桂子怡，潘家坪

（南京林業(yè)大學 經(jīng)濟管理學院，南京210037）

P2P網(wǎng)貸行業(yè)作為國家普惠金融的先行者，于2007年首次出現(xiàn)在我國的金融市場中，隨著互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展、金融管制的逐步放開以及人們?nèi)找嫱⒌娜谫Y需求，P2P在2012年到2014年迅猛發(fā)展，2 000 多家網(wǎng)貸平臺密集成立，年成交突破2 500億，在2015 年曾達到3 500 個的高峰，P2P 成了新金融里的頭號角色。隨后幾年，P2P的發(fā)展暴露出了很多問題，逾期兌付、倒閉、跑路、的現(xiàn)象屢見不鮮，2018年6月以來更是集中暴雷，引發(fā)了投資者對網(wǎng)貸行業(yè)的恐慌，給社會帶來了惡劣的影響，P2P行業(yè)的發(fā)展陷入了危機。個人旺盛的借貸需求是P2P迅速發(fā)展的重要原因，因此，P2P本身就存在一定的風險。本文旨在通過P2P 行業(yè)的現(xiàn)狀分析，對其風險管控提出建議，為政府對網(wǎng)貸平臺的運營監(jiān)管和P2P行業(yè)的轉(zhuǎn)型提供借鑒。

1 P2P網(wǎng)絡借貸自身的現(xiàn)狀

回顧我國P2P 網(wǎng)絡借貸的發(fā)展歷程，2007 年，隨著我國最早的P2P網(wǎng)絡借貸平臺“拍拍貸”的成立，許多具有創(chuàng)新能力的人投入到這種新型的模式中，嘗試開辦P2P網(wǎng)貸平臺，主要業(yè)務以信用借款為主；后來，隨著智能手機走入人們的生活，24小時上網(wǎng)成為了可能，微信、微博等移動端APP火爆起來，P2P網(wǎng)絡借貸開始迎來了春天。2013年，隨著互聯(lián)網(wǎng)金融的興起，P2P被樹立為典型，得到了人們的高度認可和政府的大力支持，在互聯(lián)網(wǎng)金融領域占據(jù)了非常重要的位置。在2013年到2015年期間，P2P開始野蠻增長，成交量從1058億增到9823億元，年末正常運營的平臺數(shù)量從800家到3433家。在P2P 行業(yè)快速擴張的同時，很多問題隨之涌現(xiàn)，P2P逐漸偏離了信息中介的定位，頻頻爆出問題，開始走向衰落。在2018年下半年集中暴雷，2018年6月、7 月和8 月，P2P 新增問題平臺分別為63 家、175家和62家，合計爆雷平臺300家。正常運營平臺數(shù)量從5月末的1955家下降到8月末的1572家，減少了383家，整個P2P行業(yè)進入低谷[1]。

2 P2P網(wǎng)絡借貸存在的風險

P2P網(wǎng)絡借貸作為一種創(chuàng)新的金融形式，存在著較多且復雜的風險。政策風險、道德風險、信用風險、流動性風險等都是P2P暴雷的重要原因。

2.1 政策風險

從2016年開始，P2P進入了整頓期，從2016年8月頒布實施的《網(wǎng)貸信息中介機構(gòu)業(yè)務活動管理暫行辦法》起，陸續(xù)出臺了很多監(jiān)管法規(guī)，以信息中介為定位，對P2P 進行監(jiān)管整頓[2]。2019 年1 月21日，互聯(lián)網(wǎng)金融風險專項整治工作領導小組辦公室、P2P網(wǎng)貸風險專項整治工作領導小組辦公室于日前聯(lián)合發(fā)布了《關于做好網(wǎng)貸機構(gòu)分類處置和風險防范工作的意見》（175號）的文件，堅持以機構(gòu)退出為主要工作方向，除部分嚴格合規(guī)的在營機構(gòu)外，其余P2P網(wǎng)貸機構(gòu)則能退盡退，應關盡關。該文件還對網(wǎng)貸機構(gòu)進行分類，如表1所示：

