王棟

隨著社會經(jīng)濟(jì)和現(xiàn)代科學(xué)技術(shù)的不斷發(fā)展，人們對于能源的需求逐漸增加，然而社會在不斷進(jìn)步，能源的再生速度卻跟不上時代發(fā)展的步伐，無法在短時期內(nèi)滿足人們的大量需求，在這種背景下，很多能源因過度開發(fā)正處在枯竭邊緣，如繼續(xù)開發(fā)此類資源，則不僅會對生態(tài)環(huán)境產(chǎn)生破壞，還會影響能源未來的再生速度，而新能源的出現(xiàn)則剛好緩解了這一尷尬局面，新能源能夠代替許多不可再生能源投入生產(chǎn)并且產(chǎn)生的廢棄物更少，相對于傳統(tǒng)能源項目更加綠色和環(huán)保。當(dāng)前，我國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式正處在轉(zhuǎn)型升級階段，經(jīng)濟(jì)開發(fā)戰(zhàn)略更加注重工程的環(huán)保，對于新能源項目有著非常高的重視程度，所以投資新能源項目具有非常高的回報率，但是由于新能源項目正處在前期開發(fā)階段，尚未發(fā)展成熟，投資的風(fēng)險也相對較大。本文將以新能源項目的投資為中心，分析和探索新能源項目投資特性和投資策略。

一、我國新能源項目的發(fā)展現(xiàn)狀和投資背景

能源的開發(fā)與運用一直是人類社會發(fā)展和建設(shè)中所主要探討的問題之一，能源的種類也隨著人類探索手段和能力的提升而不斷被擴(kuò)大，特別是工業(yè)崛起后，人們對能源的開采范圍更加廣闊，從最初的木柴和石料到如今的煤炭、天然氣、石油等，這中間既展現(xiàn)了能源開采技術(shù)的進(jìn)步，也體現(xiàn)出了社會發(fā)展對于能源的巨大需求。隨著開采過程的不斷推進(jìn)，人們也慢慢開始意識到能源是具有窮盡性的，很多重要能源都屬于不可再生資源，并且部分能源已經(jīng)面臨枯竭，在這種背景下，人們開始探索這類能源的替代品，清潔可再生能源逐漸進(jìn)入人們的視野，也就是我們當(dāng)前的所稱的新能源。新能源的出現(xiàn)大大降低了工業(yè)生產(chǎn)的污染和廢棄物排放量，無論是在能源的使用效率還是在效果上，新能源都要整體優(yōu)于傳統(tǒng)能源，但是由于發(fā)現(xiàn)較晚，能源的開采難度和成本較高，開采技術(shù)也不成熟，所以新能源項目目前還不具備投入商業(yè)大批量生產(chǎn)的條件。根據(jù)國家能源局發(fā)布的2019年全國電力工業(yè)統(tǒng)計數(shù)據(jù)，我國全國的社會用電量達(dá)到72255億千瓦時，同比增長4.5%，其中并網(wǎng)風(fēng)電達(dá)21005萬千瓦，同比增長14%，并網(wǎng)太陽能發(fā)電達(dá)20468萬千瓦，同比增長17.4%，這也反映了我國新能源發(fā)展形勢一片向好。

對于投資而言，新能源項目的回報前景非常廣闊，無論是從國家的政策支持出發(fā)還是從行業(yè)轉(zhuǎn)型升級的發(fā)展戰(zhàn)略出發(fā)，新能源項目都是未來工業(yè)發(fā)展的趨勢所向，不過盡管前景廣闊，新能源項目的投資回報仍具有相當(dāng)大的不穩(wěn)定性，當(dāng)前新能源項目的主要資金來源是國家的政策補(bǔ)貼和部分企業(yè)的投資，這部分企業(yè)大多數(shù)為大型國有能源企業(yè)，比如華能、大唐、華電、國家能源、電力投資集團(tuán)有限公司和中廣核等能源類企業(yè)，資金來源比較單一，投資的項目也比較固定，大部分為光伏發(fā)電、風(fēng)電等項目，這其實不利于我國新能源行業(yè)的多樣性發(fā)展，也限制了投資者的選擇性，給投資者帶來了比較多的顧慮。

