萬洪春

摘要： 近年來，隨著政策環(huán)境的不斷優(yōu)化，金融科技運(yùn)用的逐漸成熟，供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)發(fā)展勢(shì)頭迅猛，通過跨界融合與協(xié)同發(fā)展，成為推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，破解中小企業(yè)融資難、融資貴問題的重要抓手。供應(yīng)鏈金融的創(chuàng)新，重要的不是在資金端，而是在于資產(chǎn)端，可以說資產(chǎn)端創(chuàng)新是供應(yīng)鏈金融未來發(fā)展空間的核心源。一方面，從資產(chǎn)端來看，供應(yīng)鏈管理服務(wù)業(yè)得到了長(zhǎng)足進(jìn)步，發(fā)展勢(shì)頭強(qiáng)勁，企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理“四流合一”的動(dòng)力和效果顯而易見;另一方面，從資金端來看，盡管供應(yīng)鏈金融的市場(chǎng)很大，但實(shí)踐中其業(yè)務(wù)規(guī)模并沒有得到應(yīng)有的發(fā)展和挖掘。究其原因，固然與供應(yīng)鏈金融的核心要素，如產(chǎn)業(yè)空間、上下游格局、核心企業(yè)控制力和產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)化程度等各種因素的掣肘有關(guān)，但更重要的原因在于資金渠道上出了問題，在于供應(yīng)鏈金融各參與主體的融合上出了問題。由于缺乏“信用流”，或者說“信用流”存在兩種標(biāo)準(zhǔn)不統(tǒng)一的問題，從而使得“四流合一”中的“資金流”并未與主流金融機(jī)構(gòu)的借貸資金實(shí)現(xiàn)有機(jī)結(jié)合。未來最重要的核心競(jìng)爭(zhēng)力將是在構(gòu)建“四流合一”供應(yīng)鏈綜合服務(wù)能力基礎(chǔ)上，通過技術(shù)手段把整個(gè)商業(yè)體系中的信用變得可傳導(dǎo)，實(shí)現(xiàn)“信用流”與商流、物流、資金流和信息流的有機(jī)融合。

關(guān)鍵詞： 顯性供應(yīng)鏈金融 五流合一 變主體授信為資產(chǎn)授信

近年來，“供應(yīng)鏈金融”成為一個(gè)熱詞，似乎是一個(gè)新的“風(fēng)口”。供應(yīng)鏈金融參與主體眾多，服務(wù)類型多樣化，融資模式日新月異，發(fā)展階段從最初的1.0版本不斷創(chuàng)新進(jìn)化到目前的3.0版本。盡管供應(yīng)鏈金融的市場(chǎng)很大，但實(shí)踐中其業(yè)務(wù)規(guī)模并沒有得到應(yīng)有的發(fā)展和挖掘。按理說，“生意”有多大，融資規(guī)模就應(yīng)該與之匹配，有人說最起碼是十萬億級(jí)的融資量，而實(shí)際卻不到其十分之一。究其原因，固然與供應(yīng)鏈金融的核心要素，如產(chǎn)業(yè)空間、上下游格局、核心企業(yè)控制力和產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)化程度等各種因素的掣肘有關(guān)，但筆者認(rèn)為，最重要的原因在于資金渠道上出了問題。

首先，只要是“金融”，風(fēng)控就是其題中要義。而主流金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)控思維并沒有融合到供應(yīng)鏈管理流程上來，而是依然遵循對(duì)受資企業(yè)（包括核心企業(yè)、物流企業(yè)和平臺(tái)企業(yè)）的授信思維，受資企業(yè)本身不僅需要具備相應(yīng)實(shí)力，而且需要在貿(mào)易真實(shí)性基礎(chǔ)上具備第二還款來源，從而制約了融資規(guī)模的擴(kuò)張。雖然以貨物或原材料在線交易記錄為信用抵押物的互聯(lián)網(wǎng)供應(yīng)鏈金融貸款創(chuàng)新服務(wù)模式的出現(xiàn)，使大量上下游中小型直接受資企業(yè)擺脫了對(duì)第三方擔(dān)保和不動(dòng)產(chǎn)抵押的依賴，突破了從傳統(tǒng)銀行機(jī)構(gòu)融資困難的瓶頸。但是，主流金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)控卻必須以核心企業(yè)的信譽(yù)為保障，以第三方物流企業(yè)實(shí)時(shí)監(jiān)控質(zhì)押品的狀態(tài)為手段，對(duì)間接受資企業(yè)進(jìn)行授信。此時(shí)，核心企業(yè)的配合程度（核心企業(yè)意愿本身就是“悖論”），或是核心企業(yè)的資信情況，或者核心企業(yè)與上下游企業(yè)的交易穩(wěn)定關(guān)系，這些都將影響融資的質(zhì)量和效率。從這個(gè)意義上說，傳統(tǒng)供應(yīng)鏈金融的資金渠道并未打通，融資規(guī)模并不是完全取決于生意規(guī)模的大小，而是受著鏈條上企業(yè)的實(shí)力、授信規(guī)模甚至擔(dān)保抵押能力的限制和約束。

