“杠桿?！本硗林貋砀怕什⒉淮?/h1>
2020-07-14 18:15:40玄鐵
證券市場紅周刊 2020年26期
玄鐵
7月份券商股放量上行，牛市論卷土重來，復蘇牛、全面牛、小康牛等營銷標簽看上去很美。只是中國式牛市多數(shù)以消耗戰(zhàn)告終，多頭短暫的僥幸慘勝，往往是以杠桿泡沫的迅速破滅和空頭的長期肆虐為代價。證監(jiān)會近期曝光258家非法配資平臺機構(gòu)，預示著給瘋牛股降溫迫在眉睫。
股市火爆為紅籌股回歸鋪路
所謂“全球抗疫牛市”的誕生，奧秘是講好故事，讓樂觀主義接管市場。在不到5個月時間里，納指從最多暴跌32.6%的深坑中爬起，然后以約六成的最大漲幅，重回史上最強牛市模式。這似乎要向全球宣告：美國經(jīng)濟已是暴雨轉(zhuǎn)晴。
納指超級牛市與美國經(jīng)濟已暫時性脫鉤，這為全球以救市來救經(jīng)濟提供了樣板。MSCI AC世界指數(shù)最近三個月大漲10.5%，年內(nèi)跌幅收縮至4.4%，顯示了全球資本引擎已為經(jīng)濟重啟準備了充足燃料。無獨有偶，創(chuàng)業(yè)板指年內(nèi)大漲逾五成，居功至偉的是注冊制啟動和紅籌股回歸憧憬。
本輪權(quán)重股牛市的燃點，是修訂滬綜指編制方案6月19日出爐，“人造牛市啟動信號”隱現(xiàn)。當日，創(chuàng)業(yè)板指刷新4年來新高。7月7日晚，證監(jiān)會原主席肖鋼透露，“黨中央從來沒有像現(xiàn)在這樣重視資本市場”。這讓本輪牛市增添了“金融保衛(wèi)戰(zhàn)”的新內(nèi)涵。海外中概股高調(diào)回歸港股和A股，是中美貿(mào)易戰(zhàn)背景下的化危為機，亦是國際政經(jīng)角力中金融話語權(quán)和大國力量的顯現(xiàn)。
天量交易令牛市成本太高
催生IPO牛市以分擔信貸體系融資壓力（我國融資結(jié)構(gòu)中股權(quán)融資占比為3%，美國為58%），則彰顯A股融資市的本質(zhì)。中芯國際以27.46元的股價在A股發(fā)行，刺激其H股年內(nèi)最多上漲近4倍，一批中芯們已在路上。IPO牛市，最受益的是券商股。
中國式牛市的典型特征是高換手率、高估值和高波動性，常常表現(xiàn)為消耗戰(zhàn)，成本高，后遺癥極大。因此，常搭配“閃電戰(zhàn)”出現(xiàn)，以快速（連續(xù)漲停）、出奇（炒概念）、集中（抱團或做莊）的戰(zhàn)術(shù)完成養(yǎng)套殺的行情。這是A股牛短熊長的主因。
本周，深滬單日成交均額已逾1.6萬億元，以買賣1萬元的股票交易成本約為16元（包括傭金、印花稅和過戶費等）來估算，A股每天需付約25.6億元的交易稅費，而深滬上市公司去年每天產(chǎn)生的凈利潤才105億元。
當巨額的交易成本需估值高溢價來匹配，超預期成長股更易獲超高估值。創(chuàng)業(yè)板首季凈利同比增長3.9%，優(yōu)于滬深300的-18.9%，年內(nèi)創(chuàng)業(yè)板指大漲53%，估值由年初的47倍升到7月9日的60倍。創(chuàng)業(yè)板高估值引來海量IPO場外排隊，場內(nèi)再融資和大小非減持亦絡(luò)繹不絕。大基金近期加速高拋套現(xiàn)，繼上月大筆減持三安光電及兆易創(chuàng)新之后，本周又宣布擬減持匯頂科技、太極實業(yè)、北斗星通等股票。大擴容未到，大減持洪峰已在醞釀。
很難賺牛市最后一枚銅板
“牛市不言頂”的股諺看似正確，但正如價值投資鼻祖格雷厄姆所言，“牛市，是普通投資者虧損的主要原因?！辈毁嵢∽詈笠幻躲~板，這對99%的股票都有效，更別說系統(tǒng)性被高估的牛市新股。
本周，創(chuàng)業(yè)板指較去年初的最大漲幅已逾1.3倍，已進入C浪加速上升期。9日，創(chuàng)業(yè)板換手率高達5.61%，成交3211億元，為歷史天量。天量之下IPO出天價。中船漢光登陸創(chuàng)業(yè)板（發(fā)行PE為18倍），上漲44%封住漲停板。國盾量子登陸科創(chuàng)板（發(fā)行PE約200倍），當日最大漲幅逾十倍，刷新新股神話。核準制中23倍估值發(fā)行為上限，罕有破發(fā)現(xiàn)象，是一級市場原始股東讓利二級市場，讓打新炒新者有賺頭。創(chuàng)業(yè)板注冊制啟動在即，市場均值的60倍估值將成新股定價之錨，炒新股炒煳現(xiàn)象將劇增。