該文件中有明確表示今后的網(wǎng)貸機構(gòu)將采取名單制管理，提出集中信息披露要求，監(jiān)管部門將定期評估機構(gòu)風險狀況，根據(jù)風險變化情況及時對機構(gòu)分類進行整理，同時，175號文件還提出正常運營的機構(gòu)要嚴格執(zhí)行雙降，近期的一號文也提出了平臺投資者數(shù)量、業(yè)務規(guī)模以及借款人數(shù)都不能新增的要求。截至2019年2月17日，公安機關依法對380多個涉嫌違法集資的平臺立案偵查。在雙降的要求下，2019年3月份網(wǎng)貸平臺總成交量同比下降46.4%，總待還余額環(huán)比下降8.02%，同比下降22.06%，降幅為14 個月最大。政策和相關法規(guī)的出臺給P2P行業(yè)帶來了巨大的影響。

2.2 道德風險與信用風險[3-4]

P2P網(wǎng)絡借貸平臺通過互聯(lián)網(wǎng)實現(xiàn)了小額貸款的快捷與方便，很多因為信用等級不高或無法提供擔保而無法從銀行融資的借款人，都會選擇P2P網(wǎng)貸，例如一些小微型企業(yè)。但是2018年整體經(jīng)濟情況下行，這些小微型企業(yè)自身正常經(jīng)營面臨著很大的困難甚至破產(chǎn)，無法履行到期債務。另一方面,由于P2P網(wǎng)貸平臺對借款人要求不高，更有部分借款人利用P2P平臺的漏洞，借款后惡意違約，都在一定程度上誘發(fā)了P2P雷潮。從P2P網(wǎng)貸平臺自身來看，P2P作為金融創(chuàng)新的典型，積極響應并踐行了國家普惠金融的政策，成為熱門行業(yè)。而我國互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管還處于初步階段，相關法律法規(guī)還不完善，部分P2P平臺管理者利用監(jiān)管漏洞進行大量違法違規(guī)交易，詐騙、跑路、還有超級借款人、資金池等與非法集資、無牌放貸無異的行為，例如讓出借人血本無歸的e租寶，即使在相關監(jiān)管法規(guī)出臺的情況下，也有很多P2P平臺依舊我行我素，沒有進行整改，全國紀錄在案的3 000 多家平臺公司，有一千多家已經(jīng)非正常營業(yè)或跑路，僅有約55%的正常運營率。由于相對市場風險而言，信息不對稱導致會導致逆向選擇從而引發(fā)道德風險，道德風險又是信用風險產(chǎn)生的重要原因之一，信用風險的上升是P2P雷潮的初始誘因。

2.3 流動性風險

流動性風險是金融市場固有的風險，主要是擠兌風險。P2P網(wǎng)貸平臺原本是一種點對點的運營模式，即平臺僅僅作為連接借款人與出借人的媒介而存在，借款人與出借人責任自負、風險自擔，在這種形式理論上不存在擠兌風險。但是隨著P2P爆炸式增長，行業(yè)間競爭白熱化，為了吸引更多的投資者，P2P網(wǎng)貸平臺偏離了其信息中介的定位，業(yè)務和職能向信用中介逼近，推出本息保障、金額拆分、期限拆分、產(chǎn)品活期化的服務，變成了和銀行一樣的期限錯配、資金錯配的模式，但是又缺乏銀行專業(yè)的資產(chǎn)負債管理，資金來源與資產(chǎn)端不能較好的匹配，缺乏保證金。因此P2P網(wǎng)貸平臺存在較大的流動性風險[5]。在停業(yè)及問題平臺類型分類中，提現(xiàn)困難就占到了38.88%，例如誠信貸、方泰財富、上海圓慈投資等。通過對439家數(shù)據(jù)質(zhì)量較好的P2P平臺5月15至7月31近三個月每日資金流出分析，可以看出P2P行業(yè)的整體流動性情況，如圖1所示：

