正確理解巴菲特價值投資精髓

讀完貴刊第945期《堅守價值投資，跳出“巴菲特陷阱”》一文，筆者想談?wù)剛€人看法。

首先，投資者應(yīng)該正確而全面地理解巴菲特的價值投資理念，而不是簡單模仿。巴菲特在投資過程中，要確保能夠以低于公司內(nèi)涵價值的價格買入好的公司，好公司就是10年后的價值能給投資者滿意的回報。巴菲特的長期投資不能簡單認(rèn)為買入股票就長期不動，而是要在公司價值被低估之后買入并長期持有。

其次，有人認(rèn)為巴菲特投資蘋果的理由與價值投資理念并不一致，其實(shí)并非如此。正是因?yàn)榘头铺卦诖_定買入買蘋果股票之前，真實(shí)地看到了蘋果未來的發(fā)展前景，而且筆者也相信巴菲特買入蘋果以后會長期持有。當(dāng)然，至于為什么巴菲特對高科技不感興趣從而錯過了谷歌、亞馬遜等互聯(lián)網(wǎng)巨頭，這也很正常，因?yàn)閷ヂ?lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)認(rèn)識，是有個過程的。研究透徹了，看明白了再買，這恰恰是巴菲特價值投資理論不可缺少一部分。

堅持價值投資要跳出的是簡單模仿巴菲特的這個“巴菲特陷阱”，我們只有真正理解巴菲特價值投資的精髓和內(nèi)涵，才能避免陷入“巴菲特陷阱”。

上海 董漢生

社交電商緣何擺脫不了傳銷嫌疑

近年來，社交電商發(fā)展火爆，然而多級分銷、拉人頭等涉嫌傳銷的質(zhì)疑從未中斷，成為多方關(guān)注的焦點(diǎn)。

2019年社交電商的發(fā)展可謂“冰火兩重天”，一方面，云集、好衣庫等很多社交電商平臺紛紛融資或上市;另一方面花生日記收到監(jiān)管部門天價罰單，云集品因網(wǎng)絡(luò)傳銷被警方端掉，環(huán)球捕手疑似傳銷被封753天后“變身”斑馬會員。12月底，拼購式淘集集并購重組失敗宣布破產(chǎn)。

刑法意義上的“傳銷”與工商行政執(zhí)法層面的“傳銷”有很大區(qū)別。商業(yè)行為即便被認(rèn)定為《禁止傳銷條例》所規(guī)定的“傳銷活動”，也不一定構(gòu)成組織、領(lǐng)導(dǎo)傳銷活動罪。因此，目前市面上的類似于花生日記的各類社交電商平臺，要從商業(yè)模式上規(guī)避傳銷的刑事風(fēng)險相對容易，但要徹底與傳銷切割干凈，不被視為傳銷，操作上很難。

在某種程度上，傳銷披上互聯(lián)網(wǎng)的外衣后變得更為隱蔽，普通互聯(lián)網(wǎng)用戶有時很難不落入傳銷的“坑”。不過，社交電商是否涉嫌傳銷，可以有以下幾個判斷標(biāo)準(zhǔn)：是否需要交納或變相交納入門費(fèi);是否分層級，直接或間接發(fā)展下線;是否根據(jù)下線獲利，上線從直接或間接發(fā)展的下線的人員數(shù)量或銷售業(yè)績中計提報酬或“返傭”。如果能夠避開這幾個方面，普通用戶就可以避免掉進(jìn)傳銷陷阱。

北京 王成匯

股市不斷震蕩，該如何避險

近期股市出現(xiàn)劇烈震蕩，剛剛遭遇“黑色星期一”，隨即又出現(xiàn)大幅反彈，市場來回巨幅波動，讓投資者感到無所適從。面對這樣的市場行情，該如何應(yīng)對，是遠(yuǎn)離市場觀望還是忽略當(dāng)前的波動？這是目前投資者比較關(guān)心的問題。

市場產(chǎn)生劇烈波動，與外圍因素有很大的關(guān)系。

@隨風(fēng)而行：目前，中國以外新冠肺炎確診病例數(shù)達(dá)到 3.2 萬例，隨著疫情在全球的不斷蔓延，對世界經(jīng)濟(jì)將會造成不小的影響。

@海灣晚霞：石油價格大幅波動，油價戰(zhàn)和油價下跌加大了爆發(fā)新一輪信貸危機(jī)的可能性。國內(nèi)股市也會受到影響。

@喵隱南山：外部油價暴跌若持續(xù)，這些因素在短期內(nèi)會制約A股投資者的情緒，并可能導(dǎo)致A股回調(diào)。

@西山一su：國內(nèi)的基本面預(yù)期調(diào)整情況更值得關(guān)注，如果不及預(yù)期，再疊加外圍市場影響，有可能會使得恐慌情緒擴(kuò)大。需要留意風(fēng)險，但同時也不能錯過機(jī)會。

@清清河水：外圍市場的劇烈震蕩，對 A 股市場會形成一定的影響，投資者可以適當(dāng)留意短期風(fēng)險。如跌幅過大，回避也不失為上佳選擇。

@風(fēng)揚(yáng)清：不過，從中長期來看，A 股依然具有投資機(jī)會。從 A 股估值來看，當(dāng)前上證指數(shù)市盈率較近 10年的最大值下降了43%，且運(yùn)行于近10年指數(shù)平均市盈率之下。

整理 本刊記者 甄愛軍