彭修剛

摘 要：本文嘗試以融資租賃行業(yè)為視角，對融資租賃不良資產(chǎn)現(xiàn)狀、處置要求和路徑進行梳理和分析。本文所稱“不良資產(chǎn)處置”僅指資產(chǎn)逾期后的救濟過程，對租前的風險識別、防范以及租后檢查等全流程的日常管理行為不做討論。

關鍵詞：融資租賃? 不良資產(chǎn)處置? 方式選擇

2018年以來，融資租賃行業(yè)暴雷不斷，不良資產(chǎn)處置再次被推上風口浪尖，成為行業(yè)重點關注的話題。

一、融資租賃不良資產(chǎn)現(xiàn)狀

2019年，融資租賃的逾期率和不良率繼續(xù)攀升，據(jù)有關統(tǒng)計，2019年租賃不良資產(chǎn)率平均上升了30%，總體水平處于0.5%-2%之間。更為嚴重的是，部分公司個別大單項目逾期金額過大，不良資產(chǎn)率直線上升，導致眾多中小租賃公司業(yè)務處于停滯或半停滯狀態(tài)。

二、融資租賃不良資產(chǎn)處置要求

業(yè)內(nèi)將融資租賃不良資產(chǎn)形容為既具有“冰棍效應”又需要“根雕藝術”予以處置的一類特殊資產(chǎn)。

“冰棍效應”體現(xiàn)了其作為不良資產(chǎn)的易耗性和處置的緊迫性。而租賃物回收處置的阻力大、周期長和折價率高，加之其本身價值在經(jīng)濟下行周期中的預期貶損，都可能會導致融資租賃不良資產(chǎn)回收率的大幅下降。

“根雕藝術”喻指不良資產(chǎn)處置的專業(yè)化和精準化要求。融資租賃不良資產(chǎn)的形成存在行業(yè)、地域、個體經(jīng)營等差異，這對于處置團隊對癥下藥的專業(yè)能力是極大的考驗。

不良資產(chǎn)的“冰棍”屬性，要求租賃公司處置在成本約束之下既要眼明手快、專業(yè)果敢，又要調(diào)度司法、行政、產(chǎn)業(yè)上下游等多方資源。團隊的能力和態(tài)度很大程度上決定了不良資產(chǎn)的處置效果，“不良資產(chǎn)的回收率并不是一個不可變量，它是催收欠款專業(yè)度和努力度的綜合函數(shù)”。

三、融資租賃不良資產(chǎn)處置的方式選擇

（一）不良資產(chǎn)處置的傳統(tǒng)方式

1、直接追償

包括協(xié)商催收和訴訟（仲裁）追償兩種方式。目前，直接追償是大多數(shù)租賃公司優(yōu)先選擇的常規(guī)處置手段。但是現(xiàn)實中，承租人通過轉(zhuǎn)移資產(chǎn)逃廢債務是亟待攻克的難題。

2、資產(chǎn)重組

租賃公司可通過債務重組、以資抵債、企業(yè)重整、還款方式調(diào)整等方式對承租人進行資產(chǎn)重組，這種處置方式被融資租賃公司大量使用。

3、破產(chǎn)受償

主要包括三種情形，一是租賃公司作為債權(quán)人主動申請債務人破產(chǎn)清算;二是租賃公司利用自身資源或渠道協(xié)助債務人進行破產(chǎn)重整;三是租賃公司被迫通過參與債務人的破產(chǎn)程序進行受償。

4、資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓

租賃公司可以將不良資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓給資產(chǎn)管理公司甚至其他社會投資者變現(xiàn)。方式包括公開拍賣、招投標、競爭性談判等市場手段，也可通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓等非公開方式;即可單獨處置也可打包處置。 國有背景的租賃公司由于受國資監(jiān)管要求，若低價轉(zhuǎn)讓則有國有資產(chǎn)流失之嫌，所以實務中會謹慎選擇資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓的途徑。

（二）不良資產(chǎn)處置的創(chuàng)新模式

1、債轉(zhuǎn)股或債權(quán)入股

指租賃公司將對承租人或擔保人的逾期債權(quán)轉(zhuǎn)為對該企業(yè)或第三方企業(yè)的股權(quán)，進而選擇長期持續(xù)獲取投資回報，或在企業(yè)經(jīng)營成熟階段退出，通過出售股權(quán)收回債權(quán)，作為出租人有后續(xù)的決策權(quán)。

