唐凌云

2019年5月，經(jīng)銀保監(jiān)會批準(zhǔn)，工銀理財有限責(zé)任公司（以下簡稱“公司”）開業(yè)，從此站在新的起點，踏上了新的征程。一年來，公司強化黨建引領(lǐng)，完善公司治理，加強核心能力建設(shè)，實現(xiàn)了穩(wěn)健發(fā)展。

新起點? 新征程

公司成立伊始，工商銀行黨委書記、董事長陳四清提出，“工銀理財是工商銀行大資管業(yè)務(wù)的核心平臺和旗艦品牌，未來要打造成為馳名的工商銀行資管品牌和全球資管行業(yè)中的靚麗‘名片”。根據(jù)工商銀行的整體規(guī)劃，公司的戰(zhàn)略定位是集團的產(chǎn)品中心、輕資本的創(chuàng)收中心、客戶經(jīng)營的穩(wěn)定器。公司聚焦市場同業(yè)第一目標(biāo)，在沒有劃轉(zhuǎn)總行傳統(tǒng)存量資管產(chǎn)品的情況下，產(chǎn)品和業(yè)務(wù)持續(xù)穩(wěn)定、快速增長，取得了扎實的經(jīng)營業(yè)績。在開業(yè)一年之際，公司理財產(chǎn)品¹發(fā)行規(guī)模和代客理財投資規(guī)模都突破萬億元，均較公司設(shè)立之初增長180%以上;代客理財產(chǎn)品規(guī)模和投資規(guī)模增速均居市場同業(yè)之首。公司按照監(jiān)管政策要求，主動在“去通道、去嵌套”等領(lǐng)域先行先試，多項創(chuàng)新產(chǎn)品為業(yè)內(nèi)首發(fā)，多項業(yè)務(wù)為業(yè)內(nèi)首創(chuàng)。例如，首家遵循產(chǎn)品策略化管理理念并實施產(chǎn)品策略管理機制;首家以管理人身份獲得銀行間債券市場準(zhǔn)入備案，并按照監(jiān)管要求完成在全國銀行間同業(yè)拆借中心開立交易賬戶;首家完成在上海證券交易所、深圳證券交易所、上海黃金交易所開戶聯(lián)網(wǎng)，并推出首款混合類科創(chuàng)優(yōu)選、定增優(yōu)選以及可直接投資上海黃金交易所現(xiàn)貨合約的黃金聯(lián)動理財產(chǎn)品;首家實現(xiàn)全部理財產(chǎn)品在公司自主開發(fā)的系統(tǒng)獨立運行及開展投資運作管理。通過上述實踐，公司發(fā)揮了“頭雁”引領(lǐng)作用，為業(yè)內(nèi)提供了有益的實踐經(jīng)驗。今年上半年公司已累計為客戶創(chuàng)造收益28.38億元，凸顯了核心競爭力。

公司近一年來的主要工作

（一）持續(xù)加強核心能力建設(shè)，做實自身發(fā)展

公司秉承客戶至上和穩(wěn)健發(fā)展的經(jīng)營理念，深耕“大、全、強、優(yōu)”的產(chǎn)品和服務(wù)，現(xiàn)已儲備各類理財產(chǎn)品900多只，存續(xù)發(fā)行630多只;持續(xù)打造公司“4+3”產(chǎn)品，即在固定收益、權(quán)益、商品及金融衍生品、混合類四大類產(chǎn)品系列的基礎(chǔ)上，打造“基礎(chǔ)+創(chuàng)新+戰(zhàn)略”的全譜系、全天候、全渠道產(chǎn)品管理能力;做優(yōu)特色產(chǎn)品培育，發(fā)展另類資產(chǎn)、量化投資、跨境投資等業(yè)務(wù)。公司的理財產(chǎn)品包括公募產(chǎn)品、私募產(chǎn)品，有固定期限產(chǎn)品、無固定期限的短中長期產(chǎn)品，開放式產(chǎn)品、封閉式產(chǎn)品等。產(chǎn)品認(rèn)購類型涵蓋一元普惠型、高凈值型、私人銀行型、養(yǎng)老型等，可滿足不同層級、不同風(fēng)險承擔(dān)能力、不同類型的個人和法人客戶的需求。公司注重培育、提升專業(yè)化的投研管理能力，培養(yǎng)“正、專、實、謙、勤”的員工隊伍。作為法人，公司獨立、規(guī)范、高效、有序地運作，堅持建章立制先行，持續(xù)健全完善體制機制和流程，全方位地構(gòu)建了公司治理、戰(zhàn)略和傳導(dǎo)、市場營銷、產(chǎn)品管理、研究分析、投資交易、信用審查、風(fēng)險管理、內(nèi)控合規(guī)、系統(tǒng)運營、金融科技建設(shè)等各條線百余項制度規(guī)范，同步推進(jìn)關(guān)鍵業(yè)務(wù)流程再造和優(yōu)化。與此同時，公司始終踐行“合規(guī)創(chuàng)造價值”理念，堅守風(fēng)控合規(guī)經(jīng)營底線，保持零風(fēng)險暴露和產(chǎn)品凈值的整體穩(wěn)定。

