查海峰

(安徽財(cái)經(jīng)大學(xué) 金融學(xué)院，安徽 蚌埠 233030)

創(chuàng)新是第一動(dòng)力，在全球新一輪的科技革命背景下信息技術(shù)領(lǐng)域是全球技術(shù)創(chuàng)新的必爭(zhēng)之地。區(qū)塊鏈技術(shù)作為一項(xiàng)顛覆性技術(shù)，正在引領(lǐng)全球新一輪技術(shù)變革和產(chǎn)業(yè)變革，推動(dòng)區(qū)塊鏈金融發(fā)展，使互聯(lián)網(wǎng)功能從信息傳遞轉(zhuǎn)化為價(jià)值傳遞，最終實(shí)現(xiàn)“信息互聯(lián)網(wǎng)”向“價(jià)值互聯(lián)網(wǎng)”變遷。資本市場(chǎng)是投資者進(jìn)行資金融通的重要市場(chǎng)，是資金融通的中心點(diǎn)，區(qū)塊鏈技術(shù)在證券市場(chǎng)上應(yīng)用能夠促使證券行業(yè)更好地發(fā)揮市場(chǎng)信息中介作用，提升資源配置效率，實(shí)現(xiàn)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的作用。

區(qū)塊鏈技術(shù)因具有去中心化、開放性、信息不可篡改和匿名性等特點(diǎn)，被廣泛應(yīng)用于證券發(fā)行和交易、數(shù)字貨幣、銀行支付結(jié)算等領(lǐng)域，促進(jìn)金融發(fā)展。目前，主要?dú)W美國家已經(jīng)將區(qū)塊鏈技術(shù)應(yīng)用到證券發(fā)行、交易、清算以及客服服務(wù)中，打破傳統(tǒng)金融行業(yè)界限，金融行業(yè)與新興互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的融合發(fā)展已是大勢(shì)所趨。區(qū)塊鏈實(shí)質(zhì)上是一個(gè)去中介化的數(shù)據(jù)庫，在信息非對(duì)稱和無擔(dān)保的條件下保證交易順利完成，同時(shí)區(qū)塊鏈技術(shù)在金融領(lǐng)域的應(yīng)用優(yōu)勢(shì)，推動(dòng)各國加強(qiáng)對(duì)區(qū)塊鏈技術(shù)的研究。2018年5月，工信部發(fā)布《2018年中國區(qū)塊鏈產(chǎn)業(yè)白皮書》，從區(qū)塊鏈產(chǎn)業(yè)的特點(diǎn)、應(yīng)用以及發(fā)展趨勢(shì)上確定區(qū)塊鏈產(chǎn)業(yè)在我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的優(yōu)勢(shì)地位。此外，2019年10月24日，習(xí)近平總書記在中央政治局第十八次集體學(xué)習(xí)時(shí)指出“區(qū)塊鏈技術(shù)的集成應(yīng)用在新的技術(shù)革新和產(chǎn)業(yè)變革中起著重要作用。我們要把區(qū)塊鏈作為核心技術(shù)自主創(chuàng)新的重要突破口，明確主攻方向，加大投入力度，著力攻克一批關(guān)鍵核心技術(shù)，加快推動(dòng)區(qū)塊鏈技術(shù)和產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新發(fā)展?！边@充分展示區(qū)塊鏈技術(shù)廣闊應(yīng)用前景和在新一輪的產(chǎn)業(yè)革命中的重要地位。

區(qū)塊鏈技術(shù)在數(shù)字貨幣、資金清算和證券交易等領(lǐng)域的應(yīng)用，促進(jìn)我國證券行業(yè)步入新發(fā)展階段，帶來更廣闊的發(fā)展空間。本文基于區(qū)塊鏈技術(shù)在金融領(lǐng)域的廣泛運(yùn)用，重點(diǎn)研究區(qū)塊鏈技術(shù)在我國證券行業(yè)托管結(jié)算業(yè)務(wù)中的實(shí)際應(yīng)用價(jià)值，以促進(jìn)我國證券行業(yè)的快速發(fā)展，為區(qū)塊鏈技術(shù)在金融、計(jì)算機(jī)等實(shí)體經(jīng)濟(jì)的應(yīng)用中提供新的發(fā)展途徑。