P2P暴雷引起的投資者的恐慌進一步增加了擠兌風險，當流動性風險增大到平臺不能承擔的程度，跑路、倒閉等現(xiàn)象就會出現(xiàn)。

3 P2P網(wǎng)絡借貸的風險管控

3.1 推進P2P網(wǎng)絡借貸監(jiān)管體系和制度的建設

我國互聯(lián)網(wǎng)金融還處于發(fā)展的初級階段，P2P網(wǎng)絡借貸的監(jiān)管體系并不成熟，存在薄弱環(huán)節(jié)。而P2P的健康發(fā)展需要相關法律法規(guī)的約束與監(jiān)管制度的引導，因此，健全并落實相關法律法規(guī)，推進P2P 網(wǎng)絡借貸監(jiān)管體系與制度建設尤為重要。P2P的產(chǎn)業(yè)監(jiān)管要以政府牽頭，需要建立行業(yè)協(xié)會自律組織與金融監(jiān)管部門共同監(jiān)管，特別要重視跨界、混業(yè)等金融行為帶來的風險，將P2P網(wǎng)絡借貸的風險點及時有效的控制在監(jiān)管體系之中[6]。同時，還應該創(chuàng)新監(jiān)管手段，利用大數(shù)據(jù)金融技術實現(xiàn)對風險的實時監(jiān)控和控制。目前的P2P網(wǎng)貸行業(yè)魚龍混雜，監(jiān)管部門應當實行嚴格的市場準入制度和披露制度，設置適當?shù)臏嗜胫贫?，不但要對P2P平臺的注冊資本、經(jīng)營范圍進行要求，還應該對平臺發(fā)起人的金融素養(yǎng)、業(yè)務能力、互聯(lián)網(wǎng)應用水平等方面設置要求，從源頭上降低道德風險，減少跑路、詐騙等現(xiàn)象的發(fā)生。建立準確的信息制度與披露制度，要求P2P平臺進行完全、準確的信息披露，包括對平臺基本信息、運營狀況、財務報告以及對借款人基本信息、借款金額、用途、歸還方式等進行披露，以及整體行業(yè)信息的披露，對問題平臺進行公布、提供權(quán)威的行業(yè)信息和數(shù)據(jù)[7]。整個P2P行業(yè)應該進行數(shù)據(jù)共享，提升P2P 網(wǎng)貸行業(yè)的透明度。除此之外，還應當落實P2P信息中介制度和P2P銀行資金存管等制度，穩(wěn)步推進監(jiān)管體系的建設。

圖1 近三個月行業(yè)資金流向情況

3.2 完善P2P網(wǎng)貸產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)征信體系

信用作為一國經(jīng)濟領域特別是金融市場的基礎要素，對經(jīng)濟的發(fā)展起到至關重要的作用。傳統(tǒng)的信征機構(gòu)使用的數(shù)據(jù)主要是金融機構(gòu)產(chǎn)生的信貸數(shù)據(jù)，主要是從數(shù)據(jù)庫中直接提取的結(jié)構(gòu)化數(shù)據(jù)，來源單一，采集頻率比較低，而且覆蓋面較窄，隨著互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展以及大數(shù)據(jù)等新興技術的發(fā)展，使我們具備了實時處理海量數(shù)據(jù)的能力，搜索和數(shù)據(jù)挖掘能力也取得了重大的突破，為征信行業(yè)注入了新的活力。政府應該加快互聯(lián)網(wǎng)個人征信基礎設施的建設，利用大數(shù)據(jù)、云計算等現(xiàn)代信息科技建立更為精準、范圍更廣的征信體系。同時，政府還應當牽頭建立多元化紐帶征信體系，將P2P網(wǎng)貸平臺、央行以及民間商用征信系統(tǒng)對接，加強不同平臺之間的數(shù)據(jù)聯(lián)系，實現(xiàn)征信數(shù)據(jù)的互聯(lián)共享，有效控制網(wǎng)貸行業(yè)的風險[8]。