（二）持續(xù)加強集團聯(lián)動，做實協(xié)同發(fā)展

公司積極推動與工銀集團在渠道銷售、產(chǎn)品布局、項目推薦、風(fēng)險管控、系統(tǒng)運營、考核評價、區(qū)域理財及境外發(fā)展等八個方面的協(xié)同經(jīng)營和聯(lián)動發(fā)展，將集團的全價值鏈優(yōu)勢、公司的專業(yè)投研能力和分行的客戶營銷優(yōu)勢更加有機地結(jié)合，充分發(fā)揮“1+1>2”的協(xié)同效應(yīng)，服務(wù)包括工銀集團在內(nèi)的市場客戶群，賦能工商銀行“第一個人金融銀行”“境內(nèi)外匯業(yè)務(wù)首選銀行”“服務(wù)國家區(qū)域發(fā)展”三大戰(zhàn)略。

（三）發(fā)揮理財直接投融資功能，服務(wù)實體經(jīng)濟，支持“六穩(wěn)”“六?！?/p>

理財直接投融資業(yè)務(wù)是服務(wù)實體經(jīng)濟的重要手段，與貸款、股票、債券、信托、基金、保險等金融產(chǎn)品共同構(gòu)成了多層次的金融支持服務(wù)體系。發(fā)揮理財業(yè)務(wù)直接投融資工具功能，可以滿足經(jīng)濟社會發(fā)展和人民日益增長的美好生活需要。公司落實黨中央重要部署，為深化金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革發(fā)揮了積極作用，配合工銀集團“春潤”“春融”行動，支持實體經(jīng)濟穩(wěn)定增長和“六穩(wěn)”“六?！?，支持與疫情防控、復(fù)工復(fù)產(chǎn)、擴大內(nèi)需相關(guān)的重點項目和產(chǎn)業(yè)鏈修復(fù)等;圍繞國家區(qū)域發(fā)展戰(zhàn)略，積極布局投資粵港澳大灣區(qū)、長江經(jīng)濟帶、京津冀地區(qū)、“一帶一路”沿線國家和地區(qū)、雄安新區(qū)等重點區(qū)域，支持科技創(chuàng)新、消費內(nèi)需促進(jìn)、戰(zhàn)略物資儲備、新基建、新制造等領(lǐng)域發(fā)展。截至今年6月末，公司固定收益證券類投資、權(quán)益類投資和項目類投資占全部投資總額的比重超過70%，跨境類產(chǎn)品投資達(dá)100多億元。

公司加大抗擊疫情和服務(wù)民營企業(yè)力度。今年以來，在公司新增投資中，投向民營主體的投資占比提升至11%。特別是新冠肺炎疫情發(fā)生以來，公司與抗擊疫情和保障民生領(lǐng)域相關(guān)的流動資金支持和項目投融資超過300億元，這些資金精準(zhǔn)用于疫情防控指揮部建設(shè)、醫(yī)療設(shè)施及醫(yī)藥采購、方艙醫(yī)院建設(shè)、交通運輸?shù)确矫?。公司建立綠色服務(wù)通道、“居家購”“線上購”等配套服務(wù)機制，為疫情防控提供理財產(chǎn)品提前贖回服務(wù)，確保資金及時到位。公司累計發(fā)行“湖北優(yōu)享”“武漢專享”等抗疫主題產(chǎn)品15只，規(guī)模為167億元，并實行管理費、銷售費讓利等惠民服務(wù)措施。