一、區(qū)塊鏈技術(shù)應(yīng)用前景

區(qū)塊鏈信任機(jī)制特性，為各類金融資產(chǎn)整合到區(qū)塊鏈賬本上提供巨大可操作性空間，通過區(qū)塊鏈技術(shù)進(jìn)行儲(chǔ)存、轉(zhuǎn)移和交易，使得交易成本降低、金融交易更加安全便捷。隨著區(qū)塊鏈技術(shù)改進(jìn)和與金融科技的融合，區(qū)塊鏈技術(shù)將逐步應(yīng)用于更廣泛的金融場(chǎng)景，如供應(yīng)鏈金融、征信、證券行業(yè)、保險(xiǎn)等典型金融場(chǎng)景。

1.技術(shù)融合，拓展應(yīng)用新空間

區(qū)塊鏈通過自身優(yōu)勢(shì)，降低企業(yè)在價(jià)值傳輸過程中的風(fēng)險(xiǎn)暴露，提高傳輸效率，實(shí)現(xiàn)企業(yè)工作業(yè)務(wù)信息化，極大推動(dòng)新的業(yè)務(wù)領(lǐng)域的發(fā)展。隨著區(qū)塊鏈技術(shù)的成熟和市場(chǎng)發(fā)展，獨(dú)角獸公司涉足區(qū)塊鏈領(lǐng)域的步伐加快，制定更加完整的發(fā)展戰(zhàn)略，更好適應(yīng)行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)。同時(shí)，區(qū)塊鏈技術(shù)讓數(shù)據(jù)在鏈上是無法篡改的，與人工智能、物聯(lián)網(wǎng)等新興技術(shù)結(jié)合，不斷拓展區(qū)塊鏈技術(shù)新應(yīng)用空間。

例如，深圳眾享互聯(lián)科技有限公司與克萊沃公司提出“分布式智能配電信息安全系統(tǒng)”(DIPS)，該系統(tǒng)是基于區(qū)塊鏈技術(shù)的分布式特點(diǎn)拓展應(yīng)用的結(jié)果，DIPS通過分布式網(wǎng)絡(luò)技術(shù)和加密技術(shù)保證系統(tǒng)數(shù)據(jù)的不可篡改性、保密性，保證信息安全。

2.打造共享新平臺(tái)，開啟共享新時(shí)代

早些年，在互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)迅速發(fā)展下，出現(xiàn)各種“互聯(lián)網(wǎng)+”新興發(fā)展模式，但是區(qū)塊鏈技術(shù)的出現(xiàn)是對(duì)“互聯(lián)網(wǎng)+”創(chuàng)造的平臺(tái)經(jīng)濟(jì)賦予新的經(jīng)濟(jì)內(nèi)涵——推動(dòng)“分享經(jīng)濟(jì)”向“共享經(jīng)濟(jì)”變遷，開創(chuàng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展空間。“共享經(jīng)濟(jì)”發(fā)展模式符合習(xí)近平總書記提出的“創(chuàng)新、協(xié)調(diào)、綠色、開放、共享”新發(fā)展理念，是更高層次的新型平臺(tái)經(jīng)濟(jì)。區(qū)塊鏈技術(shù)通過分布式賬本、智能化合約技術(shù)降低信息成本，解決信任危機(jī)，打造真正的共享經(jīng)濟(jì)。

例如，2018年2月，蘇寧金融發(fā)布“金融行業(yè)區(qū)塊鏈黑名單共享平臺(tái)系統(tǒng)”，打破黑名單數(shù)據(jù)不公開、客戶隱私泄露等限制，有效保護(hù)各方利益體。除此之外，眾安科技極線平臺(tái)通過區(qū)塊鏈技術(shù)實(shí)現(xiàn)積分應(yīng)用新發(fā)展，將不同平臺(tái)、不同途徑獲得的各種積分通過區(qū)塊鏈技術(shù)進(jìn)行整合優(yōu)化，突破積分使用的種種限制，大大降低各平臺(tái)運(yùn)營成本。

