劉增祿

公募基金二季報(bào)披露工作已經(jīng)落下帷幕，1272家上市公司在二季度末成為主動(dòng)權(quán)益類(lèi)公募基金（定義為普通股票型基金和偏股混合型基金，簡(jiǎn)稱“主動(dòng)股混基金”）的前十大重倉(cāng)股，合計(jì)持股總市值高達(dá)12642.88億元。

基金二季報(bào)顯示，主動(dòng)權(quán)益類(lèi)公募基金的持股規(guī)模較一季度上升。大類(lèi)板塊配置上，主板公司的配置比重近幾個(gè)季度被持續(xù)下調(diào)，而中小板、創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板的配置比重則獲得逐季提升，尤其是對(duì)創(chuàng)業(yè)板公司的配置比例，更是創(chuàng)出2017年以來(lái)的新高。

主板配比下降 中小創(chuàng)配比上升

二季度以來(lái)，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇跡象明顯，在流動(dòng)性明顯充裕的環(huán)境中，A股市場(chǎng)持續(xù)反彈，錄得8.52%的漲幅。受大盤(pán)向好影響，偏股型股票基金的倉(cāng)位也環(huán)比出現(xiàn)提升，其中，普通股票型基金的股票倉(cāng)位中位數(shù)由一季度的88.32%小幅上升至88.97%;偏股混合型從85.09%上升至87.72%，靈活配置型則從72.44%上升至76.66%。

從主動(dòng)股混合基金持倉(cāng)偏好看，除了醫(yī)藥行業(yè)因疫情反復(fù)仍受到關(guān)注外，新基建政策的推進(jìn)，使得5G、物聯(lián)網(wǎng)等主題關(guān)注度被明顯提升。具體來(lái)看，一方面主板股票的市值在基金的前十大重倉(cāng)股中占比約為55.13%，較上季度末下降了約5.11個(gè)百分點(diǎn)。其中，投資滬市主板的比例為39.35%，較一季度末回落約3.1%，投資于深市主板的比例為15.78%，較上季度末回落約2.02%。而另一方面，截至二季度末，主動(dòng)股混基金在中小板、創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板的持續(xù)占比則分別為21.4%、21.43%和1.71%，相較一季度末分別上升了0.61%、3.4%和0.77%。整體看，牛市中彈性更大的中小創(chuàng)等成長(zhǎng)風(fēng)格板塊在二季度更受基金關(guān)注。

當(dāng)然，大盤(pán)藍(lán)籌股歷來(lái)也是公募基金的標(biāo)配，持倉(cāng)規(guī)模超過(guò)百億元的貴州茅臺(tái)、立訊精密、五糧液、長(zhǎng)春高新、恒瑞醫(yī)藥等，無(wú)一不屬于市場(chǎng)中的藍(lán)籌核心資產(chǎn)。在市場(chǎng)表現(xiàn)上，藍(lán)籌股聚集的滬深300指數(shù)二季度累計(jì)上漲了12.96%，超過(guò)了市場(chǎng)平均水平。

醫(yī)藥、科技、消費(fèi)成為基金壓艙石

統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，公募基金二季度末倉(cāng)位配置中前四位的大類(lèi)行業(yè)分別是醫(yī)藥生物、電子、食品飲料和計(jì)算機(jī)，持倉(cāng)市值均超過(guò)千億元。在指數(shù)表現(xiàn)上，醫(yī)藥生物期間上漲了31.74%，食品飲料上漲了31.51%，電子行業(yè)上漲了30.84%，而漲幅相對(duì)最弱的計(jì)算機(jī)行業(yè)，也累計(jì)上漲了19.62%。進(jìn)一步分析可見(jiàn)，相較于基金持有的醫(yī)藥生物、電子板塊股份占其行業(yè)流通股本的比重較一季度出現(xiàn)提升，基金持食品飲料、計(jì)算機(jī)股的整體倉(cāng)位占比卻較一季度末出現(xiàn)下降，這說(shuō)明基金在二季度期間對(duì)于部分消費(fèi)股和科技股也是有所減倉(cāng)的。

對(duì)于下半年行情的發(fā)展方向，上海證券基金評(píng)價(jià)中心分析師姚慧在接受《紅周刊》記者采訪時(shí)判斷，中國(guó)經(jīng)濟(jì)及企業(yè)盈利弱修復(fù)的基調(diào)大致已可以確定，市場(chǎng)投資邏輯可能從“業(yè)績(jī)相對(duì)優(yōu)勢(shì)”板塊逐步轉(zhuǎn)向“政策導(dǎo)向”和“業(yè)績(jī)修復(fù)彈性”板塊。在結(jié)構(gòu)性牛市的前提下，雖然受關(guān)注板塊可能更趨多元化，但醫(yī)藥、科技和消費(fèi)行業(yè)的投資邏輯并未發(fā)生根本變化，未來(lái)仍將是機(jī)構(gòu)的心頭好。

