汪標(biāo)

提要：從走勢(shì)上看，近期A股的走勢(shì)與前幾次牛市頗為相似，有成為新一輪牛市的可能。不管最終的結(jié)果如何，現(xiàn)在投資者就應(yīng)該以牛市思維來(lái)進(jìn)行投資，敢于持股，降低交易頻率，才能更好地賺到牛市的錢(qián)。

（小標(biāo)題）牛市來(lái)了嗎

盡管新冠疫情仍然在蔓延，經(jīng)濟(jì)發(fā)展仍未恢復(fù)到正常水平，然而全球的股市卻早已按捺不住激動(dòng)的心情，在觸底反彈后，開(kāi)啟了大幅上漲的走勢(shì)。就連長(zhǎng)期徘徊于3000點(diǎn)之下的A股，也一掃往日頹勢(shì)，一飛沖天，站上了3400點(diǎn)大關(guān)。投資者不禁要問(wèn)，牛市來(lái)了嗎？

根據(jù)國(guó)際上較為流行的說(shuō)法，當(dāng)指數(shù)上漲超過(guò)20%，就可以認(rèn)為股市進(jìn)入了技術(shù)性牛市;下跌超過(guò)20%，則進(jìn)入技術(shù)性熊市。不少人認(rèn)為，從今年的最低點(diǎn)2646.8點(diǎn)，上漲到3176點(diǎn)，漲幅就達(dá)到了20%，說(shuō)明股市已經(jīng)走牛了。實(shí)際上，按照這樣的定義，牛市早就開(kāi)始了。2019年的1月4日，上證指數(shù)曾創(chuàng)下了2440.9點(diǎn)的階段性新低，此后反身向上，于去年4月8日創(chuàng)下3288.5點(diǎn)的年度最高點(diǎn)，漲幅接近35%。顯然，股市從去年上半年就已經(jīng)走牛了。從去年的最高點(diǎn)3288.5點(diǎn)到今年的最低點(diǎn)2646.8點(diǎn)，指數(shù)的絕對(duì)跌幅為19.5%，距離進(jìn)入技術(shù)性熊市僅差一步之遙。也就是說(shuō)，按照海外的標(biāo)準(zhǔn)，A股從去年開(kāi)始就已進(jìn)入牛市，并持續(xù)到今天。

然而，我們不能忽略的一個(gè)事實(shí)是，A股市場(chǎng)與海外成熟市場(chǎng)并不完全相同，A股的波動(dòng)性遠(yuǎn)高于成熟股市。用20%的漲跌幅來(lái)判斷牛市和熊市，并不準(zhǔn)確。要判斷此輪行情是否為牛市行情，還需要和A股歷史上的牛市行情進(jìn)行比較，才能得出結(jié)論。讓我們簡(jiǎn)單回顧一下A股過(guò)去3次牛市的情況吧。

1999年5月19日，沉寂多年的A股在網(wǎng)絡(luò)股的帶領(lǐng)下，異軍突起，出現(xiàn)大漲。在此后的2年時(shí)間里，指數(shù)大漲小回，2000年7月上證指數(shù)首次站上2000點(diǎn)整數(shù)關(guān)，2001年6月創(chuàng)下了此輪牛市的高點(diǎn)，2245點(diǎn)。由于這輪牛市是從1999年5月19日漲起來(lái)的，所以投資者稱之為“5.19”行情。如果從行情啟動(dòng)前一天的指數(shù)最低點(diǎn)1058點(diǎn)算起，這輪牛市的最大漲幅達(dá)到了112%

2005～2007年，中國(guó)股市經(jīng)歷了歷史上最大的一波牛市，這波源于“股改”的牛市從2005年開(kāi)始。當(dāng)時(shí)，股市中彌漫著悲觀的氣氛，投資者視股權(quán)分置改革為大利空，2005年6月6日，上證指數(shù)最低跌至998點(diǎn)，低于“5.19”行情的起漲點(diǎn)，這也是上證指數(shù)最后一次跌至1000點(diǎn)之下。此后，一輪大牛市就此拉開(kāi)帷幕，至2007年10月，上證指數(shù)創(chuàng)下了6124點(diǎn)的歷史紀(jì)錄，至今仍難以企及。從絕對(duì)漲幅上看，2年多的時(shí)間，指數(shù)漲幅達(dá)到了514%，令人嘆為觀止。