其次，要打通供應(yīng)鏈金融的資金渠道，主流金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)控就必須回到供應(yīng)鏈金融的“本源”上來，即必須以“流動(dòng)資產(chǎn)變現(xiàn)能力”為基礎(chǔ)實(shí)施“主動(dòng)風(fēng)控”，即“錢出去、物進(jìn)來;物出去、錢進(jìn)來”。只要供應(yīng)鏈上的流動(dòng)資產(chǎn)不是“非標(biāo)件”或“易損件”，即使企業(yè)現(xiàn)金流斷裂或破產(chǎn)，物權(quán)在你手里，這家不要那家要，很容易也很快就能收回資金。所以說，供應(yīng)鏈金融的創(chuàng)新關(guān)鍵要以流動(dòng)資產(chǎn)變現(xiàn)能力為基礎(chǔ)，而不是把注意力集中在對(duì)融資主體（直接或間接）進(jìn)行授信，也無需對(duì)資產(chǎn)交易（應(yīng)收或預(yù)付）進(jìn)行授信。問題是如何確?！拔餀?quán)在手里”以及“及時(shí)足額變現(xiàn)”。當(dāng)然，以流動(dòng)資產(chǎn)變現(xiàn)能力為基礎(chǔ)，而不以授信為基礎(chǔ)，還是需要建立一個(gè)“預(yù)警處置機(jī)制”“對(duì)沖變現(xiàn)機(jī)制”和“補(bǔ)償保障機(jī)制”，通過技術(shù)增信、業(yè)務(wù)增信和管理增信強(qiáng)化風(fēng)控能力。供應(yīng)鏈金融的創(chuàng)新，最重要的不是在資金端，而是在于資產(chǎn)端，因?yàn)閮?yōu)質(zhì)的資產(chǎn)直接決定了平臺(tái)的低壞賬和低逾期，可以說資產(chǎn)端創(chuàng)新是供應(yīng)鏈金融未來發(fā)展空間的核心源。

第三，要打通供應(yīng)鏈金融的資金渠道，主流金融機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)端創(chuàng)新就必須實(shí)現(xiàn)以下三個(gè)方面的突破：一是要搭建一個(gè)產(chǎn)業(yè)、金融和技術(shù)跨界融合的綜合性服務(wù)平臺(tái)生態(tài)系統(tǒng)，為銀行、核心企業(yè)及其上下游企業(yè)構(gòu)筑一個(gè)開放的、交互的、信息共享的交易、服務(wù)和管理平臺(tái)，實(shí)現(xiàn)服務(wù)在線化、營(yíng)銷互聯(lián)網(wǎng)化、工作流程標(biāo)準(zhǔn)化以及風(fēng)控自動(dòng)化，完成“商流、信息流、物流和資金流“四流合一”。二是將核心企業(yè)前端、中端或后端的供應(yīng)鏈管理服務(wù)獨(dú)立外包在這個(gè)平臺(tái)上，同時(shí)將金融機(jī)構(gòu)以風(fēng)控為核心的融資服務(wù)也獨(dú)立外包在這個(gè)平臺(tái)上，并以自有資金完成“低風(fēng)險(xiǎn)”資產(chǎn)交易，進(jìn)行資金的智能配置，從而使外融性資金主體與業(yè)務(wù)主體通過技術(shù)手段將各自風(fēng)控體系合二為一。三是通過物聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、云計(jì)算和移動(dòng)互聯(lián)等金融科技手段，將整個(gè)商業(yè)體系中的信用變得可視化、可外顯、可預(yù)警、可處置、可變現(xiàn)和可補(bǔ)償，完善“三增信、三機(jī)制”，在提高供應(yīng)鏈管理效率的基礎(chǔ)上衍生出一種全新的風(fēng)控能力，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)圍繞物權(quán)的資金回籠，解決供應(yīng)鏈管理風(fēng)控和金融風(fēng)控“兩張皮”問題。

