胡萬(wàn)程

下午3點(diǎn)，抽離盯盤(pán)許久的雙眼，王袤靠著椅背往后一躺，一臉倦意。

“-2346元”，今天的收益并不好。大盤(pán)早上低開(kāi)，一路走低，下午一波反彈后，尾盤(pán)再次跳水。從虧一萬(wàn)多，到盈利四千多，再到虧兩千多，如同紅綠間來(lái)回變換的數(shù)字，王袤的心情也幾經(jīng)波折。

他發(fā)了一條微博：炒股就像朋友圈里的照片，別人看到的都是表面上的美好，但背后的痛苦與掙扎無(wú)人知曉。

7月初，幾根大陽(yáng)線點(diǎn)燃了沉寂許久的股市熱情，身為老股民的王袤也趁機(jī)返場(chǎng)要“大干一場(chǎng)”?？蓜偧t了沒(méi)兩天，就來(lái)了一波大的調(diào)整。王袤吐出了前面的盈利不說(shuō)，三十萬(wàn)的倉(cāng)位還被套住了三萬(wàn)。前幾天剛在朋友圈曬了“日進(jìn)萬(wàn)金”收益的他，現(xiàn)在苦笑“再次遭到了A股的毒打”。

王袤并非個(gè)例。A股的一波強(qiáng)勁攀升后，投資機(jī)構(gòu)紛紛鼓吹“牛市已來(lái)”。賺錢(qián)效應(yīng)下，新老股民“快步進(jìn)場(chǎng)”，但震蕩的行情很快給了他們一個(gè)下馬威。

在金錢(qián)唾手可得、又可能轉(zhuǎn)瞬即逝的地方，貪婪與恐懼被無(wú)限放大。散戶們?cè)谫嶅X(qián)和虧錢(qián)的過(guò)程中摸爬滾打，一邊吸收知識(shí)與信息，一邊與人性作斗爭(zhēng)。有些人虧怕了退縮了，有些人見(jiàn)好就收，有些人食髓其味、愈戰(zhàn)愈勇，常勝將軍則永遠(yuǎn)受人追捧。

股市中嘗到的酸甜苦辣，折射著每個(gè)人的選擇、堅(jiān)持與放棄。正如那句永恒的提示語(yǔ)，“股市有風(fēng)險(xiǎn)，入市須謹(jǐn)慎”，進(jìn)入這個(gè)修羅場(chǎng)，就默認(rèn)了需要承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。這是一場(chǎng)勇敢者的游戲。

不安分的散戶

“最可怕的不是市場(chǎng)普跌，而是別人的股票在瘋漲，自己的股票不漲甚至下跌?！被仡欉@兩周的操作，李坤元總結(jié)道。

李坤元的主要倉(cāng)位集中在半導(dǎo)體和券商。半導(dǎo)體板塊今年一直漲勢(shì)喜人，券商在7月份迎來(lái)了一波強(qiáng)勁上漲，投資經(jīng)歷尚淺的他正是聽(tīng)從朋友的建議，買了幾只“白馬股”。

但顯然李坤元并未習(xí)慣牛市中各板塊輪替上漲的節(jié)奏。等他入手的時(shí)候，領(lǐng)漲的變成了有色金屬、水泥等傳統(tǒng)行業(yè)，自己手中的股不但沒(méi)賺到錢(qián)，券商股還有了不小的回跌。

他看到有色金屬板塊在曾經(jīng)的牛市中翻了幾番的新聞，忍不住換了倉(cāng)。但沒(méi)過(guò)一天，領(lǐng)頭羊又換到了醫(yī)藥和白酒，他又撲了空。

幾番換股票，李坤元不但沒(méi)吃到紅利，總資金還縮水了20%。他刪了股票APP，老實(shí)了下來(lái)，說(shuō)再也不動(dòng)了。但牛市多暴跌，連續(xù)幾天的跌幅讓他心亂如麻，他開(kāi)始質(zhì)疑“自己是否進(jìn)對(duì)了時(shí)機(jī)，到底牛市存不存在”。

在大盤(pán)連陰的第四天，李坤元熬不住了，清了倉(cāng)。結(jié)果接下來(lái)的幾天，A股又漲了回來(lái)。“我也知道高拋低吸，但最后的操作總變成了高吸低拋，可能我不適合炒股吧?！?/p>

李坤元的操作，折射了千千萬(wàn)萬(wàn)散戶的基本行為。他們信息量有限，對(duì)于投資的公司并未有著深刻的了解，或道聽(tīng)途說(shuō)，或隨波逐流。這樣的投資選擇不堅(jiān)定，容易動(dòng)搖，尤其是見(jiàn)到其他板塊收益良多的時(shí)候。