（四）落實集團風(fēng)控治理指引，深化全面風(fēng)險管理

在公司黨委的領(lǐng)導(dǎo)下，公司董事會、監(jiān)事會和經(jīng)營層切實履行風(fēng)險治理職責(zé)，在日常經(jīng)營管理中堅守風(fēng)控合規(guī)經(jīng)營底線，踐行“合規(guī)創(chuàng)造價值”經(jīng)營理念，強化高質(zhì)量風(fēng)控管理。搭建三道防線，推進(jìn)風(fēng)控合規(guī)系統(tǒng)平臺建設(shè)，加強人員及行為管理，按照“日監(jiān)測、周回顧、月分析、季報告”風(fēng)控工作機制，全面落實工銀集團“主動防、智能控、全面管”的管理要求。持續(xù)推進(jìn)深化全面風(fēng)險管理，立足銀行理財子公司業(yè)務(wù)實際，重點聚焦經(jīng)營中凈值化管理所面臨的市場風(fēng)險以及投融資標(biāo)的信用風(fēng)險管理，持續(xù)提升對產(chǎn)品風(fēng)險、交易對手風(fēng)險、流動性風(fēng)險及疊加風(fēng)險的管理能力。在產(chǎn)品凈值化管理過程中，以風(fēng)險定價為根本原則，平衡好風(fēng)險與收益的關(guān)系，將產(chǎn)品組合收益及風(fēng)險充分反映到產(chǎn)品端和客戶端。

（五）堅持不懈進(jìn)行改革創(chuàng)新，破解“新產(chǎn)品發(fā)行難、股權(quán)投資難”問題

公司抓住經(jīng)濟發(fā)展和社會財富增長的機遇，克服銀行理財轉(zhuǎn)型陣痛和困擾，應(yīng)對新冠肺炎疫情沖擊。公司長期看好我國經(jīng)濟社會發(fā)展基本面，堅信我國經(jīng)濟發(fā)展具有強勁韌性以及科技創(chuàng)新轉(zhuǎn)型發(fā)展前景可期，秉承“長期投資、價值投資”理念來布局資產(chǎn)配置，主動把握權(quán)益市場投資機會。公司憑借勤勉盡責(zé)的投資管理服務(wù)及投資者認(rèn)可的業(yè)績回報，履行穩(wěn)定市場信心、穩(wěn)定投資者預(yù)期的社會責(zé)任擔(dān)當(dāng)。一年來，公司通過不懈探索、開拓創(chuàng)新，扎實穩(wěn)健地推進(jìn)各項業(yè)務(wù)，較好地解決了落實資管新規(guī)過程中業(yè)界普遍反映的“新產(chǎn)品發(fā)行難、股權(quán)投資難”問題。公司在權(quán)益投資領(lǐng)域構(gòu)建公司股票庫，夯實投研能力;密切跟蹤市場變化，合理控制風(fēng)險敞口;建立包括主板、科創(chuàng)板在內(nèi)的多市場投資能力，并逐步構(gòu)建主動型、被動型、絕對收益型、相對收益型等投資交易策略，持續(xù)打造投資業(yè)績，積累投資管理經(jīng)驗。在公司各類理財產(chǎn)品中，1～5年期產(chǎn)品和中長期限權(quán)益類、項目類資產(chǎn)的增長幅度均在公司各類產(chǎn)品規(guī)模整體增長幅度的中位數(shù)以上，在單一策略和混合策略投資組合協(xié)調(diào)發(fā)展方面均實現(xiàn)了快速、穩(wěn)定增長，其中中長期投資規(guī)模增長相對更大，并重點投向科技創(chuàng)新、消費內(nèi)需、戰(zhàn)略物資儲備、新基建、新制造等國家重點發(fā)展領(lǐng)域。