一、傳統(tǒng)供應(yīng)鏈金融的“四流合一”

商流、物流、資金流、信息流是供應(yīng)鏈的重要組成元素。供應(yīng)鏈金融領(lǐng)域，我們常說“三流合一”“四流合一”，但實(shí)際上什么才是真正的“合一”，“合一”的方向、方法和價(jià)值是什么，往往說不清楚。

所謂的流，是一個(gè)要素在各個(gè)參與主體之間的傳遞過程。我們知道供應(yīng)鏈?zhǔn)且粋€(gè)實(shí)體網(wǎng)絡(luò)，不管什么流都是由某一個(gè)主體生成或發(fā)出，由另一個(gè)主體接收和處理，抓住每一個(gè)節(jié)點(diǎn)主體就可以實(shí)現(xiàn)對(duì)流的管理。從企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理的角度，各主體對(duì)商流、物流和資金流實(shí)現(xiàn)融合的動(dòng)力和效果是顯而易見的。而從供應(yīng)鏈金融服務(wù)的角度，信息流并非天然可得的資源，尤其是當(dāng)資金流包含主流金融機(jī)構(gòu)的借貸資金時(shí)，所有節(jié)點(diǎn)主體的融合才是關(guān)鍵，這恰恰是實(shí)踐中被忽視的，也是存在融合難度的。

從主體融合的角度分析，“四流合一”的精髓是商業(yè)的重構(gòu)，是一個(gè)漸進(jìn)的過程，也是對(duì)傳統(tǒng)的顛覆和整合，以四流縱向整合商業(yè)業(yè)態(tài)，并與數(shù)字技術(shù)結(jié)合，四流融合的價(jià)值在于整個(gè)供應(yīng)鏈體系的改進(jìn)、社會(huì)效能的提升、普惠金融的實(shí)現(xiàn)。從這個(gè)價(jià)值層面，就不難理解“四流合一”的方向和方法了。

二、傳統(tǒng)供應(yīng)鏈金融的“資金流”

基于對(duì)傳統(tǒng)供應(yīng)鏈金融行業(yè)的分析，要實(shí)現(xiàn)“四流合一”的目標(biāo)，就必須深入研究如何整合商業(yè)業(yè)態(tài)，如何實(shí)現(xiàn)“資金流”與商流、物流和信息流的融合，如何實(shí)現(xiàn)“整個(gè)供應(yīng)鏈體系的改進(jìn)、社會(huì)效能的提升、普惠金融的實(shí)施”等三個(gè)融合價(jià)值目標(biāo)。未來商業(yè)銀行的競(jìng)爭(zhēng)，已經(jīng)從大客戶的競(jìng)爭(zhēng)逐漸轉(zhuǎn)向供應(yīng)鏈的競(jìng)爭(zhēng)，誰(shuí)掌握了整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈的“四流合一”，誰(shuí)就具備了穩(wěn)定的大客戶拓展基礎(chǔ)和鏈?zhǔn)綘I(yíng)銷優(yōu)勢(shì)。作為供應(yīng)鏈金融服務(wù)的推進(jìn)者需要深刻地了解供應(yīng)鏈狀況、供應(yīng)鏈參與主體、供應(yīng)鏈運(yùn)營(yíng)，然后根據(jù)產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈的特點(diǎn)，設(shè)計(jì)、操作和管理金融活動(dòng)，而不是基于已經(jīng)產(chǎn)生的應(yīng)收應(yīng)付進(jìn)行融資本身。

首先，是“資金流”與商流的融合。將核心企業(yè)前端、中端或后端的供應(yīng)鏈管理服務(wù)獨(dú)立外包在一個(gè)平臺(tái)上，同時(shí)將金融機(jī)構(gòu)以風(fēng)控為核心的融資服務(wù)也獨(dú)立外包在這個(gè)平臺(tái)上，并以自有資金完成“低風(fēng)險(xiǎn)”資產(chǎn)交易，進(jìn)行資金的智能配置，從而使外融性資金主體與業(yè)務(wù)主體通過技術(shù)手段將各自風(fēng)控體系合二為一。