最近的一波牛市發(fā)生在2014～2015年，這波牛市的主要特點(diǎn)是杠桿牛市，大量的投資者采取加杠桿的方式進(jìn)入股市，導(dǎo)致牛市結(jié)束后，很多投資者虧光了本金。這輪牛市沒(méi)有一個(gè)明確的起漲點(diǎn)，上證指數(shù)在2013年6月，跌到1849.7點(diǎn)后，就不再下跌了;此后圍繞2000點(diǎn)徘徊了很長(zhǎng)一段時(shí)間，至2014年12月，上證指數(shù)站上3000點(diǎn)。2015年春節(jié)過(guò)后，行情徹底爆發(fā)，至2015年6月，上證指數(shù)創(chuàng)下了5178點(diǎn)的歷史次高點(diǎn)，絕對(duì)漲幅達(dá)到了180%。之后受監(jiān)管部門(mén)推行降杠桿政策的影響，行情以多輪暴跌的形式結(jié)束了。

從上述3次牛市行情中，我們發(fā)現(xiàn)，A股牛市的特征就是行情來(lái)得非常突然，在較短的時(shí)間內(nèi)就會(huì)完成大部分的漲幅，絕對(duì)漲幅要超過(guò)100%。

從走勢(shì)上看，近期A股的走勢(shì)與前幾次牛市頗為相似，有成為新一輪牛市的可能。至于是否能成為投資者心目中認(rèn)定的牛市，還要看最終的漲幅是否能接近或達(dá)到翻倍的目標(biāo)。如果2440.9點(diǎn)是牛市的起點(diǎn)的話，目前的絕對(duì)漲幅已經(jīng)達(dá)到了41.7%，實(shí)現(xiàn)了牛市一半的漲幅。

（小標(biāo)題）按牛市行情操作

不管最終行情是否能實(shí)現(xiàn)翻番，投資者現(xiàn)在就應(yīng)該當(dāng)成是牛市行情來(lái)操作，理由有這么4個(gè)：首先，受新冠疫情的影響，全球央行投放了大量的流動(dòng)性，導(dǎo)致市場(chǎng)上的資金較為充沛，這些資金需要尋找投資方向，疫情控制比較好的中國(guó)市場(chǎng)容易受到資金的青睞。其次，A股的估值低于美國(guó)等發(fā)達(dá)股市，安全性更好，即便考慮到疫情對(duì)公司業(yè)績(jī)的影響和股價(jià)上升的因素，A股估值并沒(méi)有出現(xiàn)明顯高估的情況。再次，股市制度性改革也會(huì)帶來(lái)新的機(jī)會(huì)。去年科創(chuàng)板創(chuàng)立，并實(shí)施注冊(cè)制，今年創(chuàng)業(yè)板也改為注冊(cè)制，使得一些以前無(wú)法在A股上市的高成長(zhǎng)企業(yè)得以在A股上市，將改變A股市場(chǎng)以傳統(tǒng)行業(yè)為主的上市公司結(jié)構(gòu)。最后，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率的下行，也將驅(qū)使部分資金進(jìn)入股市。隨著余額寶和銀行理財(cái)產(chǎn)品的收益率越來(lái)越低，人們進(jìn)入股市追求高收益的愿望越來(lái)越強(qiáng)烈，近期爆款基金頻出就充分說(shuō)明了這一點(diǎn)。

既然認(rèn)定是牛市行情，在操作上就不要猶豫，提高入市倉(cāng)位，堅(jiān)定持股信心是最基本的操作原則。在以往的牛市中，很多投資者賺了指數(shù)卻不賺錢(qián)，很重要的一個(gè)原因在于追逐熱點(diǎn)。牛市中，市場(chǎng)的熱點(diǎn)不斷切換，要準(zhǔn)確踏準(zhǔn)股市的節(jié)奏并不容易。今年的行情也是如此，市場(chǎng)的熱點(diǎn)不斷變化，醫(yī)藥股、科技股、白酒股、軍工股、券商股、銀行股、地產(chǎn)股輪番上漲。如果你持有的股票在一段時(shí)間內(nèi)沒(méi)有表現(xiàn)，不要輕易換股，在行情輪動(dòng)的情況下，下一個(gè)上漲的板塊很可能會(huì)波及到你持有的股票。如果你這時(shí)候換股，去追熱門(mén)股，很可能追到了熱門(mén)行情的尾部，弄得不好還會(huì)被套牢。今年上半年，漲得最好的板塊是醫(yī)藥股，可進(jìn)入7月以后，行情雖然大漲，但醫(yī)藥股普遍不漲，有些醫(yī)藥股還出現(xiàn)了明顯的下跌。與之相對(duì)應(yīng)，以滬深300指數(shù)成分股為代表的大股票上半年表現(xiàn)欠佳，但進(jìn)入7月以后反而狂飆突進(jìn)，出現(xiàn)暴漲行情。

