiān)測(cè)分析和評(píng)估。宏觀審慎管理的基礎(chǔ)即是識(shí)別和評(píng)估系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。特別是在當(dāng)前金融供給側(cè)改革不斷深化的背景下，風(fēng)險(xiǎn)暴露往往呈現(xiàn)突發(fā)及快速傳染的特點(diǎn)。人民銀行分支機(jī)構(gòu)應(yīng)加快建設(shè)區(qū)域經(jīng)濟(jì)金融風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別和評(píng)估指標(biāo)體系，強(qiáng)化區(qū)域經(jīng)濟(jì)運(yùn)行與金融體系關(guān)聯(lián)性的監(jiān)測(cè)分析，關(guān)注政府、企業(yè)以及住戶等非金融部分與金融部門之間的風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)，加大對(duì)政府融資平臺(tái)、房地產(chǎn)金融、類金融等高風(fēng)險(xiǎn)部門的監(jiān)測(cè)力度，提高對(duì)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)初期暴露的監(jiān)測(cè)能力。系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)通常與經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的區(qū)域特征相關(guān)。在供給側(cè)改革進(jìn)一步深化的背景下，系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的區(qū)域特征與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、經(jīng)營模式、增長模式等緊密相關(guān)。對(duì)區(qū)域支柱產(chǎn)業(yè)杠桿率等方面的宏觀審慎評(píng)估應(yīng)納入監(jiān)管視野，特別是對(duì)信貸投放增長過快和集中度過高的行業(yè)與企業(yè)更應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注。

（2）完善兩個(gè)宏觀審慎管理機(jī)制，助力宏觀審慎政策目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。一是完善逆周期的宏觀審慎調(diào)控機(jī)制。宏觀審慎監(jiān)管旨在解決金融體系的順周期性。探索并豐富宏觀審慎管理工具箱是當(dāng)前中國人民銀行的一項(xiàng)重要任務(wù)。在分支機(jī)構(gòu)層面，對(duì)銀行類金融機(jī)構(gòu)開展基于宏觀審慎評(píng)估的逆周期信貸調(diào)控實(shí)踐積累了較為豐富的經(jīng)驗(yàn)。下一步，在探索宏觀審慎評(píng)估廣泛化應(yīng)用的同時(shí)，分支機(jī)構(gòu)應(yīng)積極配合總行開展其他流動(dòng)性工具、資本類工具以及信貸類工具的應(yīng)用探索。二是完善銜接宏觀審慎管理與微觀審慎監(jiān)管的中觀協(xié)調(diào)機(jī)制。目前，區(qū)域金融管理部門遵循“一行兩會(huì)一局”的格局，特別是地方金融監(jiān)管局在類金融機(jī)構(gòu)的管理上承擔(dān)重要責(zé)任。此外，立足于區(qū)域經(jīng)濟(jì)金融運(yùn)行特征，區(qū)域宏觀審慎政策的有效落實(shí)更需財(cái)政廳、發(fā)改委、商務(wù)廳等經(jīng)濟(jì)管理部門的參與和響應(yīng)。作為人民銀行派出的分支機(jī)構(gòu)，在維護(hù)金融體系穩(wěn)定的實(shí)踐中，存在與地方政府相應(yīng)職能部門之間協(xié)調(diào)難度大、信息共享成本高等問題，制約了宏觀審慎政策的落實(shí)。人民銀行分支機(jī)構(gòu)應(yīng)探索建立、維護(hù)與相關(guān)職能部門的一個(gè)中觀協(xié)調(diào)機(jī)制，有效銜接微觀監(jiān)管與宏觀監(jiān)管，平滑宏觀審慎管理政策的實(shí)施。

（3）構(gòu)建三個(gè)層次的政策響應(yīng)，實(shí)現(xiàn)漸進(jìn)式強(qiáng)監(jiān)管與溫和性去杠桿的平衡。第一層，強(qiáng)調(diào)“信息先導(dǎo)”的早期預(yù)警。建立區(qū)域系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)警器，通過對(duì)有關(guān)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的區(qū)域進(jìn)行指標(biāo)檢測(cè)和評(píng)估，從而獲得系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)測(cè)量和預(yù)警的依據(jù)，并通過指導(dǎo)宏觀審慎自律組織開展早期的宏觀審慎預(yù)警響應(yīng)工作。第二層，強(qiáng)調(diào)“監(jiān)管合作”的政策建議。對(duì)于缺乏直接管轄權(quán)，但又具有明顯系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)特征的金融機(jī)構(gòu)，如類金融機(jī)構(gòu)的快速或集中發(fā)展，可通過宏觀審慎中觀協(xié)調(diào)機(jī)制，與相關(guān)職能部門交換監(jiān)管信息，評(píng)估整體風(fēng)險(xiǎn)，提出政策建議，并依托中觀協(xié)調(diào)機(jī)制就特定風(fēng)險(xiǎn)現(xiàn)象進(jìn)行磋商。第三層，強(qiáng)調(diào)“底線原則”的政策調(diào)控。通過動(dòng)用宏觀審慎政策管理工具，如資本要求、流動(dòng)性要求、杠桿率要求和廣泛的宏觀審慎評(píng)估等方式，對(duì)經(jīng)過風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別的金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行宏觀審慎政策窗口指導(dǎo)、政策調(diào)控或風(fēng)險(xiǎn)處置。