其次，是“資金流”與商流和物流的融合。搭建一個(gè)產(chǎn)業(yè)、金融和技術(shù)跨界融合的綜合性服務(wù)生態(tài)系統(tǒng)，為銀行、核心企業(yè)及其上下游企業(yè)構(gòu)筑一個(gè)開放的、交互的、信息共享的交易、服務(wù)和管理系統(tǒng)，實(shí)現(xiàn)服務(wù)在線化、營(yíng)銷互聯(lián)網(wǎng)化、工作流程標(biāo)準(zhǔn)化以及風(fēng)控自動(dòng)化。

第三，是“資金流”與商流、物流和信息流的融合。從金融本源出發(fā)，在“流動(dòng)資產(chǎn)變現(xiàn)能力”業(yè)務(wù)邏輯基礎(chǔ)上，將主流金融機(jī)構(gòu)安全性要求的風(fēng)控系數(shù)、供應(yīng)鏈專業(yè)化管理的風(fēng)控優(yōu)勢(shì)和依托金融科技實(shí)現(xiàn)的風(fēng)控能力等三個(gè)方面實(shí)現(xiàn)有機(jī)的統(tǒng)一，并在跨界融合平臺(tái)上得到獨(dú)立、完整和全面的“外部顯現(xiàn)”。

三、顯性供應(yīng)鏈金融與傳統(tǒng)供應(yīng)鏈金融的區(qū)別

雖然都是滿足企業(yè)的融資需求，但顯性供應(yīng)鏈金融與傳統(tǒng)供應(yīng)鏈金融、傳統(tǒng)銀行信貸相比，在融資思路、評(píng)價(jià)主體、實(shí)現(xiàn)模式、角色定位、風(fēng)控機(jī)制和資金渠道等方面都不同。

（一）融資思路不同

傳統(tǒng)供應(yīng)鏈金融的風(fēng)險(xiǎn)關(guān)鍵在于鏈條的穩(wěn)定性，對(duì)于供應(yīng)鏈的評(píng)價(jià)不僅優(yōu)先，而且更加復(fù)雜。而顯性供應(yīng)鏈金融在供應(yīng)鏈節(jié)點(diǎn)之間關(guān)系“健康”的基礎(chǔ)上，把融資風(fēng)險(xiǎn)控制的重點(diǎn)放在交易資產(chǎn)是否能夠變現(xiàn)、變現(xiàn)是否足值這個(gè)“顯性”能力和“顯性”結(jié)果上。這一超出經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)之外、超出隱性考核指標(biāo)之外的終極因素在顯性供應(yīng)鏈金融中至關(guān)重要。

（二）評(píng)價(jià)主體不同

在傳統(tǒng)供應(yīng)鏈金融模式下，銀行不以單個(gè)企業(yè)的信用狀況和經(jīng)營(yíng)狀況作為授信與否的標(biāo)誰(shuí)，而是以核心企業(yè)，以及與核心企業(yè)有著穩(wěn)定貿(mào)易往來的上下游企業(yè)所形成的供應(yīng)鏈整體作為信用評(píng)價(jià)的主體。而顯性供應(yīng)鏈金融與傳統(tǒng)供應(yīng)鏈金融、傳統(tǒng)銀行信貸融資有著本質(zhì)的區(qū)別。顯性供應(yīng)鏈金融以流動(dòng)資產(chǎn)變現(xiàn)能力為基礎(chǔ)，直接把交易資產(chǎn)本身作為信用評(píng)價(jià)的主體，組合運(yùn)用金融產(chǎn)品和工具，實(shí)行全流程監(jiān)測(cè)管理，采取多樣化的增信措施，通過風(fēng)控機(jī)制的創(chuàng)新真正實(shí)現(xiàn)金融安全性、流動(dòng)性和效益性“三性原則”的有機(jī)統(tǒng)一。

（三）實(shí)現(xiàn)模式不同

在實(shí)現(xiàn)模式上，傳統(tǒng)供應(yīng)鏈金融強(qiáng)調(diào)的是交易確定性和資金封閉性，集成了整個(gè)鏈條的信用，要求資金與交易、運(yùn)輸、貨物出售嚴(yán)格對(duì)應(yīng)，對(duì)供應(yīng)鏈動(dòng)態(tài)信息流的掌控程度，決定了傳統(tǒng)供應(yīng)鏈金融方案的可行性;而顯性供應(yīng)鏈金融交易的直接對(duì)象是“貨物”本身，而非貨物所對(duì)應(yīng)的“物權(quán)”，不需要附加核心企業(yè)這一變數(shù)。