另外，也有部分投資者喜歡短線博差價(jià)，希望能在牛市中賺更多的錢(qián)。其結(jié)果往往是差價(jià)沒(méi)賺到，反而將自己手里低價(jià)持有的籌碼給賣(mài)飛了，如果來(lái)不及重新入市，就會(huì)白白浪費(fèi)了難得的牛市行情。

只有不追逐短期熱點(diǎn)，不做短線差價(jià)，才能在牛市中舒舒服服地“躺贏”。

（小標(biāo)題）借基金入市

對(duì)于很多新入市的投資者而言，他們往往不知道牛市中該投資什么，這個(gè)時(shí)候最佳的選擇是基金。借基金入市，既能彌補(bǔ)自己專業(yè)投資能力發(fā)面的不足，又能減少看盤(pán)、操盤(pán)的時(shí)間和精力，何樂(lè)而不為？實(shí)際上，很多老股民在股市中賺錢(qián)的經(jīng)歷并不多，吃套和割肉的經(jīng)驗(yàn)倒是不少，這一類投資者最好也要改改自己的投資方式，不要再親力親為炒股了，把資金交給基金經(jīng)理，讓專業(yè)人士代為投資，或許效果更高。從統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)上看，散戶投資者的平均收益率明顯低于機(jī)構(gòu)投資者，除非是對(duì)炒股充滿了興趣，又不在乎輸贏，否則我們干嘛不選能夠輕松地賺更多錢(qián)的投資方式呢？

目前，市場(chǎng)上的基金也有數(shù)千只，挑選基金也是一件比較累人的技術(shù)活。如果你也沒(méi)有挑選基金的經(jīng)驗(yàn)和能力，不妨關(guān)注一下以滬深300ETF、中證500ETF、創(chuàng)業(yè)板ETF為代表的指數(shù)基金，只要牛市仍能延續(xù)，指數(shù)必然要上漲，指數(shù)基金自然也就能賺到錢(qián)。對(duì)于一些比較激進(jìn)的投資者，還可以選擇行業(yè)ETF基金，如5G ETF、芯片ETF等，行業(yè)指數(shù)基金的風(fēng)險(xiǎn)更高，但帶來(lái)的回報(bào)也有可能超出想象。

今年以來(lái)，爆款基金不斷出現(xiàn)，但我們并不建議大家去認(rèn)購(gòu)，因?yàn)楸罨鸲喟胍獙?shí)施比例配售，大部分的資金會(huì)被退回，資金進(jìn)入股市的效率太低了，不如選擇一些業(yè)績(jī)優(yōu)良的老基金或指數(shù)基金，將資金快速配置到位，以免錯(cuò)過(guò)了牛市行情。

（小標(biāo)題）風(fēng)險(xiǎn)不能不防

A股市場(chǎng)歷來(lái)就有牛短熊長(zhǎng)的歷史，真正出現(xiàn)牛市上漲的時(shí)間并不長(zhǎng)。比如，“5.19”行情，牛市時(shí)長(zhǎng)是2年1個(gè)月;股改牛市的時(shí)長(zhǎng)是2年4個(gè)月;杠桿牛市發(fā)生的時(shí)候，比較引人關(guān)注的上漲時(shí)間只有半年，從最低點(diǎn)上漲算起，也只有2年。

今年的行情與上一次的牛市行情頗為相似，前期緩慢上漲，中間經(jīng)歷了幾次幅度較大的調(diào)整，進(jìn)入7月，才在權(quán)重股的帶領(lǐng)下，表現(xiàn)出牛市特征。從去年1月初的低點(diǎn)算起，牛市已經(jīng)走了1年半，最大漲幅超過(guò)了40%，距離指數(shù)翻倍還差約40%的漲幅。如果指數(shù)漲幅過(guò)快，在業(yè)績(jī)受疫情沖擊出現(xiàn)下滑的背景下，股市的整體估值將快速提高，一旦后續(xù)資金不足，牛市就將終結(jié)。要是按照7月初的走勢(shì)，牛市極可能在今年底到明年上半年就結(jié)束了。

我們最希望看到的是像去年那樣的慢牛行情。隨著疫情漸漸過(guò)去，企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)的情況越來(lái)越好，公司業(yè)績(jī)逐步回升，股市估值保持在一個(gè)合理水平上，這樣牛市的時(shí)間會(huì)增加，上漲的空間也會(huì)更大。

在經(jīng)歷了短期脈沖式上漲后，股市的風(fēng)險(xiǎn)提高了不少，投資者一定要做好防范風(fēng)險(xiǎn)的心理準(zhǔn)備。