作為本輪牛市的龍頭，創(chuàng)業(yè)板還能火多久？截至7月9日，創(chuàng)業(yè)板擬發(fā)行IPO企業(yè)261家，13日將有首批3家公司上會。按照科創(chuàng)板首批企業(yè)去年6月5日上會到7月22日首批集體掛牌的發(fā)行速度推算，創(chuàng)業(yè)板掛牌期或在8月下旬，其間是高估值股票最后瘋炒期。
牛市信心已點燃，會不會蔓延到主板呢？本周金融權(quán)重股預熱，滬指短期將挑戰(zhàn)2018年的峰值3587點。不過，金融監(jiān)管風險也在上升。日前，央行、銀保監(jiān)會要求金融機構(gòu)把支持穩(wěn)企業(yè)保就業(yè)工作作為重中之重……確保信貸資金平穩(wěn)投向?qū)嶓w經(jīng)濟。周三，證監(jiān)會集中曝光258家非法從事場外配資者名單，近期還將曝光100多家。2015年股災(zāi)教訓歷歷在目，杠桿牛市卷土重來的幾率并不大。
（文中個股僅做舉例，不做買入推薦）
猜你喜歡
科創(chuàng)板/創(chuàng)業(yè)板觀察證券市場周刊(2025年7期)2025-03-05 00:00:00 科創(chuàng)板/創(chuàng)業(yè)板觀察證券市場周刊(2024年30期)2024-08-24 00:00:00 以法律剛性約束遏制 “天量罰單”亂象浙江人大(2021年8期)2021-09-08 17:09:58 牛市或延續(xù)至全年，甲魚接下來還會再漲一輪嗎?當代水產(chǎn)(2019年8期)2019-10-12 08:56:58 三波均勻天量證券市場紅周刊(2019年16期)2019-04-17 10:59:01 利劍能否終止美股十年牛市證券市場紅周刊(2018年41期)2018-05-14 18:45:56 創(chuàng)業(yè)板上半年漲幅前50名等股市動態(tài)分析(2015年26期)2015-09-10 07:22:44 股市里的事中國證券期貨(2015年6期)2015-06-16 10:24:26 新數(shù)據(jù)結(jié)構(gòu)可快速檢索天量數(shù)據(jù)中國計算機報(2014年2期)2014-02-11 06:30:50 創(chuàng)業(yè)板2013年漲（跌）幅前50名股市動態(tài)分析(2014年1期)2014-01-13 13:12:34
玄鐵
7月份券商股放量上行，牛市論卷土重來，復蘇牛、全面牛、小康牛等營銷標簽看上去很美。只是中國式牛市多數(shù)以消耗戰(zhàn)告終，多頭短暫的僥幸慘勝，往往是以杠桿泡沫的迅速破滅和空頭的長期肆虐為代價。證監(jiān)會近期曝光258家非法配資平臺機構(gòu)，預示著給瘋牛股降溫迫在眉睫。
股市火爆為紅籌股回歸鋪路
所謂“全球抗疫牛市”的誕生，奧秘是講好故事，讓樂觀主義接管市場。在不到5個月時間里，納指從最多暴跌32.6%的深坑中爬起，然后以約六成的最大漲幅，重回史上最強牛市模式。這似乎要向全球宣告：美國經(jīng)濟已是暴雨轉(zhuǎn)晴。
納指超級牛市與美國經(jīng)濟已暫時性脫鉤，這為全球以救市來救經(jīng)濟提供了樣板。MSCI AC世界指數(shù)最近三個月大漲10.5%，年內(nèi)跌幅收縮至4.4%，顯示了全球資本引擎已為經(jīng)濟重啟準備了充足燃料。無獨有偶，創(chuàng)業(yè)板指年內(nèi)大漲逾五成，居功至偉的是注冊制啟動和紅籌股回歸憧憬。
本輪權(quán)重股牛市的燃點，是修訂滬綜指編制方案6月19日出爐，“人造牛市啟動信號”隱現(xiàn)。當日，創(chuàng)業(yè)板指刷新4年來新高。7月7日晚，證監(jiān)會原主席肖鋼透露，“黨中央從來沒有像現(xiàn)在這樣重視資本市場”。這讓本輪牛市增添了“金融保衛(wèi)戰(zhàn)”的新內(nèi)涵。海外中概股高調(diào)回歸港股和A股，是中美貿(mào)易戰(zhàn)背景下的化危為機，亦是國際政經(jīng)角力中金融話語權(quán)和大國力量的顯現(xiàn)。
天量交易令牛市成本太高