（四）角色定位不同

傳統(tǒng)供應(yīng)鏈金融以核心企業(yè)為主導(dǎo)，依靠其自身優(yōu)勢(shì)地位和良好信用，幫助上下游企業(yè)進(jìn)行融資，在維持供應(yīng)鏈穩(wěn)定性的基礎(chǔ)上，有利于核心企業(yè)自身發(fā)展壯大。而顯性供應(yīng)鏈金融則以商業(yè)銀行為主導(dǎo)，統(tǒng)一將供應(yīng)鏈管理服務(wù)提供商（供應(yīng)鏈運(yùn)營(yíng)信息的聚合方）、綜合風(fēng)險(xiǎn)管理者（供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)的設(shè)計(jì)和管控方）和供應(yīng)鏈流動(dòng)性提供者（資金提供方）三大角色融合在一個(gè)獨(dú)立的綜合性跨界服務(wù)平臺(tái)上，核心企業(yè)以供應(yīng)鏈服務(wù)外包為突破口，顯著提升資金周轉(zhuǎn)率、降低經(jīng)營(yíng)成本;商業(yè)銀行以金融服務(wù)外包為突破口，根據(jù)真實(shí)的貿(mào)易背景、貿(mào)易環(huán)節(jié)進(jìn)行資金的智能配置，顯著提升風(fēng)控能力和效率;平臺(tái)公司以金融科技運(yùn)用為突破口，實(shí)現(xiàn)服務(wù)在線化、營(yíng)銷互聯(lián)網(wǎng)化、工作流程標(biāo)準(zhǔn)化以及風(fēng)控自動(dòng)化，以平臺(tái)自有資金完成“商流、物流、資金流和信息流四流合一”，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)圍繞資產(chǎn)變現(xiàn)的資金回籠。

（五）風(fēng)控機(jī)制不同

傳統(tǒng)供應(yīng)鏈金融通過多維度大數(shù)據(jù)風(fēng)控體系的建設(shè)，打通多方（資金方、核心企業(yè)，上下游，供應(yīng)鏈服務(wù)商等）協(xié)作信息，共同構(gòu)建符合產(chǎn)業(yè)鏈特征的傳統(tǒng)供應(yīng)鏈管理風(fēng)控模型。而顯性供應(yīng)鏈金融，在提高供應(yīng)鏈管理效率的基礎(chǔ)上衍生出一種全新的風(fēng)控能力，通過技術(shù)增信、業(yè)務(wù)增信和管理增信，建立和完善預(yù)警處置機(jī)制、對(duì)沖變現(xiàn)機(jī)制和補(bǔ)償保障機(jī)制，使外融性資金主體與業(yè)務(wù)主體通過技術(shù)手段實(shí)現(xiàn)各自風(fēng)控體系合二為一，解決供應(yīng)鏈管理風(fēng)控和金融風(fēng)控“兩張皮”問題，實(shí)現(xiàn)融資規(guī)模與生意規(guī)模之間的有機(jī)匹配。

（六）資金渠道不同

傳統(tǒng)供應(yīng)鏈金融融資模式下，由于對(duì)專業(yè)化要求非常高，銀行較難具備產(chǎn)業(yè)鏈、供應(yīng)鏈的專業(yè)判斷能力，很難“繞過”渠道獲得充分的供應(yīng)鏈場(chǎng)景、數(shù)據(jù)、資金閉環(huán)的控制，所以提供融資的資金方多為非銀行資金之外的資金批發(fā)商。而這類資金在金融降杠桿之時(shí)，既缺乏資金供應(yīng)的穩(wěn)定性，又缺乏資金利率的穩(wěn)定性。一方面，這類資金批發(fā)商作為“鏈主”企業(yè)在遵守“契約”精神、開放場(chǎng)景與數(shù)據(jù);商流與資金流的閉環(huán)保障、鏈主信用背書等方面需要覺醒。另一方面，這類資金批發(fā)商必然受到其自身融資規(guī)模、質(zhì)量和效率的影響，很難建立起覆蓋“鏈主”供應(yīng)鏈范圍之外的資本能力與服務(wù)能力。

而在顯性供應(yīng)鏈金融融資模式下，銀行通過融入跨界融合平臺(tái)，起到一個(gè)非常關(guān)鍵的“渠道連接”作用，在以“客戶為本”為原則下實(shí)現(xiàn)資本、服務(wù)、渠道三方的合作。一方面，跨界融合平臺(tái)通過與渠道的合作以及自身對(duì)供應(yīng)鏈的洞察能力獲得優(yōu)質(zhì)資產(chǎn);另一方面，跨界融合平臺(tái)通過對(duì)各類金融產(chǎn)品的甄選組合以及自身對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)的控制能力獲得優(yōu)質(zhì)的資金，讓兩者進(jìn)行無縫連接。

