趙陽

提要：權(quán)益類基金凈值“水漲船高”，普遍獲得較好回報(bào)，不過有近九成股票型基金跑輸同期上證指數(shù)。

7月以來，A股呈現(xiàn)強(qiáng)勢特征，股指連續(xù)上漲，成交放大，賺錢效應(yīng)明顯。受益于股市的大漲，權(quán)益類基金凈值也“水漲船高”，普遍獲得較好回報(bào)，不過并不是所有權(quán)益類基金都能跟上大盤指數(shù)的。

小標(biāo)題：能否跑贏指數(shù)

7月15日，A股市場出現(xiàn)回調(diào)，上證指數(shù)收報(bào)3361.30點(diǎn)，下跌1.56%;深證成指收報(bào)13734.13點(diǎn)，下跌1.87%;創(chuàng)業(yè)板指收報(bào)2813.06點(diǎn)，下跌1.60%。

數(shù)據(jù)顯示，截至7月15日收盤，7月上半個(gè)月上證指數(shù)、深證成指、創(chuàng)業(yè)板指的漲幅分別為12.62%、14.52%、15.37%。

上半個(gè)月，回報(bào)超過15%的普通股票型基金達(dá)55只，混合型基金279只。463只普通股票型基金凈值增長平均為11.83%，3812只混合型基金凈值增長平均為8.88%。其中，排名靠前的權(quán)益類基金為制造類、消費(fèi)類基金。近九成普通股票類基金跑輸同期上證指數(shù)。

小標(biāo)題：相互加持

近期市場在一波大幅度上漲后，整體出現(xiàn)了下行調(diào)整。中信證券預(yù)計(jì)短期補(bǔ)漲接近尾聲，市場將重回結(jié)構(gòu)分化的均衡狀態(tài)。多家機(jī)構(gòu)認(rèn)為，長期來看，業(yè)績確定或有較大發(fā)展空間的品種仍為未來投資的大方向。

上海證券指出，目前，醫(yī)藥衛(wèi)生、科技、創(chuàng)新成長等板塊上漲動(dòng)力主要來自事件及政策推動(dòng)。隨著疫情逐漸平復(fù)、經(jīng)濟(jì)基本面持續(xù)修復(fù)，政策若逐步退出，市場投資邏輯將由外部推動(dòng)向經(jīng)濟(jì)內(nèi)生驅(qū)動(dòng)切換，疊加7月上市企業(yè)將陸續(xù)披露中報(bào)預(yù)告，企業(yè)估值將向分紅及盈利確定性靠攏。因此，月初板塊風(fēng)險(xiǎn)偏好明顯切換，藍(lán)籌價(jià)值再受市場關(guān)注。不過內(nèi)需增長、大基建、創(chuàng)新科技仍為下半年較為確定主線，若經(jīng)濟(jì)持續(xù)修復(fù)，未來科技成長與藍(lán)籌價(jià)值有望相互加持。

天治基金宏觀策略分析師趙偉認(rèn)為，后疫情時(shí)代行業(yè)分化顯著，當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，看好國內(nèi)新基建相關(guān)板塊，如5G、云計(jì)算和新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈等;以及基建、舊改和竣工產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)的建材和可選消費(fèi)，估值低位的大金融板塊以及部分周期行業(yè)。

海富通中小盤混合基金經(jīng)理范庭芳表示，各行業(yè)板塊呈現(xiàn)多點(diǎn)開花。從去年以來，市場主線圍繞“科技+消費(fèi)”展開，而前一階段證券、銀行等低估值板塊大幅拉升，應(yīng)屬于估值修復(fù)行情。但后續(xù)上述板塊與科技、消費(fèi)板塊之間的估值或?qū)⒃俣确只?，預(yù)計(jì)市場主線仍將聚焦在高景氣行業(yè)，例如半導(dǎo)體、蘋果產(chǎn)業(yè)鏈、醫(yī)藥部分細(xì)分子行業(yè)和新能源車等，可根據(jù)二季報(bào)的披露情況進(jìn)一步甄別。

