付友強(qiáng) 中國社會科學(xué)院研究生院

引言：隨著我國經(jīng)濟(jì)的持續(xù)發(fā)展，資本市場越來越活躍，各類投資并購業(yè)務(wù)迅猛增長，私募股權(quán)投資基金的數(shù)量和所掌控的資本金額日益增大，深刻地影響著國家產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和經(jīng)濟(jì)運(yùn)行。同時(shí)，私募股權(quán)投資基金投資人為了保障資金安全、獲取更大收益，需要掌握所投資基金的整體運(yùn)營情況，以便于他們進(jìn)行分析、判斷和做出正確投資決策，因此他們會要求私募股權(quán)投資基金提供整體財(cái)務(wù)報(bào)表。私募股權(quán)投資基金財(cái)務(wù)報(bào)表合并范圍的界定跟一般性企業(yè)集團(tuán)有所不同，行業(yè)內(nèi)對這個(gè)問題的探討研究較少。

一、私募股權(quán)投資的概述

從狹義角度講，私募股權(quán)投資主要指對已經(jīng)形成一定規(guī)模的、并且擁有相對穩(wěn)定現(xiàn)金流收益的投資，私募股權(quán)投資包括并購基金和夾層資本等投資形式。從廣義角度講，私募股權(quán)投資為企業(yè)首次公開發(fā)行前的各種投資活動，涵蓋企業(yè)各個(gè)時(shí)期的權(quán)益投資內(nèi)容，包括創(chuàng)業(yè)投資、并購基金、重振資本等。

二、私募股權(quán)投資基金在“投資性主體”屬性下合并財(cái)務(wù)報(bào)表范圍的界定

（一）私募股權(quán)投資基金“投資性主體”屬性判定

《企業(yè)會計(jì)準(zhǔn)則第33號——合并財(cái)務(wù)報(bào)表》將合并報(bào)表主體分為兩大類:一類是投資性主體，另一類是非投資性主體。也就是說，企業(yè)母公司作為合并報(bào)表的編制方，要區(qū)分是投資性主體還是通常意義上的企業(yè)集團(tuán)(也就是一般意義上的母公司，它通常控制一個(gè)或多個(gè)主體，企業(yè)、被投資單位中可分割的部分也包含在內(nèi))。

（二）私募股權(quán)投資基金“投資性主體”屬性判定方法

判斷私募股權(quán)投資基金是否屬于“投資性主體”，需要根據(jù)“投資性主體”的定義，也就是“投資性主體”必須具備的三個(gè)條件進(jìn)行判定。例如，私募股權(quán)投資基金A為母基金，沒有設(shè)立為其投資活動提供相關(guān)服務(wù)的子公司?；餉投資對象有直接項(xiàng)目投資，有其持股比例在20%以下的子基金投資，有其持股比例為20%～50%的子基金投資，有其持股比例為51%～100%的子基金投資。A對于不同類型的投資，按照持股比例及其對投資項(xiàng)目和子基金是否具有控制、共同控制和重大影響的判斷，分別采用金融資產(chǎn)、長期股權(quán)投資權(quán)益法和長期股權(quán)投資成本法進(jìn)行核算。

三、私募股權(quán)投資基金在“非投資性主體”屬性下合并財(cái)務(wù)報(bào)表范圍的界定

一是投資方一定是對被投資方擁有權(quán)力的，二是投資方通過參與被投資方的相關(guān)活動從而享有可變回報(bào)，三是投資方運(yùn)用對被投資方的權(quán)力，從而達(dá)到影響其回報(bào)金額的目的。例如，私募股權(quán)投資基金E為有限公司，同本文第一個(gè)例子一樣，基金E在會計(jì)核算上采用了一般企業(yè)對長期股權(quán)投資的權(quán)益法和成本法核算，對其所有投資的業(yè)績計(jì)量和評價(jià)并未采取公允價(jià)值法，不能歸類為“投資性主體”，需要編制合并財(cái)務(wù)報(bào)表。基金E全權(quán)委托基金管理公司F進(jìn)行投資決策和運(yùn)營管理?；餎投資了有限合伙基金G，占G40%股權(quán)，不參與基金G的投資活動。

四、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

（一）會計(jì)政策、會計(jì)估計(jì)

