韓振

一、全球航空行業(yè)市場數(shù)據(jù)

根據(jù)國際航空運輸協(xié)會（IATA）2019年全球航空市場分析報告，全球航空客運市場保持穩(wěn)定增長勢頭，近12個月同比增長率4.5%;航空貨運市場下滑幅度減小，近12個月同比下滑3.4%。航空客運市場長期維持擴張趨勢;航空貨運市場預(yù)計已度過行業(yè)周期拐點，正處于整體行業(yè)恢復(fù)試探期，但基于全球政治經(jīng)濟的不確定性因素，航空貨運板塊發(fā)展趨勢有待進一步觀察。

（一）航空客運市場分析

2019年5月航空客運市場，近12個月收入乘客公里數(shù)（RPK： Revenue Passenger Kilometres）同比增長4.5%，同期可提供座位公里數(shù)（ASK： Available Seat Kilometres）增速2.7%，全球客運市場整體RPK增速明顯高于ASK，這表明航空客運市場需求大于供給的趨勢將長期維持，全球航空客運市場未來仍舊維持擴張趨勢，北美市場和新興國家市場份額未來將成為新的增長點。雖然與前12個月同比增長3.1%，但仍低于近20年RPK平均增幅（5.5%）。具體分布如下圖：

（二）航空貨運市場分析

全球航空貨運市場近12個月空運噸位公里數(shù)（FTK： freight tonne kilometres）下滑3.4%，與前12個月下滑5.6%相比較有所收窄，這表明市場整體表現(xiàn)仍處于較弱區(qū)間。航空貨運市場受全球經(jīng)理人采購指數(shù)（Global PMI）影響更為密切，以及2019年以來中美貿(mào)易戰(zhàn)和中東緊張局勢等因素的影響，航空貨運市場整體較為疲弱。

從全球貨運市場需求供給角度對比分析，可提供空運噸位公里數(shù)（AFTK： Available freight tonne kilometres）增速遠高于空運噸位公里數(shù)FTK，這表明航空客運市場供給大于需求的趨勢將繼續(xù)維持。具體分布如下圖：

（三）航空公司財務(wù)指標分析

根據(jù)IATA統(tǒng)計航空公司稅后利潤增長數(shù)據(jù)分析，2019年航空運輸業(yè)整體盈利水平強于2018年同期，這得益于北美市場的強勁增長，全球油價維持在較低水平，從區(qū)域分布上看，北美地區(qū)、亞太、拉丁美洲航空公司盈利水平分別保持6.4%、5.1%、4.1%的強勁增長趨勢，歐洲地區(qū)從2018年的正增長1.8%轉(zhuǎn)為負增長5.3%，從側(cè)面反映了各個地區(qū)經(jīng)濟景氣狀況。

二、中國航運市場數(shù)據(jù)

（一）中國航空市場分析

中國經(jīng)濟持續(xù)增長帶來了航空運輸業(yè)的飛速發(fā)展。近年來，中國航空市場一直保持著高速增長的發(fā)展態(tài)勢。2019年我國民航整個基礎(chǔ)建設(shè)投資大約1500億左右，在建機場14個，建成的新機場12個，改擴建機場34個，2019年西部民航發(fā)展明顯快于東部;支線機場發(fā)展明顯快于干線機場。我國民航已成為世界第二大航空運輸系統(tǒng)。截至2019年10月民航業(yè)運輸總周轉(zhuǎn)量1077.5億噸公里，同比增長7.5%;旅客運輸量5.54億人，同比增長8.3%;貨郵運輸量611.3萬噸，同比增長1%。

（二）中國航空業(yè)經(jīng)濟效益

據(jù)初步統(tǒng)計，2018年，全行業(yè)累計實現(xiàn)營業(yè)收入10142.5億元，比上年增長18.5%，利潤總額536.6億元，比上年減少122.7億元。其中，航空公司實現(xiàn)營業(yè)收入6130.2億元，比上年增長14.5%，利潤總額250.3億元，比上年減少160.4億元;機場實現(xiàn)營業(yè)收入1104.2億元，比上年增長16.0%，利潤總額173.2億元，比上年增加28.2億元;保障企業(yè)實現(xiàn)營業(yè)收入2908.1億元，比上年增長29.2%，利潤總額113.1億元，比上年增加9.4億元。