除了被持續(xù)看好的醫(yī)藥、科技、消費(fèi)類(lèi)公司，休閑服務(wù)、電氣設(shè)備在二季度期間也被明顯增倉(cāng)，體現(xiàn)在市場(chǎng)表現(xiàn)上，休閑服務(wù)成為二季度行情表現(xiàn)最優(yōu)的細(xì)分板塊，期間累計(jì)漲幅高達(dá)65.15%，而電氣設(shè)備行業(yè)整體股價(jià)也累計(jì)斬獲了21.08%的漲幅。

對(duì)于近期市場(chǎng)熱議的銀行、地產(chǎn)板塊，從基金二季報(bào)來(lái)看，兩大板塊并未得到太多的青睞。具體來(lái)看，36只銀行股在二季度末只有28只進(jìn)入基金前十大重倉(cāng)股，除了被長(zhǎng)城基金新建倉(cāng)的無(wú)錫銀行和被創(chuàng)金合信基金新建倉(cāng)的蘇州銀行，相較一季度末，只有成都銀行、杭州銀行、光大銀行、寧波銀行4家公司的基金持倉(cāng)比例有所提升，而余下的22只銀行股的基金持倉(cāng)占比均出現(xiàn)下降。相較之下，地產(chǎn)股獲基金的好感度要高一些，40只進(jìn)入基金前十大重倉(cāng)股的公司中，有14只為二季度新進(jìn)入的，9只獲得增持，但同時(shí)也有17家公司被基金進(jìn)行了一定幅度的減持。

姚慧認(rèn)為，根據(jù)已經(jīng)公布的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，銀行和地產(chǎn)板塊的二季度業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)并不突出，且監(jiān)管層反復(fù)重申金融機(jī)構(gòu)向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)讓利、及房住不炒，因此這兩個(gè)行業(yè)估值雖然偏低，但是短期而言增長(zhǎng)潛力并無(wú)亮點(diǎn)，未來(lái)可能不會(huì)整體被基金加大配置，但也不排除行業(yè)龍頭個(gè)股因自身企業(yè)價(jià)值而受到機(jī)構(gòu)資金青睞的可能。

政策推動(dòng)科技股被長(zhǎng)期看好

統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)還顯示，公募基金二季度末的前十大重倉(cāng)股相較一季度末出現(xiàn)了較大變化，傳統(tǒng)周期股保利地產(chǎn)、中國(guó)平安、三一重工退出前十名單，國(guó)產(chǎn)軟硬件概念股隆基股份、免稅店概念股中國(guó)中免、超級(jí)電容概念股寧德時(shí)代新進(jìn)。另外，電子零部件公司立訊精密在近幾個(gè)報(bào)告期的基金持倉(cāng)比重也持續(xù)提升。2019年四季度末，立訊精密居主動(dòng)股混基金的第六大重倉(cāng)股（當(dāng)期持有公司的基金數(shù)量為453只），今年一季度末提升至主動(dòng)股混基金的第三大重倉(cāng)股，持有立訊精密的基金數(shù)量增至498只。二季度末，重倉(cāng)立訊精密的基金數(shù)量再次暴增，在799只主動(dòng)股混基金合力下，423.1億元持股市值站上了基金第二大重倉(cāng)股位置，位列貴州茅臺(tái)（二季度末有1084只基金重倉(cāng)貴州茅臺(tái)）之后。