四、顯性供應(yīng)鏈金融的“信用流”

供應(yīng)鏈“四流合一”的服務(wù)通過資源整合和流程優(yōu)化，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)跨界和協(xié)同發(fā)展，有利于加強(qiáng)從生產(chǎn)到消費(fèi)等環(huán)節(jié)的有效對(duì)接，降低企業(yè)經(jīng)營(yíng)和交易成本，促進(jìn)供需精準(zhǔn)匹配和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)，提高產(chǎn)品和服務(wù)質(zhì)量。未來更重要的核心競(jìng)爭(zhēng)力將是在構(gòu)建“四流合一”供應(yīng)鏈綜合服務(wù)能力基礎(chǔ)上，通過技術(shù)手段把整個(gè)商業(yè)體系中的信用變得可傳導(dǎo)，實(shí)現(xiàn)“信用流”與商流、物流、資金流和信息流的有機(jī)融合。

資本逐利是天性，將金融的配置作用發(fā)揮到產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈的引導(dǎo)和強(qiáng)化上，充分發(fā)揮資金使用效率，讓資源有效增值。因此要選擇有價(jià)值的供應(yīng)鏈進(jìn)行流動(dòng)性補(bǔ)充。從資金成本上講，一改偶發(fā)、低頻、集中、難控的融資形式，為長(zhǎng)效、穩(wěn)定、分散、可控的融資形式，充分尊從了資金成本和風(fēng)險(xiǎn)成正比的價(jià)值規(guī)律。資金、服務(wù)、渠道三方的緊密結(jié)合，能夠真正實(shí)現(xiàn)“最低成本、最高收益、最佳時(shí)機(jī)”的顯性供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)的供需平衡。銀行作為社會(huì)資金的主流，有能力也有意愿主動(dòng)為產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展服務(wù)，為產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈提供流動(dòng)性補(bǔ)充的最佳來源。銀行資金進(jìn)入供應(yīng)鏈金融是發(fā)展的趨勢(shì)，也應(yīng)是未來供應(yīng)鏈金融的主流。

（一）戰(zhàn)略定位上的創(chuàng)新

在現(xiàn)有所有傳統(tǒng)供應(yīng)鏈金融融資實(shí)踐中，供應(yīng)鏈金融資金直接提供方基本都不是主流金融機(jī)構(gòu)，他們的風(fēng)險(xiǎn)控制存在兩個(gè)基本偏差：第一個(gè)偏差是脫離了融資自償性的“本源”——變現(xiàn)資產(chǎn)的質(zhì)量和效率，而偏重于核心企業(yè)的主體信用，偏重于融資自償性的流程優(yōu)化，偏重于技術(shù)應(yīng)用的匹配性能;第二個(gè)偏差是脫離了交易結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)的“初衷”——及時(shí)足值變現(xiàn)，而偏重于融資產(chǎn)品設(shè)計(jì)，偏重于服務(wù)手段完善，偏重于融資效益實(shí)現(xiàn)。

非主流金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)控制之所以產(chǎn)生上述兩個(gè)偏差，除了需要回歸到主流金融機(jī)構(gòu)的角度重新審視金融的本質(zhì)外，更重要的是需要回歸到國(guó)內(nèi)供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)實(shí)踐和國(guó)際銀行業(yè)先進(jìn)理論支持這兩個(gè)基礎(chǔ)上來。從主流金融機(jī)構(gòu)風(fēng)控思維角度，我們發(fā)現(xiàn)：供應(yīng)鏈金融要回歸“本源”和“初衷”，必須創(chuàng)造和完善兩個(gè)基本前提條件：第一個(gè)前提條件是需要圍繞流動(dòng)資產(chǎn)變現(xiàn)能力打造“供應(yīng)鏈協(xié)同管理+供應(yīng)鏈金融服務(wù)+供應(yīng)鏈金融科技”綜合性跨界融合平臺(tái)，而且主流金融機(jī)構(gòu)必須成為跨界融合平臺(tái)的主導(dǎo)者，跨界融合平臺(tái)必須成為供應(yīng)鏈金融交易服務(wù)提供商和綜合風(fēng)險(xiǎn)管理者。第二個(gè)前提條件是從金融本源出發(fā)，在“流動(dòng)資產(chǎn)變現(xiàn)能力”業(yè)務(wù)邏輯基礎(chǔ)上，將主流金融機(jī)構(gòu)安全性要求的風(fēng)控系數(shù)、供應(yīng)鏈專業(yè)化管理的風(fēng)控優(yōu)勢(shì)和依托金融科技實(shí)現(xiàn)的風(fēng)控能力等三個(gè)方面實(shí)現(xiàn)有機(jī)的統(tǒng)一，并在跨界融合平臺(tái)上得到獨(dú)立、完整和全面的“外部顯現(xiàn)”。