三、中國飛機租賃市場前景及其配套措施

（一）飛機租賃市場前景

2019年10月AmericaNewsHour最新預(yù)測，到2026年全球飛機市場達到4736億美元，年增長率7.5%。市場專業(yè)人員普遍認為，在全球資金寬裕的低息條件下，飛機租賃成為一門風險較低、收益相對穩(wěn)定的行業(yè)，豐厚的回報，配合低波動性，足以確保有利的盈利風險回報。由于其資產(chǎn)價值高、保值性強，現(xiàn)金流穩(wěn)定，再加上行業(yè)景氣度高，前些年與香港本地公用事業(yè)股類似，一直在香港處于穩(wěn)定的收息股之列。2018年的熊市，不少避險資金做資產(chǎn)安全配置，飛機租賃屬于穩(wěn)健的商業(yè)模式，及其合理的財務(wù)盈利指標，逐步被市場認識。

2019年7月，《國務(wù)院關(guān)于促進民航業(yè)發(fā)展的若干意見》頒布，明確提出要改善金融服務(wù)，制定完善相關(guān)政策，支持國內(nèi)航空租賃業(yè)發(fā)展。未來若干年，適應(yīng)民航快速發(fā)展的要求，航空公司將繼續(xù)擴充機隊規(guī)模，將是飛機租賃發(fā)展的黃金時期。國內(nèi)飛機租賃業(yè)經(jīng)營環(huán)境將不斷改善，具有難得的發(fā)展機遇，前景十分廣闊。

2018年12月底，中國民航總局發(fā)布的一份報告估計，到2035年，中國將有450個機場，接近2018年底的兩倍?？湛凸镜臄?shù)據(jù)顯示，到2037年，中國將需要新增7400多架飛機，其中大部分將是單通道飛機。空客公司估計，到2037年，近18億旅客將在中國境內(nèi)旅行，比2017年增加近四倍。到2023年，要滿足新飛機需求需要1810億美元的資金，租賃的需要是由操作飛機的需要而產(chǎn)生的，而不必購買飛機。 航空公司也可以使用飛機租賃來臨時增加運力。

經(jīng)過10多年的發(fā)展，飛機租賃業(yè)務(wù)已成為國內(nèi)租賃公司重要的業(yè)務(wù)板塊之一。從早期國內(nèi)市場中僅國銀租賃、工銀租賃等寥寥數(shù)家公司做飛機租賃業(yè)務(wù)，到如今85%以上的新增租賃飛機由中資租賃公司提供。金融租賃公司旗幟鮮明地支持中國航空產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，通過積極對大飛機、通用運輸器等業(yè)務(wù)進行布局，在全行業(yè)的共同努力下，打破了外資對我國飛機租賃市場的壟斷，國際競爭力日漸增強。

（二）航空租賃的配套措施

借鑒歐美、日本等發(fā)達國家流行的飛機融資租賃方式，找出飛機租賃發(fā)展的關(guān)鍵因素，在這些分析的基礎(chǔ)上，總結(jié)國外飛機融資租賃發(fā)展的先進經(jīng)驗，為我國飛機租賃發(fā)展借鑒經(jīng)驗，主要從融資、稅收、財政補貼、政策扶持等角度出發(fā)。

1.多種方式融資并行的方式。鼓勵銀行杠桿融資，飛機抵押放寬到國際上常用比例85%，預(yù)付款可以采取基金募集方式，鼓勵私募或公募基金投資。飛機正式運營后，可以在市場上發(fā)行ABS債券，實現(xiàn)資產(chǎn)證券化，銀行從表內(nèi)資產(chǎn)轉(zhuǎn)向表外，降低資本占用，提高中間業(yè)務(wù)收入。

2.稅收優(yōu)惠政策。一是降低或免除租賃合同的印花稅;二是交易和租金支付過程中的稅收參照國際慣例給予減免，例如：增值稅、城建稅等，降低交易流轉(zhuǎn)成本;三是借鑒世界上通用的加速折舊方式，減少現(xiàn)金支出;四是出租人在固定租期內(nèi)實現(xiàn)所得稅的優(yōu)惠補貼;五是出租人在境內(nèi)的特殊目的公司可以合并到集團層面統(tǒng)一匯交納稅，從而獲得SPV公司前幾年虧損的稅前列支。

3.保險政策。鼓勵中國保險公司開發(fā)和承保信用保險產(chǎn)品，依托承租公司的信用風險水平，設(shè)置不同的保險費率，減少租賃公司信用風險，保障租賃公司權(quán)益。

參考文獻：

[1]關(guān)于推動香港成為航空租賃和融資中心的建議（EB）香港金融發(fā)展局，2017（7）.

[2]國際航空運輸協(xié)會（IATA）運輸統(tǒng)計報告（EB），2019（7）.

[3]中國航空運輸協(xié)會統(tǒng)計指標（EB）， 2019（10）.

[4]張亮.關(guān)于民航探索實施PPP的幾點思考（J），中國民用航空，2017（6）：72.

作者單位：中國建設(shè)銀行海外審批中心