謝傳

這是一年一度的投資盛宴。

5月3日凌晨，“股神”巴菲特執(zhí)掌的伯克希爾·哈撒韋公司首次通過線上直播形式召開第54屆股東大會。巴菲特的老搭檔芒格缺席本次會議，取而代之的是57歲的伯克希爾副董事長阿貝爾。

受到新冠肺炎疫情沖擊，巴菲特2020年第一季度損失慘重。財報顯示，一季度歸屬于伯克希爾股東的凈虧損為497億美元（約3508億元人民幣），創(chuàng)下歷史紀錄;投資組合遭遇“賬面巨虧”超545億美元，巴菲特承認在抄底航空股時犯了錯。

不過，巴菲特持有的現(xiàn)金量也創(chuàng)下歷史新高。目前，伯克希爾賬面上現(xiàn)金達到創(chuàng)紀錄的1370億美元，比去年底又高了大約100億美元，但在整個4月卻按兵不動。對此，巴菲特在會上解釋，公司坐擁巨額現(xiàn)金儲備，但“我們什么事都沒有做，因為我們看不到有什么吸引人的東西?！?h3>承認抄底航空股犯了錯

“這看起來不像一次年會，我60年的搭檔查理·芒格沒有坐在這里，使這感覺起來尤其不像是一次年會?！痹诠缮衤詭О拈_場白中，股東大會拉開帷幕。

巴菲特首先談了2020最大的黑天鵝——新冠肺炎疫情?！霸趯W(xué)校的時候會計學(xué)得不錯，但是生物一塌糊涂，所以我對于疫情的了解和大家一樣多?！彪m然美國經(jīng)濟受到新冠肺炎疫情的重創(chuàng)，但巴菲特仍持樂觀態(tài)度。“沒有什么能從根本上阻止美國。美國奇跡、美國魔力能夠戰(zhàn)勝一切，這一次也不會例外?！?/p>

他提醒，美國的勢頭不可阻擋，不要在美國上下錯賭注?！叭绻f你要打賭做空美國，你就應(yīng)該非常小心。”巴菲特說，從長遠來看，股票仍然是比國債更好的投資?！叭绻阍诤荛L一段時間內(nèi)持有股票，股票將比30年期國債產(chǎn)生更好的回報?！?/p>

在投資策略上，巴菲特強調(diào)分散投資是比較好的，“我也是這么做的，取得不錯的結(jié)果。對許多投資者而言，可以做的最好的事情就是持有標普500指數(shù)?！彼o出了自己的建議：對大多數(shù)人來說，最好的辦法是擁有標普500指數(shù)基金，別信選股專家。

巴菲特承認抄底航空股犯了錯。他在評估航空公司股票時犯了一個“可以理解的錯誤”，疫情導(dǎo)致幾乎全球范圍內(nèi)的旅行都停止了，航空公司股價急劇下跌。疫情的發(fā)展超出了股神的預(yù)計，“事實證明，我對這項業(yè)務(wù)的看法是錯誤的，這不是四位優(yōu)秀的CEO的錯。相信我，現(xiàn)在作為一家航空公司的CEO可不是什么好玩的事情?！?/p>

目前，巴菲特已退出了在美國最大四家航空公司的投資：美國航空、達美航空、美國西南航空和美聯(lián)航。

接下來，巴菲特仍不看好航空公司、飛機制造商。巴菲特還認為，疫情會導(dǎo)致報紙、汽車等進一步衰退。

在股東大會上，巴菲特多次強調(diào)了疫情對居民生活習(xí)慣的改變，這可能會徹底改變某些商業(yè)規(guī)則。

500億美元，股神虧在哪里了？

當(dāng)然，最受矚目的還是股神巴菲特第一季度的成績單。

在股東大會之前，伯克希爾發(fā)布了2020年一季財報。財報顯示，公司第一季收入612.65億美元，歸母凈虧497.46億美元，而上年同期盈利216.61億美元。

是什么讓巴菲特損失如此慘重？一季度伯克希爾前五大持倉占其投資組合比重近70%，而五只股票較上季度賬面虧損421億美元。

1、美國運通：環(huán)比虧損59億美元。

買入美國運通，是巴菲特名言——“別人恐懼我貪婪”的經(jīng)典案例。作為美國三家最大的信用卡組織之一，美國運通占據(jù)商業(yè)支付市場大片江山，曾有調(diào)查顯示，在《財富》雜志全球100強企業(yè)里，90家都是用美國運通的公司卡服務(wù)。