2、資產(chǎn)證券化

租賃公司可將短期內(nèi)缺乏流動性，對未來可產(chǎn)生現(xiàn)金流的租賃不良資產(chǎn)打包組合，通過信用增級，在交易市場進行出售流通，以實現(xiàn)資金回籠。當然，對入池資產(chǎn)質(zhì)量要求高、產(chǎn)品規(guī)劃設計復雜以及試點化發(fā)行主體限制是未來一段時期內(nèi)該方式實施的主要制約因素。

3、“互聯(lián)網(wǎng)+”的處置模式

信息化與金融業(yè)的融合，可以從業(yè)務前端逐步引申到不良資產(chǎn)處置當中，由于參與主體比較豐富，轉(zhuǎn)讓方、受讓方、司法機構(gòu)、監(jiān)管機構(gòu)都能有效參與，可以提高相關環(huán)節(jié)處置推進效率。

四、對融資租賃公司不良資產(chǎn)處置的幾點思考

（一）運用投行思維處置不良資產(chǎn)

投行思維處理不良資產(chǎn)是指以“清收+處置+經(jīng)營”的思路來化解不良和經(jīng)營資產(chǎn)。具體講是通過評估不良資產(chǎn)價值以及管理資產(chǎn)回收的過程，挖掘不良資產(chǎn)處置的附加值，進而提升處置價值和效益。本文列析的資產(chǎn)重組或債轉(zhuǎn)股等思路均是投行思維的可行方式：1.選定并跟蹤目標企業(yè)，對所持有的融資租賃不良資產(chǎn)主導重組，重構(gòu)債務企業(yè)股權(quán)架構(gòu)、業(yè)務體系和管理模式等，通過對債務企業(yè)輸血再造使企業(yè)死而復生，在實現(xiàn)不良資產(chǎn)處置的同時獲取超額收益。2.市場化債轉(zhuǎn)股，在化解企業(yè)高成本負債、降低企業(yè)杠桿率的同時，通過設計退出機制完成債務危機化解。

（二）重視搭建專業(yè)化資產(chǎn)處置團隊和處置機制

租賃公司對資產(chǎn)的管理和處置能力，已經(jīng)逐步成為其核心競爭力之一。例如遠東租賃，已在全國配置了150多名資產(chǎn)管理人員，并且按照行業(yè)、區(qū)域和處置階段進行多維度管理，形成了標準化、制度化的資產(chǎn)管理處置機制。租賃公司著力提升資管團隊專業(yè)化水平和優(yōu)化資源配置，積極構(gòu)建可行性處置機制和合理化考核體系迫在眉睫。

（三）通過“處置”促“管理”提升

不良資產(chǎn)處置是資產(chǎn)管理的末端環(huán)節(jié)，整個資產(chǎn)管理應該形成一個閉環(huán)。在處置過程中要強調(diào)發(fā)現(xiàn)和面對問題，善于總結(jié)進而反思公司在戰(zhàn)略布局、投前風控、業(yè)務操作以及租后管理等全流程環(huán)節(jié)中的不足或失誤，倒逼企業(yè)管理體制和業(yè)務方向不斷優(yōu)化提升。

（四）敏銳捕捉市場需求，拓展公司效益新的增長極

傳統(tǒng)上，四大AMC或區(qū)域性資產(chǎn)管理公司受讓不良資產(chǎn)并進行批量處置是市場上的常見方式，但近年來這種方式在租賃行業(yè)有所受限，主要原因是數(shù)量有限的AMC公司因資本充足率的監(jiān)管約束及行業(yè)熟悉度考慮，無法或不愿完全吸納融資租賃公司的單筆或小額不良資產(chǎn)（包）且保證同步處置能力。在這種情況下，融資租賃不良資產(chǎn)處置市場的藍海就有待新的競爭主體來參與。2018年以來，融資租賃行業(yè)的頭部公司已著手布局第三方市場，利用自身資產(chǎn)管理能力幫助同業(yè)公司處置不良資產(chǎn)進而獲得超額收益，最終達到雙贏的效果。

五、結(jié)束語

融資租賃不良資產(chǎn)的形成是諸如市場因素、行業(yè)周期、個體經(jīng)營決策等多種因素造成，其本身不是洪水猛獸，只要將數(shù)量維持在可控范圍內(nèi)，它就可以作為一個合理化產(chǎn)物而存在。如果一家持續(xù)經(jīng)營的公司未出現(xiàn)過任何風險，那該公司的風控甚至管理體系反而需要被審視，也許很多優(yōu)質(zhì)項目在風險把控中被“錯殺”了。對風險和不良資產(chǎn)的正確認識和準確對待，是一個成熟金融企業(yè)應有的素質(zhì)和能力，期待經(jīng)歷這次浪潮的洗禮，融資租賃行業(yè)能有更加穩(wěn)健、長足的發(fā)展。

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