張延陶

作為國內最大、最賺錢的龍頭車企，盡管上汽集團有著充足的現(xiàn)金儲備，但是合資品牌全線下滑、高端車型匱乏等問題仍需引起警惕。

頹勢早于疫情

疫情來襲，作為國內車企龍頭的上汽集團也未能在加劇的寒潮中獨善其身。根據(jù)4月產銷快報顯示，2020年1-4月上汽集團累計實現(xiàn)汽車產量106.03萬輛，同比下滑46.46%;銷量109.66萬輛，同比下滑44.89%。

這一產銷數(shù)據(jù)延續(xù)了上汽集團一季度的表現(xiàn)。對于一季度的表現(xiàn)，上汽集團在公告中表示，新冠肺炎疫情的發(fā)展趨勢是影響今年車市走向最重要的風險因素。

而據(jù)中汽協(xié)最新數(shù)據(jù)顯示，今年一季度，汽車產銷分別完成347.4萬輛和367.2萬輛，同比分別下降45.2%和42.4%。上汽1-4月的數(shù)據(jù)較一季度有所修正，但下滑速度仍高于整體行業(yè)均值。

在車企“國家隊”的橫向對比中，盡管集體減速，但是上汽集團的盈利狀況仍優(yōu)于大部分同業(yè)?？鄯莾衾耐茸儎又校掀瘓F同比減少90.91%，優(yōu)于一汽轎車的-1773.98%、廣汽集團的-103.6%，以及北汽藍谷的-2328.91%;但是落后于長安汽車的17.02%以及東風汽車的-60%。

與此同時，上汽集團的營收下滑遠超同業(yè)，同比下滑48.35%。與上述幾家上市車企相比，僅稍強于北汽集團的新能源上市資產北汽藍谷。

誠然，疫情是無法預計的黑天鵝，但是上汽集團在2019年的表現(xiàn)也不盡如人意，上汽集團是否真的大而不強？

這不免讓人聯(lián)想到關于大眾與豐田誰更強的爭論上。豐田在2013年利潤開始超過大眾，此后盡管大眾在銷量上多次超過豐田稱霸全球，但在利潤上豐田一直遙遙領先。2019財年豐田凈利潤為2.1萬億日元，折合人民幣為1368億，而同期大眾的凈利潤僅為140.29億歐元，折合人民幣為1075.9億元。

顯然，上汽集團承襲了合作伙伴大眾的風格取向，盈利能力值得探究。數(shù)據(jù)顯示，2019年上汽集團實現(xiàn)營收8433.24億元，同比下降6.53%。實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤256.03億元，同比下降28.9%。歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤215.81億元，同比減少33.41%。這是上汽集團多年以來首次出現(xiàn)凈利與扣非凈利下滑。

根據(jù)財務數(shù)據(jù)顯示，上汽集團2019年銷售凈利率為4.27%，已經連年下滑至歷史最低值。而與此同時，存貨周轉天數(shù)卻趨勢性上漲，達到28.1。而同期，作為國內最大的民營車企，吉利汽車的這組數(shù)據(jù)分別為8.48%、20.22。

這說明，上汽集團這些年車越來越難賣，錢越來越難賺。雖然上汽貴為國內最大車企，但實際上賺錢能力并不強大。

更為嚴峻的是，上汽集團的銷售凈利率與存貨周轉天數(shù)在2020年一季度已經分別達到1.42%、51.59。

中汽協(xié)方面預計，2020年二季度，中國汽車市場會有較大的復蘇，但難以恢復到去年同期水平。值得注意的是，上汽集團擁有巨額的現(xiàn)金儲備，截至2019年底，上汽集團經營活動流入現(xiàn)金為7533億，現(xiàn)金儲備充足。但是梳理近年來上汽集團的現(xiàn)金收入比可以發(fā)現(xiàn)，2015-2018年分別為117%、122%、119%、117%，而2019年這一比率降至91%。

合資困局

在中國車市快速發(fā)展的30年，沒有人會忽略大眾汽車所帶來的影響。南北大眾更是常年領跑中國汽車市場，貢獻巨額銷量。雖然同父異母，但是上汽大眾與一汽大眾的暗自較量多年以來也是人們關注的焦點。

2019年，南北大眾的格局悄然發(fā)生了變化。

上汽大眾2019年累計銷量200.2萬輛，同比下降3.1%;一汽大眾2019年銷量213萬輛，同比增長3.8%。在保持了多年領先后，上汽大眾在2019年被一汽大眾反超。來到2020年，隨著疫情在中國逐漸被控制，各行各業(yè)都開始復工復產，汽車行業(yè)出現(xiàn)回暖跡象。

但是數(shù)據(jù)顯示，一汽大眾4月累計終端銷售（含進口車）為16.57萬輛，同比增長9.9%。而根據(jù)上汽集團公布的4月產銷數(shù)據(jù)顯示，上汽大眾4月銷量為12.01萬輛，同比下滑16.1%。

南北大眾南轅北轍的格局正在加深。

相較于上汽大眾的品牌矩陣，一汽大眾有奧迪品牌在豪華車細分市場占據(jù)前三的市場份額。而上汽奧迪盡管早已是司馬昭之心，但奈何受困于經銷商及其他客觀原因的限制，遲遲無法最終落地。

盡管上汽大眾不乏暢銷車，但是始終無法在豪華車細分市場分一杯羹，在如今豪華車細分市場穩(wěn)進的格局下，上汽大眾心有不甘卻無可奈何。

上汽集團的另一大合資板塊，上汽通用同樣呈現(xiàn)出了發(fā)展頹勢。

2019年，上汽通用全年實現(xiàn)銷量160萬輛，同比下滑18.78%。旗下凱迪拉克、別克與雪佛蘭都出現(xiàn)了不同程度的下滑。其中凱迪拉克品牌銷量下滑17.3%;別克品牌銷量下滑13.7%;雪佛蘭品牌銷量腰斬，下滑幅度達到了51.8%。根據(jù)2020年1-4月汽車產銷快報，上汽通用累計產量25.5萬輛，同比減少52.73%，累計銷量為28.9萬輛，同比減少46.65%，頹勢依舊。

而曾經稱霸汽車銷量榜的上汽通用五菱全年累計銷量為166萬輛，同比下滑19.4%。

2020年1-4月，上汽集團旗下的所有品牌，除了申沃客車在零基數(shù)的情況下實現(xiàn)了同比262倍的增長外，所有品牌均出現(xiàn)了同比下滑，而領跌品牌陣營的正是上述三家合資品牌：上汽大眾、上汽通用、上汽通用五菱。

在第一輪合資時代，上汽飛速奔跑，掘金逐利。然而隨著新能源技術變革帶來的民營企業(yè)崛起，新一輪合資股比開放后外資車企對中國市場虎視眈眈，上汽集團需要面對吉利、比亞迪、特斯拉的挑戰(zhàn)，甚至是來自大眾的壓力。竭澤而漁顯然無法為上汽集團提供持續(xù)動力，品牌重塑、產品結構優(yōu)化等問題亟需上汽集團解決。