3.加快金融“脫虛向?qū)崱辈椒?，推?dòng)“可信數(shù)字化”進(jìn)程

中小企業(yè)融資難問題的一直存在以及互聯(lián)網(wǎng)的迅猛發(fā)展，對(duì)中小微企業(yè)造成更加劇烈沖擊，生存環(huán)境更加惡劣、生存空間更加狹小。利用區(qū)塊鏈技術(shù)，一方面能夠有效提升“信息化”進(jìn)程；另一方面區(qū)塊鏈技術(shù)的數(shù)據(jù)不可改變特征，有利地推動(dòng)“信息化”向“可信信息化”轉(zhuǎn)變進(jìn)程，解決中小企業(yè)與金融機(jī)構(gòu)之間的信息不對(duì)稱等問題。通過“可信數(shù)字化”為金融實(shí)現(xiàn)“脫虛向?qū)崱碧峁┚薮髣?dòng)力支撐，為金融機(jī)構(gòu)投資、貸款等業(yè)務(wù)提供大量基礎(chǔ)性信息，降低金融機(jī)構(gòu)的金融風(fēng)險(xiǎn)和技術(shù)成本。

二、區(qū)塊鏈在托管結(jié)算業(yè)務(wù)中的應(yīng)用

托管業(yè)務(wù)是指具有資格的托管人在委托人的委托下，管理或保管委托人資產(chǎn)的業(yè)務(wù)。結(jié)算則是指證券交易完成后確定和交付資產(chǎn)的過程。在這一過程中涉及多方的努力，需要進(jìn)行大量信息交流、清賬等工作，而區(qū)塊鏈技術(shù)的分賬式賬本能高效地解決在傳統(tǒng)模式下所帶來的問題。因此，通過區(qū)塊鏈技術(shù)實(shí)現(xiàn)托管結(jié)算應(yīng)用領(lǐng)域的發(fā)展是可行的，最終實(shí)現(xiàn)提高結(jié)算效率的目的。

1.資產(chǎn)托管業(yè)務(wù)

(1)現(xiàn)狀分析

資產(chǎn)托管業(yè)務(wù)主要是接受客戶委托、保管客戶資產(chǎn)、積極行使監(jiān)督權(quán)責(zé)、提供相關(guān)投資管理服務(wù)，一般需要經(jīng)歷簽訂合同、開設(shè)賬戶、資金流轉(zhuǎn)、投資監(jiān)管、信息披露等一系列步驟。最近十年來，我國資管業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)巨大飛躍，到2018年上半年達(dá)到145.87億元，增長(zhǎng)了15倍，但是托管業(yè)務(wù)飛速發(fā)展的同時(shí)，資產(chǎn)托管業(yè)務(wù)面臨著操作風(fēng)險(xiǎn)、合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)和聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)。

(2)應(yīng)用價(jià)值分析

區(qū)塊鏈的技術(shù)優(yōu)勢(shì)有利地解決資產(chǎn)托管業(yè)務(wù)中的問題：一是保證信息數(shù)據(jù)不可篡改；二是通過加密技術(shù)實(shí)現(xiàn)交易的安全性和去中心化；三是提高資產(chǎn)托管業(yè)務(wù)的運(yùn)行效率；四是通過區(qū)塊鏈技術(shù)減少人工審核或操作流程，實(shí)現(xiàn)“信息化”運(yùn)作。在資產(chǎn)托管業(yè)務(wù)技術(shù)的應(yīng)用中，主要涉及三方面的區(qū)塊鏈技術(shù)，如圖1所示。

第一，與各方簽署合約。資產(chǎn)托管業(yè)務(wù)主要涉及委托者、管理者、資金保管者三方面當(dāng)事人。首先，委托者通過區(qū)塊鏈秘鑰提交相關(guān)信息，與基金管理者簽署基金合約；其次，基金管理者通過區(qū)塊鏈賬戶上傳信息至區(qū)塊鏈網(wǎng)絡(luò)中，對(duì)提交的信息驗(yàn)證；最后，監(jiān)管者可利用自己權(quán)限對(duì)管理者、參與者實(shí)行相應(yīng)監(jiān)管。在這一過程中，各參與方的相關(guān)信息均通過區(qū)塊鏈技術(shù)被記錄在賬戶中，只有通過各參與方私鑰才能進(jìn)行符合約定條件的操作。