在國(guó)家發(fā)展科技意志力持續(xù)增強(qiáng)下，近幾個(gè)報(bào)告期，公募基金對(duì)科技板塊的持倉(cāng)市值一直位居高位，這一點(diǎn)從眾多明星基金經(jīng)理掌舵的基金持倉(cāng)也可以看出，前十大重倉(cāng)股均出現(xiàn)了科技股的身影。二季度末，馮明遠(yuǎn)掛帥的信達(dá)澳銀新能源基金除了重倉(cāng)立訊精密外，還重倉(cāng)了歐菲光、鵬鼎股份、創(chuàng)世紀(jì)、歌爾股份、順絡(luò)電子、德賽電池、長(zhǎng)川科技、風(fēng)華高科等科技龍頭股;廣發(fā)基金的明星基金經(jīng)理劉格菘掌舵的廣發(fā)科技先鋒基金、廣發(fā)雙擎升級(jí)基金，傅鵬博掌舵的睿遠(yuǎn)成長(zhǎng)價(jià)值，趙楓掌舵的睿遠(yuǎn)均衡價(jià)值三年，在二季度末也紛紛重倉(cāng)了隆基股份。劉格菘在廣發(fā)科技創(chuàng)新基金的二季報(bào)中表示，“自主創(chuàng)新將是我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的持續(xù)原動(dòng)力。隨著5G投資高峰的來(lái)臨，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)以及在垂直領(lǐng)域的云應(yīng)用都有較大的成長(zhǎng)空間。同時(shí)，隨著海外疫情的緩解，以光伏為代表的新能源行業(yè)開(kāi)始復(fù)蘇，國(guó)內(nèi)外需求將出現(xiàn)共振?！?/p>

姚慧認(rèn)為，我國(guó)目前正處于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵期，監(jiān)管層對(duì)科技報(bào)以厚望，政策杠桿向科技板塊傾斜，這一思路在當(dāng)前復(fù)雜的國(guó)際形勢(shì)及疫情經(jīng)濟(jì)下愈發(fā)明顯，“隨著存量注冊(cè)制改革序幕的拉開(kāi)，資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu)和投資者結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，估值體系正在重塑，長(zhǎng)期風(fēng)險(xiǎn)偏好將得到提升，利好優(yōu)質(zhì)科技成長(zhǎng)龍頭?！?/p>

當(dāng)然，在看好的同時(shí)，姚慧也提醒，經(jīng)歷了前期的大幅上漲，部分科技子行業(yè)的估值已經(jīng)處于歷史高位，未來(lái)機(jī)構(gòu)很有可能會(huì)在科技大行業(yè)下動(dòng)態(tài)地尋找更具估值優(yōu)勢(shì)的子行業(yè)進(jìn)行布局。

基金對(duì)消費(fèi)股配置正從食品飲料向外擴(kuò)散

除了被持續(xù)增持的科技股，二季度末，大消費(fèi)領(lǐng)域的生物醫(yī)藥、食品飲料行業(yè)分別位居主動(dòng)股混基金的第一大和第三大重倉(cāng)行業(yè)。雖然期間基金對(duì)食品飲料股的整體持倉(cāng)比重較一季度有所減持，但如果觀察基金前十大重倉(cāng)股可以發(fā)現(xiàn)，貴州茅臺(tái)、五糧液、長(zhǎng)春高新、恒瑞醫(yī)藥、邁瑞醫(yī)療等公司，基金二季度持有的股數(shù)占其流動(dòng)股本的比重均較一季度末出現(xiàn)提升。

觀察也可發(fā)現(xiàn)，申萬(wàn)28個(gè)大類(lèi)行業(yè)中，主動(dòng)股混基金二季度末共對(duì)9個(gè)行業(yè)進(jìn)行了增持，其中即包含了消費(fèi)領(lǐng)域的休閑服務(wù)和家用電器行業(yè)。個(gè)股中，中國(guó)中免一季度末還僅排在主動(dòng)股混基金重倉(cāng)股的第137位，但到了二季度末，則已迅速成為基金第七大重倉(cāng)股，雖然這與中國(guó)中免二季度期間股價(jià)實(shí)現(xiàn)129.21%的大幅增長(zhǎng)有著直接關(guān)系，但從持倉(cāng)比例看，基金二季度對(duì)其進(jìn)行了大幅增持，持股占流通股本的比例由一季度末的1.24%提升至二季度末的6.73%。

家用電器股龍頭公司美的電器，2019年四季度末時(shí)還位居公募基金第八大重倉(cāng)股，但在今年一季度被基金進(jìn)行了一定的減持，跌出基金前十大重倉(cāng)股的行列，不過(guò)從基金二季報(bào)來(lái)看，其重回基金前十大重倉(cāng)股行列，位居第十位，基金持股比例由一季度末的3.74%增至了4.5%。

對(duì)于基金在消費(fèi)股中布局。姚慧判斷，未來(lái)基金持倉(cāng)消費(fèi)行業(yè)過(guò)度集中于食品飲料的布局，可能會(huì)向休閑服務(wù)等受疫情影響較大而目前出現(xiàn)加快復(fù)蘇的板塊中擴(kuò)散。

（本文提及個(gè)股僅做分析，不做投資建議。）

附表 二季度末主動(dòng)股混基金前十大重倉(cāng)股