從過程上來看，新能源項目的投資關(guān)系大致分為兩條線，一條是輸入，一條是輸出，能源的收購者、投資運營公司、機(jī)構(gòu)與企業(yè)的投資者、個人投資者、風(fēng)險投資公司和銀行將資金和貸款發(fā)放給新能源項目公司，這是資金的輸入線，新能源項目公司再將資金轉(zhuǎn)入設(shè)備制造公司，投入制造、開采和運營，獲利后將紅利返還各投資方和貸款方，這是輸出線，在資金流動過程中，相關(guān)的政府機(jī)構(gòu)也會參與補(bǔ)助。當(dāng)前新能源項目的投資主體主要有九個類型，分別是全國性的新能源集團(tuán)公司、地方性的新能源集團(tuán)公司、專業(yè)性的新能源投資公司、合資型的新能源投資公司、項目型新能源投資公司、機(jī)構(gòu)型新能源投資公司、風(fēng)投型新能源投資公司、個人投資者和各大銀行。前三類的規(guī)模通常較大，可投入的資金和資產(chǎn)較多，可承受投資壓力和風(fēng)險較大，最終的收益也相對較高，而除銀行外的后五類投資主體通常抗風(fēng)險能力較弱，可投入的資金較少，在投資時選擇的項目面也比較狹窄。

二、新能源項目投資特性比較

（一）新能源項目的發(fā)展周期

新能源項目的建設(shè)通常會經(jīng)歷四個階段，分別是項目前期規(guī)劃、工程建設(shè)、項目運營和項目清理，這四個階段構(gòu)成了新能源項目的發(fā)展周期。在項目的前期規(guī)劃過程中，有很多因素影響著項目的立項，比如項目投資風(fēng)險與價值的整體比例和幾率，是否有投資企業(yè)愿意參與，項目的研究方向和內(nèi)容符不符合國家相關(guān)要求和規(guī)定，這些都決定著新能源項目是否能夠成功啟動，在項目開始建設(shè)前，資金的主要投入是進(jìn)行相關(guān)的風(fēng)險分析和咨詢，由于風(fēng)險情況尚不明朗，在此時介入新能源項目，投資公司的投資風(fēng)險會提高，但同時也會有更高的收益。工程建設(shè)階段是項目資金投入的主要階段，投資收益期望值也會提高，在此時介入項目，投資公司需要投入較多資金，但優(yōu)點是此時介入的風(fēng)險較小，因為在項目立項階段，能源項目公司已經(jīng)做過部分風(fēng)險的規(guī)避，所以投資公司面臨的風(fēng)險就會較低。當(dāng)項目進(jìn)入運營階段，就意味著項目已經(jīng)基本穩(wěn)定，在此時介入項目，投資公司所面臨的風(fēng)險非常小，但是所要投入的資金數(shù)額較大，因為此時的項目盈利前景基本已經(jīng)可視，所以項目公司也會基于項目的建設(shè)成本而進(jìn)行估值，綜合多方利益后再招收投資。到了項目的清理階段，普通的投資公司很少會介入，一般由專門的清理公司介入進(jìn)行項目設(shè)備、廢棄物和相關(guān)剩余資產(chǎn)的處理。所以從上述新能源項目的發(fā)展周期分析能夠看出，在項目的前期階段介入投資，投資公司需要面對的風(fēng)險比較大，但收益也較高，到后期風(fēng)險程度會降低，收益程度也會相應(yīng)遞減。

（二）影響新能源項目投資的主要因素

項目的運營模式對于投資因素的整體考量有比較大的影響，關(guān)于影響新能源項目投資的主要因素，分為五個方面：政府審批、投資額、設(shè)備及原料的管理、項目后期的運營和維護(hù)以及市場營銷。政府審批方面，部分新能源項目由于涉及到國家管制和國家安全利益，所以在審批上非常嚴(yán)格，也就影響了項目是否能夠立項，對于此類高風(fēng)險項目，投資盡量要避開。通常來說，投資收益一般都與投資額掛鉤，投資越多收益也就越高，當(dāng)然也有例外情況，但是很多大規(guī)模能源項目的資金需求較大，資金實力不足的投資方就很難介入，相對來說比較常見的太陽能發(fā)電、水力發(fā)電等能源項目規(guī)模較小，所需的資金也較少，投資應(yīng)當(dāng)綜合考慮，選取規(guī)模適合的項目。設(shè)備及原料管理的針對性比較強(qiáng)，主要是在一些稀有資源的開采上有所體現(xiàn)， 比如核電，常見的太陽能發(fā)電一類能源就完全不需要考慮原料管理。運營維護(hù)方面的支出也是依賴于項目所開發(fā)的能源類型，一些具有較高危險性和保存難度較大的能源，如核電、可燃冰等，對于運營維護(hù)的需求就遠(yuǎn)比風(fēng)力發(fā)電、水力發(fā)電項目要高。對于市場營銷方面，按照國家規(guī)定，電力資源可以全額上網(wǎng)，不過如今很多新能源項目除了電力還會產(chǎn)出其他產(chǎn)品，比如生物能源、生物柴油等，此類產(chǎn)品的市場價格相對于電力來說更加不穩(wěn)定，變化比較快，這也是投資決策中需要考慮的問題之一。