操作的成功率本就不高，加上頻繁操作，放大了散戶的投資弱點(diǎn)。最終在一系列的追漲殺跌中，損失了資金，削弱了投資信心。

行為金融學(xué)家朱寧的《投資者的敵人》曾分析過(guò)散戶投資者的虧損原因。27%的損失源于選擇錯(cuò)誤的股票和進(jìn)行錯(cuò)誤的交易，32%源于券商的傭金，34%源于政府征收的稅收和費(fèi)用。他稱這些業(yè)余投資者為“不安分的散戶”。

27%的損失源于選擇錯(cuò)誤的股票和進(jìn)行錯(cuò)誤的交易，32%源于券商的傭金，34%源于政府征收的稅收和費(fèi)用。他稱這些業(yè)余投資者為“不安分的散戶”。

與海外相比，中國(guó)股市的散戶多是一個(gè)非常顯著的特點(diǎn)。A股市場(chǎng)上，自然人投資者占比超過(guò)99%。而這一數(shù)據(jù)在美國(guó)不到6%，九成以上是機(jī)構(gòu)投資者。

這樣的構(gòu)成使得兩地的市場(chǎng)風(fēng)格差異很大。機(jī)構(gòu)投資者在信息獲取、專業(yè)性、技術(shù)支持等方面占據(jù)天然優(yōu)勢(shì)，投資的確定性強(qiáng)，波動(dòng)性低。以機(jī)構(gòu)主導(dǎo)的市場(chǎng)，投資風(fēng)格穩(wěn)定，與市場(chǎng)形成正向循環(huán)。

而A股雖然散戶多，但其實(shí)持股市值并不高。99%的個(gè)人投資者，持股體量?jī)H占總市值的兩成。散戶投機(jī)心理強(qiáng)，換手率較高，難以把握市場(chǎng)中長(zhǎng)期機(jī)會(huì)。貢獻(xiàn)市場(chǎng)80%交易量的散戶，盈利卻不到機(jī)構(gòu)的三分之一。

All in，賣房炒股？

機(jī)構(gòu)的資金更雄厚、消息更靈敏，專業(yè)更精通，那股市中的散戶是否只有被宰羔羊的命運(yùn)呢？對(duì)此，資深投資者姚堯有著不同的看法。

他認(rèn)為對(duì)于絕大多數(shù)行業(yè)，知識(shí)和技能是最重要的，專業(yè)者可以碾壓非專業(yè)者。但金融投資，除了考驗(yàn)知識(shí)和技能外，更考驗(yàn)的是心態(tài)。

姚堯舉了個(gè)例子，在投資的時(shí)候，有些股票通過(guò)專業(yè)知識(shí)全方位評(píng)估下來(lái)，被認(rèn)為估值極低，應(yīng)該重倉(cāng)買入，但買入后反而一直跌。有些股票被認(rèn)為泡沫極大，應(yīng)該堅(jiān)決回避，但越漲越高。這個(gè)時(shí)候，再專業(yè)的人也會(huì)對(duì)自己感到底氣不足。

投資機(jī)構(gòu)還不得不給這些“不合理”的事賦予合理性，漲了解釋為什么漲，跌了解釋為什么跌。專業(yè)身份要求機(jī)構(gòu)必須去回應(yīng)市場(chǎng)的情緒波動(dòng)，最終也使得機(jī)構(gòu)成為市場(chǎng)情緒的一份子，進(jìn)而在市場(chǎng)氣氛極端化時(shí)喪失敏銳。

“但個(gè)人投資者是有可能逃出這種宿命的?！币蛑赋?，散戶不以投資為生，就有可能在行情起伏劇烈時(shí)保持平常心。“當(dāng)然了，這種可能只是針對(duì)一少部分優(yōu)秀的散戶而言。作為群體的散戶們，還是沒(méi)法逃掉的，他們?cè)诮^大多數(shù)時(shí)候只是機(jī)構(gòu)的附庸?！?/p>

前金融行業(yè)從業(yè)者Alex，是姚堯口中的“少部分優(yōu)秀的散戶”。

他的壯舉在于2019年當(dāng)市場(chǎng)處于一片慘淡熊市中時(shí)選擇了辭職，然后賣房炒股，來(lái)了一次真正的“All in”。200多萬(wàn)的本金，他透露最終收益“非?？捎^”，換了一套更大的房子。

Alex自稱是全中國(guó)專業(yè)投資能力前1%的投資者，其信心主要來(lái)源于長(zhǎng)時(shí)間的金融從業(yè)經(jīng)歷。在中國(guó)銀行工作的11年，他操持的組合投資收益全部超過(guò)了90%。他還創(chuàng)建了以自己名字命名的理財(cái)工作室，“巔峰期的我，能夠輕松說(shuō)出幾百只基金名稱、代碼、投資風(fēng)格，甚至重倉(cāng)股”。

實(shí)戰(zhàn)業(yè)績(jī)與理論功底，是Alex異于普通散戶的底色。他并不推薦其他人像他這樣賣房炒股，“做出賣房的決定，我是花過(guò)大量時(shí)間研究的。當(dāng)時(shí)房地產(chǎn)價(jià)格在歷史高位，A股處于歷史底部”。