顯性供應(yīng)鏈金融在戰(zhàn)略定位上的創(chuàng)新，集中體現(xiàn)在我們提出的跨界融合平臺(tái)獨(dú)特的“客戶價(jià)值主張”：“無須授信+平價(jià)融資”。這一客戶價(jià)值主張，既是我們將平臺(tái)價(jià)值創(chuàng)新理念直接傳遞給客戶和所有利益相關(guān)者的清晰表達(dá)，也是對(duì)平臺(tái)成長(zhǎng)模式創(chuàng)新的簡(jiǎn)明概括，同時(shí)更是對(duì)于顯性供應(yīng)鏈價(jià)值創(chuàng)造的試金石?？v觀傳統(tǒng)供應(yīng)鏈金融所有參與主體，這一客戶價(jià)值主張是獨(dú)一無二的。

（二）戰(zhàn)略優(yōu)勢(shì)上的創(chuàng)新

對(duì)原有的、新的、向內(nèi)外整合的商業(yè)資源與商業(yè)元素進(jìn)行重新排列組合，對(duì)跨界融合平臺(tái)整個(gè)商業(yè)系統(tǒng)進(jìn)行重新設(shè)計(jì)和塑造（應(yīng)用場(chǎng)景、贏利模式、戰(zhàn)略控制手段、運(yùn)營(yíng)流程、品牌系統(tǒng)及營(yíng)銷系統(tǒng)等），以打造跨界融合平臺(tái)的長(zhǎng)期持續(xù)贏利能力和不可模仿的戰(zhàn)略優(yōu)勢(shì)，在應(yīng)用場(chǎng)景、贏利模式、戰(zhàn)略控制手段、運(yùn)營(yíng)流程、營(yíng)銷系統(tǒng)和品牌系統(tǒng)等方面始終為客戶創(chuàng)造價(jià)值，持續(xù)地提升客戶忠誠(chéng)度;通過對(duì)供應(yīng)鏈管理技術(shù)的改造，為對(duì)核心企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)貢獻(xiàn)價(jià)值;通過對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈綜合金融服務(wù)解決方案的鏈?zhǔn)絻r(jià)值提升，內(nèi)在性地建立起防止模式被輕易模仿的“關(guān)鍵密碼”，而這種關(guān)鍵密碼的背后，體現(xiàn)的往往是市場(chǎng)機(jī)遇、模式設(shè)計(jì)與企業(yè)獨(dú)享性的資源三者的精妙統(tǒng)一。

（三）戰(zhàn)略措施上的創(chuàng)新

顯性供應(yīng)鏈金融根據(jù)產(chǎn)品、渠道、客戶、管理、技術(shù)及供應(yīng)鏈等環(huán)節(jié)來進(jìn)行關(guān)鍵資源和能力的配置，并設(shè)計(jì)一套運(yùn)營(yíng)系統(tǒng)，去打造平臺(tái)自己獨(dú)有的價(jià)值發(fā)現(xiàn)、價(jià)值創(chuàng)造、價(jià)值維護(hù)、價(jià)值傳遞和價(jià)值最大化系統(tǒng)，由此建立起企業(yè)天然的商業(yè)模式執(zhí)行系統(tǒng)和保護(hù)屏障。這樣，企業(yè)就擁有了整體的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，而不是某一個(gè)單點(diǎn)的容易被模仿的優(yōu)勢(shì)。

顯性供應(yīng)鏈金融模式相當(dāng)于是一座天平，天平的底座是風(fēng)險(xiǎn)控制，因?yàn)楣?yīng)鏈金融的本質(zhì)就是信用與風(fēng)險(xiǎn)控制，脫離了這個(gè)最基本的常識(shí)所有的金融模式都不存在;天平的兩端，一端是資金、一端是資產(chǎn);天平的梁，就是信息，融資鏈條中的任何一個(gè)融資主體、參與者、環(huán)節(jié)、要素的信息缺失，就會(huì)產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)，顯性供應(yīng)鏈金融風(fēng)險(xiǎn)管理的實(shí)質(zhì)是供應(yīng)鏈信息管理，即以供應(yīng)鏈信息為載體的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量、風(fēng)險(xiǎn)控制、風(fēng)險(xiǎn)化解，需要做實(shí)、做專風(fēng)控模式才能為業(yè)務(wù)保駕護(hù)航。