1964年，美國運通遭遇危機，股價近乎腰斬，在華爾街投資者紛紛對其避之不及時，巴菲特卻用合伙公司40%的凈資產(chǎn)買下了美國運通5%的股份，后面繼續(xù)增持。1995年之后，美國運通股價水漲船高，在之后的5年里巴菲特年均收益率達到41%。

2、蘋果：環(huán)比虧損99億美元。

蘋果同樣令公司損失不小，巴菲特曾說過，自己不碰科技股，但卻被蘋果卓越的業(yè)績?nèi)α朔?，?016年的第一季度首次買入蘋果后，一直穩(wěn)步增持，這筆生意令巴菲特在4年之間實現(xiàn)了100%的投資收益，也讓巴菲特感慨，“蘋果可能是我所知道的世界上最好的生意”。

3、美國銀行：環(huán)比虧損132億美元。

美國銀行與巴菲特的交易始于2011年。彼時美國銀行內(nèi)外交困，還未從金融危機的影響中緩過勁兒來，又接連受到內(nèi)部管理層失誤的影響，急需資金援助，這時候，股神伸出了援手，投資50億美元購買其優(yōu)先股和認股權(quán)證，并于2017年將優(yōu)先股換成了價值160多億美元的普通股。

4、可口可樂：環(huán)比虧損44億美元。

巴菲特買入可口可樂這一筆經(jīng)典案例，曾在業(yè)界廣為流傳。1987年股票市場崩潰，可口可樂公司受到重創(chuàng)，巴菲特開始抄底可口可樂，此后兩年內(nèi)買入10億美元股票，收購了可口可樂全部股份的6.2%，此后的30年，巴菲特一直堅持持有，可口可樂也為其提供穩(wěn)定收益和分紅。值得注意的是，在疫情沖擊全球的這段時間，可口可樂也遭遇了市值縮水，這直接導(dǎo)致巴菲特持倉市值損失超過30億美元。

5、富國銀行：環(huán)比虧損87億美元。

富國銀行這一筆生意，曾使巴菲特在十年間賺了10倍。上世紀90年代，美國加州的房地產(chǎn)市場正在由盛轉(zhuǎn)衰，銀行不良率高企，受大環(huán)境影響，富國銀行股價持續(xù)下跌。危急之際，巴菲特果斷出手，投資2.89億美元購買了富國銀行的股票，在他看來，“即使是房地產(chǎn)大跌，對于經(jīng)營績效良好的銀行也不至于造成太大問題。”幾年之后，富國銀行股價果然一路高漲。

回顧巴菲特投資生涯，不難發(fā)現(xiàn)，他幾乎總能在市場波動時積極布局。但這一次，面對疫情沖擊，股神也失手了，抄底航空股給公司帶來了慘重損失。

避開問題公司

這場疫情對經(jīng)濟的影響尚不得知。巴菲特強調(diào)，“對于疫情帶來的高傳染病毒，我們還有很多不了解的地方。”因此，不論是從健康還是經(jīng)濟的角度，目前都沒有人知道疫情到底會帶來什么樣的后果。加之健康與經(jīng)濟是會相互影響和制約的，因此疫情對各方面帶來的影響勢必超過預(yù)期。

在不確定性之下，現(xiàn)金儲備顯得格外重要，“我們一直是保持比較高的現(xiàn)金準備?！卑头铺卦谶x擇股票投資標的時非常注重現(xiàn)金流，并早已留下著名論斷，“現(xiàn)金是氧氣，99%的時間你不會注意它，直到它沒有了?！蹦壳?，伯克希爾彈藥充足。

“千萬不要白白浪費一次嚴重的危機?！卑头铺乇硎尽Ｑ巯码S著疫情的蔓延，企業(yè)估值也在下滑，又一次為投資者提供了抄底機會。而巴菲特手握巨額現(xiàn)金，市場都在等待股神的買入信號。

然而在股東大會前一個月里，巴菲特卻按兵不動。在會上，巴菲特解釋了為何沒有進行大筆投資的原因，“我們什么事都沒有做，因為我們看不到有什么吸引人的東西。現(xiàn)在這種狀況可能會很快改變，也許不會改變。”

如果找不到感興趣的標的，那就避開問題公司。巴菲特曾表示，“我學(xué)習(xí)到一個教訓(xùn)，做容易的事更加容易成功。盡管我們擁有長達25年的購買并監(jiān)控很多類型企業(yè)的經(jīng)驗，但我和芒格還是沒有學(xué)會如何解決困難的企業(yè)問題。我們唯一學(xué)會的是避開這些問題企業(yè)。”

（偉麗薦自投資界）