陳靜

提要：7月限售股解禁流通為年內(nèi)市值第二高的月份，共涉及136家上市公司。首批科創(chuàng)板的首發(fā)股、機構(gòu)配售以及戰(zhàn)略配售均將面臨集中解禁。

2020年上半年市場追逐智能制造行業(yè)中的“硬科技”和醫(yī)藥、消費股，分析師認為下半年投資風(fēng)格難以發(fā)生顯著變化。隨著國內(nèi)經(jīng)濟企穩(wěn)復(fù)蘇，建議前瞻布局受益于投資力度加大的工程機械板塊和受益于消費回暖的冷鏈設(shè)備板塊，博弈業(yè)績超預(yù)期。

中泰證券繼續(xù)看好2020下半年時代硬科技、世代新消費和生物安全法結(jié)構(gòu)性行情。在全球疫情沖擊下經(jīng)濟仍有下行風(fēng)險，流動性繼續(xù)漸進式寬松，風(fēng)險偏好在波折中提升，市場仍會繼續(xù)呈現(xiàn)較為明顯的結(jié)構(gòu)性行情。能夠推動下半年風(fēng)險偏好提升的最主要是改革，包括創(chuàng)業(yè)板注冊制等資本市場市場化改革進程快速的推進，推薦受疫情沖擊和經(jīng)濟下行影響小、景氣度持續(xù)向上、受益流動性寬松和風(fēng)險偏好提升的三個方向：時代硬科技、世代新消費和生物安全法。區(qū)域改革方面，建議關(guān)注長三角一體化、海南自貿(mào)港和粵港澳大灣區(qū)的區(qū)域主題投資機會。

上海證券分析，A股市場已經(jīng)形成總體有序的穩(wěn)定格局，同時對于戰(zhàn)略行業(yè)的結(jié)構(gòu)性追捧將波折性延續(xù)。

7月將有166.59億股限售股解禁流通，為年內(nèi)市值第二高的月份，僅次于1月份，共涉及136家上市公司。首批科創(chuàng)板的首發(fā)股、機構(gòu)配售以及戰(zhàn)略配售均將面臨集中解禁，約占A股整個7月解禁總市值的40%。7月比較現(xiàn)實的壓力因素就是解禁考驗，而宏觀基本面、政策面、流動性等將比較平穩(wěn)和正面，外部擾動是次要觀察因素，市場將根據(jù)半年報進行性價比重新調(diào)整。

德邦證券認為，在國內(nèi)新冠疫情基本可控的背景下，經(jīng)濟活動緩慢恢復(fù)，貨幣政策較為寬松，后續(xù)隨著經(jīng)濟數(shù)據(jù)及公司中報業(yè)績的陸續(xù)披露，市場風(fēng)格仍將延續(xù)。長期來看具有高成長性的個股表現(xiàn)將占優(yōu)，著重選擇有業(yè)績支撐、政策導(dǎo)向的優(yōu)質(zhì)公司。下半年除了受疫情持續(xù)影響的電影、機場航運、汽車等行業(yè)，其余行業(yè)復(fù)蘇情況整體較好，業(yè)績有望逐步修復(fù)并增長。

行業(yè)研判

光大證券?大屏廣告流量超過PC

用戶流量回流電視大屏趨勢明確，關(guān)注大屏商業(yè)價值的重估。1.廣告：2019年下半年起NewTV廣告流量在互聯(lián)網(wǎng)廣告大盤中占比已超過PC，帶來電視大屏商業(yè)價值的整體重估。2.付費：大屏付費ARPU的提升剛剛開始，關(guān)注流媒體巨頭提價催化。移動互聯(lián)網(wǎng)流量效率提升的大背景下，積極尋找具備大空間、高增速的景氣細分行業(yè)及相關(guān)公司。“免費”流量的廣告變現(xiàn)推薦姚記科技（休閑游戲）與掌閱科技（在線閱讀）;大屏流量價值回歸推薦“內(nèi)容+渠道”俱強的芒果超媒與新媒股份。