范庭芳認(rèn)為，市場流動(dòng)性充裕、投資者情緒高漲帶來了股價(jià)的正向循環(huán)。雖然近期貨幣政策在邊際上有一定收緊，但市場流動(dòng)性整體充裕，且居民財(cái)富配置向權(quán)益類資產(chǎn)轉(zhuǎn)移的趨勢有所提速，都將利好股市長期走牛。

另一方面，基本面也支持了市場的強(qiáng)勢表現(xiàn)，二季度以來經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇力度強(qiáng)勁，從二季報(bào)業(yè)績預(yù)告來說，不少公司的二季度經(jīng)營情況環(huán)比甚至同比都有很大改善，部分龍頭股的業(yè)績超預(yù)期也帶動(dòng)了行業(yè)走強(qiáng)。相較于2015年和2017年的牛市行情，現(xiàn)今A股市場的資金結(jié)構(gòu)更為健康，外資和長期資金占比較高。目前股市行情正在演繹中，影響市場的各項(xiàng)因素暫無明顯變化，行情具備一定的持續(xù)性。

在關(guān)注機(jī)會(huì)的同時(shí)，范庭芳也表示將持續(xù)關(guān)注經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和風(fēng)險(xiǎn)因素，例如通脹預(yù)期帶來的流動(dòng)性收緊風(fēng)險(xiǎn)等。

萬家基金表示，市場是否會(huì)迎來結(jié)構(gòu)性切換，比如周期股漲而科技股跌或消費(fèi)股跌，主要取決于資金是否充足。如果資金不夠，資金搬家可能導(dǎo)致消費(fèi)股或科技股的下跌，但與其基本面關(guān)系不大。拉長時(shí)間周期來看，周期股上漲是伴隨著“中國價(jià)值”重估而形成的一次價(jià)值恢復(fù)的機(jī)會(huì)，而科技和消費(fèi)股則有著更大的上漲空間。

數(shù)據(jù)顯示，截至7月15日收盤，今年以來漲幅還低于上證指數(shù)的行業(yè)只剩下4個(gè)，房地產(chǎn)、公用事業(yè)、金融和能源，其中能源今年以來還是下跌的。

小標(biāo)題：謹(jǐn)慎投資

在當(dāng)前市場環(huán)境下，投資者投資基金還需要慎重。

國金證券在研報(bào)中表示，從選股的角度出發(fā)，一方面，目前市場板塊及個(gè)股間估值及盈利分化愈發(fā)突出，對基金經(jīng)理的選股能力提出了更高的要求。善于發(fā)掘具備中長期核心競爭力的個(gè)股，并且對公司護(hù)城河研究透徹的基金經(jīng)理或更具選股優(yōu)勢。

另一方面，在自下而上選股基礎(chǔ)上，擅長動(dòng)態(tài)把握行業(yè)及個(gè)股性價(jià)比變化、順應(yīng)市場進(jìn)行靈活調(diào)節(jié)的基金值得關(guān)注。

此外，多元化的風(fēng)格搭配也可增強(qiáng)組合在當(dāng)前市場環(huán)境的應(yīng)對。

其一，在現(xiàn)階段流動(dòng)性保持合理充裕的市場環(huán)境中，以科技、新能源車為代表的成長性資產(chǎn)具備較強(qiáng)的彈性，產(chǎn)業(yè)周期向上以及政策支持也提供了較強(qiáng)的支撐。

其二，增長確定性高的內(nèi)需領(lǐng)域值得繼續(xù)關(guān)注。

其三，基建投資或?qū)⒚黠@提速，可積極把握相關(guān)領(lǐng)域投資機(jī)會(huì)。

其四，港股市場性價(jià)比突出，滬港深基金值得關(guān)注。