他告訴記者，這也是他投資生涯中非常瘋狂的一段經(jīng)歷，慶幸的是自己賭贏了。

股市老兵的“股經(jīng)”

“快牛慢熊”，是中國(guó)股市近三十年的特點(diǎn)。

第一次牛市，2006年至2007年，上證指數(shù)從998點(diǎn)漲到6124點(diǎn)，漲幅514%；第二次為2008年底至2009年，上證指數(shù)從1665點(diǎn)漲到3478點(diǎn)，漲幅101%；第三次為2014年至2015年，上證指數(shù)從1849點(diǎn)漲到5178點(diǎn)，漲幅180%。

僅有的三次牛市，每次持續(xù)的時(shí)間都沒(méi)能超過(guò)一年?？傮w表現(xiàn)得非常急功近利，上漲時(shí)一飛沖天，回落時(shí)一落千丈，之后就是漫長(zhǎng)的震蕩熊市。

他在6000點(diǎn)的時(shí)候并沒(méi)有成功逃頂，掉到3600點(diǎn)時(shí)才“割肉”。雖然“割肉”很痛，但是看到股市后面仍然在暴跌，林凱也覺(jué)得很慶幸。

也不知是賭性大的股民成就了賭性大的市場(chǎng)，還是暴躁的市場(chǎng)圈養(yǎng)了一群暴躁的股民，抑或兩者互相影響下的一種惡性循環(huán)。因?yàn)楹镁皻獠豢沙掷m(xù)，投資者都想掙快錢(qián)，都怕日后的暴跌，都想“撈一把就走”。

現(xiàn)年42歲的林凱，已經(jīng)有了15年的A股投資經(jīng)歷，他對(duì)于A股的脾氣已經(jīng)摸得比較透了?！靶星楹玫臅r(shí)候，股市對(duì)我來(lái)說(shuō)像賭場(chǎng)。行情不好的時(shí)候，股市對(duì)我來(lái)說(shuō)就像銀行?！?/p>

前幾年熊市的時(shí)候，林凱幾乎不怎么看盤(pán)，研究了幾只股票購(gòu)置后，四成倉(cāng)位的狀態(tài)放在那里。有時(shí)候一周都不去看一眼，結(jié)果兩年下來(lái)，收益率也有個(gè)30%多。

最近行情不錯(cuò)，林凱也嗅到了一股牛市襲來(lái)的味道，他滿了倉(cāng)，恢復(fù)到了天天盯盤(pán)的習(xí)慣?！捌鋵?shí)這樣也不好，盯得多了不但累，還容易忍不住瞎操作。”明明知道操作的危險(xiǎn)性比較大，但因倉(cāng)位很滿，心里少了那份余裕，不免頻繁操作。

可股市并非多勞多得，多勞反而可能少得，7月份林凱的收益，并沒(méi)有比前幾個(gè)月來(lái)得更好?！罢f(shuō)到底，知行合一是一件很難的事?！?/p>

因?yàn)槿闻Ｊ卸冀?jīng)歷過(guò)，林凱對(duì)于“逃頂”這件事記憶猶新?！芭Ｊ械南碌际呛芗钡模┑蟠蠹蚁乱庾R(shí)地等反彈，等著等著就快腰斬了?！?/p>

2007年，林凱的教訓(xùn)是最深刻的，他在6000點(diǎn)的時(shí)候并沒(méi)有成功逃頂，掉到3600點(diǎn)時(shí)才“割肉”。雖然“割肉”很痛，但是看到股市后面仍然在暴跌，林凱也覺(jué)得很慶幸。

以前股市流傳著很多大爺大媽排隊(duì)炒股的事，本質(zhì)是通過(guò)投資者情緒判斷市場(chǎng)頂?shù)?。“畢竟擊鼓傳花，熱鬧的時(shí)候，就是快見(jiàn)頂了?！倍F(xiàn)在判斷牛熊或牛熊轉(zhuǎn)換，沒(méi)有以前那么容易了。林凱說(shuō)，股票群已經(jīng)代替了早期的交易大廳，用肉眼判斷行情就很難了，靠的是魚(yú)龍混雜的信息。

經(jīng)歷過(guò)幾輪的“快牛慢熊”，林凱熟悉了市場(chǎng)風(fēng)格，現(xiàn)在與其說(shuō)怕熊市，更怕的是自己踩空了新一輪的牛市?！昂芏嗳饲皫啄瓯桓闩铝耍欣麧?rùn)不走，回頭就套住了，所以有點(diǎn)盈利就想賣。受過(guò)傷的老股民尤其容易杯弓蛇影?！?/p>

每每這時(shí)，林凱就會(huì)提醒自己，炒股不是為了解套。拗著自己的舒適區(qū)，這一次他又滿了倉(cāng)。