天風(fēng)證券?轉(zhuǎn)基因育種商業(yè)化進程加速

農(nóng)業(yè)農(nóng)村部發(fā)布2020年農(nóng)業(yè)轉(zhuǎn)基因生物安全證書批準清單，同時將擬批準頒發(fā)農(nóng)業(yè)轉(zhuǎn)基因生物安全證書的71個植物品種目錄公示，這在一定程度上反映政府對轉(zhuǎn)基因品種的重視。種子行業(yè)拐點有望到來，重點推薦隆平高科和大北農(nóng)。

華泰證券?看好高精度應(yīng)用推廣

6月23日，我國在西昌衛(wèi)星發(fā)射中心用長征三號乙運載火箭，成功發(fā)射北斗系統(tǒng)第55顆導(dǎo)航衛(wèi)星暨北斗三號最后一顆全球組網(wǎng)衛(wèi)星。至此北斗三號全球衛(wèi)星導(dǎo)航系統(tǒng)星座部署比原計劃提前半年全面完成。國產(chǎn)高精度北斗導(dǎo)航產(chǎn)業(yè)技術(shù)逐漸成熟，建議重點關(guān)注國內(nèi)北斗高精度應(yīng)用龍頭華測導(dǎo)航、中海達。

投資策略

中國銀河?大類資產(chǎn)配置股票占優(yōu)

三季度大類資產(chǎn)配置：股票（80%）>債券（10%）>黃金（5%）=原油（5%）。全球經(jīng)濟最壞的時候已經(jīng)過去，寬松流動性延續(xù)，經(jīng)濟修復(fù)的方向確立。

我國經(jīng)濟處于恢復(fù)過程中，貨幣政策較寬松，未來仍然有降息降準的可能。預(yù)計未來一個季度我國仍處于經(jīng)濟緩慢回升疊加貨幣寬松的環(huán)境中，風(fēng)險資產(chǎn)處于有利的位置。債券利率面臨小幅上行壓力，整體處于箱體震蕩，三季度10年期國債利率預(yù)計將緩慢回調(diào)至2.9%～3.0%。股市有望震蕩向上。臨近中報披露期，未來需更多把握業(yè)績相對優(yōu)勢帶來的α機會。建議關(guān)注業(yè)績有持續(xù)相對優(yōu)勢的食品飲料、建材等行業(yè)，以及中長期景氣趨勢向上確定性強的醫(yī)藥生物、電子、計算機等行業(yè)。黃金價格漲幅有限;原油短期震蕩，中期向上。

長江證券?三季度看好科技傳媒板塊

歷史復(fù)盤來看，行業(yè)層面二三季度存在一定反轉(zhuǎn)效應(yīng)。科技板塊三季度整體表現(xiàn)較優(yōu)，計算機、電子與傳媒均大概率跑贏大盤，其中傳媒三季度表現(xiàn)顯著好于二季度，在今年二季度走勢已優(yōu)于歷史同期的情況下，三季度傳媒或值得關(guān)注。家電三季度則顯著回落，或與行業(yè)季節(jié)性特征有關(guān)。

疫情零星反彈不改經(jīng)濟修復(fù)大勢。中期戰(zhàn)略看多，短期反彈動力一般。行業(yè)配置“內(nèi)需”為主，短期關(guān)注傳媒，中期關(guān)注大金融。增配新老基建中優(yōu)質(zhì)結(jié)構(gòu)：電動車、工程機械、地產(chǎn)。傳媒行業(yè)中云試玩廣告或?qū)⒓铀偕虡I(yè)化，疊加核心產(chǎn)品將密集發(fā)布等產(chǎn)業(yè)催化，精品游戲研發(fā)商有望迎來業(yè)績和估值的雙重提升。

此外，在流動性持續(xù)寬裕的背景下，中期關(guān)注大金融板塊的配置機會。創(chuàng)業(yè)板試點注冊制短期有望促進企業(yè)大量上市，加大成交量;長期有望加速向機構(gòu)市場演進，關(guān)注券商轉(zhuǎn)型。