（六）發(fā)揮理財子公司參與建設(shè)養(yǎng)老體系第二、第三支柱²優(yōu)勢，更好地履行社會責(zé)任

隨著我國老齡人口占比的不斷提升，國內(nèi)養(yǎng)老金體系三大支柱供給及發(fā)展不平衡問題越來越突出。公司從成立開始就將第三支柱養(yǎng)老型理財產(chǎn)品投研儲備作為公司戰(zhàn)略性產(chǎn)品策略布局的重要組成部分。養(yǎng)老型理財產(chǎn)品體現(xiàn)的是一種基于信任關(guān)系的跨時間周期的價值交換，其基本特征是通過讓渡當(dāng)期購買力來換取未來的購買力。一般來說，理財子公司難以激發(fā)投資者對此產(chǎn)品的主動購買需求，因此除依靠稅收優(yōu)惠政策拉動需求外，應(yīng)更注重在產(chǎn)品設(shè)計及投資運作方面提供更多便利，為投資者帶來更多的參與感與獲得感，提升其參與的積極性。例如，產(chǎn)品設(shè)計具備更清晰、透明的賬戶邏輯;實現(xiàn)場景化的營銷宣傳;豐富產(chǎn)品類型，有針對性地創(chuàng)設(shè)養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)特有的目標(biāo)日期策略型產(chǎn)品和目標(biāo)風(fēng)險策略型產(chǎn)品，吸引投資者購買等。

公司的優(yōu)勢在于始終秉承客戶至上和穩(wěn)健發(fā)展的經(jīng)營理念，統(tǒng)籌強化相關(guān)理財產(chǎn)品的“安全性、收益性、長期性”。一是注重培養(yǎng)投資者接受養(yǎng)老型理財產(chǎn)品的習(xí)慣。二是養(yǎng)老型理財產(chǎn)品的研發(fā)應(yīng)以解決問題為導(dǎo)向。我們認(rèn)真學(xué)習(xí)、借鑒公募養(yǎng)老基金中的基金（FOF）、養(yǎng)老型保險和其他銀行理財子公司的好經(jīng)驗，明確公司養(yǎng)老型理財產(chǎn)品的發(fā)展定位，尋求差異化發(fā)展，充分發(fā)揮銀行系理財產(chǎn)品回撤率低、絕對收益相對穩(wěn)定的優(yōu)勢，在現(xiàn)有的“固收+產(chǎn)品”的基礎(chǔ)上，完善大類資產(chǎn)配置，向目標(biāo)日期、目標(biāo)風(fēng)險策略轉(zhuǎn)型，實現(xiàn)養(yǎng)老資金的保值增值，既提供標(biāo)準(zhǔn)化的養(yǎng)老型產(chǎn)品，又圍繞投資者年齡、家庭財富結(jié)構(gòu)、收入狀態(tài)來設(shè)計各具特色的養(yǎng)老目標(biāo)風(fēng)險產(chǎn)品系列，滿足更多投資者個性化的養(yǎng)老投資需求。三是產(chǎn)品設(shè)計要滿足“適度回報、定期定投、本金安全”的基本要求。養(yǎng)老投資的本質(zhì)需求是為了保證退休后的購買力水平，養(yǎng)老型理財產(chǎn)品的購買方式、業(yè)績比較基準(zhǔn)、申購開發(fā)頻率等應(yīng)符合我國國情和養(yǎng)老需求客戶的收入和風(fēng)險承受能力。下一步，我們將持續(xù)推進(jìn)銀行理財子公司、公募基金、商業(yè)保險機構(gòu)成為第三支柱個人養(yǎng)老產(chǎn)品的供應(yīng)主體，這也是國有金融企業(yè)履行社會責(zé)任的重要體現(xiàn)。

關(guān)于相關(guān)類別理財產(chǎn)品的思考及建議

當(dāng)前，個別機構(gòu)對現(xiàn)金管理類理財產(chǎn)品的認(rèn)識存在誤區(qū)：一是不能客觀評價現(xiàn)金管理類理財產(chǎn)品;二是個別資管機構(gòu)片面追求業(yè)務(wù)增量，對現(xiàn)金管理類理財產(chǎn)品較為倚賴。