第二，基金運(yùn)營透明化。由于區(qū)塊鏈技術(shù)特有手段，各參與方在區(qū)塊鏈賬戶上的操作以及相應(yīng)信息都是不可篡改的，因此，可以運(yùn)用智能合約手段對(duì)基金在各個(gè)方面和各個(gè)階段的運(yùn)營狀況進(jìn)行有效監(jiān)管。除此之外，監(jiān)管機(jī)構(gòu)作為“獨(dú)立”節(jié)點(diǎn)，可運(yùn)用秘鑰對(duì)區(qū)塊鏈平臺(tái)上基金的運(yùn)行狀況進(jìn)行定期或不定期的查詢監(jiān)管。

第三，數(shù)據(jù)共享。參與方或操控方通過私鑰進(jìn)入?yún)^(qū)塊鏈賬戶，將客戶等關(guān)聯(lián)方數(shù)據(jù)做加密處理并儲(chǔ)存到區(qū)塊鏈上，最終形成區(qū)塊信息。相關(guān)方需要獲取相關(guān)數(shù)據(jù)時(shí)，通過之前約定的協(xié)議即可在區(qū)塊鏈上進(jìn)行自我查詢，并不需要通過第三方平臺(tái)或者中介機(jī)構(gòu)進(jìn)行處理，提高工作效率，降低交易成本。

圖1 資產(chǎn)托管區(qū)塊鏈技術(shù)應(yīng)用流程

(3)合規(guī)性分析

在監(jiān)管方面，金融行業(yè)的特殊性讓監(jiān)管難度加大，而區(qū)塊鏈技術(shù)的不可篡改性、可追溯性等特性推動(dòng)金融監(jiān)管技術(shù)新躍進(jìn)。監(jiān)管當(dāng)局以最高級(jí)別權(quán)限進(jìn)入相應(yīng)區(qū)塊鏈賬戶，對(duì)相應(yīng)關(guān)聯(lián)方進(jìn)行監(jiān)管，并不參與業(yè)務(wù)管理。因此，區(qū)塊鏈技術(shù)的出現(xiàn)，有助于監(jiān)管當(dāng)局既可以及時(shí)掌握市場(chǎng)信息，又可以實(shí)現(xiàn)監(jiān)管目標(biāo)。

在市場(chǎng)方面，資產(chǎn)托管業(yè)務(wù)涉及的關(guān)聯(lián)方復(fù)雜，來源廣泛，資產(chǎn)托管業(yè)務(wù)市場(chǎng)仍有發(fā)展空間，再加上法律法規(guī)等相關(guān)配套制度的不健全，利用區(qū)塊鏈技術(shù)可以有效對(duì)資產(chǎn)托管業(yè)務(wù)的框架結(jié)構(gòu)或理念重新定位，實(shí)現(xiàn)優(yōu)化配置。

在技術(shù)手段方面，區(qū)塊鏈技術(shù)必須要保證數(shù)據(jù)真實(shí)性、安全性、不可篡改性等要求，而這一特性完全符合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)運(yùn)作的要求。

2.場(chǎng)外開放式基金交易結(jié)算

(1)現(xiàn)狀分析

場(chǎng)外開放式基金主要是指不在交易所進(jìn)行結(jié)算交易的，基金證券數(shù)量或基金資本可因發(fā)行新的基金或投資者贖回本金而變動(dòng)的基金，具有業(yè)務(wù)范圍小、風(fēng)險(xiǎn)高、參與方多等特征。相比于場(chǎng)內(nèi)交易，場(chǎng)外交易存在交易成本低、風(fēng)險(xiǎn)高、信息不對(duì)稱等問題，而區(qū)塊鏈技術(shù)能夠充分解決場(chǎng)外交易過程中的信息處理、工作效率、信任風(fēng)險(xiǎn)問題，符合場(chǎng)外交易業(yè)務(wù)運(yùn)作需求，解決業(yè)務(wù)問題。

(2)應(yīng)用價(jià)值分析

場(chǎng)外開放式基金業(yè)務(wù)涉及申購金額、份額確定、凈值計(jì)算、基金管理費(fèi)等眾多因素，此外還包括管理人、托管人和監(jiān)管者等眾多參與方。托管者可運(yùn)用公鑰密碼在區(qū)塊鏈平臺(tái)進(jìn)行購買、贖回等操作，管理者利用區(qū)塊鏈平臺(tái)進(jìn)行資金整合運(yùn)用工作，同時(shí)監(jiān)管機(jī)構(gòu)通過區(qū)塊鏈賬戶以第三方身份參與場(chǎng)外開放式基金業(yè)務(wù)的監(jiān)管工作，各司其職。