催生IPO牛市以分擔信貸體系融資壓力（我國融資結(jié)構(gòu)中股權(quán)融資占比為3%，美國為58%），則彰顯A股融資市的本質(zhì)。中芯國際以27.46元的股價在A股發(fā)行，刺激其H股年內(nèi)最多上漲近4倍，一批中芯們已在路上。IPO牛市，最受益的是券商股。
中國式牛市的典型特征是高換手率、高估值和高波動性，常常表現(xiàn)為消耗戰(zhàn)，成本高，后遺癥極大。因此，常搭配“閃電戰(zhàn)”出現(xiàn)，以快速（連續(xù)漲停）、出奇（炒概念）、集中（抱團或做莊）的戰(zhàn)術(shù)完成養(yǎng)套殺的行情。這是A股牛短熊長的主因。
本周，深滬單日成交均額已逾1.6萬億元，以買賣1萬元的股票交易成本約為16元（包括傭金、印花稅和過戶費等）來估算，A股每天需付約25.6億元的交易稅費，而深滬上市公司去年每天產(chǎn)生的凈利潤才105億元。
當巨額的交易成本需估值高溢價來匹配，超預期成長股更易獲超高估值。創(chuàng)業(yè)板首季凈利同比增長3.9%，優(yōu)于滬深300的-18.9%，年內(nèi)創(chuàng)業(yè)板指大漲53%，估值由年初的47倍升到7月9日的60倍。創(chuàng)業(yè)板高估值引來海量IPO場外排隊，場內(nèi)再融資和大小非減持亦絡(luò)繹不絕。大基金近期加速高拋套現(xiàn)，繼上月大筆減持三安光電及兆易創(chuàng)新之后，本周又宣布擬減持匯頂科技、太極實業(yè)、北斗星通等股票。大擴容未到，大減持洪峰已在醞釀。
很難賺牛市最后一枚銅板
“牛市不言頂”的股諺看似正確，但正如價值投資鼻祖格雷厄姆所言，“牛市，是普通投資者虧損的主要原因?！辈毁嵢∽詈笠幻躲~板，這對99%的股票都有效，更別說系統(tǒng)性被高估的牛市新股。
本周，創(chuàng)業(yè)板指較去年初的最大漲幅已逾1.3倍，已進入C浪加速上升期。9日，創(chuàng)業(yè)板換手率高達5.61%，成交3211億元，為歷史天量。天量之下IPO出天價。中船漢光登陸創(chuàng)業(yè)板（發(fā)行PE為18倍），上漲44%封住漲停板。國盾量子登陸科創(chuàng)板（發(fā)行PE約200倍），當日最大漲幅逾十倍，刷新新股神話。核準制中23倍估值發(fā)行為上限，罕有破發(fā)現(xiàn)象，是一級市場原始股東讓利二級市場，讓打新炒新者有賺頭。創(chuàng)業(yè)板注冊制啟動在即，市場均值的60倍估值將成新股定價之錨，炒新股炒煳現(xiàn)象將劇增。
作為本輪牛市的龍頭，創(chuàng)業(yè)板還能火多久？截至7月9日，創(chuàng)業(yè)板擬發(fā)行IPO企業(yè)261家，13日將有首批3家公司上會。按照科創(chuàng)板首批企業(yè)去年6月5日上會到7月22日首批集體掛牌的發(fā)行速度推算，創(chuàng)業(yè)板掛牌期或在8月下旬，其間是高估值股票最后瘋炒期。
牛市信心已點燃，會不會蔓延到主板呢？本周金融權(quán)重股預熱，滬指短期將挑戰(zhàn)2018年的峰值3587點。不過，金融監(jiān)管風險也在上升。日前，央行、銀保監(jiān)會要求金融機構(gòu)把支持穩(wěn)企業(yè)保就業(yè)工作作為重中之重……確保信貸資金平穩(wěn)投向?qū)嶓w經(jīng)濟。周三，證監(jiān)會集中曝光258家非法從事場外配資者名單，近期還將曝光100多家。2015年股災(zāi)教訓歷歷在目，杠桿牛市卷土重來的幾率并不大。
（文中個股僅做舉例，不做買入推薦）
猜你喜歡
證券市場周刊(2025年7期)2025-03-05 00:00:00
證券市場周刊(2024年30期)2024-08-24 00:00:00
浙江人大(2021年8期)2021-09-08 17:09:58
當代水產(chǎn)(2019年8期)2019-10-12 08:56:58
證券市場紅周刊(2019年16期)2019-04-17 10:59:01
證券市場紅周刊(2018年41期)2018-05-14 18:45:56
股市動態(tài)分析(2015年26期)2015-09-10 07:22:44
中國證券期貨(2015年6期)2015-06-16 10:24:26
中國計算機報(2014年2期)2014-02-11 06:30:50
股市動態(tài)分析(2014年1期)2014-01-13 13:12:34