現(xiàn)金管理類理財產(chǎn)品是資管機構(gòu)和銀行理財子公司基于實體經(jīng)濟和客戶需求發(fā)行的產(chǎn)品。按照相關(guān)監(jiān)管規(guī)定，現(xiàn)金管理類理財產(chǎn)品消除了“資金池化”運作方式，募集資金按照公開披露信息及與客戶約定的用途使用。在稅收政策與公募基金有所差異的情況下，要使購買此類理財產(chǎn)品的客戶取得與投資其他理財產(chǎn)品基本相同或更高的業(yè)績回報，則意味著作為投資管理人的銀行理財子公司需要讓利。突如其來的新冠肺炎疫情加劇了全球經(jīng)濟、社會發(fā)展的不確定性風(fēng)險，產(chǎn)業(yè)鏈修復(fù)、就業(yè)和收入預(yù)期受到很大沖擊，銀行理財產(chǎn)品也面臨收益率總體下滑的挑戰(zhàn)。在此背景下，現(xiàn)金管理類理財產(chǎn)品很好地平衡了流動性、安全性需要，其增長較快具有內(nèi)在合理性。

現(xiàn)金管理類理財產(chǎn)品也較好地體現(xiàn)了金融支持實體經(jīng)濟發(fā)展的意圖。例如，在疫情防控期間，對于客戶的現(xiàn)金管理類理財產(chǎn)品需求，公司采取特事特辦、急事急辦的方式解決，為疫情防控企業(yè)開辟綠色通道，提供理財產(chǎn)品提前贖回服務(wù)，及時解決客戶臨時性的大額資金周轉(zhuǎn)需求。

對于個別資管機構(gòu)片面追求業(yè)務(wù)增量、較為倚賴現(xiàn)金管理類理財產(chǎn)品的現(xiàn)象，我們有以下幾點建議：第一，防范此類機構(gòu)將其作為蠻干沖量、粗放式增長的工具，防范因投資組合管理不到位出現(xiàn)結(jié)構(gòu)失衡風(fēng)險以及累積流動性風(fēng)險;第二，在現(xiàn)金管理類理財產(chǎn)品的投資久期、投資范圍方面，建議出臺相關(guān)支持政策，從而充分發(fā)揮銀行理財產(chǎn)品穩(wěn)定市場、服務(wù)實體經(jīng)濟的功能。第三，按照實質(zhì)重于形式的原則明確理財資金配置業(yè)務(wù)適用的會計準(zhǔn)則和估值方法。對于與客戶約定有確定封閉期且投資固定收益類資產(chǎn)的產(chǎn)品，建議適用成本估值法，防止此類理財產(chǎn)品在存續(xù)期內(nèi)因采取市值核算法導(dǎo)致凈值變動，進(jìn)而對投資者心理和市場穩(wěn)定帶來不必要的沖擊。

未來發(fā)展展望

公司已率先邁出了轉(zhuǎn)型發(fā)展的重要一步。站在新的起點，我們既滿懷信心，又心存敬畏。銀行理財轉(zhuǎn)型發(fā)展是大勢所趨，但未來的路還很長，困難和挑戰(zhàn)還很多。一方面，公司將認(rèn)真貫徹、落實我國金融業(yè)擴大開放相關(guān)政策精神，按照監(jiān)管要求和工商銀行的統(tǒng)一部署，積極有序地推進(jìn)“引進(jìn)來”和“走出去”;另一方面，公司要打造資管行業(yè)百年老店，使之基業(yè)長青。我們深知，只有繼續(xù)攻堅克難，為之不懈努力和奮斗，才能行穩(wěn)致遠(yuǎn)。我們將始終不忘初心，堅定信念，相信經(jīng)過幾代工銀理財人的努力，美好的愿景終將實現(xiàn)。

注：

1.文中理財產(chǎn)品是指符合資管新規(guī)要求的理財產(chǎn)品。

2.我國目前的養(yǎng)老體系由“三大支柱”組成：第一支柱為基本養(yǎng)老保險，第二支柱為補充養(yǎng)老保險，第三支柱為個人養(yǎng)老金。

作者：工銀理財有限責(zé)任公司總裁

責(zé)任編輯：廖雯雯? 印穎