本文以申購基金為例，具體流程如圖2所示。

①當(dāng)客戶申請(qǐng)基金交易時(shí)，觸發(fā)智能合約即基金代銷員與管理員節(jié)點(diǎn)、托管銀行節(jié)點(diǎn)使用私鑰簽署合約，并將智能合約上傳至區(qū)塊鏈網(wǎng)絡(luò)賬戶，同時(shí)觸發(fā)基金申購業(yè)務(wù)的其他流程。

②區(qū)塊鏈網(wǎng)絡(luò)中各方面參與者通過各自私鑰對(duì)智能合約進(jìn)行信息驗(yàn)證以及共識(shí)機(jī)制，實(shí)現(xiàn)智能合約合法性驗(yàn)證和全網(wǎng)見證。

③基金管理人將相關(guān)基金凈值公布并上傳到區(qū)塊鏈上后，智能合約以此為觸發(fā)條件，區(qū)塊鏈各個(gè)節(jié)點(diǎn)會(huì)對(duì)這一觸發(fā)條件進(jìn)行各種形式的驗(yàn)證工作，等到各節(jié)點(diǎn)驗(yàn)證完畢且達(dá)成共識(shí)后，申購合約業(yè)務(wù)被觸發(fā)。

④智能合約按照預(yù)定程序在觸發(fā)條件滿足后執(zhí)行預(yù)定動(dòng)作，根據(jù)申購金額和公布的凈值，確定申購基金份額、申購金額和申購費(fèi)用。

圖2 基金申購區(qū)塊鏈技術(shù)應(yīng)用流

(3)合規(guī)性分析

《基金法》第五十五條規(guī)定“基金份額的發(fā)售，由基金管理人或者其委托的基金銷售機(jī)構(gòu)辦理”，同時(shí)第六十五條規(guī)定“開放式基金的基金份額的申購、贖回、登記，由基金管理人或者其委托的基金服務(wù)機(jī)構(gòu)辦理”。由此可見，《基金法》對(duì)基金發(fā)售及基金后續(xù)交易的責(zé)任主體進(jìn)行了明確的規(guī)定，但是對(duì)辦理方式給予了較大的自由空間，也給了區(qū)塊鏈在基金交易結(jié)算方面發(fā)揮的空間。因此，不管是基金管理者、投資者，還是監(jiān)管機(jī)構(gòu)都可以運(yùn)用區(qū)塊鏈技術(shù)進(jìn)行基金合法合規(guī)性運(yùn)營。

3.股票質(zhì)押回購

(1)現(xiàn)狀分析

股票質(zhì)押回購指股票持有方以所持有的股票進(jìn)行質(zhì)押，并且與資金供給者約定在未來某一特定日期按約定的價(jià)格回購的交易行為。這一業(yè)務(wù)是股東進(jìn)行融資的重要方式，雖然證券公司對(duì)其進(jìn)行嚴(yán)格的管理控制，但仍然會(huì)出現(xiàn)一些情況：一是資金運(yùn)用不明確，當(dāng)資金進(jìn)入融入方賬戶后，監(jiān)管機(jī)構(gòu)或者資金出讓方就無法對(duì)該資金具體用途進(jìn)行監(jiān)控；二是各機(jī)構(gòu)或資金需求方之間信息不對(duì)稱，市場(chǎng)上總會(huì)存在一些信譽(yù)狀況不太良好的公司，各機(jī)構(gòu)之間信息交流不流暢以及與公司之間的信息不對(duì)稱會(huì)造成較高違約風(fēng)險(xiǎn)；三是業(yè)務(wù)監(jiān)管效率低，證券公司、銀行、監(jiān)管機(jī)構(gòu)和資金使用者之間并不是直接進(jìn)行聯(lián)系的，而是通過各中介機(jī)構(gòu)，如證券公司等了解相關(guān)信息，造成監(jiān)管力度和效率低下。

(2)應(yīng)用價(jià)值分析

在區(qū)塊鏈技術(shù)飛速發(fā)展的背景下，將其應(yīng)用到股票質(zhì)押回購業(yè)務(wù)中，能夠有效解決證券公司、存管銀行、資金使用者和監(jiān)管機(jī)構(gòu)之間信息交流不暢等各種問題，具體如圖3所示。