五、顯性供應(yīng)鏈金融的“五流合一”

深圳尚融供應(yīng)鏈科技有限公司首創(chuàng)的供應(yīng)鏈金融4.0版本——顯性供應(yīng)鏈金融，具有跨界融合、回歸本源、外包平臺(tái)、能力衍生、科技賦能和信用傳導(dǎo)六大特性，在產(chǎn)業(yè)鏈評(píng)估、優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)交易、專業(yè)化智能化管理和平臺(tái)資源整合的基礎(chǔ)上，遵循主動(dòng)風(fēng)控的邏輯將供應(yīng)鏈金融的風(fēng)控從融資主體的授信回歸到流動(dòng)資產(chǎn)變現(xiàn)能力這個(gè)“本源”上來，通過技術(shù)增信、業(yè)務(wù)增信和管理增信，建立和完善預(yù)警處置機(jī)制、對(duì)沖變現(xiàn)機(jī)制和補(bǔ)償保障機(jī)制，從而使外融性資金主體與業(yè)務(wù)主體通過技術(shù)手段實(shí)現(xiàn)各自風(fēng)控體系合二為一，實(shí)現(xiàn)融資規(guī)模與生意規(guī)模之間的有機(jī)匹配，進(jìn)而使主流金融機(jī)構(gòu)對(duì)內(nèi)生性平臺(tái)公司的融資“回歸”到“無須授信+平價(jià)融資”的業(yè)務(wù)模式發(fā)展軌道上來。通過將“信用流”與商流、物流、資金流和信息流進(jìn)行有機(jī)融合，全方位、生態(tài)化實(shí)現(xiàn)“五流合一”，平臺(tái)公司內(nèi)生性資金可以提高周轉(zhuǎn)效率，外融性資金可以釋放風(fēng)險(xiǎn)壓力，鏈條上成員企業(yè)可以實(shí)現(xiàn)規(guī)模提升和降本增效。

長(zhǎng)期以來，國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行的主要利潤(rùn)來源一直以存貸利差為主;在經(jīng)營(yíng)方式上較為粗放，資本占用較高。近年來，隨著利率市場(chǎng)化的不斷深入和監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)的提高，各家商業(yè)銀行不得不考慮集約化經(jīng)營(yíng)，目標(biāo)是在減少資本占用的基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)規(guī)模的增長(zhǎng)和盈利的增加。顯性供應(yīng)鏈金融基于其自償性、流程性和產(chǎn)品組合，在贏利水平、風(fēng)險(xiǎn)控制和資本占用上明顯優(yōu)于流動(dòng)資金貸款和傳統(tǒng)供應(yīng)鏈金融，商業(yè)銀行面臨的困境也就成為供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)大發(fā)展的契機(jī)?？梢灶A(yù)期，隨著利率市場(chǎng)化的快速推進(jìn)和新監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)的落地實(shí)施，這一趨勢(shì)將更加顯著。未來，國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行業(yè)一定會(huì)迎來供應(yīng)鏈融資另一波的大發(fā)展，無論是在廣度、深度，還是在對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的深刻影響力上都將超越既往。顯性供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)大發(fā)展的前提是以前瞻性的思維和創(chuàng)造性的手段妥善解決目前面臨的問題。一方面，解決信息不對(duì)稱問題和資本硬性約束問題;另一方面解決風(fēng)險(xiǎn)緩釋和交易安排的結(jié)構(gòu)化問題，通過商品質(zhì)押、商業(yè)票據(jù)、貨物監(jiān)管、提貨通知、商品回購(gòu)、資金流管理、期貨保值等一系列結(jié)構(gòu)化設(shè)計(jì)來掌握貨權(quán)、安排資金的融資方式，通過引入專業(yè)的保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)，又可與期貨公司合作開展商品套期保值，從而建立新的信貸風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)機(jī)制。同時(shí)，還可針對(duì)顯性供應(yīng)鏈融資形成的信貸資產(chǎn)積極推行證券化。

作者系香港金融科技集團(tuán)董事長(zhǎng)