（4）關(guān)注四個(gè)重點(diǎn)領(lǐng)域，部署宏觀審慎管理實(shí)踐的重點(diǎn)工作。一是區(qū)域系統(tǒng)性重要金融機(jī)構(gòu)的宏觀審慎管理;二是對(duì)金融控股公司的宏觀審慎管理。對(duì)金融控股公司的監(jiān)管是協(xié)調(diào)宏觀審慎管理和微觀審慎監(jiān)管，完善中觀協(xié)調(diào)機(jī)制的良好契機(jī)和重要抓手;三是對(duì)房地產(chǎn)、支柱行業(yè)、重點(diǎn)企業(yè)等重要領(lǐng)域杠桿率的宏觀審慎管理。經(jīng)濟(jì)降速期，加強(qiáng)對(duì)上述領(lǐng)域的宏觀審慎管理，在防范區(qū)域系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)方面尤為重要;四是對(duì)政府融資平臺(tái)和“7+4”類金融機(jī)構(gòu)的宏觀審慎監(jiān)測(cè)。探索將該類機(jī)構(gòu)納入宏觀審慎監(jiān)測(cè)視野，從而完善區(qū)域系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的整體評(píng)估。

二、區(qū)域宏觀審慎工作建議

（1）完善宏觀審慎管理工作機(jī)制。建議建立宏觀審慎管理工作領(lǐng)導(dǎo)小組，會(huì)同銀政保監(jiān)管機(jī)構(gòu)，及地方政府監(jiān)管局設(shè)立宏觀審慎管理工作領(lǐng)導(dǎo)小組，負(fù)責(zé)宏觀審慎政策在區(qū)域內(nèi)的有效落實(shí)，并對(duì)系統(tǒng)重要性機(jī)構(gòu)等特定機(jī)構(gòu)或重大風(fēng)險(xiǎn)事件的管理和處置進(jìn)行磋商。

（2）立足區(qū)域?qū)嶋H構(gòu)建區(qū)域宏觀審慎監(jiān)測(cè)指標(biāo)體系。著重加大對(duì)地方政府、類金融機(jī)構(gòu)、重要非金融企業(yè)杠桿率的監(jiān)測(cè)力度，提高對(duì)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)初期暴露的監(jiān)測(cè)能力，逐步將區(qū)域宏觀經(jīng)濟(jì)、區(qū)域金融狀況、政府部門、住戶部門、非金融企業(yè)、銀行類金融機(jī)構(gòu)、金融控股公司、類金融機(jī)構(gòu)等八個(gè)板塊的核心指標(biāo)及輔助指標(biāo)納入宏觀審慎監(jiān)測(cè)框架之中。

（3）完善宏觀審慎監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)報(bào)告制度及量化評(píng)估辦法。完善宏觀審慎分析框架和評(píng)估體系的現(xiàn)實(shí)問題是，目前的大數(shù)據(jù)基礎(chǔ)設(shè)施和統(tǒng)計(jì)基礎(chǔ)并不能完全滿足指標(biāo)需要，造成金融管理部門缺乏足夠的數(shù)據(jù)評(píng)估宏觀審慎和金融穩(wěn)定狀況。在當(dāng)前人民銀行宏觀審慎職責(zé)明晰的情況下，一方面要在完善宏觀審慎監(jiān)測(cè)指標(biāo)體系的基礎(chǔ)上，盡快建立相應(yīng)的數(shù)據(jù)報(bào)告及共享制度;另一方面，應(yīng)加快基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，開發(fā)宏觀審慎數(shù)據(jù)管理系統(tǒng)，完善數(shù)據(jù)的標(biāo)準(zhǔn)化采集和處理。除采集資產(chǎn)、負(fù)債等靜態(tài)數(shù)據(jù)外，還應(yīng)把握“穿透性”監(jiān)管原則，實(shí)現(xiàn)對(duì)其資金流的動(dòng)態(tài)流程監(jiān)測(cè)。

（4）在廣泛開展宏觀審慎綜合評(píng)估的基礎(chǔ)上，探索新工具的應(yīng)用實(shí)踐。建議將宏觀審慎綜合評(píng)估視野擴(kuò)展至銀行類金融機(jī)構(gòu)以外的非銀行體系范圍，如非銀類金融機(jī)構(gòu)、類金融機(jī)構(gòu)，針對(duì)行業(yè)特點(diǎn)設(shè)計(jì)相適應(yīng)的宏觀審慎綜合評(píng)估體系。同時(shí)，探索宏觀審慎綜合評(píng)估結(jié)果的進(jìn)一步運(yùn)用。銀行類金融機(jī)構(gòu)的宏觀審慎評(píng)估結(jié)果與準(zhǔn)備金、再貸款掛鉤，對(duì)于其他金融機(jī)構(gòu)開展的宏觀審慎綜合評(píng)估來說，其評(píng)估結(jié)果的使用可考慮進(jìn)一步的廣泛化，如進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)提示，進(jìn)行機(jī)構(gòu)評(píng)級(jí)、施加杠桿限制等，在探索有效調(diào)控機(jī)制的過程中，實(shí)現(xiàn)漸進(jìn)式強(qiáng)監(jiān)管。

（5）加強(qiáng)宏觀審慎政策的宣傳力度，提高市場對(duì)宏觀審慎管理的認(rèn)識(shí)。一方面，可考慮設(shè)立宏觀審慎自律組織，通過自律組織進(jìn)行政策培訓(xùn)、政策溝通，以及窗口指導(dǎo);另一方面，可借鑒當(dāng)前人民銀行已定期發(fā)布的《貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》、《中國金融穩(wěn)定報(bào)告》，以及歐央行定期發(fā)布的《宏觀審慎報(bào)告》的形式，通過引導(dǎo)市場開展宏觀審慎政策分析和討論，提高市場對(duì)宏觀審慎管理的認(rèn)知及理解程度。