①證券公司：根據(jù)資金使用者提供的資料申請(qǐng)，在區(qū)塊鏈賬戶上進(jìn)行數(shù)據(jù)的上傳，并查詢是否有違法違規(guī)行為；申請(qǐng)通過獲得資金后，可通過區(qū)塊鏈賬戶及時(shí)掌握資金動(dòng)態(tài)。

②存管銀行：將股票質(zhì)押和資金使用情況上傳至區(qū)塊鏈賬戶中，并利用區(qū)塊鏈技術(shù)對(duì)相關(guān)信息進(jìn)行加密處理，使得各相關(guān)方只能看見自己相關(guān)方面的資料。

③資金使用者：及時(shí)對(duì)資金使用、流動(dòng)方面相關(guān)材料證明上傳至區(qū)塊鏈賬戶中。

④監(jiān)管機(jī)構(gòu)：可利用賬戶全面、及時(shí)、清晰地對(duì)資金使用者資金運(yùn)用情況、證券公司資金掌控力度等方面進(jìn)行監(jiān)控和稽查；還可以利用監(jiān)管權(quán)限設(shè)置全行業(yè)黑名單，并將其上傳至區(qū)塊鏈賬戶中，以供證券公司、監(jiān)管機(jī)構(gòu)查詢使用，降低金融風(fēng)險(xiǎn)。

圖3 股票質(zhì)押回購區(qū)塊鏈技術(shù)應(yīng)用流程

(3)合規(guī)性分析

2013年上海證券交易所和中國證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司發(fā)布《股票質(zhì)押式回購交易及登記結(jié)算業(yè)務(wù)辦法(試行)》。中國證券業(yè)協(xié)會(huì)于2018年發(fā)布《證券公司參與股票質(zhì)押式回購交易風(fēng)險(xiǎn)管理指引》，同時(shí)第二十一條規(guī)定，“證券公司應(yīng)當(dāng)在業(yè)務(wù)協(xié)議中與融入方明確約定融入資金用途，將融入方融入資金存放于融入方在證券公司指定的銀行開立的專用賬戶，明確約定融入方有義務(wù)定期或不定期報(bào)告資金使用情況，并采取切實(shí)措施對(duì)融入方融入資金的使用情況進(jìn)行跟蹤”。因此，區(qū)塊鏈技術(shù)在股票質(zhì)押回購方面契合其業(yè)務(wù)運(yùn)營過程中的問題，能有效實(shí)現(xiàn)信息共享、監(jiān)管透明。

三、區(qū)塊鏈在應(yīng)用中的挑戰(zhàn)

1.安全治理與隱私保護(hù)問題

區(qū)塊鏈技術(shù)在托管結(jié)算應(yīng)用過程中可能會(huì)產(chǎn)生安全性和隱私保護(hù)等方面的新風(fēng)險(xiǎn)，如51%算力攻擊風(fēng)險(xiǎn)等。如何對(duì)區(qū)塊鏈進(jìn)入賬戶進(jìn)行身份的驗(yàn)證，完善公私秘鑰的保管技術(shù)，是解決區(qū)塊鏈技術(shù)安全性和隱私性的重要方法。因此，防止區(qū)塊鏈分布式賬戶信息被惡意使用，應(yīng)當(dāng)進(jìn)一步強(qiáng)化對(duì)區(qū)塊鏈應(yīng)用的網(wǎng)絡(luò)層、交易層和應(yīng)用層方面的研究。

2.法律與監(jiān)管問題

區(qū)塊鏈技術(shù)在證券行業(yè)的應(yīng)用使得監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)證券行業(yè)監(jiān)管模式向“分散化模式”轉(zhuǎn)變，現(xiàn)行監(jiān)管模式已落后于技術(shù)進(jìn)步的步伐。隨著區(qū)塊鏈日趨成熟，現(xiàn)有法律法規(guī)滯后于社會(huì)發(fā)展，作為一個(gè)新事物區(qū)塊鏈行業(yè)必須納入到監(jiān)管體系中。在這一方面可以借鑒歐美國家做法，監(jiān)管機(jī)構(gòu)可以引入“監(jiān)管沙盒”模式，對(duì)區(qū)塊鏈的應(yīng)用制定相應(yīng)技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)和制度框架，從而可以高效地避免在規(guī)模化運(yùn)作過程中出現(xiàn)的不良反應(yīng)。