3.3 提升金融素養(yǎng)，促進行業(yè)發(fā)展

P2P行業(yè)出現(xiàn)了很多因經(jīng)營不善倒閉的平臺以及假標、資金池、龐氏騙局等涉嫌非法集資的行為，給社會公眾帶來了一定的損失和負面影響。其中很大一部分原因是P2P行業(yè)整體金融素養(yǎng)偏低，互聯(lián)網(wǎng)金融本身就是一個高風險領域且本身抗風險能力較弱，如果平臺不具備一定的風控能力和經(jīng)營能力，金融素養(yǎng)不高，就不能根據(jù)經(jīng)濟環(huán)境的變化做出正確的決定，很難保證投資的安全性[8]。對于投資者而言，更應該提高自身的金融素養(yǎng)，正確運用金融知識，增強風險意識和維權(quán)意識。政府、銀行應該牽頭開展金融知識普及活動，重視不同群體的消費者，重點關注小微企業(yè)、農(nóng)民、城鎮(zhèn)低收入人群、貧困人群等有貸款融資金融需求的人群以及有閑散資金的投資者，提高他們對P2P網(wǎng)貸行業(yè)以及互聯(lián)網(wǎng)金融的了解，獲得較好的服務與滿意的回報，讓P2P發(fā)揮自身的優(yōu)勢。另一方面，P2P應建立行業(yè)自律組織，對P2P平臺的發(fā)起人以及經(jīng)營者進行專業(yè)的互聯(lián)網(wǎng)金融知識教育，對于風險規(guī)避以及平臺運營等給出專業(yè)化的建議，并對相關從業(yè)人員進行專業(yè)知識技能的考核，從而提高P2P行業(yè)的整體金融素養(yǎng)，促進P2P網(wǎng)絡借貸行業(yè)的良好發(fā)展[9]。

3.4 借鑒先進經(jīng)驗，回歸普惠金融初心

普惠金融任重而道遠，互聯(lián)網(wǎng)金融給普惠金融帶來了希望，P2P是互聯(lián)網(wǎng)金融的重要部分，但其發(fā)展卻逐漸偏離了定位。P2P應該向優(yōu)秀的小微融資榜樣學習，借鑒發(fā)展經(jīng)驗，回歸普惠金融的初心[10]。螞蟻金服作為互聯(lián)網(wǎng)金融優(yōu)秀的實踐者，對小微企業(yè)融資以及農(nóng)村金融發(fā)展都做出了巨大的貢獻。2018 年，螞蟻金服推出了“天下碼商成長計劃”，并將網(wǎng)上銀行具體指標量化到“三年內(nèi)要服務3000萬小微企業(yè)和個體經(jīng)營者”，從切實服務小微金融的角度看，網(wǎng)商銀行已經(jīng)累計服務了1500萬戶小微企業(yè)，遠超所有同行，并且從2016年至今保持著每年超過100%的高速增長，服務了全國近六分之一的小微企業(yè)。同時，螞蟻金服在農(nóng)村金融方面的實踐也為鄉(xiāng)村振興做出了貢獻。依托交易場景的數(shù)據(jù)化分析，掌握客戶信用和信息情況，提供合理的金融服務；采用“線下+線上”熟人業(yè)務模式，為農(nóng)村客戶提供經(jīng)營性貸款等一系列金融服務；積極發(fā)展農(nóng)產(chǎn)品供應鏈金融。P2P行業(yè)應該借鑒螞蟻金服的經(jīng)驗，理解互聯(lián)網(wǎng)金融的定位與意義，規(guī)范發(fā)展，為普惠金融做出貢獻。