了解標(biāo)的公司會計(jì)政策，對比分析同行業(yè)企業(yè)會計(jì)政策，從而綜合分析是否存在會計(jì)政策選擇不準(zhǔn)確，會計(jì)估計(jì)不合理以及未經(jīng)批準(zhǔn)變更會計(jì)政策和會計(jì)估計(jì)等風(fēng)險(xiǎn)。

（二）資產(chǎn)、負(fù)債、權(quán)益

取得標(biāo)的公司最末級科目明細(xì)賬，分析異常發(fā)生額、余額，核查往來明細(xì)表、賬齡分析表、減值計(jì)提明細(xì)表以及存貨收發(fā)存明細(xì)表，核查采購、銷售合同以及相關(guān)業(yè)務(wù)資料，并勾稽核對財(cái)務(wù)資料。查閱標(biāo)的公司銀行借款、債券發(fā)行等負(fù)債資料，核查對外擔(dān)保、訴訟以及其他或有事項(xiàng)的相關(guān)資料。據(jù)此，綜合分析是否存在資產(chǎn)、負(fù)債、權(quán)益確認(rèn)不完整，減值確認(rèn)不合理，遞延資產(chǎn)確認(rèn)不合理，賬齡結(jié)構(gòu)不合理以及或有負(fù)債估計(jì)不完整等風(fēng)險(xiǎn)。

（三）現(xiàn)金流

通過資產(chǎn)、負(fù)債、損益科目的變動情況分析標(biāo)的公司現(xiàn)金流量情況，核查現(xiàn)金流量表的編制方法、過程及結(jié)果，從而綜合分析是否存在現(xiàn)金流分類不一致、經(jīng)營現(xiàn)金凈流量持續(xù)為負(fù)、遠(yuǎn)低于同期凈利以及經(jīng)營活動、投資活動、籌資活動現(xiàn)金凈流量增減變化情況與交易事項(xiàng)趨勢不相符等風(fēng)險(xiǎn)。

（四）關(guān)聯(lián)交易

查閱標(biāo)的公司股權(quán)結(jié)構(gòu)圖和組織結(jié)構(gòu)圖、重要會議紀(jì)要、相關(guān)賬簿以及相關(guān)合同，分析有無大額銷售退回，了解非日常性關(guān)聯(lián)交易合同、定價(jià)機(jī)制等信息。據(jù)此分析利潤貢獻(xiàn)的合理性及占比，判斷是否存在關(guān)聯(lián)交易決策程序不合規(guī)，關(guān)聯(lián)交易不具備商業(yè)實(shí)質(zhì)，關(guān)聯(lián)交易定價(jià)不公允，關(guān)聯(lián)交易收入、采購占比不合理，關(guān)聯(lián)交易余額占比不合理以及關(guān)聯(lián)交易所產(chǎn)生利潤占比不合理等風(fēng)險(xiǎn)。

五、基于財(cái)務(wù)管控視角的風(fēng)險(xiǎn)防范

（一）項(xiàng)目投資進(jìn)行全面調(diào)查

私募股權(quán)投資人在選擇投資項(xiàng)目之前，應(yīng)該盡可能地對投資行業(yè)進(jìn)行充分的調(diào)查，了解市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢和標(biāo)的項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)周期、行業(yè)模式及市場環(huán)境等內(nèi)容，減少因宏觀政策變化而投資活動造成的影響；其次，應(yīng)該充分分析投資項(xiàng)目，包括項(xiàng)目所處行業(yè)的發(fā)展趨勢、項(xiàng)目所在企業(yè)的行業(yè)競爭力及項(xiàng)目未來獲利前景等內(nèi)容，避免因投資選擇失誤而造成的投資損失；最后，投資的程序應(yīng)該科學(xué)、合法且嚴(yán)謹(jǐn)，在投資過程中應(yīng)該做好投資意向書簽訂、背景調(diào)查資料審核、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析等內(nèi)容，盡可能地有效配置人力資源、設(shè)備資源及資本內(nèi)容，避免因程序不規(guī)范所導(dǎo)致的不可提前預(yù)知的投資風(fēng)險(xiǎn)。

（二）通過合同防范信用風(fēng)險(xiǎn)