3.技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)化和兼容性問題

區(qū)塊鏈在不同場(chǎng)景應(yīng)用的底層平臺(tái)由需求方自主選擇，平臺(tái)主體呈現(xiàn)出多樣性的特點(diǎn)，需建立跨鏈的兼容機(jī)制，達(dá)到跨鏈融合的目的，而跨鏈的連通性以及價(jià)值交換還存在諸多難點(diǎn)有待突破，應(yīng)加快對(duì)區(qū)塊鏈標(biāo)準(zhǔn)化和跨鏈技術(shù)的研究和創(chuàng)新，避免形成新型的數(shù)據(jù)孤島。

四、總結(jié)與建議

雖然區(qū)塊鏈技術(shù)處于高速發(fā)展和漸趨成熟階段，但在證券行業(yè)的應(yīng)用依舊處于探索期，區(qū)塊鏈技術(shù)的去中心化、去中介化特征是證券行業(yè)的重要技術(shù)助手，推動(dòng)著托管結(jié)算業(yè)務(wù)現(xiàn)代化進(jìn)程，代表著信息化社會(huì)的新方向和未來前景。

區(qū)塊鏈?zhǔn)乾F(xiàn)代化發(fā)展的產(chǎn)物，充分意識(shí)到技術(shù)應(yīng)用廣闊前景，一方面要大力推動(dòng)區(qū)塊鏈產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，如：供應(yīng)鏈金融、商品溯源、大數(shù)據(jù)交易等；另一方面監(jiān)管機(jī)構(gòu)要做到“法網(wǎng)不恢恢”，加快完善相關(guān)制度體系的步伐，為區(qū)塊鏈的發(fā)展“保駕護(hù)航”?？傊?，區(qū)塊鏈應(yīng)用依舊存在著諸多挑戰(zhàn)和技術(shù)問題，本文對(duì)此有以下建議：

1.加快技術(shù)創(chuàng)新以適應(yīng)監(jiān)管需求

在區(qū)塊鏈技術(shù)日趨成熟的情況下，必須有與之匹配的監(jiān)管技術(shù)措施。一方面監(jiān)管機(jī)構(gòu)利用區(qū)塊鏈網(wǎng)絡(luò)實(shí)現(xiàn)監(jiān)管措施或法律法規(guī)的代碼化，通過區(qū)塊鏈網(wǎng)絡(luò)對(duì)所有參與方和信息進(jìn)行監(jiān)控；另一方面充分利用區(qū)塊鏈信息，結(jié)合大數(shù)據(jù)技術(shù)分析可能存在的風(fēng)險(xiǎn)合規(guī)性，防范于未然。

2.探索新監(jiān)管應(yīng)用模式

金融科技在發(fā)展時(shí)產(chǎn)生的新風(fēng)險(xiǎn)，給現(xiàn)行監(jiān)管機(jī)構(gòu)帶來巨大挑戰(zhàn)，需要探索強(qiáng)有力管控新模式。例如，英格蘭銀行利用區(qū)塊鏈技術(shù)，設(shè)立創(chuàng)新加速器，在發(fā)展區(qū)塊鏈技術(shù)的同時(shí)也實(shí)現(xiàn)監(jiān)管制度和體系的完善。同時(shí)，世界其他國家如新加坡、意大利等，通過設(shè)立創(chuàng)新指導(dǎo)窗口制度，提前指導(dǎo)和完善部分監(jiān)管政策、流程，提前熟悉市場(chǎng)變化以應(yīng)付區(qū)塊鏈技術(shù)所帶來的挑戰(zhàn)。

3.充分利用自律監(jiān)管功能，實(shí)現(xiàn)標(biāo)準(zhǔn)化模式

自律監(jiān)管機(jī)構(gòu)是指除了政府機(jī)構(gòu)外，由證券交易所等機(jī)構(gòu)所組成的行業(yè)自律性組織。行業(yè)自律組織充分利用自身優(yōu)勢(shì)，制定標(biāo)準(zhǔn)化自律性法規(guī)和區(qū)塊鏈應(yīng)用指引，并結(jié)合自身監(jiān)管優(yōu)勢(shì)推動(dòng)區(qū)塊鏈在證券行業(yè)內(nèi)標(biāo)準(zhǔn)化技術(shù)應(yīng)用。