從實(shí)際投資情況角度講，私募股權(quán)投資的每個(gè)環(huán)節(jié)都有可能產(chǎn)生信用風(fēng)險(xiǎn)，直接影響著投資后的收益效果。因此，為了防止投資方信用風(fēng)險(xiǎn)的不良影響，充分保障投資者的利益，雙方可以通過合同規(guī)范雙方的權(quán)利、職責(zé)與義務(wù)等內(nèi)容，盡可能詳細(xì)地明確投資雙方應(yīng)遵循的條款，并規(guī)定投資方投資調(diào)整的比例、追加投資的優(yōu)先權(quán)及退出投資的流程等內(nèi)容，通過這些內(nèi)容盡可能地避免投資信用風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生，并避免因投資者、被投資者的信用風(fēng)險(xiǎn)而給投資雙方所帶來的損失。

（三）降低投資資金流動風(fēng)險(xiǎn)

私募股權(quán)投資通過資本投資獲取相關(guān)利益，而后再退出資本市場，從而實(shí)現(xiàn)一次性資本投資活動。而資本的投資、退出模式等形式內(nèi)容都直接影響投資收益，當(dāng)前投資市場發(fā)展越來越完善，資本退出機(jī)制過程中也極容易產(chǎn)生流動性風(fēng)險(xiǎn)，所以在投資前可以明確投資退出模式及股權(quán)轉(zhuǎn)讓方式，完善并嚴(yán)格按照退出機(jī)制展開資本退出活動，盡可能地降低此過程中可能引發(fā)的流動性風(fēng)險(xiǎn)，這對于幫助投資方選擇合適時(shí)機(jī)、獲取最大投資收益而言具有重要意義。

六、基金管理公司私募股權(quán)投資費(fèi)用的財(cái)稅處理

（一）公司型

(1)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)。公司型的私募股權(quán)投資費(fèi)用在業(yè)務(wù)支出方面主要包括以下方面:投資人、目標(biāo)公司、基金經(jīng)理以及基金的托管人。(2)公司型私募股權(quán)費(fèi)用的所得稅處理。第一，從基金公司方面分析，在基金公司獲取非上市公司股利所得的情況下，按照相關(guān)稅法的規(guī)定，如果其屬于符合稅法相關(guān)條件的企業(yè)，那么它們之間所產(chǎn)生的投資收益按照規(guī)定可免征企業(yè)所得稅[1];而如果基金公司因轉(zhuǎn)讓公司股權(quán)而獲得投資利益或損失，那么此類費(fèi)用應(yīng)一并歸納到基金公司本年度的應(yīng)納稅所得額中，按照相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)計(jì)算企業(yè)所得稅。第二，從投資人方面分析，來源于基金公司所分配的股息紅利，如果投資人為公司，那么可以按照相關(guān)規(guī)定免征企業(yè)所得稅，而如果為個(gè)人，則應(yīng)按照股息所得繳納相應(yīng)的個(gè)人所得稅。

（二）有限合伙型

例如，某合伙制基金在2017年完成兩個(gè)投資項(xiàng)目，分別為甲項(xiàng)目和乙項(xiàng)目，終止了一個(gè)丙項(xiàng)目。那么甲項(xiàng)目發(fā)生的中介費(fèi)為30萬元，乙項(xiàng)目發(fā)生的中介費(fèi)為30萬元，丙項(xiàng)目發(fā)生的中介費(fèi)為15萬元。2018年時(shí)甲項(xiàng)目投資退出。財(cái)稅處理:

(1)借:管理費(fèi)用75萬元;貸:銀行存款75萬元。

(2)借:其他應(yīng)收款——甲項(xiàng)目30萬元、其他應(yīng)收款——乙項(xiàng)目30萬元、管理費(fèi)用15萬元;貸:銀行存款75萬元。

2018年甲項(xiàng)目退出投資時(shí)，借：管理費(fèi)用30萬元；貸：其他應(yīng)收賬款——甲項(xiàng)目30萬元。

結(jié)束語：私募股權(quán)投資費(fèi)用的財(cái)稅處理工作是一項(xiàng)系統(tǒng)、繁雜的工程，其投資組織的形式以及投資項(xiàng)目的相關(guān)性在很大程度上影響著投資費(fèi)用的內(nèi)容，尤其是合伙制基金在財(cái)稅處理方面存在著一定的難度。國家相關(guān)部門需要盡快出臺相應(yīng)的私募股權(quán)基金管理規(guī)定，進(jìn)一步明確合伙制基金的私募股權(quán)性質(zhì)，以此來使合伙制基金的私募股權(quán)股息分紅能夠滿足稅前扣除的標(biāo)準(zhǔn)。